神州專車
2016年4月12日，神州優(yōu)車披露了《公開轉讓說明書》，這是國內(nèi)專車運營商首次完整披露股權結構及財務數(shù)據(jù)。4月13日，虎嗅文分析了神州租車阿里化、去聯(lián)想化和專車化，今天通過神州優(yōu)車進一步觀察陸正耀資本運營、產(chǎn)業(yè)布局上的思路。
上市地點及申報主體的周折
神州專車業(yè)務的上市地原本選在美國，估計是受Uber高估值的“誘惑”。2014年下半年開始布局，一方面在境內(nèi)設立優(yōu)車天津、優(yōu)卡福建、福建優(yōu)科等，另一方面在境外設立優(yōu)車開曼、優(yōu)車BVI、優(yōu)車香港。然后境內(nèi)外各方簽署了一系列控制性協(xié)議。歷時一年，到2015年7月神州專車業(yè)務的VIE架構搭建完畢。
但神州專車業(yè)務屬于B2C，與Uber有極大差異，況且Uber暴露出來的問題使其光環(huán)有些許褪色。在這種情況下跑到美國IPO結果難以預料。而新三板出現(xiàn)市值千億的公司，“分層”呼之欲出。于是，神州將專車業(yè)務的上市地改為新三板。
北京華夏聯(lián)合科技有限公司，成立于2002年6月27日。歷經(jīng)股權轉讓后，從2010年2月至2015年11月間95%股權由陸正耀持有。根據(jù)招股文件，這家公司的主營業(yè)務是通訊設備銷售。2014年、2015年營收分別為15.7萬元和230.2萬元。
新三板掛牌條件之一是申請公司存續(xù)滿兩年， 2015年初才正式啟動的神州專車業(yè)務想要上市必須借殼。既然陸正耀本人名下有滿足存續(xù)條件的公司，華夏聯(lián)合順理成章地成為申請掛牌的主體。
2015年12月7日，華夏聯(lián)合啟動重組。第一步由21名自然人及崇德投資授讓部分股權，陸正耀家族持有華夏聯(lián)合70.4%的權益；
12月8日，Star Vantage(China) Limited出資125萬美元認購新股，華夏聯(lián)合改制為中外合資企業(yè)；
12月18日，華夏聯(lián)合進行了第二輪增資，23家機構共計投資2.375億美元；
12月23日，華夏聯(lián)合取得北京市工商局換發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》。經(jīng)營范圍包括“汽車租賃、向國內(nèi)外購買租賃車輛、租賃車輛的殘值處理?！?/p>
12月7日至22日間，優(yōu)車科技迅速拆除了VIE架構。
2016年1月，華夏聯(lián)合完成了改制并進行重大資產(chǎn)重組：將原優(yōu)車科技集團相關資產(chǎn)、業(yè)務、債權債務及5家子公司100%股權全部置入。重組后公司更名為“神州優(yōu)車股份有限公司”，總股本6億元。陸正耀直接持有9000萬股、占比15%，為第一大股東。
2016年3月，神州優(yōu)車以單價41.67元增發(fā)8831.3萬新股募集資金36.8億，投后估值達287億元。
資本運營效率驚人
在最新的這輪增資中，ALIBABA.COM CHINA LIMITED(阿里巴巴網(wǎng)絡中國）和阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡技術合共斥資28億認購3719.46萬股，占新增股本的76.1%；中金、中信、廣發(fā)、申萬、財達、東吳等6家證券機構認購了450萬新股。占新增股本的4.76%。神州優(yōu)車掛牌后，這6家將成為第一批做市商。陸正耀承諾：若神州優(yōu)車未能在2016年12月31日前在新三板掛牌，將按原價向上述投資者（兩家阿里系和六家券商）回購它們持有的全部股票。
3月31日，阿里系兩家機構將出資全額、原價轉讓給Yunfeng SZ Investment（云鋒旗下的美元基金）及云嶺投資（由寧波景隆投資管理有限公司管理，實際出資人未披露）。
神州優(yōu)車股權結構變遷
