作者：長線投資社群
1.龍江長線投資觀點分享
1、昨晚有朋友想在群里討論銀行股，有人提醒說我們?nèi)翰蛔層懻?h-char unicode="3002">。好久沒看銀行股的K線了，早上起來看了一下，銀行股最近漲的也挺好，工商銀行這種大家伙從2016年2月到現(xiàn)在已經(jīng)漲了快一倍了。漲的這么好卻不讓討論，是不是我們對銀行股有什么偏見呢？
還是從 市值=估值*凈利潤 這個公式出發(fā)，假定我們長期持有一只股票是奔著10倍去的，也即在不考慮市場波動和市盈率變化的情況下，假定凈利潤要增長10倍。如果我們選擇投資一家凈利潤每年增長10%的企業(yè)，漲10倍需要25年；如果選擇增長20%的企業(yè)，增長10倍需要13年；如果選擇增長30%的企業(yè)，增長10倍需要9年；如果選擇增長40%的企業(yè)，增長10倍則需要7年；如果選擇增長50%的企業(yè)，增長10倍則需要不到6年。具體到銀行股來說，如工商銀行，這幾年凈利潤基本上停止了增長，大概增速2%不到，這樣如果估值不變漲1倍就得36年。
單從凈利潤成長這個角度，銀行股是沒有什么投資價值的。那從估值這個角度看，銀行股又多少估值合適呢？現(xiàn)在漲是不是被嚴重低估了呢？這就涉及到對一家凈利潤基本沒有增長的企業(yè)給多少估值算合理的問題。
格雷厄姆的公式：價值=當(dāng)期(正常)利潤×(8.5+兩倍的預(yù)期年增長率)，如果預(yù)期的年增長率為0，實際上從這個公式中我們看到，銀行股的合理估值就是8.5倍。在《投資的本源》一書中，宋軍老師計算了連續(xù)6年企業(yè)沒有擴大經(jīng)營規(guī)模，每年有盈利，但是凈利潤沒有增長的回報率：年復(fù)合收益率12.08%，取倒數(shù)結(jié)果為8.27，和格雷厄姆公式中的8.5非常接近。
工商銀行今年的預(yù)計凈利潤2846億，目前總市值22132億，對應(yīng)估值為 7.77，仍然低于8.5，這說明銀行最近一年多的上漲主要是因為估值修復(fù)，之前4～5倍的估值是被嚴重低估了，但是如果你現(xiàn)在買入銀行股，希望漲到20倍去，我想可能性不大。銀行股可以漲到20倍甚至30～40倍，但是我認為對于一家凈利潤長期不增長的企業(yè)合理的估值就是8.5倍，如果銀行的凈利潤增速能夠回到20%，我認為漲到30倍也合理。
上圖中是工商銀行財務(wù)數(shù)據(jù)，最近3年只有2%不到，增長很強勁嗎?
這是?？低暤臄?shù)據(jù)，比工商銀行強很多倍，按格雷厄姆的公式，我認為給30倍完全合理！
這是茅臺最近幾年的數(shù)據(jù)，營業(yè)收入和凈利潤都呈加速增長態(tài)勢，恢復(fù)了增長。所以我認為原來給10倍也是合理的，因為市場怕它不增長甚至下滑，現(xiàn)在恢復(fù)了增長，給20倍甚至30倍也是合理的。所以不管從哪個角度看，一家公司的成長都非常重要！成長會帶來估值的提升，也會帶來凈利潤的持續(xù)增長。
投資沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，我在這里的分享只代表我個人的主觀判斷，我想每個人都應(yīng)該根據(jù)自己的判斷來做出投資決策，而不是人云亦云！
我認為投資者很難被說服，只能被教育，只有在參與市場的過程中不斷被市場教育，在試錯中不斷總結(jié)才能提高，咱們在群內(nèi)的交流可能會加速這個過程，而不會改變這個過程。比如我說長線投資80倍市盈率的股票不能買，你買了，結(jié)果持有2年沒賺錢，你意識到他說可能是對的，下次你可能不買市盈率過高的股票了。比如我說幾個月內(nèi)翻倍后的股票不能買，你買了結(jié)果跌了30%～40%，你意識到他說的可能是對的。如果沒人在你犯錯的時候告訴你，你可能要在犯好多次錯后才能找到答案。要想快速進步就得在試錯中不斷總結(jié)反思，你不是給誰總結(jié)，而是給自己總結(jié)！
2、欣賞下強勢牛股：從季K線上來看看信維通信的強勢，4年16個季度只有一個季度K線是陰線，而且跌幅只有0.21%。股價長牛背后一定是業(yè)績長牛，做長線業(yè)績最重要，其他都是浮云！多欣賞長牛股那氣勢磅礴的K線，有利于我們樹立長線投資躺著賺錢的夢想。
