金融創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展之路
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)紀(jì)委書(shū)記 王華慶
（在2010年財(cái)資市場(chǎng)高峰會(huì)上的演講）
尊敬的各位來(lái)賓，女士們、先生們：
大家好！
這次國(guó)際金融危機(jī)的一個(gè)重要影響是推動(dòng)了國(guó)際金融監(jiān)管領(lǐng)域的深刻反思和變革。危機(jī)發(fā)生后，信用衍生產(chǎn)品、證券化等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品使復(fù)雜金融創(chuàng)新行為受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，發(fā)展規(guī)范問(wèn)題引起了各界廣泛關(guān)注和深刻思考，下面我談幾點(diǎn)看法。
本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)本質(zhì)上反映了國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)失衡的深層次問(wèn)題，它包涵虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡、信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的失衡、政府監(jiān)管和市場(chǎng)調(diào)節(jié)的失衡、商業(yè)利益和社會(huì)責(zé)任的失衡。危機(jī)的教訓(xùn)強(qiáng)烈地警示我們：所有的金融創(chuàng)新必須要建立在經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的實(shí)際需求基礎(chǔ)之上，應(yīng)與一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和企業(yè)居民金融成熟度相適應(yīng)，所有的金融創(chuàng)新必須受到全面有效的監(jiān)管。
回顧歷史，即使是復(fù)雜化的金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，其本源也始于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求和市場(chǎng)環(huán)境。例如，美國(guó)二十世紀(jì)八十年代不斷爆發(fā)的信用危機(jī)為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)需求，促成了信用衍生品、證券化產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展。這些創(chuàng)新推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)近二十年的飛速發(fā)展。但是后來(lái)，由于這些創(chuàng)新工具的過(guò)度發(fā)展和濫用，并被盲目的、不適當(dāng)?shù)胤潘杀O(jiān)管，悖離了其服務(wù)真實(shí)需求的功用，最終才導(dǎo)致了席卷全球的金融危機(jī)。銀行業(yè)的金融創(chuàng)新必須以風(fēng)險(xiǎn)可控為前提，以審慎監(jiān)管為手段，以保護(hù)公眾利益為目的。這首先需要靠金融機(jī)構(gòu)的高度自律，更需要靠科學(xué)有效的金融監(jiān)管。
對(duì)于商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持以下原則，這也是我們經(jīng)受金融危機(jī)考驗(yàn)形成的重要經(jīng)驗(yàn)。第一，簡(jiǎn)單、實(shí)用、透明原則。就是要保證金融創(chuàng)新的模式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、數(shù)量有限，便于監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)問(wèn)題；就是要堅(jiān)持金融創(chuàng)新具有明確的實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求導(dǎo)向，必須是企業(yè)居民需求最為迫切，試點(diǎn)成效最為顯著的領(lǐng)域；就是要堅(jiān)持信息充分披露，防范不合理的關(guān)聯(lián)交易等風(fēng)險(xiǎn)。例如：我們?cè)凇渡虡I(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》中明確要求商業(yè)銀行開(kāi)展金融創(chuàng)新活動(dòng)，應(yīng)遵守行業(yè)行為準(zhǔn)則和銀行員工操守守則，向客戶準(zhǔn)確、公平、沒(méi)有誤導(dǎo)地進(jìn)行信息披露，充分揭示與創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)有關(guān)的權(quán)利、義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)理財(cái)?shù)戎匾獎(jiǎng)?chuàng)新領(lǐng)域和產(chǎn)品，要求銀行需經(jīng)客戶親筆抄錄風(fēng)險(xiǎn)提示語(yǔ)環(huán)節(jié)，以確認(rèn)客戶了解相關(guān)披露的風(fēng)險(xiǎn)信息，而商業(yè)銀行在未與客戶約定的情況下，在網(wǎng)站公布產(chǎn)品相關(guān)信息而未確認(rèn)客戶已經(jīng)獲取該信息，不能視為其向客戶進(jìn)行了信息披露。第二，風(fēng)險(xiǎn)可控原則。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，銀行業(yè)的金融創(chuàng)新既有現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)需求，也有非理性的沖動(dòng)。應(yīng)在創(chuàng)新過(guò)程中注意甄別相關(guān)性質(zhì)和問(wèn)題，把握風(fēng)險(xiǎn)與需求的平衡，始終堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)為第一位，認(rèn)真借鑒國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，有效防范和化解、平穩(wěn)處置相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。第三，制度先行原則。