繼網(wǎng)上開戶的傭金費(fèi)率低至萬分之2.5成為常態(tài)后，證券行業(yè)的傭金率仍處于下滑通道。近日，國內(nèi)一線券商海通證券(14.630, 0.18, 1.25%)某營業(yè)部甚至給普通賬戶開出了萬1.5的傭金；如果資金量達(dá)到一定程度，傭金率可以進(jìn)一步下調(diào)至萬1.2。

　　上海一位投資顧問李明（化名）向《國際金融報》記者表示，“萬1.5傭金基本是券商的成本價，對券商來說根本就不賺錢，萬1.2更是跌破成本線，純屬給客戶免費(fèi)服務(wù)?！?/p>

　　“地板價”賺吆喝

　　為搶奪客戶資源，各家券商紛紛在傭金率上做足了功夫，一場價格戰(zhàn)已然引爆。

　　《國際金融報》記者走訪多家券商發(fā)現(xiàn)，目前，網(wǎng)上開戶萬分之2.5的傭金率已經(jīng)成為常態(tài)。而這一傭金率只是公開價，經(jīng)過討價還價，很多營業(yè)部能根據(jù)客戶的資金量、交易量等情況給到萬分之2，甚至更低。

　　“去年下半年起甚至券商開出萬分之1.5的低傭?！崩蠲鞲嬖V記者，“通常針對資金足夠大，交易比較頻繁的客戶?！?/p>

　　降傭的勢頭似乎還沒止步的跡象，海通證券近日傳出消息，其旗下的部分營業(yè)部已經(jīng)向普通客戶給出萬分之1.5的低價。該券商某營業(yè)部的客戶經(jīng)理告訴記者，“萬分之1.5的低傭?qū)Y金量和交易量沒有要求，開戶完打完回訪電話后，當(dāng)天傭金就能調(diào)整到位。如果擁有一定的資金量，可以下調(diào)至萬分之1.2。”

　　上述客戶經(jīng)理告訴記者，此輪降傭主要目的是推廣券商APP客戶端，“我們不靠傭金賺錢，現(xiàn)階段主要希望吸納更多的大眾投資者到APP上”。

　　傭金也就是證券商代理委托買賣成交后的手續(xù)費(fèi)。不過傭金一部分將成為券商的證券經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)收入，另一部分作為“規(guī)費(fèi)”，將上繳給相關(guān)部門。據(jù)記者了解，目前券商要將萬分之1.2要交給國家，包括稅收、中登公司、交易所和投資者保護(hù)基金。

　　也就是說，如果傭金是萬分之1.5的話，買一萬元股票交1.5元傭金，其中1.2元交給國家。如果傭金低至萬分之1.2的話，只能覆蓋到成本，在某種程度上幾乎“砍掉”了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入來源。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“一哥”落榜

　　為何一線券商愿意不計成本地進(jìn)行開戶？事實(shí)上，自互聯(lián)網(wǎng)金融興起以后，近兩年來，券商在搶客大戰(zhàn)中早已進(jìn)入白熱化狀態(tài)，經(jīng)紀(jì)行業(yè)正在經(jīng)歷頗為激進(jìn)的降傭潮。

　　不過，中國證券業(yè)協(xié)會公布的2016年度證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)收入排名值得關(guān)注。在2015年以113億代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入排名行業(yè)第7的華泰證券(19.350, 0.67, 3.59%)在扣除業(yè)務(wù)規(guī)模的萬分之2.5后，2016年已經(jīng)跌出了行業(yè)中位數(shù)以上排名。在協(xié)會公布出的前47家證券公司中，銀河證券、國信證券(13.700, 0.21, 1.56%)和國泰君安(20.100, 0.16, 0.80%)位居前三，華泰證券則消失在榜單中。

　　但事實(shí)上，華泰證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)近年來穩(wěn)居龍頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年7月華泰證券以約1.59萬億股基成交額，7.64%的市場份額居各大券商首位，領(lǐng)先地位難以撼動。

