無論是“十二五”規(guī)劃中對居民年收入增長7%的預(yù)期，還是最近關(guān)于個(gè)調(diào)稅起征點(diǎn)調(diào)整的落實(shí)，居民收入的增長都將刺激消費(fèi)升級水漲船高。有業(yè)內(nèi)人士做了個(gè)簡單的測算，假設(shè)個(gè)稅起征點(diǎn)從2000上調(diào)至3000元，級差不變，則20%以上勞動(dòng)人口可免繳個(gè)人所得稅，而3000元以上收入人群每月則少繳稅收75-200元。“假設(shè)1億人每年少納稅200元，便可增加200億的購買力，這相當(dāng)于約50家百貨店、20家大型綜合超市或家電賣場的總銷售收入。”該人士表示。如果將收益行業(yè)進(jìn)一步細(xì)化，分析人士認(rèn)為定位為大眾民生消費(fèi)類的百貨公司、超市等受益更多。從上周到本周，美的電器、格力電器、美菱電器等都有不錯(cuò)表現(xiàn)，而新一輪的漲價(jià)風(fēng)面前，瀘州老窖、五糧液、沱牌曲酒有望從中收益，商業(yè)連鎖板塊調(diào)整已久，下周有望成為行情啟動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　白酒：提價(jià)風(fēng)盛行二線高端白酒機(jī)會(huì)多

　　3月11日的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天上證指數(shù)大跌45點(diǎn)，但酒類板塊資金凈流入超過4億元，其中，瀘州老窖和燕京啤酒凈流入最多，分別為1.5億元和9384萬元。在酒類個(gè)股受到市場青睞的同時(shí)，是廠家提價(jià)的“給力”支持，繼2011年1月1日貴州茅臺(tái)“史上最大幅度的提價(jià)”后，五糧液也緊隨其后，在2月1日起上調(diào)主力產(chǎn)品52度五糧液終端價(jià)100元，達(dá)889元/瓶，直逼茅臺(tái)959元的終端限價(jià)。在高端白酒耍“酒瘋”的同時(shí)，中低端市場也出現(xiàn)“跟風(fēng)”現(xiàn)象，金種子酒、洋河股份等的終端零售價(jià)較之去年上半年也有了小幅增長。

　　行業(yè)素描：

　　整體估值處于歷史中位

　　對于2011年白酒板塊的整體走勢，德盛基金認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來看，2010年11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為13910.9億元，同比增長18.7%，比上月增加0.06個(gè)百分點(diǎn)。整體消費(fèi)依然保持穩(wěn)定增長。與酒類消費(fèi)密切相關(guān)的餐飲業(yè)社會(huì)消費(fèi)品零售總額11月增速為19.6%，高于總體消費(fèi)增速，顯示酒類消費(fèi)依然旺盛。預(yù)計(jì)2011年中高檔白酒銷量上升、價(jià)格上漲的預(yù)期強(qiáng)烈，目前釀酒板塊相對大盤估值溢價(jià)處于歷史中位，考慮到2011年行業(yè)成長性，仍有上升空間。

　　華泰聯(lián)合證券行業(yè)分析師劉樹坤認(rèn)為，從業(yè)績來看，作為消費(fèi)行業(yè)的典型代表，白酒上市公司實(shí)現(xiàn)2010年業(yè)績的穩(wěn)定增長已無懸念。而在消費(fèi)升級的拉動(dòng)之下，未來繼續(xù)保持較高的業(yè)績增速也可以期待。據(jù)悉，截至3月10日，滬深兩市13家白酒上市公司中，已有8家公司對2010年業(yè)績進(jìn)行預(yù)告，除去ST皇臺(tái)預(yù)計(jì)虧損之外，其余7家均預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)大幅增長，一定程度上反映出白酒2010年整體業(yè)績確定性增長的趨勢。金種子酒預(yù)計(jì)2010年經(jīng)營業(yè)績同比增長130-150%；古井貢酒預(yù)計(jì)業(yè)績同比增長100%，每股收益將達(dá)到1.19元；洋河股份則將業(yè)績增幅由50-70%調(diào)高至60-80%，每股收益預(yù)計(jì)在4.91元，最新市盈率不足50倍。

