今日最強(qiáng)勢的要屬中報(bào)業(yè)績預(yù)增個(gè)股，弘信電子是龍頭，開立醫(yī)療漲停，熙菱信息9.72%，華測導(dǎo)航7.98%，長川科技6.06%，萬通智控4.52%，華統(tǒng)股份4.44%、新泉股份4.28%……
它們的上漲是有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的，不像那些純概念炒作，是中報(bào)行情的重點(diǎn)。
從金牌櫥柜“意外”爆發(fā)，再次討論行業(yè)集中度高低，這個(gè)投資判斷的重要依據(jù)。
若無大的意外，今天金牌櫥柜開盤會(huì)大幅度高開，看看開立醫(yī)療昨天走勢就知道了。
因?yàn)榻裢碇袌?bào)業(yè)績披露出現(xiàn)了重大逆轉(zhuǎn)，從原先的“同去年同期相比無變化”，變成了現(xiàn)在的“同去年同期相比增長100%-120%'，相當(dāng)于原來預(yù)計(jì)的中報(bào)同比增長率為0，而現(xiàn)在實(shí)際業(yè)績增長超出原先預(yù)期有100%以上。
我們先仔細(xì)解讀一下這份公告的含義，了解一下為何先后業(yè)績披露差異有這么大：
一、本期業(yè)績預(yù)告情況
1、業(yè)績預(yù)告期間：2017年1月1日至2017年6月30日。
2、業(yè)績預(yù)告情況：經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)公司2017年1-6月合并報(bào)表銷售收入增長率為35%—40%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額為5.5億元—5.7億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤4226.66—4894.03萬元，比上年同期增長100%—120%。
3、本次業(yè)績預(yù)告未經(jīng)注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)。
二、上年同期業(yè)績
1、2016年1—6月實(shí)現(xiàn)銷售收入40736.54萬元
2、歸屬于上市公司股東的凈利潤：2224.56萬元。
3、基本每股收益：0.44元。
三、業(yè)績變動(dòng)主要原因
報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期實(shí)現(xiàn)較大幅度增加，主要原因?yàn)椋?/p>
1、公司按照年度經(jīng)營計(jì)劃有序推進(jìn)各項(xiàng)工作；
2、各銷售渠道快速增長，公司人均效率提升，帶來公司銷售收入和利潤較大幅度的增長。
這里要注意的是，按照公司今晚最新業(yè)績披露測算，金牌櫥柜2017年中期凈利潤在4200-4900萬，但從行業(yè)龍頭索菲亞2016年四個(gè)季度的業(yè)績占比看，定制家居行業(yè)特點(diǎn)就是下半年收入（或利潤）占比較高，也就是說金牌櫥柜2017年全年業(yè)績不能簡單的將中報(bào)*2，這么計(jì)算。
個(gè)人評(píng)論 ：
公司上市不久，公司關(guān)于2017年中報(bào)業(yè)績披露信息為 ： 相比于2016年中報(bào)同期凈利潤無較大變化；而這次業(yè)績披露為2017年中報(bào)相比于去年同期，增長幅度在100-120%。
拋開信息披露的合理性和合規(guī)性，以及信息渠道是否泄露，今天只聊聊正常情況下，一家剛上市的次新公司，對(duì)于自身經(jīng)營預(yù)判情況，為什么出現(xiàn)這么大的偏差？
我們都知道，很多巨無霸公司，比如銀行地產(chǎn)石油保險(xiǎn)，基本上不會(huì)出現(xiàn)這么大的業(yè)績披露誤差值范圍，它們基本上都是精確到個(gè)位數(shù)，主要因?yàn)樽陨眢w積龐大，較小的業(yè)績波動(dòng)對(duì)于整個(gè)基數(shù)來說，幾乎可以忽略（就是分母很大，分子很小的時(shí)候，變動(dòng)分子一點(diǎn)點(diǎn)，對(duì)于結(jié)果影響甚?。?/p>
