2020年03月19日17:03 來源：
經濟日報全球新冠疫情擴散疊加原油價格戰(zhàn)，美股、黃金、原油等都出現巨幅下跌。幾家歡喜幾家愁，一片愁云慘霧中，同行業(yè)者業(yè)績紛紛大幅下滑，但有一家公司卻異軍突起。公司各項業(yè)務全面開展套期保值，抗住了大宗商品、證券、債券市場的大幅震蕩；公司庫存商品由于期貨價格跌幅大，期現價差收縮快，反而提前獲取了超額收益。截至今年2月底，公司主營業(yè)務已實現收益6250萬元，超額完成上半年利潤預算指標。
這匹黑馬就是中鋼投資有限公司。掌門人丁建明告訴記者：“市場再一次證明套期保值是規(guī)避黑天鵝的有效工具”。
中鋼投資有限公司，系中國中鋼集團有限公司全資專業(yè)子公司。在產融結合的大潮中，這家背靠鋼鐵行業(yè)的國有企業(yè)，從小到大，以輕盈之姿，翩然起舞。2011年公司出現較大虧損，丁建明于2012年3月接手上任。上任伊始，大刀闊斧，止血瘦身，當年扭虧為盈。中鋼投資小身板、大作為，2012-2016年集團債務重組期間，克服自身困難，累計向集團貢獻了25億元現金流（含9億元無息貸款），2012-2019年八年時間累計實現考核利潤超過期初凈資產2倍。
它由大型國企奠基，卻擁有遠比一般國企靈活的機制，吃透市場，于不確定性的市場里聚焦確定的投資機會，立足做實體和金融市場的橋梁和粘合劑，成長為鋼鐵行業(yè)新銳風險管理一派。
它發(fā)軔于北京，卻已深耕上海，關注長三角、京津冀。既懂期貨，又懂現貨，還懂進出口貿易，既能做風險管理業(yè)務，又懂行業(yè)邏輯，行穩(wěn)致遠中，成為期現結合的標桿企業(yè)。
護航實業(yè)善創(chuàng)新
2019年,為了加強中央企業(yè)金融衍生業(yè)務管理，國資委就央企開展金融衍生業(yè)務管控，向中石油、中石化、中糧等央企進行調研。中鋼投資作為中鋼集團開展期現貿易的專業(yè)化公司參與提出建議。
位列專業(yè)一線，中鋼投資自有底氣。在貿易企業(yè)套期保值業(yè)務和大宗商品期現結合業(yè)務上，中鋼投資久負盛名。
傳統型貿易企業(yè)開展實貨采銷業(yè)務，大多都是囤貨待漲獲利模式，存在單邊的風險敞口，采購現貨后一旦市場震蕩甚至大幅下跌就面臨虧損。此外，若涉及進出口，外匯風險也不得不防。這些痛點，如何求解？
2014年一季度，人民幣兌美元匯率一改單邊升值趨勢，走出一輪人民幣匯率改革以來最大的單邊貶值行情。當時中鋼投資進口銅業(yè)務持有約6500萬美金的遠期敞口購匯頭寸。對市場變化極其敏感的中鋼投資，積極采取應對措施，在集團主要領導的大力支持下，用一周時間迅速在中國銀行開通遠期鎖匯賬戶，在6.13的匯率水平鎖定50%的遠期頭寸，有效降低了匯率貶值造成的損失，由于操作及時，減少匯兌損失300萬元。
2016年，香港交易所人民幣美金匯率期貨上市，中鋼投資又是第一批吃螃蟹的公司，最早利用匯率期貨進行保值。中鋼投資還曾用匯率期權、外資銀行遠期鎖匯等方式鎖定匯率降低成本。
近年，中鋼投資積極響應“一帶一路”倡議，大力開展進口業(yè)務。2017年，據海關數據統計，中鋼投資電解銅進口量躍居全國第一，超過中信國際商貿、五礦有色等有色金屬行業(yè)傳統強企。其成功的主要做法就是通過倫敦金屬交易所和上海期貨交易所電解銅期貨合約對進口銅價格全程進行套期保值，并利用香港交易所人民幣匯率期貨進行匯率保值。
套期保值，就是給實體經濟撐起成本保護傘?！拔覀円恢笔沁M行全程的套期保值，為現貨貿易保駕護航?！敝袖撏顿Y風控總監(jiān)田楊介紹，全部市場化購銷，利用期貨市場套保，中鋼投資走出了一條期現結合的成熟盈利模式。
