暴炒超級大盤股無異于自殺
武漢科技大學(xué)文法與經(jīng)濟(jì)學(xué)院 董登新（教授）
2006年11月17日周五
昨天下午2：05左右，中國銀行（601988）一度差一分錢被封住漲停板，尾盤上漲6.71%，日換手率接近16%，日成交量為6.88億股，單邊成交金額將近25億元。
同樣，工商銀行昨天最大漲幅高達(dá)7.12%，尾盤上漲4.11%，日換手率10.07%，日成交量為6.87億股，單邊成交金額超過26億元。
在中行與工行的沖動(dòng)與感召下，招商銀行昨天更是創(chuàng)下了上市以來的第二高價(jià)位：13.05元，單邊成交金額高達(dá)12.36億元。
昨天，工行、中行、招行三只大盤股成交額分別占居滬市前三位。這三只股票的總成交額合計(jì)超過63億元，占滬市全日總成交額（356億）的1/6。
賭性十足，這是中國股市長期以來的一個(gè)標(biāo)志性記號。當(dāng)中行和工行上市時(shí)，我們曾為中國超級大盤股的誕生而歡呼，因?yàn)榇蟊P股可以穩(wěn)定指數(shù)，可以讓指數(shù)變得更為堅(jiān)實(shí)有效；因?yàn)榍f家要操縱超級大盤股，其成本與難度會(huì)更加大，但如今的事實(shí)并非如此。因?yàn)檫@里依然是中國股市的地盤，中國的“莊”可以將五、六元的垃圾股炒上100元，照樣可以將3000億股的超級大盤股炒得面目全非。這就是中國股市！
大盤股就是大盤股，的確名不虛傳。雖然它沒有什么業(yè)績支撐，但卻可以被莊家拿來撬動(dòng)上證指數(shù)，從而模糊中小投資者的眼睛，從可憐的小投資者手中奪食。這正是人們常說的：賺了指數(shù)，賠了股票。然而，卻有股評家美其名曰：這種炒作叫“分層次、有結(jié)構(gòu)”。
明年春上，國人還指望能見到媒體“炒作”已久的股指期貨，說不定馬上還要推出股票期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)，但不知我們的“莊”將來會(huì)不會(huì)也將期貨、期權(quán)炒翻天？如果是這樣，那么，我們的期貨與期權(quán)還會(huì)不會(huì)半途再次夭折呢？這值得我們關(guān)注。
根據(jù)國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，截止今年第三季度底，已批準(zhǔn)40家QFII投資額度，總計(jì)80.45億美元。包括摩根士丹利、花旗、美林、比爾蓋茨等世界著名的投資公司或投資基金，這些國際投資專家跟中國的莊家相比，不知誰強(qiáng)誰弱。據(jù)說，中國的“莊”竟是崇洋媚外的，因?yàn)檫@些“土莊”他們不僅做中國小散戶的“莊”，而且還偏好跟“洋莊”。這顯然是一種危險(xiǎn)。因?yàn)榕缓茫?#8220;洋莊”吃“土莊”，“土莊”吃散戶。這種結(jié)局顯然會(huì)將中國這一新興的股市推向“賭市”的盡頭。
我曾記得原國務(wù)院總理
市場無規(guī)則，則會(huì)亂套；市場無規(guī)則，則會(huì)缺公平；市場無規(guī)則，則會(huì)失人心。在我國證券市場大門打開之前，誰來改造我們的“土莊”？誰來規(guī)范我們的證券市場？這是一個(gè)十分急迫的問題。我們的立法機(jī)制和宏觀監(jiān)控機(jī)制要變得更加強(qiáng)大并有效起來！
請各位莊家愛惜我們的民族企業(yè)，用你們的示范行為支持民族企業(yè)的發(fā)展。如果你看好我們的“門戶”公司，尤其是這些超級大盤股，你就應(yīng)該長期持有、理性投資，甚至可以做這些民族企業(yè)的“戰(zhàn)略投資者”。如果你們動(dòng)不動(dòng)隔三叉五地將這些超級大盤股暴炒一番，使它們成為你們手中操控股指的工具，這終將會(huì)毀了它們的“門戶”形象，同時(shí)它們也會(huì)消受不起你們的這種暴炒折騰的。當(dāng)然，不操縱股指，也是對小投資者或散戶負(fù)責(zé)，這是一種基本的社會(huì)責(zé)任感。因?yàn)橥ㄟ^這種手段的暴富，也屬于為富不仁。
大盤股千萬不能炒成“群眾運(yùn)動(dòng)”