看看美的的年K線真讓人震驚：2013年上市首日開盤價40.5元，2013年上漲23.45%，2014年上漲41.20%，2015年上漲22.59%，2016年上漲30.72%，2017年至今漲71.46%。一只超大盤股，2015年-2017年凈利潤復(fù)合增速只有15%左右，漲起來卻一點也不含糊，原來主流觀點認為市值過千億的公司估值10多倍才比較合理，這2年很多大市值股票的穩(wěn)定表現(xiàn)可能要改變很多人的看法了。
牢記一句話：上市公司業(yè)績是一切股價上漲的壓艙石！價值投資的精髓不是過去漲了多少，也不是過去跌了多少，而是未來還能漲多少，建議看看一些長牛股的季線或月K線。看看華東醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥的季K線，我的投資夢想就是尋找并持有這樣的長牛股。
3、如何在投資的叢林中生存？加里斯洛夫斯基在79歲時根據(jù)自己50年的投資經(jīng)功寫了一本書叫《投資叢林》。他的核心思想是：“要基于嚴肅的行業(yè)探訪和公司研究，并且投資于優(yōu)質(zhì)的、有成長性的公司”。他認為投資成功的要素是：“投資于那些經(jīng)過時間檢驗的、管理卓越、高質(zhì)量、財務(wù)穩(wěn)健的公司，并且這種投資總是在深入的行業(yè)研究支持下進行的。”愛爾眼科我認為就是一個這樣的公司。2003年拿到營業(yè)執(zhí)照，當(dāng)時只是僅有4名醫(yī)生的小醫(yī)院，2009年就成了有16家連鎖醫(yī)院凈利潤近一億的上市公司，現(xiàn)在成了連鎖醫(yī)院超過200家、市值近400億、世界最大的眼科醫(yī)療集團。回看其發(fā)展歷程，只能用卓越來形容，這樣的公司無疑將帶領(lǐng)我們穿越險象環(huán)生的投資叢林！
我一直說別看愛爾眼科市值300億了，但仍然具有10倍潛力，并且期待在愛爾眼科上市20周年時實現(xiàn)！信不信由你，反正我信了，并且希望自己能堅定持有到3000億市值的那一天！
4、我覺得投資門派眾多，方法也很多，練就一招必殺技就可以了。如果你喜歡次新股就專注次新股研究，如果你喜歡歐奈爾的投資方法，就把歐奈爾的方法琢磨透，什么都想學(xué)，最后什么都不會！不過技術(shù)分析中最簡單的量價關(guān)系對分析判斷一只個股的走勢確實有用，不懂的還是要學(xué)一學(xué)。現(xiàn)在我分析個股主要就是看量價關(guān)系，看成交量的變化趨勢來洞察市場情緒的變化，并判斷股價的走勢。我那天在群里提到的樂金健康（300247）連續(xù)2個漲停，好幾位群友都私聊我想學(xué)習(xí)，如何選出這種股，這會兒有點時間，我就簡單分享一下。
首先從基本面看：
不論從歷史業(yè)績還是從盈利預(yù)測
，業(yè)績應(yīng)該是非常不錯的
，2018年的預(yù)測凈利潤大概在1.8億左右
，那天我分享的時候市值大概在40多億
，對應(yīng)2018年的動態(tài)市盈率20多倍
。小盤低估值
！那天我分享的時候大概是這樣一種技術(shù)形態(tài)
，量升價增的技術(shù)形態(tài)非常明顯
，而且紅量柱非常高
，而陰量柱非常低
。35日均量線已經(jīng)上穿了135日均量線
。在近期沒有高送轉(zhuǎn)的情況下，10月10日的成交量已經(jīng)超過了2月21日的成交量，新增資金進場非常明顯，根據(jù)量在價先的原則，股價也有望去挑戰(zhàn)2月時高點。
這就是我當(dāng)初的一些基本判斷。基本面選股、技術(shù)面選買點！
目前樂金健康已經(jīng)連續(xù)兩個漲停，放量過猛，高位震蕩不可避免，建議觀望一段時間，等成交量縮下來后再看是否介入。
前一段時間我在群里講量價關(guān)系時提到的迪瑞醫(yī)療
，大家看它的量價關(guān)系
，特別是35日均量線和135均量線相對位置的變化關(guān)系
