馬云在思考一個核心命題：投資人喜歡聽什么故事？
一淘阿里云和阿里金融
-一淘和阿里云
至于阿里的一淘和阿里云。阿里云，我還真不太懂，如果說阿里巴巴有個異數(shù)，那就應(yīng)該是阿里云了，因為我估計大部分人也沒弄明白阿里云到底能折騰出什么東西來，或許弄不好折騰出個蘋果來，那阿里巴巴就牛逼大了，高增長是必然的，這個論斷我不好做，也不懂，放一邊。至于一淘，我覺得兩個字，垃圾。不用做評價。阿里巴巴的本意可能是希望一淘成為一個比價工具，但是它忘記了一個重要的點，就是比價這種事情，一般都是非利益相關(guān)方做的，自己旗下有個最大的電商，在去做比價，基本上就屬于沒人理的狀態(tài)了。因為誰也不信你。
馬云自己說過戰(zhàn)略是，平臺、金融、數(shù)據(jù)。半年前的七劍，按照馬云的說法，是做平臺，那么平臺之后，他想做金融，讓講誠信的網(wǎng)商先富起來。最后做數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)就是做經(jīng)濟氣象預(yù)測臺?？梢蕴崆邦A(yù)知經(jīng)濟形式變化。
所以，阿里金融，成為了原先馬云自己認為心里的第二個殺手锏了，在做大平臺基礎(chǔ)上，阿里金融就呼之欲出了。為了這個命題，我還去過阿里金融走訪過，的確也改變了我過去挺多對阿里金融的論述。
-阿里金融
很多人說我總是以銀行角度看待別的金融模式，有大銀行思維在里面，事實上，我自己認為我沒有大銀行思維，只是因為我認為在當(dāng)前的情況下，中國金融信貸化趨勢嚴(yán)重的現(xiàn)狀下，就信貸風(fēng)險的控制，銀行還是相對最為權(quán)威和嚴(yán)謹?shù)牡胤?，用銀行的眼光來看信貸標(biāo)準(zhǔn)，其實是合理的。當(dāng)然我并不反對挑戰(zhàn)銀行風(fēng)控思維的金融創(chuàng)新，只是到現(xiàn)在為止，沒發(fā)現(xiàn)太多成功的創(chuàng)新行為。
a.談不上挑戰(zhàn)銀行
阿里金融，被大量媒體認為是挑戰(zhàn)銀行，事實上，阿里內(nèi)部的人也并不認為阿里金融跟銀行會構(gòu)成競爭，也就談不上挑戰(zhàn)了。大量媒體喜歡一廂情愿的把自己的觀點強加給阿里身上，阿里其實總的策略在馬云的演講里面其實很清楚了，它首先是做大平臺，然后做金融，金融是平臺里衍生出來的金融，而不是獨立出來做金融。做了金融是為了什么呢？為了讓講誠信的網(wǎng)商先富起來，啥意思？意思是金融也是為了網(wǎng)絡(luò)平臺服務(wù)的。這個核心點，其實是不能忽略的。回到最后，阿里期望金融能更好的為C2C、B2C，甚至是B2B服務(wù)。幫助阿里構(gòu)建更好的生態(tài)體系。
阿里的C2C和B2B，存在大量的客戶，阿里一直希望能讓銀行的金融服務(wù)惠及到這些客戶群體上去，所以有了跟建行和工行的合作，但是在合作的過程中，阿里認為銀行的低效率和風(fēng)險控制的不適當(dāng)，使得它的很多優(yōu)秀的好客戶，都未能獲得應(yīng)該獲得的貸款，從而無法進一步的發(fā)展壯大，阿里將該責(zé)任歸罪為銀行的不作為或者缺乏彈性。阿里在跟銀行合作無果后，開始萌發(fā)自己做金融，服務(wù)客戶的想法。