　　從投資角度看，在白酒現(xiàn)貨市場漲價(jià)如火如荼的情況下，近期白酒板塊表現(xiàn)卻相對平穩(wěn)，而產(chǎn)品提價(jià)對于業(yè)績的刺激作用，終將會(huì)有所體現(xiàn)。依次，在經(jīng)過調(diào)整后，有望逐步走出中長期投資價(jià)值的機(jī)會(huì)當(dāng)中，投資者可重點(diǎn)關(guān)注二線主流白酒股的機(jī)會(huì)，如瀘州老窖、五糧液等老牌白酒。

　　重點(diǎn)關(guān)注公司：

　　瀘州老窖、五糧液、古井貢酒

　　2010年四季度，瀘州老窖(000568)推出兩大產(chǎn)品“中國品味”及“年份特曲”分別用以補(bǔ)充和提升高端和中端產(chǎn)品系列，這兩個(gè)產(chǎn)品的售價(jià)分別為普通1573和老窖特曲的2倍以上。公司分別以高端酒國窖1573“中國品味”和1573系列，中端酒年份特曲(9年)，百年老窖及普通老窖特曲系列占領(lǐng)各細(xì)分市場。今年1月17日，公司公告子公司瀘州品創(chuàng)科技有限公司以評估值452.76萬元向?yàn)o州酒業(yè)集中發(fā)展區(qū)公司購買酒檢中心在建工程，做大做強(qiáng)的決心可見一斑。預(yù)計(jì)2011年，公司在“國窖1573”、“老窖特曲”的雙品牌策略驅(qū)動(dòng)下，能夠?qū)崿F(xiàn)量價(jià)的雙向提升。

　　華龍證券行業(yè)分析師趙勇認(rèn)為，五糧液(000858)公司2010年銷售五糧液酒約1.2萬噸，白酒總銷量接近10萬噸，收入的增長主要來自于中檔酒五糧春和五糧醇的放量以及團(tuán)購?fù)黄啤?011年，五糧液銷售仍將保持穩(wěn)定增長，增速在15%-20%，五糧春和五糧醇繼續(xù)放量，預(yù)計(jì)增速達(dá)到50%以上。今年高檔酒的營銷重點(diǎn)在永福醬酒，自去年9月推出以來市場反應(yīng)平淡，今年加大永福醬酒的營銷力度，有望在高端醬香型白酒市場上和貴州茅臺(tái)爭鋒。另外，公司賬面現(xiàn)金超過100億元，公司進(jìn)行行業(yè)并購的意愿較大。

　　作為二線白酒的新貴，古井貢酒(000596)主營業(yè)務(wù)拳頭產(chǎn)品古井貢酒是我國老八大名酒之一，有著1800多年的歷史，被譽(yù)為“酒中牡丹”。2010年11月，公司擬不低于66.86元/股非公開發(fā)行不超過2000萬股，募集資金將用于投資四個(gè)項(xiàng)目，主要為優(yōu)質(zhì)基酒釀造技術(shù)改造項(xiàng)目、基酒勾儲(chǔ)、灌裝中心及配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和品牌傳播建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目實(shí)施以后將近一步夯實(shí)其在二線白酒的龍頭地位。

　　百貨連鎖：高端連鎖業(yè)態(tài)最有發(fā)展?jié)摿?/strong>

　　上市當(dāng)天盤中大漲90%，讓三江購物這個(gè)浙江省的區(qū)域商業(yè)連鎖企業(yè)一夜之間成為新股中的佼佼者，而在其申購之初，王亞偉就攜華夏基金集體參與，也讓人嘆為觀止。實(shí)際上，在周末，盡管大盤指數(shù)下跌，但以鄂武商、友阿股份為代表的新銳百貨連鎖商業(yè)企業(yè)都有不錯(cuò)表現(xiàn)，在居民收入即將連年增長的預(yù)期下，以消費(fèi)升級為主要載體的百貨連鎖，大有“卷土重來”的架勢。

