溢價指數(shù)創(chuàng)三年新低 14只A+H股嚴(yán)重倒掛
| | 時間：2010年06月21日 00:22:55 中財網(wǎng) | |
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伴隨著A股的持續(xù)下跌，近期恒生中國AH溢價指數(shù)創(chuàng)出歷史最低位。在溢價指數(shù)創(chuàng)新低的同時，截至上周五收盤，共有14只A股股票價格相對于H股價格出現(xiàn)了折價，其中8只為金融股，而中國人壽則成為"倒掛王"。
AH股溢價指數(shù)破百
6月18日，A股又出現(xiàn)一定力度的調(diào)整，上證指數(shù)下跌47.03點(diǎn)，跌幅1.84%，同日港股卻走出同亞太地區(qū)相反的走勢，恒生指數(shù)上漲14 8.31點(diǎn)，漲幅0.74%。這一跌一漲，再拉大了AH股已經(jīng)出現(xiàn)的折價。當(dāng)日中國南車成為又一只A股股價低于H股股價的公司。目前，對H股折價的公司數(shù)量已經(jīng)攀升至14只。
與此同時，繼6月15日，恒生AH股溢價指數(shù)自2007年7月發(fā)布以來首次跌破100點(diǎn)關(guān)口后，至6月18日收盤，該指數(shù)跌至98.73點(diǎn)，盤中最低為98.61點(diǎn)。而該指數(shù)跌破100點(diǎn)，則表明在兩地上市的公司中，其A股整體估值低于H股。
不過，目前還不是A股較H股的最低折價時期，2006年4月13日，AH股溢價指數(shù)最低曾至85.01點(diǎn)，只是當(dāng)時這一指數(shù)尚未發(fā)布，因此這一情況并未引起廣泛注意。
至于A、H股出現(xiàn)整體倒掛是否意味著A股新一輪行情將臨？對此，業(yè)內(nèi)人士存在不少分歧。
從歷史上看，上一次AH股溢價指數(shù)在100點(diǎn)之下還要追溯到2006年的11月3日之前，當(dāng)時A股仍在低位，上證指數(shù)還在1800多點(diǎn)，而上證指數(shù)后期的走勢讓所有人瞠目結(jié)舌。
經(jīng)驗表明，AH股溢價率處于較低水平時，A股往往正在醞釀一輪較大的投資機(jī)會。因此國內(nèi)許多機(jī)構(gòu)將AH股比較作為投資的一個參考信號。
也有分析人士稱，AH股溢價指數(shù)的漲跌純粹是市場行為，隨著投資者的相對成熟，它已不成為價值判斷的標(biāo)準(zhǔn)和市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的依據(jù)，"即便歷史上曾有過以此判斷行情來臨的先例，但在目前市場背景下，難以得出A股行情來臨的結(jié)論。"
金融股領(lǐng)銜折價大軍
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，恒生AH股溢價指數(shù)創(chuàng)新低的同時，截至上周五收盤，共有14只A股股票價格相對于H股價格出現(xiàn)了折價，其中8只為金融股，而目前同時在兩市上市的個股一共有62只。
該14只A股股價低于H股股價的公司分別是中國人壽(
601628)、中國太保(
601601)、招商銀行(
600036)、工商銀行(
601398)、中國平安(
601318)、中國鐵建(
601186)、建設(shè)銀行(601938)、中國神華(
601088)、交通銀行(
601328)、鞍鋼股份(
000898)、民生銀行(
600016)、中煤能源(
601898)和中國南車(
601766).
倒掛最嚴(yán)重的是中國人壽和中國太保，比價(H股股價/A股股價)均為1.28。招商銀行和中國平安緊隨其后，比價分別為1.27和1.22。在一片"倒掛"的銀行保險股中，只有中信銀行(
601998)稍顯特別，其A股股價仍高于H股。
是什么原因，讓不少公司在A股相比H股從"貴"到"便宜"？業(yè)內(nèi)人士表示，A股較H股整體出現(xiàn)倒掛是A股持續(xù)走弱導(dǎo)致的，這并非意味著A股成熟，也難言已與H股正式接軌。但在全流通格局下，A股和H股的估值溢價縮水是大勢所趨。
此外，記者注意到，排在溢價榜單前列的都是一些小盤股，諸如S儀化(6000871)、ST洛玻(
600876)、南京熊貓(
600775)等，以6月18日的收盤價計算，三者的溢價率分別高達(dá)436%、429%、369%。
抄底"打折股"？
"以前大家都會說，A股太貴，H股比這便宜多了。那現(xiàn)在是否表示很多公司已經(jīng)接近價值洼地、值得買入了呢？"昨日，股民小張向記者提出了這個問題。對此，記者進(jìn)行了多方采訪。
英大證券研究所所長李大霄長期關(guān)注兩地市場，他稱，H股是獎勵績優(yōu)股，唾棄績差股，同A股的投資文化相反。這源于在香港上市的績優(yōu)股通過多年來持續(xù)高分紅，給香港的投資者回報較高，而績優(yōu)股在A股投資者心中的影響是為了圈錢而來。但他同時表示，隨著市場的全流通，以及機(jī)構(gòu)投資者逐漸壯大，A股的大盤績優(yōu)股也會更加重視中小股東利益，AH股的估值水平也會朝著接近的趨勢發(fā)展。
基于此，李大霄認(rèn)為，A股部分股票進(jìn)入了的投資區(qū)域。在AH股溢價指數(shù)跌破100點(diǎn)之后，市場有意無意確實有此表現(xiàn)。金融、地產(chǎn)跌幅有限，而中小盤個股紛紛大幅回落。AH股之間仍然存在結(jié)構(gòu)性不同，在估值趨同的趨勢下，可能存在局部的、結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。
針對已有十多只個股A股和H股倒掛，富國基金策略分析師張宏波認(rèn)為，這可以是投資者參考比較的一個依據(jù)。不過，現(xiàn)在A股值不值得買，最主要的還是要看幾個因素，首先是流動性，即資金充裕程度，其次是業(yè)績增速，最后是經(jīng)濟(jì)環(huán)境。現(xiàn)在A股股價較低，可以作為一個依據(jù)，但不能作為評價是否值得投資的最主要依據(jù)，"否則就是本末倒置"。
關(guān)注保險股"倒掛"
"建議股民，在比較兩個市場同時上市的股票時，還是要綜合分析一下，重點(diǎn)看業(yè)績質(zhì)量，來作為投資參考依據(jù)。"昨天，多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如今銀行板塊的市盈率和市凈率已經(jīng)很低，但地產(chǎn)調(diào)控帶來多大影響，不確定性較大。而"倒掛"的其他板塊中，能源股受國際能源價格的影響，也有諸多不確定性。隨著人們收入水平的提高、保險意識的增強(qiáng)，保險業(yè)可能短期偏弱些，但長期表現(xiàn)讓人拭目以待，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注折價幅度較大的A H股保險行業(yè)機(jī)會。
"近期國內(nèi)A股市場矯枉過正地下跌，有脫離基本面之嫌，整體平均跌幅遠(yuǎn)超過同期港股的表現(xiàn)。"海通證券分析師舒菱指出，折價現(xiàn)象表明了其中的個股存在較大的安全邊際，其中的部分個股值得關(guān)注，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注幾只折價幅度較大的"A+H"股，如中國平安和建設(shè)銀行。
□ .李.燕.娜 .投.資.快.報