換句話說，這些客戶群體本身就不是銀行的客戶，阿里去做這些客戶，跟銀行的確也構(gòu)不上正面競爭。這些客戶群體的特征一是小，二是分散，三是風(fēng)險不確定性大，四是普遍無抵押無擔(dān)保。對銀行來說，由于受到嚴(yán)格的外部監(jiān)管和內(nèi)部監(jiān)管，以及風(fēng)險控制措施的單一，無法進入這個領(lǐng)域其實是注定的，哪怕在做更多的金融創(chuàng)新，其實還是無法進行操作的。從全球范圍來看，對小、微小領(lǐng)域的信貸支持其實都是金融業(yè)的難題，不然尤努斯也就不會獲得了那么高的榮譽和稱號了。所以阿里巴巴在這一領(lǐng)域進行金融支持，跟銀行的競爭其實是沒有太大交集的。在這里反過來說，阿里巴巴如果拿到了銀行牌照，反倒可能操作不了這個領(lǐng)域里的貸款了，因為受到外部監(jiān)管，不允許做很多信用貸款的發(fā)放工作。因此阿里巴巴無意拿銀行牌照，我是相信的。而且阿里巴巴離開了C2C，基本上屬于無水之木，無根無基，基本上就等于武功全廢，重新跟銀行去搶地盤。難度之大可以想象。
但是在C2C領(lǐng)域呢？由于掌控了極為龐大的淘寶在手，阿里巴巴基本上就屬于沒有對手的王者，在這里，它是規(guī)則的制定者，它在這個領(lǐng)域里做金融就是如魚得水，我可以下論斷說，如果阿里金融在淘寶網(wǎng)都無法做起金融來，那么有一個命題就得到實現(xiàn)了，那就是小微貸款領(lǐng)域不適合信貸支持。
阿里金融在C2C領(lǐng)域具備兩個優(yōu)勢，第一個是具備強大的風(fēng)險保障措施，一般而言，排除惡意欺詐風(fēng)險之后，形成貿(mào)易類企業(yè)的不良主要是銷售不暢的問題，而淘寶網(wǎng)卻具備天然的消化庫存的能力，一般的產(chǎn)品只要進入到淘寶的首頁，消化一般的庫存，其實也就是幾分鐘的事情。這是淘寶的優(yōu)勢，別人無可取代的優(yōu)勢。第二個優(yōu)勢是淘寶配套的支付寶，可以使得阿里金融第一時間對資金進行監(jiān)控和扣款。這兩個優(yōu)勢，其實是只有在它的規(guī)則下，才能實現(xiàn)的兩大風(fēng)控優(yōu)勢。而且是切實的風(fēng)控措施，至于其他的所謂數(shù)據(jù)跟蹤，分析以及風(fēng)險預(yù)警等等，我只能認為是降低壞賬概率的邏輯推理罷了，實踐效果和邏輯推理其實是完全兩個概念，理論上可以降低違約概率的風(fēng)險控制措施，其實只要留了一點點可能性，基本就是不成立的。等會兒在闡述。
我這里一直在闡述的都是C2C領(lǐng)域的阿里金融，為什么不提B2B和B2C，也是有原因的，阿里金融的服務(wù)其實很想切入到B2B，面對日益萎縮的B2B業(yè)務(wù)，如果不能有更好的服務(wù)引入，B2B，基本上就是窮途末路，如果能有金融配套支持跟上，或許也會是個扭轉(zhuǎn)趨勢的亮點，但是由于B2B，實在只是信息交換，而沒有其他交易數(shù)據(jù)，因此，阿里金融根本無法創(chuàng)建模型進行風(fēng)險評估，所能采取的模式，只能是類似銀行的上門盡職調(diào)查的方式，而這種方式對于大量金額極小的貸款而言，成本昂貴，付出和收入極不成正比，雖然阿里金融也想到了例如外包等方式進行，但是總的來說，效果并不理想，余額一直無法上去。
