文|qqqwer
7月19日，IBM發(fā)布了今年第二季度的財(cái)報(bào)，營(yíng)收為192.89億美元，比去年同期的202.38億美元下降5%；凈利潤(rùn)為23.31億美元，比去年同期的25.04億美元下降7%。
很顯然，這是一份令投資者非常失望的財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)發(fā)布以后，IBM的股價(jià)繼續(xù)著下跌的勢(shì)頭，從年初至今，IBM股價(jià)從169美元下跌到147美元，跌幅13%，是今年表現(xiàn)最差的科技藍(lán)籌股之一。在5月的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上，巴菲特承認(rèn)自己投資IBM是犯了一個(gè)錯(cuò)誤，他在第一季度已經(jīng)減持三分之一的IBM股票，并透露微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨和投資大佬德魯肯·米勒都曾勸告過(guò)他IBM不值得投資，但是他并未聽(tīng)從他們的建議。
巴菲特為什么錯(cuò)了？ 籌
從IBM的股價(jià)走勢(shì)圖中我們可以看到，從去年10月份開(kāi)始，IBM的股價(jià)走出一波升勢(shì)，從149美元上漲到2月份的183美元，之后又重回跌勢(shì)，在股價(jià)升跌的背后，是投資者對(duì)IBM核心業(yè)務(wù)看法的轉(zhuǎn)變。過(guò)去兩年，IBM的CEO羅睿蘭把認(rèn)知解決方案（Cognitive Solutions）和云計(jì)算作為IBM轉(zhuǎn)型的發(fā)力點(diǎn)，這曾一度讓投資者對(duì)IBM重新燃起希望，可是第二季度的財(cái)報(bào)，宛若一盆冰水，把投資人心中微弱的希望之火再次無(wú)情撲滅。
根據(jù)第二季度的財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)，投資者最關(guān)心的認(rèn)知解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)收45.6億美元，同比下跌2.5% 。雖然在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上IBM管理層多次強(qiáng)調(diào)Watson發(fā)展?jié)摿薮螅荳atson在實(shí)際的業(yè)務(wù)擴(kuò)張中遇到了很多的問(wèn)題，而最大的問(wèn)題就是Watson價(jià)格太貴了。今年5月8日，Social Capital風(fēng)投基金的CEO Chamath Palihapitiya在接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)公開(kāi)表示IBM Watson“是個(gè)笑話(huà)”。自去年休斯敦安德森癌癥研究中心(MD Anderson Cancer Center)公開(kāi)宣布和IBM Watson終止合作之后，Palihapitiya的這番言論再次引起了公眾對(duì)Watson能力的懷疑。
此外，杰富瑞投資銀行(Jefferies & Co.)的分析師詹姆斯·基斯納發(fā)布報(bào)告稱(chēng)IBM Watson將會(huì)是“失敗的投資”，原因就在于Watson太貴了，它的商業(yè)模式不適合當(dāng)前的科技行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，而且，Watson對(duì)前期數(shù)據(jù)要求過(guò)高，這讓合作者非常頭疼，安德森癌癥研究中心就是因此停止了和IBM的合作?；辜{還預(yù)測(cè)IBM的股價(jià)將下跌到125美元。
另一項(xiàng)關(guān)鍵的業(yè)務(wù)是云計(jì)算，第二季度IBM技術(shù)服務(wù)和云計(jì)算平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收84億美元，同比下跌5% 。通過(guò)微軟和亞馬遜的財(cái)報(bào)和IBM的財(cái)報(bào)比較一下我們可以看出IBM云計(jì)算業(yè)務(wù)面臨的一些問(wèn)題。
上一季度，微軟核心云計(jì)算業(yè)務(wù)Azure營(yíng)收同比增長(zhǎng)97% ，正因?yàn)锳zure業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)強(qiáng)勁，所以華爾街現(xiàn)在非?？春梦④洠④浀墓蓛r(jià)在過(guò)去幾年里持續(xù)上漲，今年微軟的股價(jià)久已經(jīng)上漲17%，微軟目前的市值已經(jīng)高達(dá)5700億美元，云計(jì)算業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)是最重要的因素 。另一家云計(jì)算巨頭是亞馬遜，亞馬遜云計(jì)算業(yè)務(wù)AWS第一季度營(yíng)收36.6億美元，同比增長(zhǎng)42% 。
