今年稍早,香港投資銀行家剛剛收拾起手頭的工作,準(zhǔn)備迎接4月初的復(fù)活節(jié)長周末,但一件突如其來的事情攪亂了他們的假期安排.
中國第三大銀行--中國農(nóng)業(yè)銀行，當(dāng)時邀請銀行家競爭其首次公開招股(IPO)相關(guān)的業(yè)務(wù).市場早就預(yù)期農(nóng)行要上市,但先前估計(jì)要等到2010年稍晚的時候才會啟動IPO計(jì)劃,甚至可能要等到2011年.
幾小時之內(nèi),在香港的各家西方銀行就匆忙把自己的人馬送上了飛往北京的航班,準(zhǔn)備爭取這個巨大機(jī)遇.要知道,農(nóng)行IPO可能成為全球迄今規(guī)模最大的IPO.
在別人歡度復(fù)活節(jié)的時候,股票資本市場中的銀行家紛紛在北京積極活動,努力游說農(nóng)行高層選擇他們充當(dāng)IPO的主承銷商.
這將是其職業(yè)生涯中的IPO大獎.農(nóng)行IPO規(guī)模最初估計(jì)可達(dá)300億美元,比以前全球最大的IPO要高出近三分之一.
發(fā)行費(fèi)用可能高達(dá)數(shù)億美元.
農(nóng)行IPO不僅反映了中國的快速增長和經(jīng)濟(jì)實(shí)力,而且突顯全球金融機(jī)構(gòu)的新秩序正在浮現(xiàn).
四年以前,中國銀行業(yè)者還是背負(fù)著沉重不良債務(wù)的新來者,步履蹣跚,需要向西方金融機(jī)構(gòu)討教經(jīng)驗(yàn).而現(xiàn)在,全球市值最高的兩家銀行都在中國,當(dāng)金融危機(jī)把西方同業(yè)搞得狼狽不堪的時候,中國銀行業(yè)者卻處變不驚,甚至連眼皮都不眨.
作為最後上市的中國大型銀行,農(nóng)行在IPO之前沒有主動尋找一家華爾街銀行集團(tuán)或者歐洲銀行業(yè)者建立戰(zhàn)略合作夥伴關(guān)系.相反,那些銀行自己拜倒在農(nóng)行和中國政府官員的腳下,請求讓他們參與這個重大事件,即使少賺些也在所不惜.
一名參加農(nóng)行情況通報會的銀行家先是對農(nóng)行高層的組織和準(zhǔn)備情況感到吃驚,接著被雷倒:農(nóng)行希望在7月完成IPO,還有三個月多一點(diǎn)的時間.
"他們的準(zhǔn)備情況令人意外,時間安排確實(shí)很緊,"這名銀行家表示,"我們當(dāng)時沒有足夠的信息判斷,他們能否在7月之前完成上市."
但有農(nóng)行副行長潘功勝坐鎮(zhèn),他們很快就明白了如何實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo).
"潘博士負(fù)責(zé)這件事,"另一名參與此事的銀行家表示.銀行家都稱潘功勝為"潘博士",足見他們對他尊重有加.
2006年負(fù)責(zé)推動中國工商銀行創(chuàng)全球紀(jì)錄的219億美元上市工作的人,也是潘博士.他給工行上市籌備過程制訂的嚴(yán)格規(guī)定,也用到了農(nóng)行身上.隨後又有一些新規(guī)定.
**路演前夕**
農(nóng)行對被選定的十家承銷商提出了幾個要求.其中包括這些銀行必須至少派出兩位代表常駐北京三環(huán)路以內(nèi)待命,三環(huán)是圍繞紫禁城的主要干道之一.
農(nóng)行高層不僅登記這些代表的出勤情況,還給他們的表現(xiàn)打分.
