匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌和Julia Wang近日發(fā)布研究報告稱，5月份中國的反通脹壓力全面減弱，但這種對比受到了較大的基數(shù)效應(yīng)影響；預(yù)計(jì)中國政府將繼續(xù)推出寬松措施，直到經(jīng)濟(jì)活動顯示出可持續(xù)改善的跡象時為止。
以下是報告內(nèi)容摘要：
中國反通脹壓力開始減弱？
5月份中國消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）回升至同比增長2.5%，主要由于糧食通脹率加速至同比增長4.1%。與此同時，生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）的下降速度也有所放緩，為-1.4%。5月份中國的反通脹壓力全面減弱，消費(fèi)者物價指數(shù)和生產(chǎn)者物價指數(shù)均繼續(xù)環(huán)比改善。但需要指出的是，這種對比受到了較大的基數(shù)效應(yīng)影響，尤其對于生產(chǎn)者物價指數(shù)的回升來說更是如此，原因是2013年5月份時該指數(shù)正處于周期低點(diǎn)。
中國經(jīng)濟(jì)仍有一段路要走，隨后才能取得足夠的增長動量，從而實(shí)現(xiàn)今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。此外，房地產(chǎn)市場的減速也帶來了額外的下行風(fēng)險。
我們預(yù)計(jì)，中國的政策制定者將推出采取寬松措施，直到經(jīng)濟(jì)活動顯示出可持續(xù)改善的跡象時為止。
日前，國際投行巴克萊也表示，經(jīng)濟(jì)增速放緩，促使投資者臆測中國央行將很快出臺寬松政策，以阻止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。中國第一季度GDP 增長7.4%，創(chuàng)18個月新低，遠(yuǎn)低于2010年的兩位數(shù)增長。
《華爾街日報》報道，中國央行、財(cái)政部、發(fā)改委等部門已在辯論是否應(yīng)當(dāng)采取包括降息在內(nèi)的更多措施來提振經(jīng)濟(jì)的議題。目前為止，央行抵擋住了有關(guān)降息的呼吁，理由是一大批新增信貸將加劇已不斷膨脹的債務(wù)，并將資金轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)行業(yè)。
巴克萊中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健5月29日在報告中寫到，未來幾周，中國將出臺更大規(guī)模寬松政策的可能性增加，包括降息或全面降準(zhǔn)。雖然寬松方向明確，但是寬松形式不確定。
常健表示，寬松有三個方向：增加特定行業(yè)貸款；降息；全面降準(zhǔn)。全面降準(zhǔn)可以增加商業(yè)銀行用于放貸的資金，4月份中國央行曾下調(diào)農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率。
常健繼續(xù)表示，鑒于中國經(jīng)濟(jì)的高杠桿性，以及一方面需求疲弱，另一方面流動性充足、隱性擔(dān)保和道德風(fēng)險沒有解決，因此相對全面降準(zhǔn)，降息是更好的選擇。
花旗投資研究(Citi Investment Research)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽認(rèn)為，自年初以來中國官方一直在實(shí)施悄然寬松，預(yù)計(jì)后期仍將延續(xù)這種方式，繼續(xù)提供充足流動性，而不會轉(zhuǎn)向全面寬松。
丁爽也認(rèn)為，全面降準(zhǔn)可能性較小，因?yàn)橹袊敢饪刂菩刨J過快增長，但避免過度緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸。現(xiàn)在看來，市場或許比決策者更恐慌，因?yàn)槎辔桓邔宇I(lǐng)導(dǎo)人暗示并不擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)增長。
中國跟過去一樣采取定向?qū)捤陕肪€的可能性更高，比如之前要求加快鐵路投資和推進(jìn)棚改等。疲軟的房地產(chǎn)市場或是下一個寬松對象，可能的支持舉措有：放松限購政策，提高貸款可獲得性等。
