如何讀公告和判斷公告的“價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)”？
狗蛋(2012-09-30 13:11:44)
節(jié)后，即將進(jìn)入三季報(bào)“公告期”，如何辨別公告的“價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)”？？？職業(yè)專家曾經(jīng)總結(jié)道：
作為股市投資者，應(yīng)把上市公司公告作為主要的信息來源，加以仔細(xì)閱讀和分析。
一、“三步法”讀公告
第一步，初步瀏覽公告內(nèi)容。
關(guān)注那些可能對(duì)公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響，可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大影響的公告。如重大投資、合作、資產(chǎn)重組、兼并收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、公司遭受重大損失、公司減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)、重大訴訟、分紅方案、股票狀態(tài)變化等等，投資者大體對(duì)公告的內(nèi)容屬利好、利平還是利空大致有個(gè)判斷。
第二步，詳細(xì)分析公告細(xì)節(jié)。
投資者可以從以下幾方面詳細(xì)分析：
1、公告說明事項(xiàng)的具體情況，該事項(xiàng)的背景等。
---上市公司以前發(fā)生過類似事項(xiàng)嗎？
2、該事項(xiàng)的進(jìn)展情況，真實(shí)性如何？
---是已發(fā)生的，還是意向性的，其執(zhí)行是否有其它前置條件或不確定性？
3、該事項(xiàng)對(duì)公司的影響如何，發(fā)生影響的時(shí)間是現(xiàn)在還是未來？如果上市公司以前發(fā)生過類似事項(xiàng)，那么當(dāng)時(shí)發(fā)生了多大影響？
4、是否有承諾事項(xiàng)，對(duì)未來會(huì)有什么影響？承諾事項(xiàng)有保證措施嗎？
5、澄清了哪些傳聞、研究報(bào)告、媒體報(bào)道等？
6、該事項(xiàng)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？
第三步，全面了解上市公司。
投資者可查閱上市公司最近的“年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)”，一方面關(guān)注上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、分紅方案、業(yè)績(jī)預(yù)告等信息；
另外還要關(guān)注3個(gè)問題：“資金從哪來？貨往哪銷？誰在管理？”
普通投資者所想要了解和研究的主要信息往往集中在年報(bào)的“會(huì)計(jì)資料和業(yè)務(wù)資料、董事會(huì)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告”三部分。★★★★★
會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要：提供了上市公司報(bào)告期內(nèi)的諸如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~等基本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)。
董事會(huì)報(bào)告：陳述了報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、分紅方案、投資情況、業(yè)績(jī)預(yù)告等基本信息。
財(cái)務(wù)報(bào)告：則包括審計(jì)報(bào)告及資產(chǎn)負(fù)債表、損益表，現(xiàn)金流量表三大會(huì)計(jì)報(bào)表等內(nèi)容。
二、判斷公告信息的影響
1、財(cái)務(wù)影響和非財(cái)務(wù)影響。
財(cái)務(wù)影響是能新增多少收入和利潤(rùn)、提高多少凈資產(chǎn)等等。
非財(cái)務(wù)影響比如會(huì)計(jì)師更換、管理層的變更、大股東的變動(dòng)、公司獲得國(guó)家部門認(rèn)證等等。非財(cái)務(wù)影響是無形的，經(jīng)常被投資者忽視。
2、短期影響和長(zhǎng)期影響。
投資者不但要分析短期影響，還要兼顧長(zhǎng)期影響。如A公司賣出一個(gè)子公司70%股權(quán)獲利2億元，而這個(gè)子公司是其主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，短期來說，賣股權(quán)獲利是好事，但長(zhǎng)期來看，A公司失去了主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，如果沒有新增利潤(rùn)點(diǎn)，那么公司相當(dāng)于賣掉了“生蛋母雞”，不見得是好事。
再比如，收購兼并是上市公司最常用的擴(kuò)張方式，一個(gè)公司往往通過收購兼并來拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)份額，或進(jìn)入其他經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。這種重組方式的特點(diǎn)之一就是被收購兼并方生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀影響較大，磨合期較長(zhǎng)，因而見效可能較慢。
