堅定地尋找 “能夠成為偉大公司的小公司”
堅定不移地尋找“能夠成為偉大公司的小公司”
始終堅定不移地尋找“能夠成為偉大公司的小公司”
及時發(fā)現(xiàn)，長期持有
把嬰幼兒童抱養(yǎng)成老太太
一，最近三年公司緩慢增長(或增速下降、不增反降、甚至虧損);
二，最近三個季度快速增長(或增速加快、業(yè)績拐點、扭虧為盈);
三，公司總市值不大;
四，必須是朝陽行業(yè)，比如生物制藥、電子科技、環(huán)保、能源、消費等;
五，新聞事件發(fā)生，比如股權(quán)激勵、公司回購、更換高管、業(yè)績預增、收購兼并等;
六，開始有機構(gòu)跟蹤分析;
七，股價總體是在長周期的底部，市凈率不高;
八，圖形上形成帶柄茶壺、股價上突破關(guān)鍵價格(突破前有縮量十字星、突破時放巨量最好);
九，倉位控制：分批建倉，從觀察倉、到正式倉(分為普通艙、頭等艙)，個股不大于總倉位的30%;
十，賣出設(shè)置：如果判斷失誤立即止損;上漲最厲害時，主動收回成本。
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中、美、港醫(yī)藥個股對比分析及倉位控制探討
——能力圈是一個偽概念，但專注不會造成起碼的失誤
【茶壺里賣的大多是藥】
前言：所有觀點，僅供討論，決不可作為投資依據(jù)。引用數(shù)據(jù)，未經(jīng)核實，不代表官方觀點。投資風險巨大，應(yīng)該通過選股+擇時+倉位控制來應(yīng)對各種風險。
醫(yī)藥股里有不少故事(包括A股醫(yī)藥股、港股醫(yī)藥股、美股中概醫(yī)藥股)。那么怎么建倉醫(yī)藥股?我的實踐是要把倉位分成高、中、低三個檔次。
一，觀察艙：醫(yī)藥股的研究和對股價的感覺是需要慢慢感受才能悟出來的。因此，先要找到好股票，公司要有亮點，然后找到好價格。但說起來容易，往往做起來難，要先設(shè)計好倉位。最好先買上0.5%的倉位。0.5%——這是一個股票的感受倉位。目的是感受一把，再細致研究。有股票和沒有股票，研究的時候感受是不一樣的。沒有股票的時候，想到的多是亮點;買股票之后，就可以深刻感受自己是否搞錯了。如果感覺還是很好，而股價還在下跌，不妨把倉位擴大一倍，到1%。1%——這就是觀察倉的基本倉位，適合自己基本還不懂的公司，有明顯缺陷的醫(yī)藥公司。如果被套，就要思考市場是怎么思考這個股票的，為什么與自己的思維不一樣。如果還是感覺很好，還可以臨時把倉位再擴大一倍，達到2%。2%——這是觀察股的最高倉位。因此，不要急于去用這個額度。反復想自己是否搞錯了。漏洞在哪里。另外，股價反彈之后，仍然要把倉位控制到1%。
二，二等艙：如果一個股票有比較大的把握，價格也經(jīng)過反復感受，覺得可以納入到自己的正式股票池，倉位可以是5%。5%——是對有想象但還乳臭未干的公司比較適合的倉位。當然，如果有短線機會，比如帶柄茶壺、比如有消息刺激、比如無理由的過分下跌，可以把倉位臨時擴大到10%。10%——是這類股票的最高倉位。之后還要控制到5%。這類公司應(yīng)該有想象空間，但股票的市值一般還比較低(5-15億港幣)，公司還沒有出現(xiàn)領(lǐng)袖級的管理人、沒有引導潮流的產(chǎn)品、沒有絕對的護城河。
三，頭等艙：如果這個醫(yī)藥公司已經(jīng)具有戰(zhàn)略價值、非常確定的產(chǎn)品、非常確定的管理層、非常確定的市場，那么給予10%的個股倉位進行獎勵。10%——這是對市值在15-50億左右的優(yōu)質(zhì)白馬股建倉的好倉位。遇到好的機會，也可以把倉位加大到20%。20%——這是最好個股的最高倉位。不能再超過此倉位，否則面臨個股風險。這樣的公司，隨著其不斷成長，一路持有。當她開始變得巨大的時候，把倉位從20%逐漸降低到10%(比如市值150億港幣的時候)。
