今日下午，中國郵政儲(chǔ)蓄銀行（下稱“郵儲(chǔ)銀行”）舉行首次公開發(fā)行A股網(wǎng)上投資交流會(huì)（即“網(wǎng)上路演”）。據(jù)悉，11月28日，郵儲(chǔ)銀行將正式啟動(dòng)申購，網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上申購?fù)竭M(jìn)行。股票簡稱為“郵儲(chǔ)銀行”，股票代碼為“601658”，該代碼同時(shí)用于網(wǎng)下申購。此次發(fā)行網(wǎng)上申購簡稱“郵儲(chǔ)申購”，申購代碼為“780658”。最終配售結(jié)果將在12月2日的公告中公布。
作為國有大行“A+H”兩地上市收官之作，郵儲(chǔ)銀行的A股IPO進(jìn)程一直備受關(guān)注，說事君也不例外。在不少分析人士看來，此次郵儲(chǔ)銀行發(fā)行方案獨(dú)具亮點(diǎn)。
亮點(diǎn)都在哪兒？說事君認(rèn)為，“穩(wěn)定股價(jià)”是其中最大的一處。
“綠鞋”等舉措為股價(jià)護(hù)航
據(jù)觀察，此次郵儲(chǔ)銀行發(fā)行規(guī)模約51.72億股，約占發(fā)行后總股本的比例為 6.00%（超額配售選擇權(quán)行使前），全部為公開發(fā)行新股，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。郵儲(chǔ)銀行授予聯(lián)席主承銷商超額配售選擇權(quán)（或稱“綠鞋”），若“綠鞋”全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至約59.48億股，約占發(fā)行后總股本的比例為6.84%（超額配售選擇權(quán)全額行使后）。
這個(gè)“綠鞋”到底是什么？對穩(wěn)定股價(jià)又有什么作用？
實(shí)際上，在此次網(wǎng)上路演中，郵儲(chǔ)銀行如何穩(wěn)定股價(jià)也是投資者關(guān)注的重要方面，郵儲(chǔ)銀行董事會(huì)及管理層主要成員、聯(lián)席主承銷商相關(guān)人員進(jìn)行了回應(yīng)。
郵儲(chǔ)銀行董事長張金良表示，郵儲(chǔ)銀行A股上市設(shè)置了“綠鞋”機(jī)制。在A股歷史上，僅有工行、農(nóng)行、光大等三單在發(fā)行過程中為了應(yīng)對市場波動(dòng)，引入“綠鞋”，這三家發(fā)行人在“綠鞋”行使期內(nèi)股價(jià)均表現(xiàn)良好，平均股價(jià)漲幅超過10%。在這之后A股歷史上已經(jīng)近十年未再有“綠鞋”安排。在新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，“綠鞋”機(jī)制將為投資者提供相應(yīng)的保護(hù)。
“作為后市價(jià)格穩(wěn)定的有效支撐手段，郵儲(chǔ)銀行本次上市引入了‘綠鞋’機(jī)制，意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi)，如股價(jià)因市場波動(dòng)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩(wěn)定二級市場價(jià)格，這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的。”此次發(fā)行的聯(lián)席主承銷商中國國際金融股份有限公司的董事總經(jīng)理黃朝暉表示。
不僅如此，此次發(fā)行聯(lián)席主承銷商中郵證券有限責(zé)任公司的副總經(jīng)理于曉軍表示，“郵儲(chǔ)銀行新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價(jià)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，將有43億元的‘綠鞋’資金入場穩(wěn)定價(jià)格，為投資者提供相應(yīng)的保護(hù)。”
也就是說，“綠鞋”制度對合理定價(jià)、穩(wěn)定后市等方面均有正面作用，保護(hù)投資者的利益。對投資者而言，“綠鞋”有助于降低股票上市后初期的波動(dòng)，有利于股價(jià)由一級市場向二級市場平穩(wěn)過渡，降低投資者在短期內(nèi)的市場風(fēng)險(xiǎn)；此外，股票上市后初期，承銷商在市場上買入股票的過程中，穩(wěn)定了股價(jià)預(yù)期，也增加了股票的流通性。
除了“綠鞋”機(jī)制外，張金良介紹，郵儲(chǔ)銀行還采取了引入戰(zhàn)略配售機(jī)制、設(shè)置不同鎖定期、做出穩(wěn)定股價(jià)承諾等多項(xiàng)措施，作為后市穩(wěn)定的有效支撐手段。
據(jù)了解，郵儲(chǔ)銀行此次A股發(fā)行，戰(zhàn)略配售數(shù)量約占發(fā)行總量的40%，且戰(zhàn)略投資者皆為有意愿長期持股的、資金雄厚的投資者，有助保持長期股價(jià)穩(wěn)定，起到壓艙石作用。
與此同時(shí)，此次發(fā)行設(shè)置了不同鎖定期。戰(zhàn)略配售獲配股票鎖定期不低于12個(gè)月，是后市表現(xiàn)穩(wěn)定的重要支撐。網(wǎng)下發(fā)行也安排了鎖定期，70%的網(wǎng)下配售股份的鎖定期為6個(gè)月。行使“綠鞋”后，發(fā)行總量中有近45%實(shí)現(xiàn)分期鎖定，可有效平抑市場波動(dòng)。
