中糧收入沖進(jìn)世界前三 利潤依賴補貼是軟肋
中糧集團(tuán)是中國最大的糧商之一，在收購雙N（Nidera、Noble農(nóng)業(yè)）后，資產(chǎn)規(guī)模和收入進(jìn)入頂級跨國糧商陣營，盈利狀況卻并不理想。
最新披露的中糧2015年業(yè)績顯示，中糧營業(yè)收入4054.4億元人民幣，與上一年的2573.4億元相比，大增約58%。
2015年，中糧完成收購Nidera、Noble農(nóng)業(yè)的財務(wù)并表，另外一家大型央企中國華孚貿(mào)易集團(tuán)有限公司及其70余家下屬公司也完成了財務(wù)并表，中糧的營業(yè)收入因此猛增。
4054億元的收入規(guī)模，按照現(xiàn)在的匯率計算，約合624億美元，按照2015財年的數(shù)字計算，中糧已經(jīng)超越邦吉（Bunge）和路易達(dá)孚（Louis Dreyfus），僅次于嘉吉（Cargill）和ADM，處于第三位，一舉跨入頂級跨國糧商的陣營。
中糧已經(jīng)擁有了一個“巨人”的個子，但是盈利上，與理想中的跨國大糧商相比，還差一大截。
從凈利潤數(shù)字看，中糧2015年的凈利潤為13.2億元人民幣，以當(dāng)前匯率計算，約合2億美元，與ABCD相比，處于墊底的位置。
中糧的凈利潤水平與路易達(dá)孚十分相近，如果合理的調(diào)整匯率，中糧的凈利潤規(guī)模有可能超越路易達(dá)孚，中糧未必處于墊底的位置。
中糧的收入和利潤從數(shù)字上看，還是拿得出手的，但是跨國公司未必服氣。
最大的爭議或許是中糧享受巨額的政府補貼。
2015年，中糧拿到了47億元的政府補貼，比上年大增約7億元。這些政府補貼名目繁多，最大一項是政策性業(yè)務(wù)補貼收入，近40億元，其他還有運費補貼，稅收返還，燃料乙醇補貼等。
中糧享受的巨額政府補貼一直被中國糧食領(lǐng)域的外資企業(yè)所羨慕，外資企業(yè)拿到政府補貼的可能性不高。在國際市場，據(jù)筆者所知，跨國糧商的收入來源中，也很難見到政府補貼這樣一個項目。
中糧的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，既有糧食收儲、糖肉收儲這樣的政策性業(yè)務(wù)，也有完全市場化的糧油加工和零售業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)的邊界在外人看來很難區(qū)分，而且有相互沖突之處，對中糧的業(yè)績表現(xiàn)，有時候也拖后腿。
以劃入中糧的華孚集團(tuán)為例，該公司2015年末凈資產(chǎn)約37億元，凈利潤僅為276萬元，數(shù)額極少。近年來，原來同屬于央企的中谷集團(tuán)、華糧集團(tuán)與華孚集團(tuán)，相繼并入中糧集團(tuán)，看上去熱熱鬧鬧，個中酸甜苦辣，是不是就此過上了幸福的生活，當(dāng)事人心中應(yīng)該最明白。有業(yè)內(nèi)人士對筆者表示，擔(dān)心“抱來的孩子長不大”。
糧油貿(mào)易和加工是中糧占比最大的主業(yè)，另外還有房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)。2015年，中糧雖然實現(xiàn)了4000億元以上的收入，但是營業(yè)利潤為虧損約14億元，幸虧有巨額的政府補貼“救駕”，凈利潤才沒有出現(xiàn)虧損。
2015年，執(zhí)掌中糧11年之久的董事長寧高寧去職。寧高寧任職期間，中糧在糧食貿(mào)易和加工上頻頻出手，大舉擴張，效果難如人意。效果的不如意，一是中國在農(nóng)產(chǎn)品(12.62, 0.01, 0.08%)上游對糧食進(jìn)行托市收購，收購價格大舉上調(diào)，對中糧集團(tuán)的糧油加工業(yè)務(wù)構(gòu)成較大的成本壓力。在糧油下游，終端銷售的競爭十分激烈，央企、外企、民企都十分活躍。央企、外企擁有雄厚的資金實力和人才資源；民營企業(yè)反應(yīng)快速，經(jīng)營手段靈活。整個市場，沒有企業(yè)能一家獨大。
不過寧高寧任職中糧期間，在投資方面被人贊譽有加，實際表現(xiàn)也有佐證。
2015年，中糧的投資收益達(dá)到約70億元，比上一年增加20多億元。僅投資蒙牛乳業(yè)獲得的現(xiàn)金紅利將近2億元，是中糧投資的所有子公司、合資公司、聯(lián)營企業(yè)中，貢獻(xiàn)現(xiàn)金紅利最多的一家。
投資業(yè)務(wù)收獲頗豐，加上政府補貼，為中糧貢獻(xiàn)的利潤，已經(jīng)與中糧的糧油貿(mào)易和加工主業(yè)差不多并駕齊驅(qū)。在國內(nèi)特殊的經(jīng)營環(huán)境下，筆者認(rèn)為，中糧的利潤結(jié)構(gòu)也許并不合理，但很難有更好的策略。
