在A股市場中上海本地股一直是一個很特殊的區(qū)域板塊，其特點(diǎn)是數(shù)量多但多數(shù)企業(yè)規(guī)模不大，并且主要從事傳統(tǒng)行業(yè)，業(yè)績也很一般。長期以來這些企業(yè)都面臨一個通過資產(chǎn)重組、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以重新煥發(fā)活力的問題，而在證券市場上人們也每每以此為題材進(jìn)行炒作，在某種意義上上海本地股行情幾乎就是與整合相關(guān)聯(lián)。最近上海有關(guān)部門的負(fù)責(zé)人談到要加快上海國資整合，其中的一個重點(diǎn)就是利用資本市場，對現(xiàn)有的上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組。上海百聯(lián)集團(tuán)控股的兩家上市公司停牌激發(fā)了人們在這方面的想象空間，而日前華誼集團(tuán)旗下幾家上市公司股價的集體異動更是表明了投資者在這方面的強(qiáng)烈預(yù)期。
不過在這里人們應(yīng)該明確的是，不能以之前資產(chǎn)重組題材的習(xí)慣思維來看待上海本地股的整合，更不能以急功近利心態(tài)對待整合的效果，對于上海本地股的整合應(yīng)該有長線視角。大家都清楚，對于上海本地股來說現(xiàn)在并沒有很大的“保殼”壓力，多數(shù)公司雖然盈利能力有限，但基本上還是“年年難過年年過”。其最大的問題在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)老化，同時企業(yè)也缺乏明確的增長前景，并且難以通過資本市場進(jìn)行再融資。而從更深的層次來說，上?，F(xiàn)在正面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，需要大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，那些一般加工業(yè)則需要向外轉(zhuǎn)移，以實(shí)現(xiàn)建成國際金融中心與航運(yùn)中心的目標(biāo)。在這樣的背景下也需要培育、發(fā)展相應(yīng)的新興企業(yè)，并且讓其通過資本市場籌集資金，爭取加速發(fā)展，因此就有了一個上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題。
顯然在這樣的大背景下，對于上海本地股來說，一方面需要通過整合來做大做強(qiáng)，同時通過整合實(shí)現(xiàn)“騰籠換鳥”，為新興企業(yè)提供殼資源，使得其借助資本市場實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。無疑這與人們的習(xí)慣認(rèn)識不同，以往談到資產(chǎn)重組就是為了“保殼”，因此不是注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就是干脆讓別的優(yōu)勢企業(yè)借殼上市。這樣做對于快速提升公司業(yè)績是有明顯效果的，所以也就成為一個投資者很熱衷的題材。但是要整合上海本地股這種傳統(tǒng)做法就未必行得通，因?yàn)樯虾５霓D(zhuǎn)型是全方位的，以前的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)很多已經(jīng)上市了，現(xiàn)在要再拿出更多新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的可能性不大。同時那些新興企業(yè)則還在培育過程中，本身還沒有真正發(fā)展起來，至少在目前還稱不上是什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因此，整合更多是一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，它不可能很快產(chǎn)生“化腐朽為神奇”的效果。就以百聯(lián)集團(tuán)來說，幾年前它就把旗下兩家上市公司整合為一家，現(xiàn)在來看規(guī)模是做大了，但效果的顯現(xiàn)更多是反映在內(nèi)部關(guān)系的理順以及競爭能力的加強(qiáng)上，至于收益狀況的改善恐怕現(xiàn)在還并不是太明顯；上?，F(xiàn)在還在搞出租汽車行業(yè)的整合，這當(dāng)然有助于體現(xiàn)規(guī)模效益，但是要大幅度提高經(jīng)濟(jì)效益也不是太容易的。至于一些上市公司在重組以后演變?yōu)橐患倚屡d企業(yè)，擔(dān)當(dāng)發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的大任，并且在建設(shè)“兩個中心”過程中發(fā)揮重要作用，這方面的想象空間的確很大，但要具體落實(shí)并且顯現(xiàn)出效果，則需要相當(dāng)長的時間。
應(yīng)該看到，上海本地股整合是大趨勢，在各方面力量推動下其速度會加快，在未來一、兩年中將會有相當(dāng)一批企業(yè)進(jìn)入到整合行列之中，對于投資者來說也是提供了一個很大的操作機(jī)會。只是這個整合將有一個不太短的過程，需要以長線投資思維來對待。如果人們把上海本地股整合視為一個短線炒作題材，那么不能說題材本身不存在，但是對題材的理解與挖掘是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>