此外，為穩(wěn)定郵儲(chǔ)銀行上市后的股價(jià)，保護(hù)中小股東權(quán)益，郵儲(chǔ)銀行控股股東、郵儲(chǔ)銀行自身、董事、高管都做出了穩(wěn)定股價(jià)的承諾。
“以上措施都有利于維護(hù)二級市場穩(wěn)定，同時(shí)引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資，確保大家能夠充分認(rèn)識到我行獨(dú)特的投資價(jià)值并獲得合理的投資回報(bào)?！睆埥鹆急硎?。
獨(dú)特優(yōu)勢和價(jià)值被看好
不過，說事君認(rèn)為，除了技術(shù)上的安排，上市公司自身的內(nèi)在價(jià)值也是股價(jià)的穩(wěn)定劑。在這方面，郵儲(chǔ)銀行具備獨(dú)特的優(yōu)勢和價(jià)值。
零售銀行具有增長穩(wěn)健、空間廣闊、風(fēng)險(xiǎn)分散、抗周期性強(qiáng)等顯著優(yōu)勢，日益成為行業(yè)轉(zhuǎn)型聚焦點(diǎn)，郵儲(chǔ)銀行自身具有天然的零售銀行稟賦，定位于服務(wù)“三農(nóng)”、城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)，堅(jiān)持零售戰(zhàn)略定位。
依托“自營+代理”獨(dú)特的經(jīng)營模式，郵儲(chǔ)銀行擁有大型商業(yè)銀行中數(shù)量最多的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，且網(wǎng)點(diǎn)深度下沉、覆蓋范圍廣、布局均衡，為其帶來了龐大的客戶群體以及廣闊的金融需求場景，形成了獨(dú)特的優(yōu)勢。
數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，郵儲(chǔ)銀行個(gè)人客戶數(shù)量近6億戶，覆蓋超過中國人口總量的40%；擁有近4萬個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋中國99%的縣（市）；個(gè)人銀行業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例高達(dá)61%，個(gè)人存款占存款總額比例高達(dá)87%，個(gè)人貸款占貸款總額比例高達(dá)54%。特別是，郵儲(chǔ)銀行具有雄厚的個(gè)人存款基礎(chǔ)，在利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下，始終保持個(gè)人存款穩(wěn)步增長，2016年至2018年年均復(fù)合增長率達(dá)9.66%。
同時(shí)，受益于中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，依托廣泛下沉的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，郵儲(chǔ)銀行正在著力瞄準(zhǔn)下沉市場打造金融生態(tài)圈，發(fā)揮天然零售稟賦優(yōu)勢，挖掘縣域金融服務(wù)藍(lán)海。
業(yè)內(nèi)人士指出，廣大縣域地區(qū)是金融服務(wù)的藍(lán)海市場，郵儲(chǔ)銀行差異化的零售銀行戰(zhàn)略，與我國鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略高度契合，近4萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)深度下沉、覆蓋范圍廣、布局均衡，為其帶來了廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
公開數(shù)據(jù)顯示，郵儲(chǔ)銀行貸款總額過去3年年均復(fù)合增長率19.19%，顯著領(lǐng)先于五大行平均的8.78%，成長性優(yōu)異。截至2019年6月末，郵儲(chǔ)銀行存貸比僅為51.66%，顯著低于五大行77%的平均水平，未來貸款業(yè)務(wù)增長帶來業(yè)績提升的空間很大。
除此之外，郵儲(chǔ)銀行近年來分紅比例逐年提高，2018年度已經(jīng)達(dá)到30%。分析人士認(rèn)為，未來隨著資本金的進(jìn)一步夯實(shí)，郵儲(chǔ)銀行的增長潛力將得到進(jìn)一步釋放，將繼續(xù)維持與同業(yè)可比且具有競爭力的分紅水平。
申萬宏源表示，“郵儲(chǔ)銀行兼具強(qiáng)勁的業(yè)績增速、第一梯隊(duì)的分紅水平以及健康的資產(chǎn)質(zhì)量，戰(zhàn)略上堅(jiān)持做有特色的零售銀行，是內(nèi)資上市銀行當(dāng)中極具稀缺性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！?/p>
國盛證券分析稱，“郵儲(chǔ)銀行擁有扎實(shí)的網(wǎng)點(diǎn)、存款、客戶基礎(chǔ)，且在國有大行中‘成長性’較好，展望未來，利用獨(dú)一無二的郵銀合作體系，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)空間較大。本次A股IPO完成后，可有效補(bǔ)充郵儲(chǔ)銀行核心一級資本，提升資本充足率，為未來業(yè)務(wù)擴(kuò)張打開空間?！?/p>