　　行業(yè)素描：

　　社會(huì)消費(fèi)品銷售額持續(xù)增長

　　國家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到29018億元，同比增長15.8%，其中限額以上企業(yè)(單位)消費(fèi)品零售額12724億元，增長20.7%。按經(jīng)營單位所在地分，1-2月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額25173億元，同比增長15.9%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額3845億元，增長15.4%。按消費(fèi)形態(tài)分，1-2月份，餐飲收入3241億元，同比增長15.5%；商品零售25777億元，增長15.9%。在商品零售中，限額以上企業(yè)(單位)商品零售額11741億元，增長20.9%。

　　方正證券研究所百貨零售研究員陳褕認(rèn)為，近期的消費(fèi)市場數(shù)據(jù)基本延續(xù)了穩(wěn)定增長的趨勢，消費(fèi)市場實(shí)現(xiàn)較高增速，一方面為春節(jié)節(jié)假日的推動(dòng)，另一方面物價(jià)上漲也對此有直接推動(dòng)作用。零售板塊具備中長期配置價(jià)值，目前百貨類上市公司2011年的平均動(dòng)態(tài)市盈率在24倍左右，超市類上市公司2011年的平均動(dòng)態(tài)市盈率在33倍左右。當(dāng)前零售板塊的估值水平合理，他認(rèn)為，零售板塊中長期價(jià)值已逐步顯現(xiàn)，進(jìn)入可投資區(qū)間。

　　同時(shí)，資產(chǎn)注入與重組在2011年也為零售百貨類公司提供一大投資主題。建議投資者選取股值較低且業(yè)績增長有足夠保證的公司如：蘭州民百、武漢中商、廣州友誼等。

　　重點(diǎn)關(guān)注公司：

　　王府井、武漢中商、廣州友誼

　　作為中國高端百貨零售的代表企業(yè)，王府井(600859)近年來的并購步伐不斷加快。去年11月，公司宣布定向增發(fā)，并且明確提出了籌資用于向成都工投收購成都王府井百貨公司13.51%股權(quán)和展店以及既有門店改造。其中收購成都王府井百貨公司少數(shù)股權(quán)權(quán)益是在公司去年度10月底完成成都王府井百貨增資擴(kuò)股的進(jìn)一步舉措。尚余14-15億元的增發(fā)募集資金將用于新店拓展和老店改裝。此次收購后，公司擁有成都王府井100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了多年的愿望，2011年每股收益有望增厚到1.75元/股。

　　而區(qū)域性連鎖商業(yè)的代表企業(yè)武漢中商(000785)作為武漢三大商業(yè)巨頭之一，旗下?lián)碛兄心仙虡I(yè)大樓、中商廣場購物中心、中商徐東平價(jià)廣場、武漢銷品茂等國內(nèi)知名的零售賣場，控股51%的武漢銷品茂，被業(yè)界稱為“華中第一MALL”。公司2010年凈利潤增長30%，前十大流通股東合計(jì)持有13860萬股，占流通盤的比例為55.20%，其中華夏系兩基金新進(jìn)合計(jì)持有407萬股。

　　而廣州友誼(000987)則是區(qū)域性高端百貨的代表企業(yè)，公司定位于高端百貨業(yè)態(tài)，以銷售高檔化妝品、手表等高檔奢飾品為主，奢侈品銷售已經(jīng)占到總銷售的15-20%左右。公司VIP客戶數(shù)量已達(dá)10萬以上，來自VIP顧客消費(fèi)占公司銷售總額的比重由2001年的30%左右提高到2010年的60%左右。公司旗下三家門店定位各有側(cè)重，環(huán)市東店定位高檔，時(shí)代店定位為精品，正佳店定位略偏時(shí)尚。公司股價(jià)在2010年持續(xù)調(diào)整，截止昨日估值不足30倍，是嚴(yán)重超跌的低估值商業(yè)百貨代表。

　　家電：行業(yè)效益向大品牌聚集

　　從上周開始，沉寂已久的家電股開始發(fā)力，美的電器、小天鵝A、格力電器等有不錯(cuò)表現(xiàn)。2011年以來，家電行業(yè)捷報(bào)頻傳，各項(xiàng)數(shù)據(jù)喜人、部分行業(yè)提價(jià)、保障房力度加大、刺激政策延續(xù)，受上述因素刺激，2月以來家電板塊表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼，板塊累計(jì)漲幅接近20%，大幅跑贏大盤。有業(yè)內(nèi)人士表示，家電下鄉(xiāng)和以舊換新等刺激政策，是家電股上漲的真正原因。

