按慣例，上市公司每年都要在特定時間段向股東公布上一年的年度財務(wù)報告，即年報。在年報中，公司向股東匯報過去一年的經(jīng)營情況，其中最重要的是財務(wù)報表，所有的財務(wù)數(shù)據(jù)都在財務(wù)報表中反映。
每年上半年，做研究的總是要研讀大量的財務(wù)報表，以求在數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)機會。股神巴菲特也不例外，他選股的成功秘訣在于兩大關(guān)鍵點：如何辨別一家公司是不是具有持久競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)？如何估算這家具有持久競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀公司值多少錢？第一問題之前有過專題敘述，今天主要聊聊第二個問題的感受。
對于基本面分析的投資人來說，一些知識和素質(zhì)是必備的，如何從企業(yè)的角度看經(jīng)營管理，如何了解企業(yè)的營銷競爭優(yōu)勢，它的經(jīng)營如何體現(xiàn)，財務(wù)盈利狀況如何把握。這也就是要具備分析財務(wù)報表的能力了。
現(xiàn)實中，我們最關(guān)心的問題是：如何估值一家公司值多少錢？一個很笨卻很有用的方法是，放棄那些盈利很不穩(wěn)定很難預(yù)測的公司，只尋找未來現(xiàn)金流量十分穩(wěn)定十分容易預(yù)測的公司，有的放矢。簡言之，這類公司具有三個特點，一是業(yè)務(wù)簡單且穩(wěn)定，二是有持續(xù)競爭優(yōu)勢，三是盈利持續(xù)穩(wěn)定。
分析企業(yè)會計報表是進行價值評估的基本功。學(xué)習(xí)好不好，用分?jǐn)?shù)說話。公司好不好，用數(shù)字說話。要回答這兩個價值投資決策的關(guān)鍵問題，必須分析財務(wù)報表。
效仿巴菲特，通過財務(wù)報表可以挖掘出具有持久競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。企業(yè)的財務(wù)報表可以反映出，這是一個會讓你一貧如洗的平庸企業(yè)，還是一個擁有持久競爭優(yōu)勢的、讓你腰纏萬貫的企業(yè)。起碼的原則是，五十年后這公司還健在，甚至已成為品牌了。其實很多投資者都明白分析財務(wù)報表的重要性，但大家都擔(dān)心分析報表需要很多專業(yè)知識，自己根本不懂財務(wù)，要學(xué)會太難了。在此。筆者摒棄掉復(fù)雜的理論和公式，拋磚引玉一條筆者多年沿用的方法，把復(fù)雜問題簡單化，分析財務(wù)報表人人都能學(xué)會，道理真的很簡單。第一，只用小學(xué)算術(shù)。第二，只需要看幾個關(guān)鍵指標(biāo)。第三，只需要分析那些業(yè)務(wù)相當(dāng)簡單，報表也相當(dāng)簡單的公司。
總的說來，對于年報，把握三大核心部件就可以了：1、每股收益（肌肉），厚實好；2、每股現(xiàn)金流（血液），流轉(zhuǎn)高；3、每股凈資產(chǎn)（骨骼），強壯好。其他諸如凈利潤、未分配利潤其實就是果實部分了，不必過分在意。主營業(yè)務(wù)收入增長率，凈資產(chǎn)收益率，負(fù)債比率，同行業(yè)排名等處在龍頭地位的即可列入基礎(chǔ)股票池。另外，還要注意跟往年的同期比較，看增長的比例。當(dāng)然，具體到量化，還是要通過一些公式計算的。增長太多或倒退太大一定要找到原因，不要眉毛胡子一把抓。
另外，市盈率分靜態(tài)（從已公布的報表數(shù)據(jù)演算）和動態(tài)（未來可能變化的經(jīng)營數(shù)據(jù)演算），通常用來匡算短期投資價值，通俗說來，以最短時間取得最多回報是很合算的；市凈率通常用來估算長期投資價值，對于合理的價值中軸一般以普遍公認(rèn)為原則，我一般的做法是，再擰掉水分20%-30%，當(dāng)然每個人的判斷標(biāo)準(zhǔn)可以自行定奪。
投資業(yè)是一門哲學(xué)，動靜相宜，長短結(jié)合，不能單一的用報表中的一個指標(biāo)數(shù)據(jù)來主觀判斷公司的優(yōu)劣和價值，只有兼顧到宏觀的、行業(yè)的、乃至公司的主副營業(yè)，多層面多方位深層次推理與排除相結(jié)合，加上自有的技術(shù)心得，于是，個人不可復(fù)制的投資體系就誕生了，至少你走在投資大軍的前列。