相比之下，IBM云計(jì)算業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)只有15%，正是因?yàn)槿绱说偷脑鲩L(zhǎng)，導(dǎo)致IBM技術(shù)服務(wù)和云計(jì)算平臺(tái)業(yè)務(wù)的營(yíng)收出現(xiàn)下滑。并且，如此低的云計(jì)算增長(zhǎng)率說(shuō)明原有客戶(hù)轉(zhuǎn)換到IBM云計(jì)算平臺(tái)的意愿并不高，這預(yù)示著IBM的營(yíng)收在未來(lái)將繼續(xù)下滑。就像我在去年發(fā)表的《等待6000億美元的亞馬遜》一文中所預(yù)測(cè)的，云計(jì)算的市場(chǎng)份額正在向少數(shù)巨頭集中，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)商份額將逐漸被蠶食。
IBM技術(shù)服務(wù)和云計(jì)算平臺(tái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的不斷下跌就是最好的說(shuō)明。
認(rèn)知解決方案和云計(jì)算兩項(xiàng)被投資者寄予厚望的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)都令人失望，投資者對(duì)IBM本就脆弱的信心再次被擊碎，藍(lán)色的希望徹底破滅，所以華爾街多家投行看跌IBM，紛紛調(diào)降IBM目標(biāo)價(jià)亦是在情理之中。
大象生命力頑強(qiáng)，但仍走不出泥淖 籌
兩年前，我在《投資IBM，巴菲特為什么錯(cuò)了》一文中曾經(jīng)做出過(guò)判斷，IBM現(xiàn)任的CEO羅睿蘭并不適合率領(lǐng)陷入困境的IBM轉(zhuǎn)型，當(dāng)時(shí)我曾說(shuō)過(guò)：“IBM的失利不是某幾款產(chǎn)品或服務(wù)的失利，而是在整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)上的失利，導(dǎo)致這種失利的深層次原因是IBM的企業(yè)文化和理念不適應(yīng)新時(shí)代的需要，如果想要扭轉(zhuǎn)這種局勢(shì)，需要IBM變革自身的企業(yè)文化和員工思維方式，難度非常巨大。
從管理層的人選上看，羅睿蘭并不具備適應(yīng)新時(shí)代所需要的思維方式，IBM需要一位新的領(lǐng)軍人。
實(shí)際的情況比我當(dāng)初的判斷要更加糟糕，羅睿蘭不但沒(méi)能推動(dòng)IBM的徹底轉(zhuǎn)型，而且她的心態(tài)已經(jīng)發(fā)生變化，當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己推動(dòng)轉(zhuǎn)型無(wú)望以后，羅睿蘭巧妙地利用股權(quán)計(jì)算規(guī)則，讓董事會(huì)給自己發(fā)放了巨額獎(jiǎng)金，表面上這筆股權(quán)激勵(lì)獎(jiǎng)金按照IBM官方計(jì)算價(jià)值1200萬(wàn)美元，但是根據(jù)多個(gè)投資機(jī)構(gòu)的研究，股權(quán)激勵(lì)獎(jiǎng)金實(shí)際上價(jià)值接近3000萬(wàn)美元左右，算上該筆獎(jiǎng)金，羅睿蘭2016年的實(shí)際薪水總額接近6000萬(wàn)美元，在今年的IBM股東大會(huì)上，投資者對(duì)此爭(zhēng)議巨大。
投資公司TigressFinancialPartners首席投資官伊凡.費(fèi)恩塞斯說(shuō)：“羅睿蘭的薪酬過(guò)高，五年來(lái)她并未給股東創(chuàng)造任何價(jià)值?！?/p>
這話(huà)說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)，從羅睿蘭2012年1月上任以來(lái)，IBM的股價(jià)從170美元下跌到現(xiàn)在的147美元，帶給投資人的回報(bào)是負(fù)的，如果算上分紅，投資人的回報(bào)也僅僅是持平，在這樣的情況下還給自己發(fā)放巨額獎(jiǎng)金，羅睿蘭的做法毫無(wú)疑問(wèn)是讓人失望的。我相信她早已認(rèn)識(shí)到自己不可能帶領(lǐng)IBM成功轉(zhuǎn)型，所以對(duì)于已經(jīng)60歲的她來(lái)說(shuō)從IBM退休之前再撈最后一筆豐厚的獎(jiǎng)金便成為最重要的事情，這種精致的利己主義者，自然不可能再有任何作為。
IBM還沒(méi)能走出困境，不過(guò)擁有百年的歷史和積累，藍(lán)色大象的生命力依然頑強(qiáng)，輕易不會(huì)倒下，只是在羅睿蘭卸任之后，誰(shuí)會(huì)成為繼任者，又將引領(lǐng)藍(lán)色大象走向何方，現(xiàn)在還是一個(gè)未知的問(wèn)題。
作者：qqqwer
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