說實話，在這個業(yè)務(wù)領(lǐng)域阿里金融沒任何優(yōu)勢跟進金融支持。至于B2C，其實阿里巴巴有優(yōu)勢，但是確切的說競爭很激烈，因為B2C領(lǐng)域里入駐的商家，一般都是現(xiàn)金流很好的企業(yè)，而且銷售額也極為龐大，一般都是被當(dāng)?shù)氐你y行緊緊跟蹤的企業(yè)，銀行能提供的金融支持肯定是多余阿里巴巴的，阿里金融在這一領(lǐng)域能給的信貸支持非常有限，無論從金額上，還是從服務(wù)上都沒有優(yōu)勢。當(dāng)然阿里可以開發(fā)更好的一些金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，評價靈活多變的系統(tǒng)優(yōu)勢，或許也能走出一些路子來，但是銀行也一樣可以用各種阿里實現(xiàn)不了的方式和措施給予更多的支持。這個領(lǐng)域構(gòu)成了競爭，但是由于B2C領(lǐng)域，天貓現(xiàn)在雖然一枝獨大，但是京東、蘇寧、國美，甚至銀行自己的電商都在加入競爭，銀行的選擇其實更多，而阿里卻只能維系于自身。
從目前阿里金融的貸款余額來看，絕大部分都集中在C2C里，也是可以看出來的。
b.成長空間有多大？
從增長來看，目前電商做到了一萬億的情況下，阿里金融的整體余額其實大概規(guī)模應(yīng)該不會過五十億，阿里金融運行時間不短了，各種模型也相對成熟，從這種情況下，阿里金融還有多大的增長空間？我自己感覺難度很大啊。
阿里金融目前人數(shù)大概在三百人左右，如果不能有效增加余額，其實還是得不償失的，三百個人操作五十億的貸款規(guī)模，怎么看都不劃算的。只有建立在淘寶不斷上行的基礎(chǔ)上，才有可能阿里金融的不斷衍生，兩者想互為助推因素，利用淘寶上行助推阿里金融，反過來讓阿里金融也助推淘寶上行，但是我前面論述的問題是淘寶在阿里手里，一直跟B2C在打架，我自己的感覺，淘寶會日益邊緣化，這個還真不一定是阿里自己的想法，而是市場推動的結(jié)果，如果淘寶不能衍生出能賺錢的行業(yè)出來，淘寶存在其實就毫無意義，就如同一座金山在你手里，但是它就是不能賺錢，也毫無意義。
我們來看下C2C現(xiàn)在有多尷尬。它到目前催生了支付寶，幾千億的交易額不到2億的利潤，還催生了天貓，但是天貓反過來則要推翻C2C，還催生了阿里金融，但是阿里金融也還沒賺錢，即使賺錢了，也不太可能有高估值。另外催生了一淘，卻基本處于毫無意義的尷尬境地，這個C2C，其實已經(jīng)是全體阿里人的難點了，總覺得是個寶，該怎么用呢？！是啊，該怎么用呢？現(xiàn)在淘寶開始賣基金，賣理財產(chǎn)品，但是最后會如何呢？也不知道。這其實就是阿里的現(xiàn)狀，因為不同的平臺之間雖然衍生于淘寶，但是各自之間都有競爭關(guān)系，同時還要防備著新衍生出來的平臺對淘寶的傷害，這就是我說到的阿里其實已經(jīng)出現(xiàn)了所謂的的大企業(yè)病了。
阿里金融和支付寶的關(guān)系其實也就是這些眾多關(guān)系里面的一個縮影，非常難處理。理論上，支付寶是需要不斷的獲得各家銀行的支持的，雖然到處在傳聞支付寶的強大，但是事實上，支付寶畢竟還是需要銀行卡來充值和提現(xiàn)的，隨著銀行網(wǎng)銀和手機銀行的日益強大，銀行卡的作用也越來越明顯，撇開在淘寶網(wǎng)里進行交易還需要支付寶的情況下，其他的轉(zhuǎn)賬，交易功能，其實被銀行自身卡的交易功能替換的概率越來越高。試想下，你做出租車的時候，你是希望人家把錢劃入到你卡里呢，還是希望人家把錢匯入到支付寶？
