2011年07月18日 04:07
來(lái)源：東方網(wǎng)
-本報(bào)記者 馬薪婷
從2005年始，于鑫在東方基金一待就是6年。從跟付勇搭檔管理東方精選[1.08 -1.00%]，到管理東方策略成長(zhǎng)[1.45 -0.83%]，再到接管東方龍[0.70 -0.81%]。一路走來(lái)，前幾年的業(yè)績(jī)“平平淡淡”。但“耐得住寂寞”的于鑫在今年上半年終于顯示出了其真正的管理能力。
今年上半年，在九成基金跑輸其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的背景下，于鑫管理的混合型基金東方龍和股票型基金東方策略成長(zhǎng)分別在其同類排名中獲得第一和第五名。而且在銀河證券發(fā)布的《2011年上半年基金管理公司股票投資管理能力綜合評(píng)價(jià)報(bào)告》中，衡量各基金公司的主動(dòng)管理能力，東方基金排名第一。
于鑫則笑笑說(shuō)，“這是耐得住寂寞的結(jié)果”。對(duì)牛熊市的理解，于鑫說(shuō)：“從我自己內(nèi)心的角度，不希望有牛市，也不希望熊市，平平淡淡每年股市漲10%就可以了。因?yàn)榕Ｊ兄蟊囟ㄊ切苁小?#8221;
以合理或低估價(jià)格
買成長(zhǎng)性公司
記者: 東方旗下基金今年上半年取得了不錯(cuò)的成績(jī),因?yàn)榻衲甑氖袌?chǎng)變化的比較快,能否回顧下您所管理的東方龍及東方策略成長(zhǎng)在2季度的操作？
于鑫：這兩只基金業(yè)績(jī)做得比較突出，主要是因?yàn)槲蚁嘈艔?fù)利的力量，因此在選擇產(chǎn)品品種時(shí)盡量基于穩(wěn)健考慮傾向于低估值的產(chǎn)品，說(shuō)通俗一點(diǎn)就是“耐得住寂寞”。另外，在大家均看低宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的同時(shí)，我對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是很看好的，不過(guò)鑒于大的輿論觀點(diǎn)導(dǎo)向，我就稍微在這兩只基金上減了一些倉(cāng)，做了一點(diǎn)波段。
具體來(lái)說(shuō)，從四月中旬到五月初，大概有半個(gè)月的時(shí)間，就減了10%左右。到6月初開(kāi)始，當(dāng)時(shí)滬深300已經(jīng)跌了六七個(gè)點(diǎn)，大概從跌到四五個(gè)點(diǎn)的時(shí)候，就開(kāi)始加倉(cāng)了，因?yàn)槲矣X(jué)得已經(jīng)可以獲得收益了。在我看來(lái)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)要比資本市場(chǎng)持更為樂(lè)觀的態(tài)度，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有問(wèn)題，資本市場(chǎng)之所以不樂(lè)觀，與其經(jīng)濟(jì)同步可能是一個(gè)主要原因。過(guò)去幾年，沒(méi)有給投資者帶來(lái)賺錢效應(yīng)，因此投資者在做資產(chǎn)配置時(shí)，便不愿意把錢投到股票市場(chǎng)來(lái)。
記者：這兩只基金在上半年取得較好的成績(jī)關(guān)鍵點(diǎn)，您覺(jué)得是在哪兒？是對(duì)倉(cāng)位的把握嗎？
于鑫：倉(cāng)位只是一點(diǎn)，行業(yè)配置上的穩(wěn)定性是起決定性作用的。我一直堅(jiān)持的觀點(diǎn)就是以合理或低估的價(jià)格去買成長(zhǎng)性確定的公司。比如銀行，好多人從2009年就擔(dān)心銀行的壞賬，但到2011年，銀行的壞賬也未顯現(xiàn)。可見(jiàn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有問(wèn)題，地方政府融資平臺(tái)也沒(méi)問(wèn)題，由此看來(lái)，銀行是比較能分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)行業(yè)，而估值也很低，不到十倍的市盈率，增長(zhǎng)20%到30%，PEG算下來(lái)只有0.3，因此就值得買進(jìn)了。此外，行業(yè)選擇的靈活性及準(zhǔn)確性也是其中一方面，要選擇穩(wěn)健型的行業(yè)，比如表現(xiàn)較好的建材、銀行、房地產(chǎn)、家電等。
記者：您提到房地產(chǎn)，您覺(jué)得地產(chǎn)股還是有希望的嗎？可否分析一下？