！咱們再來看道氏技術(shù)翻倍上漲過程中的量價關(guān)系！道氏技術(shù)已經(jīng)調(diào)到了120日均線，通常短期翻倍的股都會調(diào)整到這條線。
再看云海金屬的量價關(guān)系，特別是中期均量線（35日）和長期均量線（135日）的變化關(guān)系。
再看看最近比較強勢的飛科電器，前期在高位附近的整理情況。
5、我說什么不重要，你可以根據(jù)自己的投資收益要求設(shè)定自己的底限。如果你只追求15%的年化收益，凈利潤增速底限設(shè)置在15%就可以，美的等大白馬基本就是這水平。根據(jù) 市值=估值*凈利潤，假定我們買的股票估值長期維持在20～30倍，那么我們帳戶持倉市值增長的速度實際就是我們持有的股票的凈利潤增長的速度，預(yù)期15%收益的人和預(yù)期30%收益的人對股票凈利潤增速要求肯定不一樣，像宋老師他明確指出他的年化收益目標(biāo)為15%，所以他持有很多大白馬，而我的年化收益目標(biāo)為20%，很多凈利潤增速比較低的個股至少按我的邏輯不符合買入和持有的條件，漲得再好我也不會買，我更傾向于買入凈利潤增速在30%以上的個股，而持有一段時間有了一定盈利做基礎(chǔ)，我持有的業(yè)績底限會降到20%，現(xiàn)在考慮是不是調(diào)到15%。
有人問我怎么做波段，其實我的方法很簡單，基本面分析沒有太大問題，然后再通過技術(shù)面分析選擇那些大概率上漲的個股，待他們有一定漲幅后，拋出一些，持倉成本降低后，然后就持有不動了，然后就跟蹤業(yè)績，業(yè)績符合預(yù)期就持有，不符合就退出，達到翻倍目標(biāo)可能會進入長期調(diào)整的個股則適當(dāng)減倉或清倉，根據(jù)賬戶是長線或中線而定。
2.群友之聲（優(yōu)秀公司研究和分享）
一、群友投資觀點分享
1、我投資的四個要點：①堅持以成長股為主要投資方向，精選個股，波段操作。②尋找“基本面和技術(shù)面”雙突破的優(yōu)勢企業(yè)，長跑中勝出。③精選每年主營收入同比增長超過20%，凈利潤同比增長超過40%的優(yōu)質(zhì)上市公司，重點關(guān)注的是增長能力強的優(yōu)勢企業(yè)和行業(yè)，并做重點組合配置，享受由此帶來的股價快速增長階段。④操作上，選擇股價即將創(chuàng)出新高的階段作為我們操作的切入點，享受企業(yè)和股價的雙重主升浪。（@啟明）
2、對于歐奈爾粉絲來說《100倍超級強勢股》值得一看，找歷史牛股對比。17年初我根據(jù)100倍介紹的方法選中了蒙草和東園。書中有一句話：在極低價位買入一只成長性良好的股票，不僅能極大控制下跌風(fēng)險，同時還為你注入強大的信心。耐心等待合適介入價位，不追高，保命比賺錢重要。我一直記著。概率賠率初次進入我的體系中。（進擊的泉水）
3、市場整體看估值的中位數(shù)比較科學(xué)，最近我看的上的企業(yè)普遍進入高估區(qū)間。對我而言，只看非常優(yōu)秀行業(yè)龍頭的估值水平，不夠優(yōu)秀的高低估都跟我無關(guān)。（@john董）
二、個股交流
福晶科技/拓邦股份/鳴志電器
@天山龍江：涉及智能制造的我在關(guān)注的標(biāo)的：福晶科技（智能制造 激光器核心器件）、鳴志電器（智能控制電機）、拓邦股份（智能控制器）。在以3D打印為代表的智能制造設(shè)備這塊兒我認為我們中國目前并不掌握核心技術(shù)，3D打印所用的激光發(fā)生器、機器人等都是德國的厲害，我們也就是給人提供一些零部件。
我是在激光加工行業(yè)，感覺這個行業(yè)規(guī)模越來越大，應(yīng)用也越來越廣，智能制造時代其實很多都是利用激光來制造的，而激光制造必不可少的就是激光發(fā)生器，激光晶體，而福晶科技是全球老大，處在上游，有技術(shù)壁壘，又有壟斷優(yōu)勢，最近2年都是翻倍增長，未來很可能會延續(xù)，所以我看好。
