航空：多重利好提升投資價值
2009年全行業(yè)扭虧為盈：在行業(yè)復(fù)蘇、政策扶持、航油成本迅速下降等因素共同作用下，2009年我國航空業(yè)整體扭虧為盈。
2010年民航業(yè)務(wù)量將增長15%以上：2009年旅客和貨郵周轉(zhuǎn)量增速為17.1%和5.6%，預(yù)計2010年國內(nèi)市場穩(wěn)定快速增長，國際地區(qū)及貨運市場復(fù)蘇力度大，業(yè)務(wù)量增速將在15%以上。
客座載運率維持較高水平：在運量上升以及運力有效控制背景下，2009年客座率76.15%，提高1.95個百分點；載運率67.05%，提高1.05個百分點。2010年客座載運率有望超過2007年水平。
國內(nèi)票價創(chuàng)新高、國際地區(qū)票價大幅回升：2009年國內(nèi)航線綜合票價指數(shù)已超過2007年水平，國際和地區(qū)航線票價指數(shù)呈從底部爬升態(tài)勢。在國內(nèi)航空市場集中度提升以及國際市場復(fù)蘇情況下，未來票價水平仍有提升空間。
油價因素對航空公司影響可控：預(yù)計2010年國際原油價格呈現(xiàn)逐步攀升態(tài)勢，均價同比增長近30%。但在國內(nèi)燃油附加費聯(lián)動機(jī)制形成和航油套保公允價值損失轉(zhuǎn)回作用下，應(yīng)不會對國內(nèi)航空公司產(chǎn)生很大的經(jīng)營壓力。
注資和整合是近期熱點：2010年國航和南航分獲政府注資，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)并減少財務(wù)費用；隨著“東上合并”以及國航獲得深航控股權(quán)，揭示了國內(nèi)航空市場新一輪整合浪潮的開始。
調(diào)升到“強于大市”投資評級：航空公司在2010年將有超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)，將投資評級調(diào)升到“強于大市”。二季度投資機(jī)會來自：經(jīng)營指標(biāo)和年報、季報業(yè)績超預(yù)期；行業(yè)面重大因素變化；事件性因素刺激。重點關(guān)注ST東航、南方航空。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)波動影響行業(yè)發(fā)展、票價和客座率變化影響業(yè)績；國內(nèi)航空公司普遍存在的財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險；行業(yè)內(nèi)及其它運輸方式間競爭激烈；A/H溢價率較高。（中原證券）
元器件：景氣將持續(xù)至2011年
半導(dǎo)體行業(yè)景氣將持續(xù)至2011年，行業(yè)長期繁榮成為超配電子板塊最核心的因素：
總體上判斷2010年雖然會有許多困難和不明朗因素，也可能會出現(xiàn)季節(jié)性的起伏，但市場需求總體趨好。因為2008年四季度訂單急速消失和2009年上半年出口市場極度萎縮的情況，在2010年可能不會出現(xiàn)；
從短期來看，我們有理由相信2010年二季度市場需求將不遜色于2010年一季度。進(jìn)入旺季后，2010年三、四季度市場需求將顯著好于上半年；
而全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇顯然帶動半導(dǎo)體市場景氣持續(xù)升溫，更何況半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷來是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的急先鋒。
更重要的是，在技術(shù)創(chuàng)新繁榮推動下，中國半導(dǎo)體企業(yè)將由“周期性轉(zhuǎn)向成長性”，這種成長性體現(xiàn)在三個方面：
1、新產(chǎn)品市場需求有望出現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇。2010年將是全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣繁榮的起點，新產(chǎn)品不斷推出成為半導(dǎo)體行業(yè)景氣繁榮的重要因素；
2、技術(shù)附加值不斷提升。相比幾年前，很多技術(shù)的盈利能力不斷提升，如觸摸屏技術(shù)、LED 技術(shù)、大功率電容技術(shù)、IGBT 技術(shù)等，毛利率均達(dá)35%以上，凈利潤率可達(dá)25%以上；
3、本土市場的壯大與本土企業(yè)的技術(shù)差距縮小，如智能電網(wǎng)、高鐵建設(shè)、新能源汽車與家電節(jié)能等本土市場。同時在LED技術(shù)、IGBT技術(shù)、觸摸屏技術(shù)等方面，已有企業(yè)站在全球同步的技術(shù)地位。
我們要重新審視半導(dǎo)體的估值水平，因為未來企業(yè)業(yè)績不斷超預(yù)期將導(dǎo)致實際估值水平依然較低的現(xiàn)象出現(xiàn)。更重要的是，半導(dǎo)體企業(yè)成長性將由2010年開始逐季體現(xiàn)，目前估值水平依然未反映這種情況：
法拉電子、生益科技、萊寶高科、華微電子、長電科技與橫店東磁等這些上市公司一季度均呈現(xiàn)出不遜色于去年四季度的經(jīng)營情況，這已經(jīng)預(yù)示著2010年這些企業(yè)業(yè)績存在上調(diào)空間。我們建議投資者關(guān)注擁有創(chuàng)新技術(shù)有望實現(xiàn)進(jìn)口替代的企業(yè)，目前重點推薦法拉電子、華微電子、生益科技與萊寶高科。（國金證券）
交運：年報季報陸續(xù)公布將注入新動力
2010年1月份貨運周轉(zhuǎn)量3192.81億噸公里，當(dāng)月同比增速為21.2%；去年三季度以來逐步走高，環(huán)比增幅保持小幅上漲，四季度同比達(dá)到20%以上（統(tǒng)計局公布），同比數(shù)據(jù)大幅增長的一個主要原因來自于數(shù)據(jù)基數(shù)因宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響偏小和春節(jié)月份錯位。1月份客運周轉(zhuǎn)量1152.01億人公里，同比增長3%，春節(jié)因素仍然是重要的原因，2月份增速大幅上揚。
微觀上看，去年三季度以來車流數(shù)據(jù)持續(xù)向好，并且呈現(xiàn)加快趨勢。一方面是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來的車流增長，汽車旺銷汽車保有量增加效應(yīng)在高速車流中顯現(xiàn)。另一方面去年基數(shù)因宏觀經(jīng)濟(jì)的影響偏低，這也是造成同比數(shù)據(jù)持續(xù)走高的一個原因。去年12月份車流同比數(shù)據(jù)達(dá)到一個相對較高點位，今年1月份車流數(shù)據(jù)受到春節(jié)錯位影響，一般公司車流數(shù)據(jù)同比增速變小，2月車流同比數(shù)據(jù)迅速放大。綜合1、2月份數(shù)據(jù)，剔除春節(jié)因素的影響，車流數(shù)據(jù)保持同比大幅增長。除了宏觀經(jīng)濟(jì)因素外，汽車保有量的增長也起到了支撐。
2001-2004年高速公路公司經(jīng)歷過一次快速成長期，主要因為國家主干道貫通、路網(wǎng)完善帶來的車流快速增長。時隔6年后，高速公路公司將會又一次進(jìn)入到車流快速增長期，而這一次的推動力來自于汽車保有量的增長。
我們看好高速公路板塊今年上半年的行情，2009年年報和2010年一季報業(yè)績的陸續(xù)公布將為行業(yè)提供動力，尤其是一季報存在超預(yù)期的可能性。在個股上，我們重點推薦寧滬高速和楚天高速。（東方證券）