神州優(yōu)車股權結構變遷中最引人注目的是阿里系28億巨資入股。但在股權方面，陸正耀家族及一致行動人合共持有51.94%。其它投資者股權分散，阿里關聯(lián)方持有9.76%，聯(lián)想、華平旗下基金亦混跡其中?？梢哉f神州雖然站了隊，但沒有賣身。
從2015年12月到2016年4月，華夏聯(lián)合緊鑼密鼓地完成了改制、拆VIE架構和重大資產(chǎn)重組。更驚人的是通過兩輪私募融資52.14億、以股權和業(yè)務為紐帶與阿里結盟、引進中金、中信等6家金融機構以便掛牌后立即展開做市交易。神州優(yōu)車5個月做的事比當年黃光裕5年做的還多5倍。
陸正耀神速地完成了神州優(yōu)車的重組、巨額融資及與阿里結盟，成功避免了在神州租車被“職業(yè)經(jīng)理人”化的一幕，如今的資本運營能力不可小覷。
業(yè)務架構顯示出的野心
根據(jù)2015年10月頒布的《網(wǎng)絡預約出租汽車經(jīng)營服務管理暫行辦法（征求意見稿）》，互聯(lián)網(wǎng)平臺可接入符合條件的車輛和駕駛員，通過整合供需信息，提供非巡游的預約出租汽車服務。
車型更高檔、車況更好、服務更周到、價格更貴，與出租車錯位競爭，為消費者提供出租車的“升級版”而不是“替代品”，既符合專車行業(yè)發(fā)展邏輯又減少來自政府、出租汽車公司的阻礙。羅蘭貝格將專車定義為較出租車溢價20%以上的網(wǎng)約租車服務，用價格將出租車與專車區(qū)隔開來的思路是合理的。
神州優(yōu)車通過手機APP、網(wǎng)站、微信公號及呼叫中心等渠道向用戶提供即時或預約出行服務。主要產(chǎn)品按服務類型分為即時叫車、預約用車（單次、半日租、全日租）、接送機和企業(yè)服務。按車型分為公務轎車（主力是大眾、豐田品牌中高檔車）、商務7座（別克GL8）和豪華轎車（奧迪A6、寶馬5系）。
目前神州優(yōu)車于中國大陸境內(nèi)共有5 家直接持股的子公司，分別為福建信息技術、天津安駕、上海億君、神州融資租賃和神州買賣車，共有16 家間接持股的子公司。
子公司天津安駕有25家分公司（包括北京、廣州、深圳、重慶、沈陽），經(jīng)營范圍多為“商務咨詢服務”、“勞務派遣”。
子公司上海億君有蘇州、昆山兩家分公司，經(jīng)營范圍分別為“機動車駕駛服務”、“代駕服務”。
子公司福建優(yōu)駕、優(yōu)科分別設下轄29家和52家分公司（包括北、深、廣、津等）的經(jīng)營范圍的表述各有不同，如“提供機動車駕駛服務”、“代駕服務”、“小客車代駕”等等。
截至2015年12月31日，神州專車業(yè)務已覆蓋55個城市。根據(jù)羅蘭貝格《中國專車市場分析報告》， 2015年12月神州優(yōu)車在專車市場擁有40%份額，位居行業(yè)第二。
神州優(yōu)車子公司架構
神州優(yōu)車運營車輛來自關聯(lián)方神州租車，2015年交易額達14.86億元。2016年1月1日，雙方又簽訂了5年的合同。
繼2016年1月置入專車業(yè)務之后，神州優(yōu)車于3月設立神州閃貸，計劃開展汽車金融服務；4月又收購神州買賣車并建立汽車電商平臺，計劃開展汽車線上線下銷售服務?！吧裰葙I賣車”設立在天津自貿(mào)試驗區(qū)，開展進口車業(yè)務是早晚的事，車輛完全來自神州租車的局面會有所改變。
2016年1月，神州優(yōu)車取得《北京市汽車租賃經(jīng)營備案證》；2015年3月，子公司天津安駕取得《勞務派遣經(jīng)營許可證》。預計神州優(yōu)車在全國各地的子公司會陸續(xù)取得上述兩個證照。
一系列的布局，預示著神州優(yōu)車不僅試圖獨立完成對車輛生命周期管理，還有涉足新車、二手車銷售的野心。
商業(yè)模式
1. 營收、總業(yè)務量
神州優(yōu)車通過雇傭的司機和租賃的車輛向用戶提供專車服務并收取一定費用。