另外這些巨無霸增長率本身就在個(gè)位數(shù)，好一點(diǎn)的才有10%左右，所以即使出現(xiàn)了一個(gè)百分點(diǎn)的誤差，對(duì)于上市公司股價(jià)的影響也非常?。?/p>
而行業(yè)集中度低的行業(yè)和公司則不然，即使龍頭公司才幾百億市值，整個(gè)市場占有率只有百分之幾的時(shí)候，很容易在經(jīng)營方面發(fā)生大的變化，只要銷售收入增加一點(diǎn)，利潤變化幅度就很大，而對(duì)于較低的市值來說，估值變化率就很高，從而帶來較好的投資機(jī)會(huì)。
比如金牌櫥柜所在的定制家具行業(yè)，總體行業(yè)集中度很低，龍頭公司在全國范圍內(nèi)的市場擁有率也只有幾個(gè)百分點(diǎn)，只要哪個(gè)公司努力一點(diǎn)，獲得的銷售收入和利潤就會(huì)大幅度增長。
這里面主要是一個(gè)行業(yè)集中度從低到高的過程，或者說滲透率從低到高的過程。公司總市值達(dá)到最高，及該類產(chǎn)品的市場普及率達(dá)到30%-40%，乃至50%。
這就能解釋為什么成長股總是到達(dá)一定的時(shí)候出現(xiàn)大幅下跌的現(xiàn)象。因?yàn)槌砷L類成長股主要關(guān)注的是其科技創(chuàng)新型產(chǎn)品的市場滲透率，由于在產(chǎn)品初期尚處于寡頭壟斷市場，其壟斷價(jià)格可以帶來巨額的利潤空間，因此價(jià)會(huì)隨著產(chǎn)品滲透率的提高而快速上升。
利潤快速上升以及產(chǎn)品的流行必然吸引大量追隨者進(jìn)入，產(chǎn)品市場也會(huì)漸漸從寡頭壟斷型轉(zhuǎn)向競爭型市場，隨著產(chǎn)品價(jià)格的下降，利潤率大幅下降，如果市場份額沒 有更大的擴(kuò)張，利潤率甚至出現(xiàn)負(fù)增長。在股價(jià)上就表現(xiàn)出頭肩頂?shù)淖邉萘恕?/p>
這個(gè)意義上看，50%滲透率往往成為成長股的魔咒。
也可以說，行業(yè)壟斷度較低的時(shí)候，是投資細(xì)分行業(yè)龍頭的初期階段，成長股最佳投資時(shí)期。
這是什么道理呢？我們將用產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場效率來解釋這一問題。
公司總市值=公司凈利潤*市盈率
首先我們知道，公司的總市值是由凈利潤和市盈率所決定的。
市盈率并不是作為判斷未來市場風(fēng)險(xiǎn)或收益的預(yù)測指標(biāo)，因此我們更多地是依賴對(duì)凈利潤的研究進(jìn)行預(yù)判。根據(jù)西方價(jià)格理論的觀點(diǎn)，從整個(gè)社會(huì)的角度來看，資源的最佳配置狀況應(yīng)是社會(huì)福利（消費(fèi)者剩余+生產(chǎn)者剩余）最大化。因此在完全競爭條件下（產(chǎn)品滲透率達(dá)到100%），社會(huì)福利最大化，資源配置效率最高，此時(shí)競爭的價(jià)格機(jī)制使得價(jià)格和邊際成本一致。
換言之，產(chǎn)業(yè)中的所有企業(yè)只能獲得正常的利潤，各產(chǎn)業(yè)利潤趨于平均化。所以，當(dāng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)達(dá)到市場績效最高的時(shí)候，企業(yè)只能獲得平均利潤，并非是最高利潤的時(shí)間段，
換言之，超過30%-40%以后市場已經(jīng)進(jìn)入競爭型市場，壟斷者無法再享受高額壟斷價(jià)格帶來利潤。而該點(diǎn)位下的市場滲透率極為公司股價(jià)的最高位，因?yàn)槠淅麧櫾鏊龠_(dá)到最大的。
