法盛金融投資
來(lái)源：行研筆記
轉(zhuǎn)自：萬(wàn)法通學(xué)院
我國(guó)證券法第八十一條規(guī)定通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的百分之三十時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。上市公司要約收購(gòu)是相對(duì)于協(xié)議收購(gòu)而言，當(dāng)收購(gòu)行為觸發(fā)一定條件被動(dòng)收購(gòu)或者自愿以要約形式收購(gòu)上市公司股權(quán)的一種形為。
一、上市公司要約收購(gòu)要約要點(diǎn)
（一）上市公司要約收購(gòu)觸發(fā)條件
1、收購(gòu)人持有、控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十時(shí)，繼續(xù)增持股份或者增加控制的。
2、持有、控制一個(gè)上市公司的股份低于該公司已發(fā)行股份的百分之三十的收購(gòu)人，以要約收購(gòu)方式增持該上市公司股份的，其預(yù)定收購(gòu)的股份比例不得低于百分之五，預(yù)定收購(gòu)?fù)瓿珊笏钟?、控制的股份比例不得超過(guò)百分之三十；擬超過(guò)的，應(yīng)當(dāng)向該公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約。
（二）上市公司要約收購(gòu)價(jià)格確定
1、掛牌交易股票。不低于以下兩者高者：
在提示性公告日前六個(gè)月內(nèi)，收購(gòu)人買(mǎi)入被收購(gòu)公司掛牌交易的該種股票所支付的最高價(jià)格；
在提示性公告日前三十個(gè)交易日內(nèi)，被收購(gòu)公司掛牌交易的該種股票的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值的百分之九十。
2、未掛牌交易股票。不低于下列價(jià)格中較高者：
在提示性公告日前六個(gè)月內(nèi)，收購(gòu)人取得被收購(gòu)公司未掛牌交易股票所支付的最高價(jià)格；
被收購(gòu)公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值。
（三）上市公司要約收購(gòu)要約有效期
收購(gòu)要約的有效期不得少于三十日，不得超過(guò)六十日；但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。
（四）上市公司要約收購(gòu)要約支付
1、收購(gòu)人以現(xiàn)金進(jìn)行支付的，應(yīng)當(dāng)在做出提示性公告的同時(shí)，將不少于收購(gòu)總金額百分之二十的履約保證金存放在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)指定的銀行賬戶(hù)，并辦理凍結(jié)手續(xù)。
2、收購(gòu)人以依法可以轉(zhuǎn)讓的證券進(jìn)行支付的，應(yīng)當(dāng)在做出提示性公告的同時(shí)，將其用以支付的全部證券交由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保管；但是根據(jù)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則不在保管范圍內(nèi)的除外。
（五）上市公司要約收購(gòu)要約豁免
符合下列條件收購(gòu)人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出豁免申請(qǐng)：
1、上市公司股份轉(zhuǎn)讓在受同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行，股份轉(zhuǎn)讓完成后的上市公司實(shí)際控制人未發(fā)生變化，且受讓人承諾履行發(fā)起人義務(wù)的；
2、上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，收購(gòu)人為挽救該公司而進(jìn)行收購(gòu)，且提出切實(shí)可行的重組方案的；
3、上市公司根據(jù)股東大會(huì)決議發(fā)行新股，導(dǎo)致收購(gòu)人持有、控制該公司股份比例超過(guò)百分之三十的；
4、基于法院裁決申請(qǐng)辦理股份轉(zhuǎn)讓手續(xù)，導(dǎo)致收購(gòu)人持有、控制一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過(guò)百分之三十的；
5、中國(guó)證監(jiān)會(huì)為適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。
（六）已實(shí)行上市公司要約收購(gòu)特點(diǎn)
自2003年南鋼股份第一個(gè)主動(dòng)發(fā)出要約收購(gòu)后，上海交易所到目前為止共發(fā)出不少于六起要約收購(gòu)（東華實(shí)業(yè)600393，長(zhǎng)江股份600496，亞星客車(chē)600213，成商集團(tuán)600828，南鋼股份600282，美羅藥業(yè)600297）。其中不乏共性：
1、不以上市公司退市為目的。六家上市公司要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)無(wú)一例外地注明要約收購(gòu)不是以讓上市公司退市為目的。
2、流通股東無(wú)要約。由于要約價(jià)格的確定都是以?huà)炫苾r(jià)格30日均線(xiàn)打9折確定，所以對(duì)流通股東的要約成為一句空話(huà)。
3、以現(xiàn)金支付。六家要約都以現(xiàn)金支付，在做出提示性公告的同時(shí)，將不少于收購(gòu)總金額百分之二十的履約保證金存放在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)指定的銀行賬戶(hù)，并辦理凍結(jié)手續(xù)。
二、上市公司要約收購(gòu)的基本流程