武漢科技大學(xué)文法與經(jīng)濟(jì)學(xué)院 董登新（教授）
大盤股不適合炒作，這是一種真理！無論是從中國股市的過去看，還是從國外股市的經(jīng)驗(yàn)來看，都是如此。人們將這稱之為“股市規(guī)模效應(yīng)問題”。
1981年，證券專家巴茲（Banz）在研究中發(fā)現(xiàn)：若按公司股票市場價(jià)值總規(guī)模大小排序，那么，無論從投資總收益或是投資收益率來看，均與公司規(guī)模（股票市值）大小呈反向關(guān)系。也就是說，股票市值越大的股票，其投資收益率越低。相反，股票市值越小的股票，其投資收益率越高，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也越大。
從國外成熟市場來看，大市值股的價(jià)格是相對較穩(wěn)定的，從長期來看，其價(jià)格是一個(gè)漸漸變動(dòng)的過程，即便是高價(jià)大市值藍(lán)籌股，其股價(jià)上漲也是長期以來積累的結(jié)果。而決不是十天半月或一口氣就能炒作起來的。
從我國過去的市場軌跡來看，股本稍大的（如幾十個(gè)億）的股票，其投機(jī)性也是較差的，如寶鋼、中國石化等。但如今當(dāng)股指沖至1900點(diǎn)歷史關(guān)口時(shí)，一些機(jī)構(gòu)投資者或一些投機(jī)者居然希望操縱大盤股來推動(dòng)股指上沖，這顯然是違背市場規(guī)律的。惡炒大盤股的必然惡果肯定是——“自食其果”、“自作自受”。
反過來。我們不禁要問：中國大盤股價(jià)值幾何？有人說只要你有想象力，要炒多高就可以炒多高。我想這樣的看法只有一種可能，那就是：機(jī)構(gòu)想將大盤股的炒作變成一種愚昧的“群眾運(yùn)動(dòng)”，他們進(jìn)而從中漁利，讓散戶再次為他們這些“莊家”墊背。
企圖炒作大盤者，當(dāng)心玩火自焚！大盤股只適合做長期投資。
想當(dāng)初，2000年初國外市場已牛市見頂回落時(shí)，上證綜指剛好沖至1800點(diǎn)，中國股市當(dāng)時(shí)若能見好就收，其結(jié)果決不會(huì)暴跌至1000點(diǎn)下方。但當(dāng)別人的股市已下跌一年半后，2001年，不甘寂寞的中國股市，莫名其妙地在“莊家”的網(wǎng)絡(luò)和生物概念的鼓吹和煸動(dòng)下，展開了一場轟轟烈烈的“概念股”“群眾運(yùn)動(dòng)”，盡將10元以下的股票輪炒一空，人們稍不留神，就會(huì)有個(gè)莊股從3、5元猛串至50元、80元，甚至100元。結(jié)果搞出了一個(gè)大大的股市泡沫?，F(xiàn)在看來，這是十足的瘋狂，但即便如此，仍有人在發(fā)瘋的吼叫：上證綜指還要上沖3000點(diǎn)、5000點(diǎn)。由此我們再次領(lǐng)略到了“大躍進(jìn)”的可怕與瘋狂。
本人一直認(rèn)為，2000/2001年中國股市的高點(diǎn)原本應(yīng)該是1800點(diǎn)，因?yàn)樵摬ㄐ星槭堑谝淮螌?/span>1500點(diǎn)真正踩在腳下，而沒有整固的行情顯然是走不遠(yuǎn)的。這就是規(guī)律。尊重市場規(guī)律，便是尊重市場，便是對小投資者的負(fù)責(zé)。
如果2000/2001年的中國股市理性的高點(diǎn)應(yīng)該止步于1800點(diǎn)的話，那么，現(xiàn)在的1900點(diǎn)已是與道指和恒指一樣，它已創(chuàng)下了一個(gè)歷史新高。是否該在此回頭，我們要視“群眾覺悟”而定。誰說了也不能算。因此，我們應(yīng)該珍惜我們市場來之不易的穩(wěn)定發(fā)展局面，不要急于求成，更不要用一夜暴富的心態(tài)來炒股。因?yàn)槲覀冑€性十足的“股指期貨”馬上就要開業(yè)了，希望有志于一夜大暴富的投機(jī)者多多參與。為此，我建議不要降低“合約乘數(shù)”，這樣可以從“合約價(jià)值”門檻上阻攔一批小投資者介入，先讓機(jī)構(gòu)投資者或莊家來示范炒作，我們的小投資者最好別急，還是晚一步入市為上上策。