——1.0%(觀察艙)【0.5%(感受)—2.0%(臨時)】
——5.0%(二等艙)
——10.%(頭等艙)【20.%(臨時)】
1.0%—適合總市值5億以內(nèi)的;5.0%—適合總市值5到15億;10%—適合總市值15到50億
不輕易做超過200億市值的公司股票。細心研究低市值的醫(yī)藥股、耐心持有他們，應(yīng)該會有意想不到的收獲。
一流創(chuàng)新類: $復旦張江(01349)$
困境反轉(zhuǎn)類：$泰凌醫(yī)藥(01011)$
腫瘤醫(yī)療類：$泰和誠醫(yī)療(CCM)$
腫瘤心血管：$綠葉制藥(02186)$ 【上半年增速100%】
風濕龍頭類：$朗生醫(yī)藥(00503)$
眼科龍頭類：$億勝生物科技(01061)$
央企反轉(zhuǎn)類：$中生北控生物科技(08247)$ 【上半年增速100%】
民企高增類：$遠大醫(yī)藥(00512)$ 【上半年增速72%】
保健醫(yī)藥類：$吉林敖東(SZ000623)$
股權(quán)之爭類：$天目藥業(yè)(SH600671)$
備注：增速百分比，數(shù)字為大約，準確的數(shù)據(jù)應(yīng)該以中報為準
修改于10-10 15:19來自雪球
茶壺商人：我如何騎上長周期底部的反轉(zhuǎn)“黑馬”
《紅周刊》作者郝寧
編者按：因為喜歡威廉·歐奈爾的帶柄茶壺形態(tài)，吳道華把自己的ID改為茶壺商人，從此他一手分析技術(shù)面，一手研究公司基本面，形成了自己獨特的風格，“堅定不移地選擇能夠成為偉大公司的小公司，及時發(fā)現(xiàn)，長期持有”。茶壺商人擅長從朝陽行業(yè)小公司里發(fā)現(xiàn)成長之苗，并耐心持有。本期，且看茶壺商人茶壺里賣的什么茶——
股票市場每天都有很多熱點，如果我們隨波逐流，長期來看是很難取得高收益。投資者需要尋找一套適合自身特點的投資體系,而在這個體系中最重要的就是選股邏輯。本期，《紅周刊》與雪球網(wǎng)、手機騰訊網(wǎng)合作的投資人物專訪邀請的訪談嘉賓吳道華(雪球ID：茶壺商人)，來講述如何在血腥風雨中成長，做一位特立獨行的謹慎價值投資者。
我的最愛——帶柄茶壺形態(tài)
《紅周刊》：您雪球ID為什么叫“茶壺商人”?是賣茶壺的嗎?
茶壺商人：呵呵，我不是賣茶壺的，我只是很喜歡帶柄茶壺形態(tài)的股票，這是投資大師威廉·歐奈爾通過多年觀察歷史牛股，發(fā)現(xiàn)的一種有效的股票K線形態(tài)。如果在基本面分析的基礎(chǔ)上遇到這種形態(tài)，那么幾乎是百分之百的成功。為此，我把自己網(wǎng)上的ID改為了“茶壺商人”。
《紅周刊》：舉個例子吧。
茶壺商人：附圖是聯(lián)環(huán)藥業(yè)最近的周K線圖，從形狀上看，很像是一個帶柄的茶壺：眼前有一個帶柄的茶壺，壺嘴朝左，壺柄在右。有一只昆蟲，不知什么時候飛落在了壺嘴，然后它沿著茶壺的外肚皮爬到了壺底，接下來繼續(xù)順著茶壺的外肚皮慢慢地跑到了壺柄，最后在壺柄上磨蹭一會兒之后縱身一跳，飛向空中，緊接著它顛簸了一下，繼續(xù)展翅向天花板飛去。這只昆蟲就是股價，它走過的軌跡就是“帶柄茶壺”。
《紅周刊》：為什么要看周K線，其他均線不行?
茶壺商人：一定要看周K線。為什么不能參考日K線或是月K線呢?因為日K線過于敏感，容易受短期因素、資金因素、人為因素的影響，不能作為中長期判斷依據(jù);而月K線反映過于遲鈍，等到發(fā)現(xiàn)帶柄茶壺走勢，黃花菜都涼了!左側(cè)交易的觀察倉位，就是從壺嘴買到壺底;右側(cè)交易的正式倉位，就是在壺柄“縱身一跳”、“顛簸”、“展翅”處大幅加倉，正式建倉。
《紅周刊》：如果股價沒有按照帶柄茶壺的預期運行呢?