《上市公司收購(gòu)管理辦法》（下稱(chēng)《收購(gòu)辦法》）和配套的《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》（下稱(chēng)《信息披露辦法》）自從2002 年12 月1 日正式生效后為上市公司的協(xié)議收購(gòu)及要約收購(gòu)提供了法律支持及操作框架。
根據(jù)《收購(gòu)辦法》與《信息披露辦法》，上市公司要約收購(gòu)的基本流程如下圖所示：
第一，收購(gòu)人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)，并對(duì)要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要作出提示性公告，此時(shí)確立了最低收購(gòu)價(jià)格。（《收購(gòu)辦法》第25、34 條）
第二，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在收到要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)后15 日內(nèi)未提出異議的，收購(gòu)人可以公告其收購(gòu)要約文件；提出異議的，收購(gòu)人不得發(fā)出收購(gòu)要約。收購(gòu)人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)后，在發(fā)出收購(gòu)要約前可以申請(qǐng)取消收購(gòu)計(jì)劃，但是在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出取消收購(gòu)計(jì)劃的書(shū)面申請(qǐng)之日起12 個(gè)月內(nèi)， 不得再次對(duì)同一上市公司進(jìn)行收購(gòu)。收購(gòu)要約有效期不得少于30 日，不得超過(guò)60 日；但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。（《收購(gòu)辦法》第29、30、36 條）
第三， 被收購(gòu)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在收購(gòu)人發(fā)出收購(gòu)要約后10 日內(nèi)， 將被收購(gòu)公司董事會(huì)報(bào)告書(shū)與獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)一并報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)，并予以公告。（《收購(gòu)辦法》第32 條）
第四， 收購(gòu)人如果要更改收購(gòu)要約條件的，必須在收購(gòu)要約期滿(mǎn)前15 日之前向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送書(shū)面報(bào)告， 經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，方可執(zhí)行，并予以公告；但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約時(shí)，如果初始要約人更改收購(gòu)要約條件距收購(gòu)要約期滿(mǎn)不足15 日的，應(yīng)當(dāng)予以延長(zhǎng)，延長(zhǎng)后的有效期不應(yīng)少于15 日，但不得超過(guò)最后一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要約的期滿(mǎn)日。（《收購(gòu)辦法》第37、38 條）
第五，擬發(fā)出競(jìng)爭(zhēng)要約的收購(gòu)人，最遲不得晚于初始要約期滿(mǎn)前5 日，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)，并對(duì)要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要作出提示性公告；中國(guó)證監(jiān)會(huì)在收到要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)后15 日內(nèi)未提出異議的， 收購(gòu)人可以公告其收購(gòu)要約文件。（《收購(gòu)辦法》第46條）
第六，預(yù)受要約的股東有權(quán)在要約期滿(mǎn)前撤回預(yù)受。在收購(gòu)有效期內(nèi)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)每日公告預(yù)受要約股份的數(shù)量與撤回預(yù)受要約股份的數(shù)量。（《收購(gòu)辦法》第41條）
第七，要約期滿(mǎn)時(shí)，如果是強(qiáng)制要約收購(gòu)，則收購(gòu)人購(gòu)買(mǎi)全部預(yù)受股份。如果是自愿要約收購(gòu)，預(yù)受股份數(shù)量不足收購(gòu)人擬收購(gòu)股份數(shù)量的，收購(gòu)人應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)全部預(yù)受股份；預(yù)受股份數(shù)量超過(guò)收購(gòu)人擬收購(gòu)股份數(shù)量的，收購(gòu)人應(yīng)該按比例購(gòu)買(mǎi)全預(yù)受要約的股份。在要約期滿(mǎn)后3 個(gè)工作日內(nèi)，完成對(duì)上述購(gòu)買(mǎi)股份的過(guò)戶(hù)結(jié)算，并解除對(duì)超過(guò)預(yù)定收購(gòu)比例股票的臨時(shí)托管。（《收購(gòu)辦法》第42 條，強(qiáng)制要約收購(gòu)的規(guī)定另見(jiàn)第13、14、23 條，自愿要約收購(gòu)的規(guī)定另見(jiàn)第24 條）
第八，在要約期滿(mǎn)后3 個(gè)工作日內(nèi)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送關(guān)于收購(gòu)情況的書(shū)面報(bào)告，并予以公告。（《收購(gòu)辦法》第43 條）
圖：上市公司要約收購(gòu)基本流程示意圖
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