于鑫：希望可以抱有。因?yàn)樾枨筮€很強(qiáng)勁，且保障房推出之后，對(duì)房?jī)r(jià)過(guò)分的打壓可能也會(huì)變得沒(méi)有必要。因?yàn)橘I不起商品房的人，可以去買保障房。實(shí)際上我們未來(lái)的房地產(chǎn)體系，可能像香港或新加坡，即商業(yè)房是一個(gè)體系，保障房是另一個(gè)體系，香港和新加坡保障房的房?jī)r(jià)都是很低的。
記者：您認(rèn)為下半年的中小板怎么樣？
于鑫：從現(xiàn)在開(kāi)始只能自下而上了，整體趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)不存在了。只有極少數(shù)的股票會(huì)取得很好的收益，大部分中小板的股票收益會(huì)很差，甚至不排除有部分中小板股票或創(chuàng)業(yè)板股票退市，這都屬正?，F(xiàn)象。因?yàn)?，這由中小企業(yè)自身的高成長(zhǎng)及經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的特點(diǎn)所決定的。
記者：您對(duì)剛剛加息這個(gè)有什么看法？
于鑫：我自己認(rèn)為不是今年最后一次，也是倒數(shù)第二次，因?yàn)橥浺鸦究刂谱?，所以宏觀宏觀政策緊縮可以沒(méi)有必要繼續(xù)下去了，這是第一點(diǎn)；另外，如果有什么影響通脹再次膨脹的，糧食板塊可能為其中一個(gè)主要因素，因?yàn)檫@個(gè)受到天氣等不確定因素的影響較大，其他的可以不用過(guò)多擔(dān)心。
資金面不樂(lè)觀
市場(chǎng)缺乏專業(yè)投資顧問(wèn)隊(duì)伍
記者：有數(shù)據(jù)顯示，基金資產(chǎn)凈值規(guī)模從去年底的2.5萬(wàn)億萎縮到了今年上半年的2.35萬(wàn)億，您怎么看這個(gè)問(wèn)題？
于鑫：是的，而實(shí)際上整個(gè)基金的份額規(guī)模是在增加的，但新基金增加的更多，如果把新基金的份額去掉的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)際上老基金的份額是在減少，老基金被贖回了一些，也正因?yàn)閺倪@個(gè)角度出發(fā)，我覺(jué)得市場(chǎng)的資金面不是很樂(lè)觀。
我覺(jué)得實(shí)際上我們的資本市場(chǎng)缺乏一批高素質(zhì)的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍，他們應(yīng)該跟投資人去溝通，幫助投資者，像投資顧問(wèn)一樣，在市場(chǎng)特別好的時(shí)候，他提醒風(fēng)險(xiǎn)讓投資者冷靜對(duì)待；而在市場(chǎng)很低迷的時(shí)候，實(shí)際上正是具備投資價(jià)值的時(shí)候，要跟投資者講要頂住，要買。而國(guó)內(nèi)并沒(méi)有這樣一支專業(yè)的隊(duì)伍。
我們整個(gè)投資者是驅(qū)動(dòng)性特別強(qiáng)，漲的時(shí)候就拼命地上，多高的估值都不怕，跌的時(shí)候，又非常的害怕，再低的估值也不買，資本市場(chǎng)非常缺乏那種長(zhǎng)期的價(jià)值投資者。
記者：針對(duì)市場(chǎng)的看法,您所管理的東方龍和東方策略成長(zhǎng)下半年的應(yīng)對(duì)措施是什么？
于鑫：總體風(fēng)格不會(huì)有太大的變化。在配置上會(huì)更為均衡，因?yàn)樯习肽?，我們更多的是像銀行、鋼鐵、地產(chǎn)這類多一些，到下半年可能就配置均衡一些。
于鑫先生
清華大學(xué)MBA，CFA，10年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任世紀(jì)證券有限公司資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理。2005年9月加盟東方基金管理有限責(zé)任公司，歷任東方金賬簿貨幣市場(chǎng)證券投資基金基金經(jīng)理、東方精選混合型開(kāi)放式證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任投資決策委員會(huì)委員、基金管理部經(jīng)理、東方龍混合型開(kāi)放式證券投資基金基金經(jīng)理、東方策略成長(zhǎng)股票型開(kāi)放式證券投資基金基金經(jīng)理。
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