是不是投資世界上最好的企業(yè)就一定會有最好的回報呢?巴菲特給了否定的回答，因為投資成功的一個必要前提是要在有吸引力的價位買入。
何謂有吸引力?就是股票的價格與我們計算的價值相比有足夠大的安全空間。也就是說我們應(yīng)當(dāng)在企業(yè)的價值被市場低估的買入。這看似是小孩子都明白的道理，但在貪婪和恐慌面前，一切都會變得很復(fù)雜。
巴菲特之所能成為“股神”，正是源于他無比堅定的執(zhí)行力，永遠(yuǎn)把安全空間放在第一位。
巴菲特說:“投資人只應(yīng)該買進股價低于凈值2/3的股票?！崩霉墒兄袃r格和價值的背離，以合理的價格買入，然后在股價上漲后賣出，從而獲取超額利潤。
巴菲特認(rèn)為，在購買任何股票前，投資者都要關(guān)注企業(yè)的市場價格與其內(nèi)在價值，以保證在理想的價格上買進。不過他也認(rèn)為，確定企業(yè)內(nèi)在價值并不是一件容易的事情。內(nèi)在價值的概念既嚴(yán)格又富于彈性，我們沒有一個人能夠得出企業(yè)內(nèi)在價值的公式，關(guān)鍵是你得了解這個企業(yè)。在巴菲特看來，如果一家企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績出眾，即使它在短期內(nèi)被市場忽略了，但它的價值最終會上漲。
投資者在尋找到具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)后，買入其股票并不能保證他獲得利潤。他應(yīng)該首先對公司內(nèi)在價值進行評估，確定自己準(zhǔn)備買入的企業(yè)股票的價值是多少，然后將該價值與股票市場價格進行比較。巴菲特稱之為“用40美分購買價值1美元的股票”。
格雷厄姆曾說:“最聰明的投資方式就是把自己當(dāng)成持股公司的老板?！边@是有史以來關(guān)于投資理財最為重要的一句話。
試想一下，是不是大多數(shù)投資者正是由于沒有將自己看成是企業(yè)的主人，而只是將它看成了短期獲利的工具呢?所以，人們對企業(yè)的關(guān)心程度是不夠的，甚至常常在對其并沒有充分了解的時侯就匆匆下手。如果我們能將自己看成是企業(yè)的主人，情況則會大不相同。
我們會關(guān)心它，包括它的過去、現(xiàn)在與未來，它的成績與失誤，它的優(yōu)勢與劣勢，明白了這些，我們對企業(yè)的價值到底有多少也會做到心中有數(shù)。這樣也有助于我們確定該企業(yè)股票的合理價格。
使用自己的投資系統(tǒng)是巴菲特的一個天性。他不再需要有意識地思考每一個行動步聚。例如，巴菲特經(jīng)常談到根據(jù)長期國債的當(dāng)前利率將估算出的企業(yè)未來收益折現(xiàn)以判斷企業(yè)現(xiàn)值的方法。但他真是這樣做的嗎？據(jù)他的合伙人查理，芒格說，事實并非如此。芒格曾在伯克希爾公司的一次年會上說:“我從沒見他這么做過。”這是因為巴菲特的行動是下意識的。
當(dāng)他看到一家他了解的企業(yè)時，憑借數(shù)十年的分析企業(yè)價值的經(jīng)驗，他的潛意識會生成一幅圖像，展現(xiàn)出這家公司10-20年后的樣子。他可以簡單地比較兩幅圖像，也就是這家公司今天的狀況和未來的可能狀況，然后立刻做出是否購買這家企業(yè)股票的決策。
當(dāng)超市里的一名購物者看到他最喜歡的肥皂正打5折出售時，他不需要做復(fù)雜的計算就知道這是劃算的價格。巴菲特同樣不需復(fù)雜的計算就能知道一家公司的售價是否劃算。對他來說，一個投資對象是不是便宜貨是顯而易見的。
巴菲特于1988年購買可口可樂的股票時，這家公司的每股收益是36美分。這些收益產(chǎn)生于1.07美元的每股凈資產(chǎn)，因此可口可樂的凈資產(chǎn)回報率是33.6%。而且，它的凈資產(chǎn)回報率在過去的幾年中一直保持在這個水平。假設(shè)可口可樂的凈資產(chǎn)回報率和分紅率均保持不變，那么在10年內(nèi)，它的每股收益將增長到2.13美元。
在巴菲特購買可口可樂的股票時，該股的市盈率在10.7~13.2之間。按這個倍數(shù)估算，可口可樂的股價將在未來10年內(nèi)達到22 ~ 28美元。
巴菲特的目標(biāo)投資收益率是15%。他的平均買價是每股5.22美元，按15%的年回報率計算，可口可樂的股價應(yīng)該在10年后上漲到 21.18美元。
巴菲特購買的是一家企業(yè)的股份。如果企業(yè)本身是健康的，股市的波動不算什么，可口可樂的收益不會受到影響，而且仍會增長。事實上，巴菲特可以估算出，可口可樂在此后10年中的每股分紅累計將達5美元左右。
結(jié)果，在1998年末，可口可樂的市盈率達到了 46.5美元，股價為6.07元。巴菲特的平均買價是5.22美元，所以他的年復(fù)利率是28.9%。這還不包括分紅。
即使你決定要像巴菲特那樣做一個理性的投資者，可是你并不知道一個企業(yè)的股票到底值多少錢。
巴菲特認(rèn)為，要解決這個問題，一半靠科學(xué)的分析，一半靠天賦。
他說:“你應(yīng)當(dāng)具備企業(yè)如何經(jīng)營的知識，也要懂得企業(yè)的語言(即知道如何看做那些財務(wù)報表)，對于投資的某種沉迷，以及適中的品格特性，這可是比智商高低更為重要的因素，因為其將增進你獨立思考的能力，使你能夠避免不時在投資市場上傳染的形形色色的大面積的歇斯底里。
