風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資： 一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義 風(fēng)險(xiǎn)投資是指由職業(yè)金融家將風(fēng)險(xiǎn)資本投向新興的迅速成長(zhǎng)的有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的未上市公司（主要是高科技公司），在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后通過(guò)上市、并購(gòu)或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。 投資對(duì)象：新興、快速成長(zhǎng)、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力 資本屬性：權(quán)益資本（中長(zhǎng)期投資） 投資目的：追求高額回報(bào)（財(cái)務(wù)性投資） 二、風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征 1、是一種權(quán)益投資 風(fēng)險(xiǎn)投資不是一種借貸資本，而是一種權(quán)益資本；其著眼點(diǎn)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便通過(guò)上市或出售達(dá)到蛻資并取得高額回報(bào)的目的。所以，產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰是風(fēng)險(xiǎn)資本介入的必要前提。 2、是一種無(wú)擔(dān)保、有高風(fēng)險(xiǎn)的投資 風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，一方面沒(méi)有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔(dān)保，因此無(wú)法從傳統(tǒng)融資渠道獲取資金，只能開(kāi)辟新的渠道；另一方面，技術(shù)、管理、市場(chǎng)、政策等風(fēng)險(xiǎn)都非常大，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家高技術(shù)企業(yè)的成功率也只有20％～30％，但由于成功的項(xiàng)目回報(bào)率很高，故仍能吸引一批投資人進(jìn)行投機(jī)。 3、是一種流動(dòng)性較小的中長(zhǎng)期投資 風(fēng)險(xiǎn)投資往往是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初創(chuàng)時(shí)就投資入資金，一般需經(jīng)3～8年才能通過(guò)蛻資取得收益，而且在此期間還要不斷地對(duì)有成功希望的企業(yè)進(jìn)行增資。由于其流動(dòng)性較小，因此有人稱(chēng)之為“呆滯資金”。 4、是一種高專(zhuān)業(yè)化和程序化的組合投資 由于創(chuàng)業(yè)投資主要投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加上投資風(fēng)險(xiǎn)較大，要求創(chuàng)業(yè)資本管理者具有很高的專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)，在項(xiàng)目選擇上要求高度專(zhuān)業(yè)化和程序化，精心組織、安排和挑選，盡可能地鎖定投資風(fēng)險(xiǎn)。 為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常投資于一個(gè)包含10個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，利用成功項(xiàng)目所取得的高回報(bào)來(lái)彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失并獲得收益。 5、是一種投資人積極參與的投資 風(fēng)險(xiǎn)資金與高新技術(shù)兩要素構(gòu)成推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)前行的兩大車(chē)輪，二者缺一不可。風(fēng)險(xiǎn)投資家（公司）在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金的同時(shí)，為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，必然介入該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供咨詢(xún)，參與重大問(wèn)題的決策，必要時(shí)甚 至解雇公司經(jīng)理，親自接管公司，盡力幫助該企業(yè)取得成功。 6、是一種追求超額回報(bào)的財(cái)務(wù)性投資 風(fēng)險(xiǎn)投資是以追求超額利潤(rùn)回報(bào)為主要目的的一種投資行為，投資人并不以在某個(gè)行業(yè)獲得強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)地位為最終目標(biāo)，而是把它作為一種實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)的手段，因此風(fēng)險(xiǎn)投資具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)性投資屬性。 三、風(fēng)險(xiǎn)投資的四大要素 1 風(fēng)險(xiǎn)資本 風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專(zhuān)業(yè)投資人提供的投向快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。在通常情況下，由于被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不能滿(mǎn)足投資人于短期內(nèi)抽回資金的需要，因此無(wú)法從傳統(tǒng)的融資渠道如銀行貸款獲得所需資金，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本便通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)、提供貸款或既購(gòu)買(mǎi)股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。 美國(guó) 中國(guó) 年金 國(guó)外資金 保險(xiǎn)公司 產(chǎn)業(yè)公司（主要為上市公司） 產(chǎn)業(yè)公司 風(fēng)險(xiǎn)投資公司（有較強(qiáng)的政府背景） 個(gè)人和家庭 個(gè)人和家庭 基金 非銀行金融機(jī)構(gòu) 投資銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu) 國(guó)外資金 2、風(fēng)險(xiǎn)投資人 風(fēng)險(xiǎn)投資人是風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作者，它是風(fēng)險(xiǎn)投資流程的中心環(huán)節(jié)，其工作職能是：辨認(rèn)、發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)；篩選投資項(xiàng)目；決定投資；促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)迅速成長(zhǎng)、退出。資金經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)投資公司的篩選，流向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，取得收益后，再經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司回流至投資者。 風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可分為以下四類(lèi)： 第一類(lèi) 稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)資本家（adventure capitalists）。他們是向其它企業(yè)家投資的企業(yè)家，與其它風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣，他們通過(guò)投資來(lái)獲得利潤(rùn)。但不同的是風(fēng)險(xiǎn)資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。 第二類(lèi) 是風(fēng)險(xiǎn)投資公司（Venture Capital Firm）。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的種類(lèi)有很多種，但是大部分公司通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金來(lái)進(jìn)行投資（風(fēng)險(xiǎn)投資公司除通過(guò)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金籌集風(fēng)險(xiǎn)資本外，同時(shí)也直接向投資人募集資本，公司本身也采用有限合伙制形式，投資人成為公司的有限合伙人，公司經(jīng)理人員成為公司的一般合伙人），這些基金一般以有限合伙制為組織形式[雖然有限合伙制（LP）是主要組織形式，近年來(lái)美國(guó)稅法也允許選用有限責(zé)任合伙制（LLPs）和有限責(zé)任公司（LLCs）形式作為風(fēng)險(xiǎn)投資公司另一種可選組織形式]。 第三類(lèi) 是產(chǎn)業(yè)附屬投資公司（Corporate Venture Investors/direct Investors）。這類(lèi)投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。和專(zhuān)業(yè)基金一樣，這類(lèi)投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。 第四類(lèi) 叫天使投資人（Angels）。這類(lèi)投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動(dòng)。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，“天使”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來(lái)。天使投資人通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴，由于他們對(duì)該企業(yè)家的能力和創(chuàng)意深信不疑，因而愿意在業(yè)務(wù)遠(yuǎn)未開(kāi)展進(jìn)來(lái)之前就向該企業(yè)家投入大筆資金。 3、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 如果說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資家的職能是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的話(huà)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的職能是價(jià)值創(chuàng)造。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是一個(gè)新技術(shù)、新發(fā)明、新思路的發(fā)明者或擁有者。他們?cè)谄浒l(fā)明、創(chuàng)新進(jìn)行到一定程度時(shí)，由于缺乏后續(xù)資金而尋求風(fēng)險(xiǎn)投資家的幫助。除了缺乏資金外，他們往往缺乏管理的經(jīng)驗(yàn)和技能。這也是需要風(fēng)險(xiǎn)投資家提供幫助的。 4、資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)增值變現(xiàn)的必經(jīng)之路，沒(méi)有發(fā)達(dá)完善的資本市場(chǎng)，就不可能使風(fēng)險(xiǎn)投資獲得超額回報(bào)，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資人喪失了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的源動(dòng)力。
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