神州租車幾乎是唯一的車輛供應商，采用長租和短租共享兩種形式。長租的租期一般為5年，短租則以天為單位。根據(jù)神州租車財報，2015末有1.98萬輛長租車輛（占長租車總數(shù)89%）及1萬輛短租車交神州專車（神州優(yōu)車）運營。其中長租車輛日均收入148元。根據(jù)神州優(yōu)車《公開轉讓說明書》，長租、短租定價一致。因此可以近似地認為神州優(yōu)車每車每天成本約為148元。
2015年，神州優(yōu)車與神州租車交易金額為14.86億元，可推知專車用量為1000萬輛。另據(jù)羅蘭貝格報告，2015年平均專車出行次數(shù)為50萬次/天，神州優(yōu)車在12月的份額達到40%，即20萬次/天，全年最多7300萬次。這樣算來，神州優(yōu)車每天每車運營最多只有7.3次。
2015年，專車業(yè)務營收17.4億元（2014年為45.7萬元），平均每單營收23.8元。
2.成本構成
2015年神州優(yōu)車直接運營成本（包括車輛、人員、燃料及其它）為47.47億元，按7300萬單計算，平均每單高達65元，而每單貢獻的營收僅為23.8元，因此每單虧損41.2元。
具體而言，2015年每單專車業(yè)務車輛、人員、燃料成本分別為20.3元、21.5元和10.9元。
神州優(yōu)車成本構成
神州優(yōu)車每天接單不到7.3次，遠低于出租車每天20單的水平，增長空間還很大。這恐怕是神州優(yōu)車與阿里結盟的重要原因。
3.都是偽共享
專車市場有兩種商業(yè)模式，一種是以滴滴專車為代表的B2C 模式，即由專車公司提供平臺由社會車輛及司機提供服務；另一種是以神州優(yōu)車為代表的C2C 模式，除平臺之外專車公司還要提供車輛和專職司機。
嚴格來講兩種模式都不屬于共享經(jīng)濟。真正的共享經(jīng)濟是人部分人將閑置的資源拿出來與另一部分人分享。歐美盛行了幾十年的“搭順風車”就是典型的共享經(jīng)濟。還有用閑置的房間接待游客、拼車、P2P租車等等。因為盤活了閑置資源，使用者可以少付甚至不必支付費用。
神州專車從租賃公司獲得的車輛是重金購置的，不是閑置資源，駕駛員是職業(yè)司機，與共享經(jīng)濟的理念南轅北轍。至多可以說神州優(yōu)車與神州租車共享了短租車輛。
滴滴專車使用的雖是社會車輛，但絕大多數(shù)司機不是上下班順路載客，他們的車輛也不是閑置資源而是用來賺錢、跑運輸?shù)墓ぞ?，少收或不收費是天方夜譚。中國的專車服務是徹頭徹尾的“偽共享”。
撕掉共享的面紗，滴滴、神州提供的服務與出租汽車公司至多有價格、服務質(zhì)量的不同，沒有什么本質(zhì)區(qū)別，用戶都要承擔車輛、司機及燃料成本，還有約車平臺公司的運營成本，粗略估算大約每月1.8萬元。
從擴張速度來看C2C可以很快，但讓來自三教九流、五行八作的司機提供標準化、高質(zhì)量的服務卻并非易事。俗話說“蘿卜快了不洗泥”、“林子大了什么鳥都有”。假如100萬司機中混入萬分之一的流氓，每輛專車每天接20單，則每天都有2000位乘客在進行著危險之旅。不是沒有解法，那就是對司機進行甄別、篩選并用豐厚的收入讓他們甘心服從嚴格的管理，還有真正有效的培訓……但這些工作都做到位，與雇傭專職司機有多大差別？
家教、按摩、保潔是天然的“輕資產(chǎn)服務”，專車是天然的“重資產(chǎn)服務”，專車公司不買車不代表它們可以用意念把客人送到目的地。沒有免費的午餐，既然自備了車輛，司機（同時也是車主）天經(jīng)地義地要把購車、養(yǎng)車的成本賺回來。假如不帶車的司機月收入9000元，用自家凱美瑞跑專車的司機就要拿到1.8萬元。
中國專車市場尚處于起步階段，滲透率非常低。根據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，2015年中國整體出行市場規(guī)模約為28億次/天，其中專車潛在需求約為9100萬次/天，而實際專車出行次數(shù)僅約50萬次/天，滲透率僅為0.55%。
C2C、B2C兩種模式各有千秋，現(xiàn)在下結論還為時過早，希望少一些相互攻擊，把心思花在提高服務質(zhì)量上。至于補貼，你們能確定可以補1萬年就補。