許多研究表明，中小企業(yè)是科技創(chuàng)新的主要源泉。許多新產(chǎn)品（有專利壟斷的除外）從中小企業(yè)中誕生、發(fā)展。一些行業(yè)的市場集中度低下，有可能是由以上一種或幾種因素重復(fù)累加造成的。
影響的因素越多，市場集中度越難提高；同樣，企業(yè)對(duì)制約的因素分析的越透徹，越能發(fā)現(xiàn)其中蘊(yùn)藏著的行業(yè)機(jī)會(huì)，從而提高企業(yè)自身的市場占有率。
大家回顧一下很多細(xì)分行業(yè)里面，是不是這種情況，市場滲透率高了不行，低了也不行，只有達(dá)到一定的程度，才是利潤增速最快的時(shí)候，比如前面十幾年里面的電商平臺(tái),游戲行業(yè),金融領(lǐng)域,互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，視頻網(wǎng)站領(lǐng)域，移動(dòng)手游領(lǐng)域，計(jì)算機(jī)軟件領(lǐng)域，等等,所有行業(yè)都是行業(yè)集中度從低到高,滲透率從小到大的過程,而這中間都是成長期中間階段，漲幅最大！
目前看，定制家具板塊就是一個(gè)壟斷程度較低的成長股初期發(fā)展階段，關(guān)注細(xì)分龍頭。
索菲亞(sz002572)雖然走了6年牛市，但由于高速成長，動(dòng)態(tài)估值反而越來越低，短期存在上升通道的趨勢線交易機(jī)會(huì),這個(gè)成長過程就是行業(yè)集中度從小到大的過程，領(lǐng)會(huì)了這個(gè)道理才明白成長投資的過程。
雖然走了6年牛市，但由于高速成長，動(dòng)態(tài)估值反而越來越低，同樣存在上升通道的趨勢當(dāng)中，而這個(gè)成長過程就是行業(yè)集中度從小到大的過程，領(lǐng)會(huì)了這個(gè)道理才明白成長投資的過程。
這是什么道理呢？我們將用產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場效率來解釋這一問題。明白了這個(gè)道理，我們就不單單只看到成為tenbagger的索菲亞，還可以尋找更多未來成為tenbagger的公司了。
因?yàn)樗鞣苼嗊@6年里面，既有2015年的杠桿牛市，也有2016年去杠桿之后的快雄，也有一次熔斷和多次中小級(jí)別的股災(zāi)，但總體還是漲多跌少，最后實(shí)現(xiàn)了6年10倍。
而目前從索菲亞的細(xì)分市場滲透率看,依舊較低,也就是說行業(yè)小龍頭的市場占有率都不高,那整個(gè)行業(yè)就存在著行業(yè)集中度提高,或者兼并整合的預(yù)期存在。
后期還是關(guān)注細(xì)分行業(yè)龍頭公司30-40%的市場滲透率極限，也是成長股的“滲透率魔咒”。
但在這之前，只要把握好產(chǎn)品的滲透速度和擴(kuò)張時(shí)間，相信也能抓住投資的機(jī)會(huì)。
目前定制家居每個(gè)細(xì)分行業(yè)小龍頭上市之后，就存在一個(gè)行業(yè)集中的過程,這就是投資機(jī)會(huì).
那還有哪些行業(yè)也屬于類似于定制家居一樣，行業(yè)集中度較低，存在投資機(jī)會(huì)的呢？
我統(tǒng)計(jì)了一下A股上市公司行業(yè)集中度高低情況，供大家參考（如下），前期園林行業(yè)也算一個(gè)。
我的投資核心就是行業(yè)集中度，越低的機(jī)會(huì)越大。而中報(bào)和年報(bào)是觀察行業(yè)集中度的重要時(shí)點(diǎn)。
大家看看我們前期操作的三個(gè)案例乾景園林，海量數(shù)據(jù)和皮阿諾，就是基本面分析+技術(shù)派規(guī)律，底部波段做出的三次超過20%的中線行情。
知行合一，這幾周都在研究行業(yè)集中度的問題，所以這幾周的持股操作還是圍繞這個(gè)展開，看看最近幾周的匯總周貼里面，重點(diǎn)關(guān)注品種，有一半都是定制家居，就知道了：
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