金融創(chuàng)新應(yīng)在規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫瓤蚣芟逻M(jìn)行。建立相應(yīng)的工作法律法規(guī)，明確游戲規(guī)則，并根據(jù)工作進(jìn)展情況，及時(shí)進(jìn)行總結(jié)、修改、完善。創(chuàng)新往往是先于監(jiān)管的市場(chǎng)行為，對(duì)監(jiān)管完善的及時(shí)性和有效性有著很高的要求。對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管法規(guī)，我們按照風(fēng)險(xiǎn)影響度和業(yè)務(wù)成熟度，采取不同方式予以規(guī)范，能夠上升到標(biāo)準(zhǔn)層面的通過(guò)行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行規(guī)范；尚未形成標(biāo)準(zhǔn)的可以通過(guò)迅速發(fā)布最佳實(shí)踐的通知方式和發(fā)布指引形式進(jìn)行規(guī)范。第四，突出主業(yè)原則。堅(jiān)決杜絕為創(chuàng)新而創(chuàng)新的非理性行為，創(chuàng)新領(lǐng)域和產(chǎn)品應(yīng)始終與主營(yíng)業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性和協(xié)同效應(yīng)，有利于提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的服務(wù)效率和競(jìng)爭(zhēng)能力，有利于節(jié)約機(jī)構(gòu)成本、市場(chǎng)成本和社會(huì)成本。例如，我們?cè)谏虡I(yè)銀行投資入股保險(xiǎn)公司試點(diǎn)中，明確試點(diǎn)銀行應(yīng)提出達(dá)到或高于自身現(xiàn)有資本回報(bào)率和資產(chǎn)回報(bào)率的商業(yè)目標(biāo)和商業(yè)計(jì)劃；在一定時(shí)間內(nèi)經(jīng)過(guò)努力達(dá)不到預(yù)期商業(yè)目標(biāo)和公司治理結(jié)構(gòu)要求的，要主動(dòng)退出相應(yīng)市場(chǎng)，該時(shí)間期限原則上為3-5年，對(duì)壽險(xiǎn)公司可適當(dāng)延長(zhǎng)至7年。
作為當(dāng)前市場(chǎng)廣為關(guān)注的兩類主要金融創(chuàng)新產(chǎn)品，金融衍生品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通過(guò)合約和現(xiàn)金流安排將風(fēng)險(xiǎn)剝離重組，優(yōu)化金融配置的效率，其原本出發(fā)點(diǎn)是分散風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、并降低交易成本，如運(yùn)用得好并監(jiān)管得當(dāng)，是能夠發(fā)揮很好的市場(chǎng)資源配置作用的。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展是我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加中間業(yè)務(wù)收入，培養(yǎng)全球金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑之一。但是，市場(chǎng)的培育不能脫離我國(guó)衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施有待完善、信息披露機(jī)制尚不健全、市場(chǎng)參與者仍需豐富的客觀現(xiàn)實(shí)。未來(lái)我國(guó)衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展應(yīng)在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，從實(shí)際出發(fā)：第一，明確產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)構(gòu)、保證金、中央清算、信息披露等制度要求，逐步豐富產(chǎn)品種類。第二，加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立完善各類收益率曲線、積累相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，配合相關(guān)市場(chǎng)主管部門穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，促進(jìn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的形成。第三，不斷完善衍生品市場(chǎng)的整體環(huán)境、加快提高市場(chǎng)參與主體的成熟度及產(chǎn)品應(yīng)用水平。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)品創(chuàng)新的推動(dòng)者，同時(shí)還應(yīng)以保護(hù)公眾利益為己任，認(rèn)真做好客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品適合度評(píng)估，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行充分的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示，真正做到“賣者有責(zé)”，更好地維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融的和諧穩(wěn)定和健康發(fā)展。
此次金融危機(jī)給我們帶來(lái)很多教訓(xùn)，但也給予我們很多難得的管理經(jīng)驗(yàn)和寶貴機(jī)遇。如今，危機(jī)的陰霾似日漸消散，但危機(jī)的影響卻遠(yuǎn)未離去。在這樣的時(shí)刻，財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)組織召開(kāi)高峰會(huì)的意義重大，希望此次大會(huì)能夠深入總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，在推動(dòng)全球金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理和健康發(fā)展方面做出貢獻(xiàn)。
預(yù)祝大會(huì)圓滿成功！謝謝大家！
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