本刊深入訪談15位分析員，他們認(rèn)為：
天量信貸風(fēng)險兩年后爆發(fā)
史堯堯／文
在3月最后10天，銀行幾乎以每天1000億元的信貸投放速度“大躍進(jìn)”，如此隨意的大規(guī)模放貸，壞賬或許在“兩年至兩年半”后集中爆發(fā)風(fēng)險。
一季度銀行新增貸款為4.57萬億元，已完成2009年全年任務(wù)的90%，其中票據(jù)融資新增額為1.52萬億元，3月M2增速比17%的目標(biāo)高出8.51%。其中，僅1、2月份的票據(jù)融資貸款幾乎是去年全年的兩倍。
瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示：“去掉票據(jù)融資的數(shù)額，貸款年增速也有18%左右，加上票據(jù)融資在24%左右。相對于經(jīng)濟(jì)增長(5%左右)來說，貸款增速很高了。”
市場擔(dān)心企業(yè)票據(jù)融資獲得的資金并沒有進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域，并存在企業(yè)向銀行套利利差的可能。不過，對于套利的說法，一些分析師更傾向于是銀行向企業(yè)讓利的一種表現(xiàn)。
問題是在外需下滑嚴(yán)重、內(nèi)需不可能馬上補(bǔ)充的情況下，銀行業(yè)整體的逆周期放貸行為導(dǎo)致的天量信貸增量，是否為未來資產(chǎn)質(zhì)量埋下了巨量風(fēng)險的隱患。
除了國家支持的大型基建項目貸款，票據(jù)貸款前所未有的高比例發(fā)放，可以理解為銀行為回避長期項目貸款風(fēng)險的緩兵之計，但如此高額數(shù)據(jù)，是否又與銀行風(fēng)險意識相背離呢？
量未必能補(bǔ)價
據(jù)了解，為爭奪無風(fēng)險的財政項目，金融機(jī)構(gòu)不得不以最優(yōu)惠的利率謀求進(jìn)入。而承建這些財政支持項目的企業(yè)大多為央企、大型國企。
根據(jù)央行數(shù)據(jù)計算，在去年第四季度經(jīng)濟(jì)下滑明顯的情況下，商業(yè)銀行信貸中執(zhí)行基準(zhǔn)利率下浮10%的信貸占比不僅未下降，反而持續(xù)攀升到了歷史區(qū)間的上端。
在目前銀行資金較為充裕的情況下，一些中小銀行為拉客戶也不惜對貸款利率進(jìn)行下浮，甚至突破了10%的下浮底限。據(jù)悉，上海某家商業(yè)銀行對于一些大企業(yè)和政府鼓勵的項目，執(zhí)行利率下浮15%—10%左右的政策，以吸引這些客戶。
央行數(shù)據(jù)顯示，2009年一季度銀行業(yè)新增貸款為4.57萬億元，存款為5.62萬億元。新增貸款額與存款額基本同步表明部分貸款資金僅僅是在市場中滾了一圈后回到了銀行。
汪濤指出，銀行存貸款都在大幅增加，在需求不旺盛的情況下，流動性泛濫會逐步侵吞銀行的利潤空間。
在目前銀行利差顯著收窄、流動性充裕的情況下，擴(kuò)大信貸投放規(guī)模成為銀行實現(xiàn)利潤增長的主要途徑。由于前兩個月低息票據(jù)占比較高，銀行一季度不容樂觀的盈利狀況趨于明朗，可能會刺激銀行為實現(xiàn)全年利潤目標(biāo)而在季度末擴(kuò)大投放。3月份信貸大幅增長，尤其是在最后10天的銀行信貸集體爆發(fā)，在一定程度上與商業(yè)銀行在季度末通過貸款擴(kuò)張來獲取更高的“市場份額”有關(guān)。
貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，但月度固定資產(chǎn)投資規(guī)模卻沒有增加，甚至比去年下半年還低。據(jù)了解，有一些貸款和票據(jù)融資又收回銀行，變成企業(yè)長期存款。實際上，錢在銀行里轉(zhuǎn)，投出去又回來，數(shù)字湊上去了，可沒有投在項目上，所以固定資產(chǎn)投資規(guī)模上不來。
目前看來，相對大企業(yè)貸款的低利率，本可調(diào)高利率的中小企業(yè)貸款由于增量的急劇萎縮，在一季度貸款中也乏善可陳。
