■本報(bào)記者桂小筍

雖然自今年年初以來(lái)，能源局等國(guó)家部委已經(jīng)先后表態(tài)稱(chēng)要適時(shí)重啟沿海核電，但在6月13日的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會(huì)議中，重啟核電的消息還是讓處在疲軟狀態(tài)中的A股有了“風(fēng)景這邊獨(dú)好”的表現(xiàn)：6月16日開(kāi)盤(pán)后，兩市核電概念股股價(jià)不斷攀升，其中，江蘇神通[4.96% 資金 研報(bào)]漲幅在核電概念股中遙遙領(lǐng)先，雖然至收盤(pán)時(shí)，江蘇神通股價(jià)有所回落，但按照大智慧[-2.35% 資金 研報(bào)]顯示的數(shù)據(jù)計(jì)算，在最近的5個(gè)交易日內(nèi)，江蘇神通的股價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)12%。

有能源專(zhuān)家在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)介紹，企業(yè)享受核電利好是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，“目前市場(chǎng)的看好，也多是基于未來(lái)。”而從江蘇神通公布的內(nèi)容來(lái)看，今年以來(lái)，有30家左右的機(jī)構(gòu)調(diào)研公司，其中，核電設(shè)備的招標(biāo)、交貨等問(wèn)題，是機(jī)構(gòu)的關(guān)注焦點(diǎn)話(huà)題。

冶金、核電平分營(yíng)收秋色

江蘇神通的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在冶金行業(yè)和核電行業(yè)兩方面。從2013年年報(bào)中可知，公司這兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)相差無(wú)幾，而毛利率方面也差別不大，分別是冶金行業(yè)36.86%；核電行業(yè)39.11%。不過(guò)，公司2013年核電行業(yè)的毛利率比上年同期減少了14.11%，而冶金行業(yè)毛利率比上年同期增長(zhǎng)了3.96%。

雖然毛利率下滑明顯，但由于擁有核電相關(guān)業(yè)務(wù)，在今年相關(guān)部委表態(tài)適時(shí)重啟沿海核電項(xiàng)目之后，江蘇神通就受到了各路機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。從公開(kāi)信息可知，江蘇神通頗受機(jī)構(gòu)投資者的重視，公司的2013年年報(bào)和2014年一季報(bào)發(fā)布之后，包括華安基金、興業(yè)全球基金、浙商基金、國(guó)元證券[-0.81% 資金 研報(bào)]在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)投資者前往公司調(diào)研。而在財(cái)報(bào)發(fā)布之前，也有多家機(jī)構(gòu)調(diào)研江蘇神通，從公司公開(kāi)的信息可知，截止到目前，今年有30家左右的機(jī)構(gòu)投資者前往江蘇神通調(diào)研。

不過(guò)，有能源專(zhuān)家在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)認(rèn)為，核電重啟之后，裝備公司想享受實(shí)質(zhì)利好仍需一定的時(shí)間，行業(yè)對(duì)裝備企業(yè)的看好，主要是基于對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展看好。

華創(chuàng)證券在今年4月的一份研報(bào)中稱(chēng)，目前我國(guó)核電行業(yè)成長(zhǎng)屬性已發(fā)生重大變化，2014年有望新開(kāi)工6-8臺(tái)機(jī)組，同比增長(zhǎng)100%以上，未來(lái)幾年有望保持平均每年新開(kāi)工7臺(tái)左右，之前受日本核泄漏事故影響導(dǎo)致核電項(xiàng)目審批暫緩的局面將大幅改觀，行業(yè)估值有望向上恢復(fù)。因此認(rèn)為，“能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、環(huán)保問(wèn)題壓力增大等原因倒逼‘十三五’規(guī)劃放開(kāi)內(nèi)陸核電審批成為大概率事件，從而促使核電領(lǐng)域新的一輪投資高潮到來(lái)，保證核電行業(yè)投資的持續(xù)性。目前我國(guó)核電行業(yè)成長(zhǎng)屬性已發(fā)生重大變化，行業(yè)估值有望向上恢復(fù)?！?/p>

享實(shí)質(zhì)利好或在明、后兩年

不過(guò)，對(duì)于此輪重啟后的核電項(xiàng)目，江蘇神通想要獲得實(shí)質(zhì)性的利好或許需要一定的時(shí)間。在回復(fù)機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研問(wèn)題時(shí)，江蘇神通稱(chēng)，根據(jù)公司以往的供貨經(jīng)驗(yàn)，一般在核電站開(kāi)工半年之內(nèi)陸續(xù)開(kāi)始閥門(mén)設(shè)備的招標(biāo)，在簽訂訂單后根據(jù)訂單約定陸續(xù)分批分次交貨，交貨時(shí)間一般集中在第2-3年。這也意味著，即使核電項(xiàng)目在今年獲得神質(zhì)性的進(jìn)展，江蘇神通通過(guò)招標(biāo)、交貨等程序之后，享受到重啟核電的實(shí)質(zhì)利好，會(huì)在2016年前后。

也有券商研報(bào)認(rèn)為，江蘇神通是核級(jí)蝶閥球閥唯一國(guó)產(chǎn)供貨商，是國(guó)內(nèi)高端特種閥門(mén)國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)化龍頭。從外部需求改善來(lái)看，在核電“走出去”已成為國(guó)家戰(zhàn)略、政府工作報(bào)告中明確2014年要開(kāi)工一批核電項(xiàng)目、4-6臺(tái)機(jī)組有望陸續(xù)在2014年落實(shí)招投標(biāo)、能源相關(guān)高端閥門(mén)國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)化需求迫切的背景下，公司新訂單獲取有望加速。從內(nèi)部經(jīng)營(yíng)改善來(lái)看，公司延緩產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程、優(yōu)化閑置資金使用、制造過(guò)程降本增效都有望帶來(lái)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率的提升。由于新增核電和能源訂單的交付具有延后性，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型鸺咎嵘?，業(yè)績(jī)顯著彈性望從2016年開(kāi)始逐步體現(xiàn)。