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中糧集團(tuán)是中國最大的糧商之一，在收購雙N（Nidera、Noble農(nóng)業(yè)）后，資產(chǎn)規(guī)模和收入進(jìn)入頂級跨國糧商陣營，盈利狀況卻并不理想。
最新披露的中糧2015年業(yè)績顯示，中糧營業(yè)收入4054.4億元人民幣，與上一年的2573.4億元相比，大增約58%。
2015年，中糧完成收購Nidera、Noble農(nóng)業(yè)的財務(wù)并表，另外一家大型央企中國華孚貿(mào)易集團(tuán)有限公司及其70余家下屬公司也完成了財務(wù)并表，中糧的營業(yè)收入因此猛增。
4054億元的收入規(guī)模，按照現(xiàn)在的匯率計算，約合624億美元，按照2015財年的數(shù)字計算，中糧已經(jīng)超越邦吉（Bunge）和路易達(dá)孚（Louis Dreyfus），僅次于嘉吉（Cargill）和ADM，處于第三位，一舉跨入頂級跨國糧商的陣營。
中糧已經(jīng)擁有了一個“巨人”的個子，但是盈利上，與理想中的跨國大糧商相比，還差一大截。
從凈利潤數(shù)字看，中糧2015年的凈利潤為13.2億元人民幣，以當(dāng)前匯率計算，約合2億美元，與ABCD相比，處于墊底的位置。
中糧的凈利潤水平與路易達(dá)孚十分相近，如果合理的調(diào)整匯率，中糧的凈利潤規(guī)模有可能超越路易達(dá)孚，中糧未必處于墊底的位置。
中糧的收入和利潤從數(shù)字上看，還是拿得出手的，但是跨國公司未必服氣。
最大的爭議或許是中糧享受巨額的政府補貼。
2015年，中糧拿到了47億元的政府補貼，比上年大增約7億元。這些政府補貼名目繁多，最大一項是政策性業(yè)務(wù)補貼收入，近40億元，其他還有運費補貼，稅收返還，燃料乙醇補貼等。
中糧享受的巨額政府補貼一直被中國糧食領(lǐng)域的外資企業(yè)所羨慕，外資企業(yè)拿到政府補貼的可能性不高。在國際市場，據(jù)筆者所知，跨國糧商的收入來源中，也很難見到政府補貼這樣一個項目。
中糧的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，既有糧食收儲、糖肉收儲這樣的政策性業(yè)務(wù)，也有完全市場化的糧油加工和零售業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)的邊界在外人看來很難區(qū)分，而且有相互沖突之處，對中糧的業(yè)績表現(xiàn)，有時候也拖后腿。
以劃入中糧的華孚集團(tuán)為例，該公司2015年末凈資產(chǎn)約37億元，凈利潤僅為276萬元，數(shù)額極少。近年來，原來同屬于央企的中谷集團(tuán)、華糧集團(tuán)與華孚集團(tuán)，相繼并入中糧集團(tuán)，看上去熱熱鬧鬧，個中酸甜苦辣，是不是就此過上了幸福的生活，當(dāng)事人心中應(yīng)該最明白。有業(yè)內(nèi)人士對筆者表示，擔(dān)心“抱來的孩子長不大”。
糧油貿(mào)易和加工是中糧占比最大的主業(yè)，另外還有房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)。2015年，中糧雖然實現(xiàn)了4000億元以上的收入，但是營業(yè)利潤為虧損約14億元，幸虧有巨額的政府補貼“救駕”，凈利潤才沒有出現(xiàn)虧損。
2015年，執(zhí)掌中糧11年之久的董事長寧高寧去職。寧高寧任職期間，中糧在糧食貿(mào)易和加工上頻頻出手，大舉擴張，效果難如人意。效果的不如意，一是中國在農(nóng)產(chǎn)品(12.62, 0.01, 0.08%)上游對糧食進(jìn)行托市收購，收購價格大舉上調(diào)，對中糧集團(tuán)的糧油加工業(yè)務(wù)構(gòu)成較大的成本壓力。在糧油下游，終端銷售的競爭十分激烈，央企、外企、民企都十分活躍。央企、外企擁有雄厚的資金實力和人才資源；民營企業(yè)反應(yīng)快速，經(jīng)營手段靈活。整個市場，沒有企業(yè)能一家獨大。
不過寧高寧任職中糧期間，在投資方面被人贊譽有加，實際表現(xiàn)也有佐證。
2015年，中糧的投資收益達(dá)到約70億元，比上一年增加20多億元。僅投資蒙牛乳業(yè)獲得的現(xiàn)金紅利將近2億元，是中糧投資的所有子公司、合資公司、聯(lián)營企業(yè)中，貢獻(xiàn)現(xiàn)金紅利最多的一家。
投資業(yè)務(wù)收獲頗豐，加上政府補貼，為中糧貢獻(xiàn)的利潤，已經(jīng)與中糧的糧油貿(mào)易和加工主業(yè)差不多并駕齊驅(qū)。在國內(nèi)特殊的經(jīng)營環(huán)境下，筆者認(rèn)為，中糧的利潤結(jié)構(gòu)也許并不合理，但很難有更好的策略。
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