　　行業(yè)素描：

　　大品牌市場整合能力增強(qiáng)

　　華泰證券行業(yè)研究員張洪道指出，國家發(fā)改委表示，至少今明兩年要建1000萬套保障房能確保2012年和2013年的家電需求。這一是因?yàn)?#8220;居者有其屋”以后，對家電的剛性需求增加，二是這些居民不再對住房大量支出以后，會(huì)將部分閑置資金用于家電的升級性更換，兩者都將刺激家電需求增加。

　　有市場人士表示，家電股雖然有了一定幅度的上漲，但目前估值依然便宜，且該行業(yè)的未來成長依然很好。

　　申銀萬國研究所認(rèn)為，短期回避空調(diào)行業(yè)，雖然估值安全，但是趨勢依然未向好；冰洗增長符合預(yù)期，但是龍頭公司份額尚未企穩(wěn)，建議企穩(wěn)后介入；黑電行業(yè)整體銷量略低于預(yù)期，海信電器地位穩(wěn)固，而且受益于LED電視出貨量增加，收入的增長超越銷量的增長，是過去幾年中首現(xiàn)均價(jià)上揚(yáng)的情形，體現(xiàn)了盈利能力的繼續(xù)改善。推薦的投資組合依然是競爭力處于上升勢頭、在市場分化中受益的公司以及治理與管理改善、利益統(tǒng)一的公司：海信電器、美菱電器、美的電器、小天鵝和青島海爾。

　　重點(diǎn)關(guān)注公司：

　　小天鵝、格力電器、華帝股份

　　作為中國國產(chǎn)洗衣機(jī)第一品牌，3月8日小天鵝(000418)宣布了新的品牌戰(zhàn)略：推出小天鵝品牌的空調(diào)，定位于中高端市場，超過7成均為變頻產(chǎn)品。此前的2009年10月，小天鵝向美的定向增發(fā)收購了榮事達(dá)69.47%股權(quán)，這樣小天鵝就將國內(nèi)市場占有率第一和第二的品牌全部收至麾下。2010年，公司預(yù)計(jì)盈利4-5億元，比上年同期增長80-125%，一個(gè)很重要的原因就是收購了合肥榮事達(dá)洗衣設(shè)備制造公司的股權(quán)，榮事達(dá)2010年1-6月凈利潤就達(dá)到11401.25萬元。

　　而中國空調(diào)第一品牌格力電器(000651)，則一直走勢穩(wěn)健。據(jù)興業(yè)證券最新研報(bào)，格力電器未來增長無憂，存在不斷超預(yù)期可能。其一，內(nèi)銷上，三四級市場以及農(nóng)村市場面臨爆發(fā)，將推動(dòng)空調(diào)行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的增長階段，同時(shí)一、二級市場的更新需求亦不可小覷；其二，隨著新興市場的興起，公司將主動(dòng)提高出口業(yè)務(wù)的比重；其三，中央空調(diào)出現(xiàn)國產(chǎn)化、進(jìn)口替代趨勢，龍頭企業(yè)受益于市場的擴(kuò)大，公司計(jì)劃三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)100億的收入規(guī)模。

　　在細(xì)分小家電領(lǐng)域最值得關(guān)注的，是在去年被基金大肆增倉的華帝股份(002035)，擁有年產(chǎn)200萬臺(tái)燃?xì)庠罹叩纳a(chǎn)能力，產(chǎn)品年銷量超過230萬臺(tái)。目前，“華帝”牌產(chǎn)品的市場綜合占有率17.8%、第一提及率24.6%，均列行業(yè)第一位。在2010年業(yè)績翻番的情況下，華夏系三只基金在去年四季度結(jié)伴入駐。此外，匯添富均衡增長、匯添富優(yōu)勢精選、全國社?；鹆阋唤M合和全國社?；鹨涣闫呓M合等也成為其前10大流通股股東。