這對銀行有兩個不利的結(jié)果：一是巨量資金的低利率，必然拉低銀行業(yè)2009年甚至2010年的凈息差；二是大量資金通過票據(jù)形式在銀行體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，帶來的是銀行向企業(yè)的讓利，對銀行的賬面收益會形成一定程度的制約。
趴賬影響盈利性
銀行業(yè)2009年的業(yè)績增長將面臨兩方面壓力：一方面，銀行不良貸款可能增加，銀行需要更多的撥備和財務(wù)資源用于核銷；另一方面，5次降息使得銀行利差明顯收窄，中間業(yè)務(wù)收入減少，影響銀行盈利。這會使銀行在未來一到兩年不良資產(chǎn)集體暴露的風(fēng)險急劇加大。
惠譽(yù)評級(中國)銀行評級師溫春嶺表示，不良貸款在賬面上“趴賬” 而不產(chǎn)生盈利，會不斷侵蝕資本金，使得銀行需要被迫核銷。這時銀行就必須考慮盈利前景與核銷數(shù)目是否匹配的問題。
另一可能是對銀行流動性帶來沖擊，主要是“期限匹配”的問題，如果銀行的期限貸款沒有收回，“期限匹配”的錯位就會使得銀行流動性產(chǎn)生波動。
目前看，不良貸款“趴賬”的風(fēng)險對于銀行來說有較大的可能，如果信貸不能有效且很好地增長，不能通過“量”的放大來擴(kuò)大貸款的收益，將可能對銀行盈利造成很大的壓力。
因此，銀行應(yīng)該考慮到經(jīng)濟(jì)周期中“優(yōu)勝劣汰”的過程。經(jīng)濟(jì)有周期，銀行也應(yīng)該順應(yīng)周期進(jìn)行運(yùn)營。在外部需求沒有好轉(zhuǎn)的前提下，會出現(xiàn)需求與供給不平衡的問題，也會有一批企業(yè)在競爭中倒下，這肯定會影響到銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。
國泰君安銀行業(yè)分析師指出：“如果政府為了保經(jīng)濟(jì)增長而犧牲了銀行的信貸質(zhì)量，導(dǎo)致金融體系不健康，這是得不償失的，所以政府保經(jīng)濟(jì)增長的措施不要超過一定的度。如果以犧牲金融體系的健康為代價，最后不一定能保經(jīng)濟(jì)增長，還會帶來更大的金融危機(jī)。”
“銀行一窩蜂地亂放貸，或者僅僅是追求一個指標(biāo)的話是非常危險的。就像美國金融危機(jī)，實體經(jīng)濟(jì)沒有問題，但是金融體系出現(xiàn)大問題，那么最終也會將實體經(jīng)濟(jì)拖進(jìn)去。”上述分析師表示。
控制信貸增速
如果有新的類似“4萬億刺激經(jīng)濟(jì)”的政策出臺，就會進(jìn)一步推動銀行信貸高企，以“資金”來直接推動經(jīng)濟(jì)增長。但如果不能產(chǎn)生效益，就會變成不良貸款，成為銀行的壞賬，也就是國家的壞賬。
“按照一季度的信貸增速看，風(fēng)險很大。在需求疲軟的情況下，政府加大力度刺激基建項目投資，可以實現(xiàn)GDP增長的指標(biāo)。但是如果明年的最終需求仍然疲軟，是否需要發(fā)放更多的貸款來刺激財政的增長，最后可能會造成產(chǎn)能的過剩，對企業(yè)利潤的壓力并不會減輕，而貸款如此高速增長是不可能持續(xù)的。”汪濤分析說。
可能市場認(rèn)為從同比數(shù)看經(jīng)濟(jì)依然很差，但是經(jīng)濟(jì)刺激政策是需要時間來反映到投資活動和訂單的增長上。政策發(fā)布和帶來最終訂單的實際開工建設(shè)之間，至少有4-5個月的時滯。盡管財政資金和配套的銀行貸款已經(jīng)迅速發(fā)放，基礎(chǔ)設(shè)施項目的開工建設(shè)預(yù)計到2009年二季度才會顯著增長，新增銀行貸款的規(guī)模和增速的全面效果也會到那時開始體現(xiàn)，屆時年度化的GDP季度環(huán)比增速可能會超過12%。
汪濤表示：“考慮到一季度銀行貸款的高增速，下一步的政策需要控制信貸增速和地方政府的投資沖動，以降低大規(guī)模資源錯配、資產(chǎn)價格泡沫、危害銀行資產(chǎn)質(zhì)量體系等的風(fēng)險。”■
