貨幣政策制定者們夢(mèng)想能像電影《森林王子》(Jungle Book)中的蟒蛇Kaa一樣收緊政策。他們表面承諾維護(hù)增長(zhǎng)，麻痹著普通老百姓，暗地里卻開始撤出各種扶持措施。這樣，在沒人意識(shí)到銀根真的已經(jīng)開始收緊時(shí)，政策當(dāng)局就已經(jīng)牢牢控制了通脹。
當(dāng)然，在現(xiàn)實(shí)世界中，情況從來不是如此。以中國(guó)為例。中國(guó)的政策制定者仍然宣稱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“基礎(chǔ)不穩(wěn)固”，各銀行目前仍未恢復(fù)實(shí)施自2008年11月解除的放貸額度。新年伊始，中國(guó)央行(People's Bank of China)已采取了兩項(xiàng)重要舉措——提高3月期和1年期央票利率——以吸收過多的流動(dòng)性。接著，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這是自2008年12月以來央行首次動(dòng)用三大關(guān)鍵政策工具之一（其它兩項(xiàng)是貸款利率和存款利率）。從今日起，將要求大型商業(yè)銀行把存在央行的準(zhǔn)備金率從14.5%上調(diào)至15%。這些舉措都沒有讓本土投資者感到吃驚。衡量投資者擔(dān)憂情緒的風(fēng)向標(biāo)——上證綜指——今年以來的跌幅不到1%。
更嚴(yán)厲的舉措無疑箭在弦上。正如高盛(Goldman Sachs)所指出的，中國(guó)的商業(yè)銀行會(huì)主動(dòng)將存款準(zhǔn)備金保持在超過規(guī)定至少3%的水平。2006年和2007年，中國(guó)央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但通脹率一直到2008年2月之前都在攀升。如今，過度繁榮的跡象隨處可見。去年12月，住宅和商用房地產(chǎn)價(jià)格增幅創(chuàng)下了18個(gè)月之最，而外國(guó)直接投資也較1年前水平翻了一番以上。此外，銀行仍在不斷放貸。新年第一周新增貸款6000億元人民幣，較去年8000億元人民幣的月平均水平相去不遠(yuǎn)。將于周四發(fā)布的第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)，可能會(huì)預(yù)示更令人痛苦的緊縮。
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