資產(chǎn)置換是另一種常見和見效較快的重組方式，就是用公司的“劣質(zhì)”資產(chǎn)交換外部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，由于是采取整體置換形式，因而公司資產(chǎn)質(zhì)量得以迅速提高，收益也可立竿見影。
3、一次影響和多次影響。
投資者需分清一次影響還是多次影響。例如B公司2012年度收到政府補(bǔ)貼6000萬元，公告里寫的是“為支持公司發(fā)展，特給與公司一次性政府補(bǔ)貼6000萬元”，再查查公司年報(bào)，發(fā)現(xiàn)公司2010年、2011年已連續(xù)兩連虧，2012年的政府補(bǔ)貼很明顯是保證公告不被暫停上市之舉，是一次性行為，今后可能很難再得到政府補(bǔ)貼了。
再如C公司收到2012年度政府技改項(xiàng)目補(bǔ)貼5000萬元，它是今后幾年都有的，顯然是多次影響，利好程度就高得多。
4、直接影響和間接影響。
同一事項(xiàng)的直接影響比間接影響的力度要大很多。例如D公司參股E證券公司5%，E證券公司剛獲得創(chuàng)新類券商資格。獲得創(chuàng)新券商資格對(duì)E證券公司就是直接影響，對(duì)D公司就是間接影響了。
5、歷史影響和現(xiàn)實(shí)影響。
如果上市公司以前發(fā)生過類似事項(xiàng)，投資者就可“以史鑒今”，分析以前類似事項(xiàng)的在當(dāng)時(shí)的影響，就可大致推測(cè)出現(xiàn)實(shí)影響了。
需特別注意的是，事項(xiàng)對(duì)公司股票價(jià)格的影響是投資者自行判斷的，與公司無關(guān)。公司也不會(huì)對(duì)股票價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行判斷。
三、莫忽視風(fēng)險(xiǎn)因素
公告往往對(duì)披露事項(xiàng)作出風(fēng)險(xiǎn)提示，但可惜的是，許多投資者盲目追求利好效，“思漲心切”，有意、無意地忽視風(fēng)險(xiǎn)因素，甚至明知有風(fēng)險(xiǎn)，也不予理會(huì)。
例如 F公司公告了與某外國(guó)大公司合作投資的事項(xiàng)，被投資者視為重大利好。但很多投資者沒有繼續(xù)分析該事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資協(xié)議最后未經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)導(dǎo)致合作失敗的風(fēng)險(xiǎn)；隨著時(shí)間的推移，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绻幌螽?dāng)初預(yù)期的那么好，而面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)；法律方面風(fēng)險(xiǎn)等等。
再例如G公司公告了承接境外巨額的工程建設(shè)訂單事項(xiàng)，仔細(xì)分析下，可以分析出其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)極大。如該訂單是真實(shí)的嗎？即使訂單是真實(shí)的，訂單可實(shí)現(xiàn)性有多大？最終訂單帶給公司的收益能有多少？收益穩(wěn)定嗎？收益實(shí)現(xiàn)了，能收到工程款嗎？海外訂單受當(dāng)?shù)厣鐣?huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策影響的風(fēng)險(xiǎn)有多大？以前有類似公司承接大單后續(xù)發(fā)生過風(fēng)險(xiǎn)嗎？
四、謹(jǐn)慎使用各種研究報(bào)告，勿輕信傳言。
一般而言，研究報(bào)告是分析師通過研究上市公司公開信息，加上分析師行業(yè)研究，實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值重估。
遺憾的是，近期一種不良的風(fēng)氣正在一些研究報(bào)告中蔓延，過多的主觀臆斷和大膽猜測(cè)、甚至傳言出現(xiàn)在報(bào)告中。
例如某券商對(duì) H公司的研究報(bào)告中公司主營(yíng)產(chǎn)品VB2價(jià)格從240元/公斤上漲至340元/公斤的說法，在沒有依據(jù)的情況下大膽猜測(cè)“公司2007年業(yè)績(jī)?yōu)?span lang="EN-US">0.77元，至未來4個(gè)季度的業(yè)績(jī)1.1元”，對(duì)投資者造成誤導(dǎo)。
另外，已經(jīng)有證券分析師由于在網(wǎng)站上連續(xù)發(fā)布不實(shí)信息，導(dǎo)致相關(guān)公司股價(jià)大幅波動(dòng)，被證監(jiān)會(huì)立案查處。
對(duì)于各種傳言、媒體上的不實(shí)報(bào)道，上市公司也會(huì)及時(shí)做出澄清，投資者應(yīng)正面理解澄清公告內(nèi)容。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，針對(duì)股價(jià)異動(dòng)公告，澄清屬實(shí)的，僅占比不到20%，也就是說，傳言的真實(shí)性極低。所以，投資者不要根據(jù)傳言進(jìn)行逆向推理和任意猜測(cè)。
2012-9-30
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