據(jù)參與農(nóng)行IPO的人士稱,整個過程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是農(nóng)行管理團(tuán)隊(duì)愿意在路演前飛往全球各地與投資者會面.他們親自拜訪波士頓的共同基金和中東的主權(quán)財富基金,以確保這些潛在投資者從一開始就能清楚無誤地獲得相關(guān)信息.
其中一位銀行家稱,"他們在介紹農(nóng)行歷史方面做得很棒.如果有人問'你們是不是中國最大銀行中最差的一家?'他們會善巧地回答,要知道我們是一家政策性銀行,但正在轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行,我們感興趣的是賺取利潤."
遙想三年前,農(nóng)行賬上堆積著過多不良貸款,從技術(shù)角度而言這些貸款根本無法償清.大家知道農(nóng)行作為一家面向農(nóng)村地區(qū)的銀行,需要按照國家政策對農(nóng)民發(fā)放低息貸款,那時的農(nóng)行在主要城市的網(wǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)量還不是很多.
投資者希望農(nóng)行IPO定價以規(guī)模較小、市盈率較低的中國銀行為參照基準(zhǔn).而農(nóng)行和IPO承銷商則努力說服他們以狀況更佳的中國工商銀行和建設(shè)銀行為基準(zhǔn).
之後就進(jìn)入IPO必經(jīng)的程序:上市公司向基金公司詢價.上市公司感覺股價被低估,但基金公司卻認(rèn)為被高估.在股市下跌時該如何處理這個情況呢?
實(shí)際上,中國股市的跌勢如此之猛,如此之快,以致于市場一度謠傳農(nóng)行可能推遲IPO.據(jù)參與農(nóng)行IPO的銀行家稱,農(nóng)行從來就沒有討論過推遲IPO.
**主要投資者**
擁有如此豪華的基石投資者陣容,承銷行意識到他們成功營造了新股稀缺的氛圍,但他們又接著大規(guī)模削減可購買的股票數(shù)量,觸犯了大型共同基金客戶的眾怒.
"是的,的確出現(xiàn)了那麼一點(diǎn)狀況,"一位參與IPO的銀行家稱,他指的是共同基金的不滿情緒.但他并表示,最後受到排擠的是對沖基金和私人銀行投資者,他們處于基金梯隊(duì)的後端.
承銷行允許特定共同基金成為主要投資者.如果只做多頭交易的基金在投標(biāo)配售過程中或之前作出投資承諾,他們就會得到優(yōu)惠待遇.
"你必須得照顧你的多頭客戶,"另一位銀行家如是說,突顯了共同基金行業(yè)的規(guī)模和影響力,及其對承銷工作的重要性.
風(fēng)險在于只做多頭交易的基金如果認(rèn)為不值得去爭取優(yōu)先權(quán),那他們就會先等等看需求如何,再決定是否介入.
但他們最終還是迫不及待地爭取到優(yōu)先權(quán),香港機(jī)構(gòu)賬簿首日即認(rèn)購?fù)戤?緊隨其後就出現(xiàn)超額認(rèn)購.
至于實(shí)際發(fā)行定價,可以說參與定價的人們心里一定想著要超過工商銀行的紀(jì)錄.農(nóng)行A股和H股發(fā)行價的市凈率定在1.6倍,高于中國銀行當(dāng)年的水平.
農(nóng)行有30天時間決定超額配售規(guī)模.如果需求強(qiáng)勁,他們將行使超額配售權(quán),融資221億美元,成為全球有史以來最大的一筆IPO.
如果農(nóng)行股價下跌,IPO融資規(guī)模最後可能為193億美元.即使那樣,承銷商也至少能賺得2億美元的費(fèi)用收入,而且有資本炫耀他們曾經(jīng)參與過幾乎算是全球有史以來最大的IPO.
三個月的辛苦工作能取得這樣的成果還算不錯.
"不會再有這樣大規(guī)模的銀行IPO了,"另一位參加IPO的銀行家稱,他所指的是大型銀行IPO."這是中國資本市場一個時代的終結(jié)."
