大家都清楚，股指期貨交易的是人們對未來某個時點股票指數(shù)的變動預期，如果看漲的話，那么這個時候股指期貨的交易價格就會高于現(xiàn)貨指數(shù)，也就是出現(xiàn)升水。而如果看跌的話，股指期貨的交易價格就會低于現(xiàn)貨指數(shù)，亦即出現(xiàn)貼水。在今年，由于股市運行環(huán)境比較差，多數(shù)股票出現(xiàn)下跌，股指期貨也就反復出現(xiàn)貼水交易的狀況。即便是在6月份，大盤一度反彈，但是因為人們普遍對行情的強度有保留，因此那個時候股指期貨也沒有出現(xiàn)升水交易，相反繼續(xù)維持貼水交易。相反，在去年的9月底和10月份，股市出現(xiàn)大幅度上漲，這個時候股指期貨就有明顯的升水交易出現(xiàn)，一度升水幅度還超過了100點。在實踐中，人們可以看到，股指期貨的升水與貼水交易狀況，確實對股市行情的運行有著一定的提示作用。這也符合股指期貨本身的特點，因為它更多是一種價值發(fā)現(xiàn)的手段，具有提前發(fā)現(xiàn)行情趨勢的功能。

　　那么，為什么現(xiàn)在會出現(xiàn)股指期貨的升水交易呢？這是否意味著市場的低迷將有所改變呢？應該說現(xiàn)在股指期貨的升水幅度還不是很大，像上周五不過5點，因此還不能清晰地得出行情將出現(xiàn)重大轉折的結論。但是，一段時間來反復出現(xiàn)的升水交易，還是提示了某些信息。譬如說，作為股指期貨合約對應的標的物滬深300指數(shù)，經(jīng)過持續(xù)的下跌，現(xiàn)在不但股指處于低位，而且平均市盈率也是處于歷史的低位，在相當程度上是超跌了。在這種情況下，如果沒有意外利空出現(xiàn)，股指的深幅下跌是不太可能的。而這一點表現(xiàn)在對未來運行趨勢更為敏感的股指期貨上，就是出現(xiàn)了升水。再譬如，通?，F(xiàn)在做股指期貨和現(xiàn)貨套利的，都是在股票現(xiàn)貨上做多，在股指期貨上做空。這樣一來，通常都會導致股指期貨呈現(xiàn)貼水交易的狀況?，F(xiàn)在連續(xù)出現(xiàn)升水交易，反映的是已經(jīng)很少有人在現(xiàn)貨上做多的同時在期貨上做空了，因為在股指處于相對低位的時候，這樣的操作風險不小。反過來，此時看多者開始主動開設多頭部位，這就導致了升水交易的出現(xiàn)。

　　最后，假如說市場上出現(xiàn)了對后市樂觀的資金力量，它們認為后市會有很好的上漲，那么會選擇一種什么樣的產(chǎn)品來投資呢？可以是滿倉持有股票，也可以是融資增加持股數(shù)量，還可以是購買分級基金來使用資金杠桿，但效果最明顯的，應該還是購買股指期貨的做多合約?，F(xiàn)在，股指期貨的未平倉合約并不算多，說明市場上也沒有太多的人在運用股指期貨作為中線投資的手段。但是此時不斷出現(xiàn)的升水交易現(xiàn)象，又令人不得不想象一下，這是否表明在這個人們還不是太關注的金融工具，已經(jīng)有看多的人在悄然使用了呢？

　　應該說，股指期貨出現(xiàn)升水交易的原因很復雜，不能就此簡單地得出股市隨后將明顯上漲的結論。但是，這個信號還是值得注意的，畢竟它給人們觀察后市提供了一個新的，有用的視角。