而且支付寶面臨的競爭其實也日漸激烈，現(xiàn)在支付牌照已經(jīng)有232張了。淘寶網(wǎng)里支付寶曾經(jīng)一家獨大，現(xiàn)在大概占比也就是在50%左右，份額不斷下行。支付寶的壓力也日漸增加。說個題外話，阿里金融跟支付寶的關(guān)系很有意思。阿里金融其實不跟銀行構(gòu)成正面競爭，但是卻總被外界樹立成抗拒銀行競爭的楷模和典型，很多時候也總是讓銀行很不爽，反過來說，對于中小微企業(yè)而言，一些小的銀行，還是跟阿里金融進行了業(yè)務(wù)交叉競爭，這種情況下，支付寶跟銀行的合作就很被動，成了總是為阿里金融擦屁股的角色。要維護好銀行關(guān)系，支付寶一般跟銀行的合作，主要是利用了手里極為龐大的支付寶沉淀存款，在各個銀行間縱橫捭闔，看在存款的份上，銀行一般也能跟支付寶進行很好的合作，但是問題是在支付寶合作銀行日趨增加的情況下，存款資源也是相當(dāng)有限了。支付寶的日均沉淀存款大概在600億人民幣左右，這個數(shù)字想進一步上行，其實難度是越來越大了。這個數(shù)字，其實說小不小，但是說大肯定也不算大了。其實還有很意思的推斷，如果阿里金融真的成立了銀行，我估計基本上的銀行可能都要斷了跟支付寶的合作。六百億對于銀行只能說勉強還行的數(shù)字吧。但是絕對構(gòu)不成少了這600億活不下的說法。所以，我自己覺得阿里成立銀行的可能性也不太大。
阿里金融目前主要的業(yè)態(tài)其實還是小貸業(yè)態(tài)，無論是現(xiàn)實考慮還是未來考慮，我都覺得阿里金融沒必要成為銀行，成為銀行，把大量的合作伙伴推到對手層面上去，同時也受到更多的外部監(jiān)管，使得他無法做很多現(xiàn)在可以做的事情，例如給他的小商戶做貸款，很多銀行受制于銀監(jiān)局的監(jiān)管，就是做不了這樣的信用貸款。
-數(shù)據(jù)優(yōu)勢是否能轉(zhuǎn)化為風(fēng)控措施？
阿里的C2C領(lǐng)域做金融，具備的前面我說的兩個措施外，就是所謂的數(shù)據(jù)優(yōu)勢了，但是這個數(shù)據(jù)優(yōu)勢，是否能轉(zhuǎn)為風(fēng)險控制措施，我一直打上一個很大的問號。
我的觀點是無限的拉低違約概率并不等于不違約。阿里金融利用各種金融模型進行批量放貸的背后的核心，就是交易數(shù)據(jù)是否能足夠支撐金融模型、以及金融模型是否真能把違約率降低到一定概率的確定性上去。這個可能性的判斷，一時半會也真不好下判斷，大家可以去看下我之前寫的《也談阿里巴巴做金融》。我在里面闡述過幾個判斷，認為難度還是很大的。
一個成功批量發(fā)放貸款模型，是長期沉淀出來的結(jié)果，還需要相對穩(wěn)定的市場環(huán)境，而且系統(tǒng)性風(fēng)險也很難防范。我們姑且就認定阿里金融成功了，在C2C領(lǐng)域大面積的扶持了大量的客戶，但是總的來說，規(guī)模能做多大？其實就是個很大的問號了。前面說了，三百多人的金融團隊，在破了一萬億的電商世界里做了不到五十個億規(guī)模的余額，這里面剩余的邏輯其實有兩個可以談，第一個是電商不斷上行，可以做到2萬億，從而使得余額可以不斷上行。第二個其實是客戶的貸款系統(tǒng)模型的完善改變，然后讓余額上行。第一個論斷，我是否定了，認為可能性不大，真的電商上行到2萬億了，也肯定不是阿里一家獨大。第二個論斷，其實是跟風(fēng)險正相關(guān)的，因為一旦系統(tǒng)模型產(chǎn)生了巨大的業(yè)務(wù)風(fēng)險，不但不能給阿里帶來高收益，反倒還會拉低阿里的利潤。對于阿里的整體上市的估值的難度都很大。不確定性是投資里面最大的風(fēng)險。
