人民幣加入SDR的意義
美東時(shí)間周一(11月30日)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)宣布，將人民幣納入其特別提款權(quán)(SDR)籃子貨幣，這為人民幣國(guó)際化掃清剩余障礙。
當(dāng)前的SDR籃子貨幣包括美元、歐元、日元和英鎊。
得到IMF的認(rèn)可對(duì)于十年來一直在為國(guó)際化而努力的人民幣不啻為一個(gè)重大的里程碑式事件。批準(zhǔn)人民幣加入SDR可能將使更多國(guó)家得以放心地將人民幣納入自己的外匯儲(chǔ)備。
在2010年上次對(duì)SDR籃子進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候，IMF以人民幣不可自由使用為由將其拒之門外；當(dāng)時(shí)的政治環(huán)境也不利于中國(guó)人民幣貿(mào)易結(jié)算額很低，而且是單向的，使得中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備承受著更大的上行壓力。IMF工作人員認(rèn)為人民幣被顯著低估，實(shí)際有效匯率當(dāng)時(shí)在貶值。
IMF最近的2014年第四條款(Article IV)評(píng)估報(bào)告顯示，人民幣實(shí)際有效匯率升值，與基本面保持一致，不過升值幅度尚不足以消除其“中等低估”（5%-10%）的狀況。
為了滿足IMF對(duì)SDR貨幣是“可自由使用”貨幣的要求，人民幣不需要實(shí)現(xiàn)完全自由兌換。根據(jù)IMF協(xié)定第30條，人民幣只要滿足“事實(shí)上在國(guó)際交易支付中被廣泛使用”并且“在主要外匯市場(chǎng)上被廣泛交易”的條件即可。
當(dāng)時(shí)，IMF在評(píng)估可用性方面也有一定的回旋余地。IMF執(zhí)董會(huì)2010年表示，不應(yīng)該機(jī)械地解讀指標(biāo)，最終要在IMF協(xié)定條款對(duì)可自由使用貨幣的定義框架下，依靠判斷來做出決定。如今，人民幣的可用性大幅提高，IMF的政治環(huán)境對(duì)中國(guó)更有利。
據(jù)信30多家央行已經(jīng)把人民幣納入其外匯儲(chǔ)備貨幣；中國(guó)還擴(kuò)大了人民幣交易浮動(dòng)區(qū)間，在岸人民幣估值上升。
眼下的問題不再是人民幣是否是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，而是它在多大程度上扮演著全球主要貨幣的角色。美國(guó)證券集中保管結(jié)算公司(DTCC)每周結(jié)算的在岸人民幣期權(quán)合約的面值通?？膳c日元比肩。另一方面，人民幣在外匯市場(chǎng)的日成交額仍未到達(dá)應(yīng)有水平。
考慮到中國(guó)貴為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，并且在很多發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)止步不前之際依然保持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中國(guó)如今在國(guó)際決策中擁有更大的影響力。再加上中國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響力只可能不斷擴(kuò)大，在這個(gè)節(jié)骨眼上給予人民幣SDR籃子貨幣地位是一個(gè)重要的示好姿態(tài)。
IMF的地位
人民幣入籃，或許有助于IMF提高其與中國(guó)的地位，后者在2010年取代日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)2010年達(dá)成的改革計(jì)劃，中國(guó)及其他新興經(jīng)濟(jì)體原本可增加在IMF的代表權(quán)，但美國(guó)國(guó)會(huì)尚未批準(zhǔn)這項(xiàng)計(jì)劃。
隨著布雷頓森林體系瓦解，IMF在1969年創(chuàng)造了SDR，以提升全球流動(dòng)性。技術(shù)上，SDR不是一種貨幣，但它賦予持有SDR的IMF會(huì)員國(guó)有權(quán)取得籃內(nèi)任何貨幣，以滿足國(guó)際收支需要。截至9月為止，共創(chuàng)造了相當(dāng)于2800億美元的SDR，并分配給會(huì)員國(guó)，相較之下，全球外匯儲(chǔ)備為11.3萬億美元。
美國(guó)原本堅(jiān)持中國(guó)必須推動(dòng)金融改革，才會(huì)支持人民幣入籃，但9月份立場(chǎng)軟化，改口宣稱只要中國(guó)能證明其符合IMF的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)即會(huì)支持此事。
IMF今年稍早在發(fā)給執(zhí)行董事會(huì)的報(bào)告串指出，人民幣在主要指標(biāo)中都落于全球?qū)κ种?，例如官方?chǔ)備的使用、債券持有及外匯交易上。在工作人員的建議后，執(zhí)行董事會(huì)延后九個(gè)月到2016年9月底，才會(huì)調(diào)整SDR籃子的構(gòu)成。
在該報(bào)告之后，中國(guó)人民銀行及財(cái)政部出臺(tái)不同措施，以滿足IMF的要求，包括檢討匯率中間價(jià)機(jī)制、允許外國(guó)央行交易所有在岸貨幣產(chǎn)品，并發(fā)行三個(gè)月期債券，以改善短期收益率曲線。
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