重大事項:

    如意集團(000626)1月19日早間發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案,公司擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買至正投資及金波等25名自然人所持有的遠大物產(chǎn)48%股權(quán),并向公司控股股東遠大集團募集配套資金13.16億元。

    點評:

    控股子公司,升級為全資子公司。本次收購的標的--遠大物產(chǎn),原本是如意集團的控股子公司,控制股權(quán)52%,通過本次收購,則實現(xiàn)100%控股。

    為什么100%控股?

    2014年以來,遠大物產(chǎn)進行轉(zhuǎn)型,重塑商業(yè)模式,如意集團嘗到了遠大物產(chǎn)帶來的甜頭,更加堅定看好新商業(yè)模式未來的機會,肥水不流外人田,決心實現(xiàn)全控股。

    遠大物產(chǎn)是一家從事大宗商品流通綜合服務(wù)的企業(yè),主營石化、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品貿(mào)易。該公司是如意集團的核心成員企業(yè),為其貢獻絕大部分的收入和利潤。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2012年-2014年,遠大物產(chǎn)營業(yè)收入分別為363.07億元、451.94億元和456.37億元,實現(xiàn)凈利潤0.69億元、1.56億元和6.01億元。

    新商業(yè)模式是什么呢?遠大物產(chǎn)經(jīng)營大宗商品貿(mào)易多年,深知大宗商品交易市場,擁有大宗商品交易商雙方的客戶資源,在大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈上具有信息優(yōu)勢,公司通過引入專業(yè)金融團隊,將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為期貨自營以及期貨金融服務(wù),并在此基礎(chǔ)上為上下游企業(yè)提供多元金融服務(wù)。大宗商品市場是大類資產(chǎn)配置的重要市場,也是實業(yè)企業(yè)進行套期保值的重要市場,遠大物產(chǎn)作為老牌資深貿(mào)易商,在市場上具有重要的影響力,參與這個市場的金融服務(wù)具有得天獨厚的優(yōu)勢。金融轉(zhuǎn)型,為公司打開了廣闊的發(fā)展空間。

    2016年利潤可能翻倍,EPS有望增長70%。

    本次交易完成后,如意集團股份數(shù)量將增加約0.97億股,屆時股份總量達到3億股。交易對方的自然人股東和至正投資共同承諾遠大物產(chǎn)2015年度、2016年度和2017年度實現(xiàn)的經(jīng)審計的歸屬于母公司凈利潤扣除配套募集資金產(chǎn)生的收益之后,分別不低于5.58億元、6.46億元和7.51億元。保守估計,公司2016年歸母凈利潤不低于6億元,2015年歸母凈利潤為3億元;2017、2018年保持不低于16%的增速。

    考慮股權(quán)稀釋因素,2016年EPS有望增長70%(100%/(3/2));2017年、2018年增速為16%、16%。2016-2018年EPS分別為2.00、2.32、2.69元。目標價100元,對應(yīng)2016年50倍PE。