2016年，一直比較弱勢的黑色品種突然成為市場明星，從上游鐵礦石、焦炭到下游螺紋鋼，價格紛紛大幅走高。中鋼投資敏銳抓住機會，貼近集團主業(yè)，深入研究鐵礦石——螺紋鋼產業(yè)鏈，建立相應的數學模型，創(chuàng)造出一套鐵礦石、螺紋鋼黑色產業(yè)鏈套期保值新模式，利用大連商品交易所、上海期貨交易所相關期貨品種進行套期保值，僅此一項，實現毛利近3000萬元。
“其實，看似高風險的期貨領域，存在一些期現結合的低風險機會，當然，這需要有吃透行業(yè)邏輯的慧眼才能識別。”中鋼投資總經理丁建明告訴記者。
期現結合領域就有這樣一些“確定性”機會。比如通過期現價差收縮獲利。但是，近年大批產業(yè)客戶、私募基金、上市公司、資產管理公司紛紛進入該領域，群雄四起，遍地烽煙。而中鋼投資近年受中鋼集團債務重組影響，資金規(guī)模有限且融資成本高企，在從事此類業(yè)務時不具備資金優(yōu)勢。但是作為先行者，中鋼投資總能提前研判，早早布局，發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢，在嚴控風險的前提下，創(chuàng)新期現業(yè)務模式，例如利用上海黃金交易所、倫敦金屬交易所、新加坡交易所的期貨品種為進出口業(yè)務套期保值；利用國內期貨交易所的期權對現貨進行套保，有色金屬蝶式套保，黑色產業(yè)鏈下的螺礦套保等。
此類業(yè)務模式不僅要求業(yè)務人員對期貨、現貨市場走勢有較高的預判水平，而且需要精通實貨購銷業(yè)務，而中鋼投資正是個中高手。
理解實體邏輯是優(yōu)勢
中鋼投資的崛起，是時間沉淀的結果，更是金融服務實體經濟大潮的一個成功樣本。
丁建明，職業(yè)生涯啟程于中國有色金屬工業(yè)總公司，從期貨紅馬甲做起，是一位縱橫期貨江湖數十年的資深老將。
我國實體企業(yè)中，有色金屬行業(yè)是馳騁期貨市場的排頭兵。有色金屬的期貨品種和我國期貨業(yè)一同發(fā)軔，相互成就。到如今，有色金屬產業(yè)運用期貨非常深，可以說，有色企業(yè)離了期貨很難再去搞經營。
2012年，丁建明執(zhí)掌中鋼投資以來，把有色經驗復制到黑色產業(yè)鏈里，他不僅是復制者、推廣者，更是探索者。
“貿易企業(yè)不懂期貨市場，不會對沖風險，很快就會被淘汰。期貨可以讓成品和原料的兩頭庫存沒有了，只有貿易企業(yè)的經營性庫存和期貨交易所庫存，而這樣的庫存結構，使得產業(yè)的資源配置效率非常高?！闭腔趯ζ谪浄諏嶓w經濟的深刻理解，中鋼投資開展期現結合業(yè)務已有15年歷史，從事的品種包括有色金屬、黑色金屬、化工等，覆蓋國內三大商品交易所和金融交易所，一直保持較高的盈利水平和規(guī)模。
在這個過程中，中鋼投資也培養(yǎng)出一支遇神殺神的期現特種兵隊伍。多名業(yè)務骨干逐漸名聲鵲起，有些已經補充到公司領導崗位，形成了良好的梯隊建設。
顧淵，2007年4月加入中鋼投上海有限公司，現任中鋼投資有限公司總經理助理，是優(yōu)秀的職業(yè)經理人。
2010年至今，顧淵帶領中鋼投上海有限公司累計實現銷售收入1314億元，累計實現凈利潤3.02億元。
2014年股指期貨伊始，積極利用股指期貨和ETF的價差進行套保，累計盈利近5000萬元，實現從商品期貨市場向金融期貨的擴展。
自上海黃金交易所白銀TD掛牌以來，積極利用上期所和黃金交易所兩個市場的價差波動，尋求獲利機會，目前已形成成熟而穩(wěn)定的盈利模式，累計盈利超過1億元。
