作者：覆雪迎風
我2012年7月從中國政法大學本科畢業(yè)，2013年5月從美國波士頓學院碩士畢業(yè)，專業(yè)一直是法學。2014年1月回國，在北京一家律所從事法律工作至今，主要業(yè)務領域為境內(nèi)PE投資（以房地產(chǎn)為主，也有些TMT）以及境內(nèi)外資本市場債券發(fā)行，主辦過的交易包括萬科黑石的商業(yè)地產(chǎn)并購項目、萬科交易所市場公司債、羅輯思維D輪融資、合生創(chuàng)展交易所市場熊貓債以及蒙牛境外市場美元債等。
一、投資經(jīng)歷
出于工作（PE投資的法律服務是日常工作）及興趣原因（投資賺錢有成就感嘛- -），2014年8月首次接觸投資，買了一些公募基金，以股票型和混合型為主。感覺自己啥也不懂，就在2014年9月報名參加并通過了證券業(yè)從業(yè)資格考試中證券基礎知識和證券投資基金兩門。
之后，逐漸根據(jù)晨星的夏普系數(shù)、阿爾法系數(shù)、風險系數(shù)等評價指標，并結合基金經(jīng)理過往業(yè)績、基金過往3-5年定投收益率及同類排名、基金持有人中機構占比等要素，逐步建立了自己的基金量化分析體系，每半年對跟蹤的基金數(shù)據(jù)進行一次更新。業(yè)績上，基金賬戶初始本金約20萬，2014年8月至今盈利14.3萬，年化復合收益率約20%，還是比較滿意的。
由于認為自己投資方面知識不夠，所以起初選擇了基金這種間接投資方式，直到2015年9月才開立A股賬戶進行股票投資，同時讀了一些股票投資方面的書籍，包括小小辛巴的《百箭穿楊》、格老的《聰明的投資者》、邱國鷺的《投資中最簡單的事》、拉斯·特維德的《逃不開的經(jīng)濟周期》等。
然而，道理明白了一些，做起來卻是一團糟。比如，我在2015年9月以12元成本（前復權）重倉過萬科A、在2016年12月以23元成本（前復權）重倉過格力電器，均是短暫持倉1-2周后賣出，虧損3-5%。在我賣出后不久，兩只股票都是大幅上漲，截至今日，萬科較我買入價格上漲約120%（25個月），格力歷時較我買入價格上漲約70%（10個月）。這兩只股票是我重倉過的所以印象很深，其他的失敗投資還有很多就不列舉了。
業(yè)績上，股票賬戶初始本金約15萬，2015年9月至今盈利6.1萬，全部收益來自打新股，兩年間的真實投資收益是負值，這樣的成績讓我非常沮喪。
二、投資感悟
于是，在今年7月中旬，我開始對自己的股票投資理念和行為進行深刻的反思，并決定認真學習。除了重讀格老的《聰明的投資者》之外，還讀了勞倫·鄧普頓的《鄧普頓教你逆向投資》、霍華德·馬克斯的《投資最重要的事》、天道騎牛的《穿越牛熊》等，并堅持每天讀一些雪球大V的文章（如小小辛巴、市值風云、天道騎牛、一只特立獨行的豬、孥孥的大樹、維舍爾、江怡曼Emay、那一水的魚、天涯路等）、微信公共號的文章（如長線投資社群、知新派V、第一財經(jīng)財商、騎行夜幕的統(tǒng)計客、壹資本、民工君等），以及一些公司的招股說明書、年報、半年報及公告。
回首自己之前的失敗經(jīng)歷，問題主要有以下兩個方面：其一，自己在公司基本面、內(nèi)在價值、外在價格的分析上沒有下工夫，盡管憑借工作優(yōu)勢選取了像萬科這樣的優(yōu)秀企業(yè)，但沒有真正意識到公司的價值、價格優(yōu)勢，因此在股價波動的時候信心不足；其二，沒有意識到內(nèi)心修煉的重要性，表面上覺得自己是價值投資、長線投資，實際上無時無刻不在受市場/股價波動的影響，即使買到甚至重倉了好股票，但都拿不住，本質(zhì)上是一個典型的短線交易者。
經(jīng)過三個月的學習和反思（每天除了吃飯、睡覺、上班、帶孩子之外所有的時間包括上廁所都用來研究股票投資呵呵），我堅定了自己未來的努力方向：
投資原則上，堅持把“不虧”放在首位，“多賺”放在后面。若把投資比作習武，我認為不妨學習太極。太極講究先將自己立于不敗，之后才考慮如何取勝。很多投資大師之所以能夠幾十年業(yè)績長紅，想必是把不虧放在首位。我們在作投資決策前，應優(yōu)先分析安全邊際有多大，至于能賺多少是第二位。
投資類別上，主要選擇成長股和困境反轉(zhuǎn)股，我認為這兩類最可能獲得超額收益，也比較符合我愿意低位潛伏的性格。我理解，二者沒有明確的界限，都旨在賺取價格和價值之間偏離的差價。但是就市值=凈利潤×估值而言，投資成長股更多是賺公司未來凈利潤增長的錢，側重于對企業(yè)未來價值作出評估；而投資困境反轉(zhuǎn)股更多是賺公司估值復蘇的錢，側重于對企業(yè)當前價值作出評估，但特別強調(diào)的一點是，困境反轉(zhuǎn)股存在巨大的不確定性，如果絕對出手，務必做好相應功課。
標的選取上，其一，公司本身而言，有一個優(yōu)秀的管理層（戰(zhàn)略正確、做事高效），輔之健全完善的管理和激勵制度，以及優(yōu)良的財務指標（比如較高的ROE、股息率、速動比率等）；其二，橫向而言，公司相比其他同業(yè)競爭企業(yè)有核心競爭優(yōu)勢，已經(jīng)或有望成為未來國內(nèi)甚至國際細分行業(yè)龍頭，形成護城河優(yōu)勢；其三，縱向而言，公司PE、PB、PS等一項或多項處于歷史低位，具有較大的安全邊際。
情緒控制上，克服心魔，不受市場先生影響，把交易頻率降低。既然做長線，自然是應該慢慢來，無論是買還是賣，不要心急。對于充分研究分析的好票，應當拿得住。認識到買入后價格下跌是極為正常甚至是必然的事情，是市場情緒的變化，與公司內(nèi)在價值完全無關。只要自己對于公司價值和股票價格的判斷是正確的，則無須憂慮、煩躁。之所以寫在最后，我認為這一點相較前面幾點更加知易行難，要在漫長的投資之路上耐心修煉。倘若有一天真正做到，也應算是大師了。
伴隨上述感悟，近期的股票收益也較之前有了提高，還是挺開心的。
三、題外話
長線投資社群最打動我的一點，倒不是加入進來就能賺多少錢，而是每篇文章中都提到的交流分享、感恩互助的精神，讓我這樣一個甚不愛入群的人動了心。尤其是看到兩個群基金設立的文章后，讓我十分感動。經(jīng)過兩周的反復思考，我決定申請入群。