茶壺商人：買入正式倉位后，如果股價并沒有按照帶柄茶壺的預期運行，說明預測或判斷可能有誤，此刻應(yīng)該立即減倉止損。如果數(shù)個交易日之后一切正常，可以重新介入。在此期間，要分析不按照帶柄茶壺預期運行的原因，如果只是短暫因素，比如大盤調(diào)整、市場傳聞等，股價日后會重新站到賣出價格之上，這個時候要立即追回;如果投資者買入觀察倉位后，通過實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績有造假嫌疑，或者實際情況根本不是想象中的情形，應(yīng)該立即止損。
朝陽行業(yè)里覓反轉(zhuǎn)“黑馬”
《紅周刊》：剛才談了技術(shù)，基本面分析方面您是什么風格?
茶壺商人：我喜歡朝陽行業(yè)，而非傳統(tǒng)行業(yè)。朝陽行業(yè)里的公司多數(shù)是小公司，行業(yè)又是新興行業(yè)，公司成長的空間比較大。而傳統(tǒng)行業(yè)里的公司經(jīng)過了成長期，個股的市值都比較大，容易碰到行業(yè)的天花板。比如說，造紙行業(yè)需求持續(xù)萎縮，而污水處理行業(yè)剛剛起步，現(xiàn)在嚴格執(zhí)行環(huán)境保護法，必須達標之后才能排放，所以全國市場空間很大，投資這個行業(yè)里的公司，勝算的概率就很高。
《紅周刊》：投資朝陽行業(yè)里高速成長的公司?
茶壺商人：這不能一概而論，我會投資近三年業(yè)績表現(xiàn)不佳，但最近三個季度快速增長的公司，而非是業(yè)績一直處于增長的個股，這其實是為了獲得一個有安全邊際的買入價格。
《紅周刊》：為什么不選擇朝陽行業(yè)里的“白馬”，這樣很踏實不是嗎?
茶壺商人：公司業(yè)績一直表現(xiàn)良好的“白馬”，其股價往往也高高在上，一旦公司內(nèi)部的經(jīng)營管理或外部出了點問題，股價就會大幅回調(diào)。比如，今年云南白藥、同仁堂、片仔癀、白云山的基本面并沒有發(fā)生根本性的變化，但股價表現(xiàn)平平。除了這些股票累計漲幅過大之外，還跟市場對這些“白馬”的預期都很高有關(guān)，一旦這些“白馬”不能證明自己更“白”，股價就會動搖，這就是預期差。
相反，公司業(yè)績最近三年表現(xiàn)不好，股價就會不斷下跌，這時各種利空或潛在利空都已經(jīng)充分反映甚至被過度反映，會有比較好的買入價格。這樣的公司如果屬于朝陽行業(yè)或者轉(zhuǎn)型朝陽行業(yè)，則極有可能反轉(zhuǎn)成為“黑馬”。當然，并非每家公司都能夠成功反轉(zhuǎn)。如果我們根據(jù)上市公司季報，發(fā)現(xiàn)某公司最近三個季度業(yè)績開始快速增長，就要密切注意了?！昂隈R”一旦能夠證明業(yè)績并不那么“黑”了，它們的股價給點陽光就燦爛。
《紅周刊》：什么樣的反轉(zhuǎn)公司才能成為“黑馬”?
茶壺商人：在我的倉位配置中，更多超額收益是來自于那些不為普通投資者所熟知的非白馬股，對于這些標的我經(jīng)過了精心篩選，絕大多數(shù)都要進行實地調(diào)研及長期的反復研究，如此才能確保對自己所選擇的公司充滿信心。從某種意義上來說，“白馬”需要不斷地證實，而“黑馬”只需要證偽，而證實比證偽要困難得多。
“黑馬”投資關(guān)鍵點：公司業(yè)績要大幅反轉(zhuǎn)，同比漲幅在100%以上，跌幅一般已經(jīng)有70%~90%。比如，東北老國企股東北制藥，過去3年里有2年虧損，但公司一邊處理資產(chǎn)，一邊積極轉(zhuǎn)型，今年實現(xiàn)了銷售穩(wěn)步增長，利潤更是大增300%以上。
《紅周刊》：見到“白馬”繞著走?