福晶科技我昨晚看了其2016年的年報，上面說去年是超預(yù)期增長的，去年凈利潤增速97%，今年前三季度預(yù)計增長80%～120%, 全年翻倍增長應(yīng)該可以期待！假定明年還能翻倍增長，則凈利潤達到3億，目前的股價對應(yīng)的動態(tài)市盈率24倍，機構(gòu)預(yù)測明年凈利潤2.4億，則目前的動態(tài)市盈率30倍，對于一家凈利潤持續(xù)高增長的企業(yè)，我認為可以關(guān)注！
拓邦股份機構(gòu)預(yù)測今年凈利潤2.1億，明年2.9億，你覺得實現(xiàn)的可能性有多大？根據(jù)這個盈利預(yù)測，再結(jié)合技術(shù)面分析，我認為拓邦股份有望進入加速上漲期，沒準(zhǔn)今年就會創(chuàng)出歷史新高，即突破15.52元。
@章文：另外我剛開始有其他股的，但是拓邦股份一路跌，我后面算過不貴之后，在1月，4月挪過來了。重倉持有一個股確實風(fēng)險大，但是我經(jīng)過分析，機會是有的，行業(yè)加速，同行業(yè)和而泰當(dāng)時市值比他大很多，等等，還有每次業(yè)績都在預(yù)告業(yè)績的上限。
@云峰：鳴志剛上市，首先三年增長中2016年突然大增看起來不舒服有疑問。另外全球步進電機增長速度不快，而且打印行業(yè)增速下滑，但在汽車、3D、醫(yī)療等有開拓。看點在募投項目增量和全球基礎(chǔ)地位還算不錯。
通策醫(yī)療
@天山龍江：長線可以考慮關(guān)注一只底部已經(jīng)確認的股：通策醫(yī)療。這個股的基本面我就不細說了，很多人都看好。我就簡單地從基本面和技術(shù)面說一下現(xiàn)在推薦的理由：
①根據(jù)盈利預(yù)測2018年凈利潤2.5億，凈利潤增速41%，醫(yī)療服務(wù)+稀缺 可以給予40倍估值，則合理市值100億，目前79億。
②技術(shù)上，最近量升價增的形態(tài)非常明顯，而且10月10日這根漲停量柱已經(jīng)超過了2016年8月26日的最高量，新增資金進場非常明顯，根據(jù)量在價先的原則，未來向上值得期待。而且根據(jù)我對歷史大牛長牛股的研究，一般大牛股回調(diào)到55月均線就是最好的介入點，目前通策股價正好在這條線上，此時介入，機會遠遠大于風(fēng)險，想配置滬市打新的可以關(guān)注！
@跟隨：通策醫(yī)療口腔醫(yī)療收入在主營利潤中占比達99%，而生殖醫(yī)療（主要是不育不孕這塊）受牌照制約沒有放量。但從目前通策已經(jīng)開展的生殖服務(wù)業(yè)務(wù)來看，生意供不應(yīng)求，排隊等號。我從本地衛(wèi)計委朋友處得到的數(shù)據(jù)是目前國內(nèi)不育不孕患者比例高達35%(非公開口徑)，未來生殖健康服務(wù)是通策醫(yī)療的看點。
星網(wǎng)銳捷：星網(wǎng)銳捷做網(wǎng)絡(luò)通信終端系統(tǒng)、移動支付。昨晚發(fā)布三季報上調(diào)預(yù)告，目前市值126億，今年利潤預(yù)測4億以上，18年6億，股東大幅減少，該股凈利潤主要在三季度和四季度，最近三年利潤增長在加速。最近成立量逐漸放大，快突破之前壓力位，業(yè)績和技術(shù)要雙突破。（@sunny）
鵬輝能源：對于鵬輝目前是非常安全的，業(yè)績和前景都擺在那，特別是這家公司的管理層專業(yè)并且優(yōu)秀，技術(shù)國內(nèi)很前端的，特別是鐵猛電池國內(nèi)就比亞迪有，等二就是鵬輝，它的27100電池在9月底已投產(chǎn)，3C和儲能應(yīng)該是上市是的方向，但它在動力電池方面優(yōu)勢更大，銀隆客戶不可忽視，眾泰就占25%是鵬輝電池，目前在跟廣汽洽談，都是電池就鵬輝大幅增長，億緯細分收益，動力電池收益是很低的，國軒業(yè)績肯定不理想，電池類型不理想，鵬輝如果從技術(shù)面看也挺好，突破年線整理，上有低估值高成長預(yù)期，下有當(dāng)前動態(tài)30倍的估值支撐，鵬輝股性不活躍可能與不是融資融券標(biāo)的有一定關(guān)系，同時市場對電池行業(yè)不看好，但電池這塊長遠一定是技術(shù)勝出的。（@雄大）
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