2018年，顧淵團隊在處理橡膠災毀索賠事件的過程中，敏銳地發(fā)現進口混合膠在青島市場有著極高的現貨流通量，與期貨市場存在著較大的套保機會。公司抓住時機積極介入，開發(fā)了進口橡膠業(yè)務，與業(yè)內資深公司及泰國詩董等五大進口品牌廠家合作，打開了國際進貨渠道并發(fā)掘更多期現套保的機會。當年公司在進口混合膠及橡膠期現套保業(yè)務上獲取的利潤高達5000多萬元。
談恂申，期貨紅馬甲出身，轉型投資高手，單槍匹馬，一個人一臺電腦十余年來為公司實現毛利1.7億。開展蝶式套期保值，從不進行單邊投機，從未發(fā)生風險事件，甚至從未出現過虧損，平均年收益率超過10%。
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群星閃耀，烘托一輪明月。講起自家公司，員工們更為公司自豪：“中鋼投資的履約記錄好，這在市場上是有口碑的。”中鋼投資副總經理鄒漢昌告訴記者。
信譽不僅來自情懷，還來自實力。以服務實體為原點，以良好收益為終點，善于創(chuàng)新、敢于創(chuàng)新的中鋼投資，穩(wěn)扎穩(wěn)打，在高山巍巍的期現江湖，隱現氣象。
文化從來都是力量
“做套保對沖，投資文化也是攻防結合?！敝袖撏顿Y副總經理鄧少青這樣總結。期市風云變幻，變化瞬息間，風險防范是重要的底線思維。中鋼投資期現業(yè)務近十年來幾乎無風險事件發(fā)生，經營多年無呆壞帳，沒有帳齡在三個月以上的應收帳款。這與其獨創(chuàng)的“三位一體的風險防控體系”不無關系。
風控總監(jiān)田楊介紹，在中鋼投資，風險管理落實到公司經營的每一個層面，形成了業(yè)務、財務、風控三位一體的風險管理模式。業(yè)務部門作為風險控制的第一道防線，必須嚴格執(zhí)行公司的風控制度，合理利用專業(yè)技能判斷風險程度，及時做好應對。財務部門主要從資金管理入手，監(jiān)控各部門的資金使用情況，防止出現穿倉風險。風險管理部認真做好合規(guī)管理，全面監(jiān)控業(yè)務部門各項業(yè)務的風險情況，根據不同時期資本市場的風險偏好，有的放矢，加強重點監(jiān)控。
在有色貿易圈，商戶卷款跑路屢見不鮮。但是中鋼投資從沒入坑。丁建明告訴記者，一個重要經驗就是：一是從不做賒銷，二是嚴格供應商管理，“每年選定供應商，定期不定期的維護，常年豎起耳朵，傾聽八方回音，才能做到一有風吹草動，馬上剔除相關供應商資格……”
正如馬云和他的十八羅漢，每個優(yōu)秀企業(yè)的成長故事，都可以提煉成一句話：一個胸有大局，站位高遠的掌門人率領團隊，不忘初心，拼搏著讓同行看起來十分“超前’的事情。
馬云曾說：“我最喜歡的是出手無招的人。管理的創(chuàng)新就是把棍法揉和在刀法里面,把刀法揉和在鞭法里面。”在中鋼投資，創(chuàng)新的機制和優(yōu)秀的團隊，疊加專業(yè)知識，職業(yè)經驗，凝結成文化的力量。在這里，工資總額的15%向業(yè)務一線傾斜，另設立總經理獎勵基金?！把肫箅m然有工資總額限制，但是我們還是在框架內建立了較為完善的激勵體系。”
在這里，三大意識成為共識：推崇創(chuàng)新意識；重視人才意識；防范風險意識?！半m有國企血統，但是我們一直在市場上刨食。所以貼近市場，鉆研市場，敬畏市場，滲入到我們的基因中?！倍〗髡f。
投資江湖，是一個既充滿機遇，又充滿陷阱的混沌世界。善創(chuàng)新，亦謹慎，居正出奇的中鋼投資，兼得兩者之長，在產融結合，服務實體的路上奮進。如今，梧桐樹已長成，中鋼投資靜候聰明的“鳳凰”來戰(zhàn)投，按國資委要求，在混改的路上行穩(wěn)致遠。（經濟日報記者 祝惠春）
(責編：李楠樺、初梓瑞)