茶壺商人：當然不是，我在港股主要選擇小盤“白馬”，A股主要選擇小盤“黑馬”，這是由兩地股價的結(jié)構(gòu)決定的。港股中“白馬”主要是指有核心競爭力和護城河的公司，只要基本面沒有變壞，當公司發(fā)展出現(xiàn)短暫的困境時，正是難得的買入機會。
“白馬”投資關(guān)鍵點：基本面沒有根本性變壞，否則風險很大，跌幅一般只有30%~50%。比如，中國生物制藥受葛蘭素史克事件影響，子公司向醫(yī)生行賄被央視曝光，股價大幅回落到5港元之下。但此事對公司的核心競爭力并沒有實質(zhì)性的損害，因此5元附近反倒成為該股最佳買入機會。
《紅周刊》：房地產(chǎn)行業(yè)當前已經(jīng)出現(xiàn)困境，里面會跑出反轉(zhuǎn)“黑馬”嗎?
茶壺商人：房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)碰到或快碰到天花板了，那么這個行業(yè)里的公司會謀求轉(zhuǎn)型。一些小的公司就容易轉(zhuǎn)型并獲得成功，比如有的轉(zhuǎn)型為養(yǎng)老地產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，滬深上市公司里有32家公司進軍或計劃進軍養(yǎng)老地產(chǎn);有的轉(zhuǎn)型為小區(qū)電子商務(wù)公司，有家在香港上市的房地產(chǎn)公司花樣年控股，它把旗下彩生活這樣一個O2O小區(qū)物業(yè)管理公司分拆上市，結(jié)果子公司彩生活的市值68.9億港元，而母公司的市值才50億港元。市場給母公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的市盈率是不到5倍，而給彩生活的市盈率超過20倍。
找尋有催化劑的小公司
《紅周刊》：什么是大公司，什么是小公司，您的衡量標準是什么?
茶壺商人：不同的行業(yè)有不同的標準，我們不可能要求航空、運輸?shù)葌鹘y(tǒng)行業(yè)有市值非常小的公司，因為這些行業(yè)的生存本身就是靠規(guī)模效應(yīng)。根據(jù)我的經(jīng)驗，對于新興行業(yè)來說，A股50億人民幣以內(nèi)的算小市值公司，港股35億港幣以內(nèi)的算小市值公司。
我的具體做法是：打開行情軟件——選擇行業(yè)——按市值排序——把市值最低的30家加入到自選股，然后再仔細研究。還有一種方法：打開行情軟件——選擇行業(yè)——先按營收、利潤增速排序——把增速最快的30家加入到自選股——再按市值排序——把市值大的15家調(diào)出，剩下的再仔細研究。
《紅周刊》：只要是小公司就可以放心買入嗎?
茶壺商人：當然不是，還有很重要的一點就是要有催化劑。對股價起正面催化作用的消息包括：政府補貼、業(yè)績預增、收購兼并、新產(chǎn)品、新市場、新的管理層、股權(quán)激勵等。不同的催化劑對股價影響的級別不一樣，有的只是短暫影響，形成一日游行情;有的是長期影響，會改變投資者的預期。比如，上市公司收到政府補貼、業(yè)績預增等屬于一次性影響，而收購兼并、新產(chǎn)品、新市場等會影響到公司的中期發(fā)展。新管理層、股權(quán)激勵等短期不會帶來實質(zhì)性影響，但會影響投資者的長期預期。
《紅周刊》：就是說不同催化劑會有不同的影響?
茶壺商人：是的，據(jù)我觀察，催化劑對不同類型企業(yè)的影響也不同。對于國有企業(yè)來說，股價對新管理層、股權(quán)激勵的反應(yīng)更敏感。對于民營企業(yè)來說，收購兼并、新產(chǎn)品、新市場對股價的催化作用更大。國企本身不乏好項目、好資源，關(guān)鍵是欠缺企業(yè)活力，所以股價對更換高管、股權(quán)激勵等催化劑更敏感;而民營企業(yè)是自己的生意，有沒有股權(quán)激勵不是大問題，有好的產(chǎn)品、好的項目才更重要。
此外，還要看到股價所處的不同位置，如果股價已經(jīng)處在高位，各種利好都反映在對股價的預期里，這個時候催化劑出現(xiàn)往往會見光死，形成利好出盡、高開低走的局面。只有股價處于底部的股票，催化劑的作用才能展現(xiàn)得淋漓盡致。那些連拉幾個漲停板的股票，股價往往處于底部，而且是在投資者的預期之外。正因為如此，人們來不及建倉，就只好逢高建倉了。