　　為何身為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“一哥”，華泰證券卻未能“榜上有名”？

　　原來，在2017年券商分類評級中，證監(jiān)會對部分原有業(yè)務(wù)排名的加分指標(biāo)進(jìn)行了修訂。其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的排名將按照“代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入-股票基金交易額×萬分之2.5”后的金額計算。

　　上海某大型券商內(nèi)部人士表示，這項(xiàng)評級指標(biāo)較此前調(diào)整幅度較大，“計算排名時要在收入中扣除業(yè)務(wù)規(guī)模的萬分之2.5，這就是想看刨去券商以低傭金招攬來的客戶，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面真實(shí)的競爭力如何。萬分之2.5是監(jiān)管強(qiáng)調(diào)的行業(yè)底線，低于這一標(biāo)準(zhǔn)或被視為惡性競爭”。

　　在采用新的計算方式后，發(fā)生券商排名變化也就可以理解了。

　　然而，華泰證券卻是業(yè)內(nèi)最早采用低傭金率擴(kuò)張份額的公司。2017年一季度，華泰傭金率為萬分之2.27，行業(yè)傭金率為萬分之3.67，華泰傭金率為同行的62%。也就是說，同樣是完成1億元股基交易額，華泰獲得收入為同行的六成。

　　不過，中信非銀分析師田良表示，由于互聯(lián)網(wǎng)平臺有效的服務(wù)補(bǔ)位，華泰證券的成本也只有同行的64%。“與同行傭金率驅(qū)動的商業(yè)模式不同，華泰證券的經(jīng)紀(jì)模式的競爭力在于成本優(yōu)勢。62%的收入，64%的成本，據(jù)此華泰的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤率應(yīng)與行業(yè)平均水平接近”。

　　在互聯(lián)網(wǎng)帶來的成本降低效應(yīng)逐漸減弱的當(dāng)下，華泰的成功模式似乎難以復(fù)制。如何在成本、傭金和服務(wù)之間取得均衡，一直困擾著券商同時也是行業(yè)努力的方向。

　　低傭金模式或到盡頭

　　從監(jiān)管層的態(tài)度來看，似乎并不樂見券商一味壓低傭金來搶占市場份額。

　　一位接近監(jiān)管層人士告訴《國際金融報》記者，監(jiān)管導(dǎo)向并不鼓勵無底線的傭金大戰(zhàn)和盲目追求業(yè)務(wù)的絕對規(guī)模的行為。瘋狂以低價吸引客戶的措施，將給行業(yè)的健康發(fā)展帶來不利影響。

　　剛剛過去的2017上半年，在市場交易額偏清淡的背景下，愈演愈烈的價格戰(zhàn)讓券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有些喘不過氣來。在部分券商進(jìn)行傭金混戰(zhàn)的同時，也有一些券商選擇頂住市場的壓力，不參與價格戰(zhàn)，始終堅(jiān)持自身的品牌和服務(wù)之道。

　　一家大型券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司不打算去打傭金戰(zhàn)，而是要從專業(yè)度和服務(wù)上下功夫。“理性的券商不會‘為免費(fèi)而免費(fèi)’，純粹依靠低價獲取客戶的策略只會讓券商淪為交易中介。我們的方向是通過全方位的投資服務(wù)以及個性化的專業(yè)指導(dǎo)來實(shí)現(xiàn)自身的價值。投資者不會選擇傭金最低的券商，而會選擇為自己提供更好服務(wù)和融資平臺的券商”。

　　關(guān)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，比較常見的是轉(zhuǎn)向財富管理，或者專業(yè)化的產(chǎn)品代銷。安信證券首席分析師趙湘懷認(rèn)為，券商轉(zhuǎn)型關(guān)鍵在于客戶分層和提供增值服務(wù)。隨著中等收入人群的崛起，券商拓展機(jī)構(gòu)客戶和高凈值客戶，開展財富管理業(yè)務(wù)，將彌補(bǔ)一般交易傭金率的下滑。