⊙華泰證券研究所陳慧琴
近段時(shí)間，每天都有上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。我們認(rèn)為，7月份，隨著上市公司半年報(bào)預(yù)增和預(yù)警公告的大面積發(fā)布，個(gè)股的分化勢(shì)必會(huì)加劇，投資者應(yīng)回避個(gè)股業(yè)績(jī)下降的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。特別值得留意的是發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告的也在明顯增加：有提高增長(zhǎng)幅度的，也有降低增幅的，還有從增長(zhǎng)修正為下降的。從業(yè)績(jī)修正公告可以看出，價(jià)格變化對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響是最明顯的。受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲而調(diào)高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度的中小板公司較多，如聯(lián)合化工(10.93,0.22,2.05%)、華星化工(8.19,-0.51,-5.86%)和興化股份等。當(dāng)然，市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)業(yè)績(jī)的影響還有另一方面，就是原材料價(jià)格大幅上漲推動(dòng)成本上升，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降如嘉應(yīng)制藥(27.29,-1.44,-5.01%)等。
大盤(pán)受內(nèi)憂外患影響，2008年市場(chǎng)整體性機(jī)會(huì)缺乏，有的只是超跌的階段結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，迫使新基金在新的市場(chǎng)環(huán)境下尋找新的盈利模式。2008年春節(jié)后新基金一直在發(fā)行，截至目前，2008年新批的基金達(dá)到57只，而在上月結(jié)束后募集的新基金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的16只，其中有13只為偏股型基金，而由于整體市場(chǎng)資金面的不充裕致使新發(fā)基金的規(guī)模越來(lái)越小（2008年新基金募集規(guī)模都在20億元以下）。較小的規(guī)模，使得新基金對(duì)中小盤(pán)股的配置比例加大，而市場(chǎng)中線連續(xù)的暴跌，使得部分中小盤(pán)成長(zhǎng)股重返估值洼地，開(kāi)始具備相應(yīng)的估值優(yōu)勢(shì)。在此背景下，機(jī)構(gòu)資金必然開(kāi)始重新關(guān)注具備成長(zhǎng)性、價(jià)格合理且中報(bào)預(yù)增的中小盤(pán)股。
新型景氣行業(yè)和抗通脹增長(zhǎng)股
近期價(jià)值投資風(fēng)格逐步轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)投資風(fēng)格，投資者應(yīng)自下而上地選擇優(yōu)秀的 “高成長(zhǎng)性＋競(jìng)爭(zhēng)力＋盈利能力”的價(jià)值成長(zhǎng)股投資。隨著中報(bào)預(yù)增公司的增多，中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)股將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。近期盤(pán)面顯示，高油價(jià)下的能源、新能源、節(jié)能減排和煤化工、長(zhǎng)周期和抗通脹的醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和傳媒得到機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注。
通過(guò)分析兩市業(yè)績(jī)預(yù)增公司，我們發(fā)現(xiàn)，發(fā)布2008年中期業(yè)績(jī)預(yù)告中的中小板公司，化工、化肥、新能源和抗通脹的醫(yī)藥和通脹傳導(dǎo)較弱的電子科技信息預(yù)增股較多。大盤(pán)從6124點(diǎn)震蕩下跌至今，累計(jì)跌幅超過(guò)55%，致使預(yù)增預(yù)盈的上市公司中不少優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)被低估。
2008年在通貨膨脹和緊縮政策引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。為此，新能源（涉及太陽(yáng)能、風(fēng)電設(shè)備、多晶硅產(chǎn)業(yè)、煤化工、節(jié)能材料）相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司業(yè)績(jī)紛紛預(yù)增。觸及新能源業(yè)務(wù)的中小板預(yù)增公司主要有天奇股份(13.20,-0.22,-1.64%)、中環(huán)股份(14.90,-0.54,-3.50%)、金風(fēng)科技(18.48,-0.90,-4.64%)、盾安環(huán)境(18.00,-0.45,-2.44%)和霞客環(huán)保(9.14,-0.36,-3.79%)等，受油價(jià)屢創(chuàng)新高的刺激，新能源板塊未來(lái)將被機(jī)構(gòu)資金反復(fù)關(guān)注。我們認(rèn)為，對(duì)于部分超跌的品種中線可以逢低關(guān)注。
隨著全球性的農(nóng)產(chǎn)品(17.60,-0.52,-2.87%)和能源原材料價(jià)格高漲以及國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本的上升，中國(guó)迎來(lái)了高成本的增長(zhǎng)時(shí)代，過(guò)去那種低通脹、高增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)不復(fù)存在。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都將處在一個(gè)相對(duì)高位的通脹環(huán)境下，煤化工路線的企業(yè)受益明顯，農(nóng)藥、鉀肥、氮肥總體仍處于上升周期。中小板公司中的華星化工、聯(lián)合化工、中泰化學(xué)、黑貓股份(10.56,-0.34,-3.12%)、德美化工(20.36,0.00,0.00%)紛紛發(fā)布預(yù)增公告。尤其是華星化工和聯(lián)合化工大幅度調(diào)高預(yù)增比例。
農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)將是長(zhǎng)期的，中小板中的農(nóng)業(yè)股登海種業(yè)(58.10,-1.08,-1.82%)、正邦科技(15.61,-0.54,-3.34%)、天邦股份(10.65,0.02,0.19%)和綠大地(28.15,0.16,0.57%)都紛紛預(yù)增。
2008年投資理念必須順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)面轉(zhuǎn)變。在經(jīng)濟(jì)和政策依然存在不確定性，在通脹趨勢(shì)日漸明朗的情況下，逢低關(guān)注中小板中相對(duì)確定的行業(yè)和企業(yè)，能夠抵御通貨膨脹的消費(fèi)品公司和通脹受益股。商業(yè)零售板塊確定性高，不受政府信貸緊縮等宏觀調(diào)控政策的干擾。中報(bào)預(yù)增具 “有效擴(kuò)張”能力、有區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)明確的消費(fèi)行業(yè)通脹預(yù)增受益股有三全食品(37.00,-0.50,-1.33%)、蘇寧電器(14.48,0.00,0.00%)、步步高(25.50,-0.11,-0.43%)、七匹狼(32.50,-1.00,-2.99%)、報(bào)喜鳥(niǎo)(25.59,-0.07,-0.27%)和廣百集團(tuán)等。
成長(zhǎng)性是投資醫(yī)藥股的關(guān)鍵，醫(yī)藥行業(yè)受益于醫(yī)改的政策性利好，2008年需求的剛性將使得行業(yè)高增長(zhǎng)較為確定。具有抗通脹特性且受益于醫(yī)改和國(guó)際生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，中小板中成長(zhǎng)性突出的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增股有雙鷺?biāo)帢I(yè)(39.98,-0.28,-0.70%)、科華生物(15.48,-0.60,-3.73%)、沃華醫(yī)藥、紫鑫藥業(yè)、獨(dú)一味、達(dá)安基因(13.78,-0.36,-2.55%)等。
業(yè)績(jī)預(yù)增的有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的受到資金關(guān)注
在半年報(bào)業(yè)績(jī)浪行情中，市場(chǎng)也存在炒作中期高送轉(zhuǎn)預(yù)期的習(xí)慣。在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度超過(guò)30%的211家A股公司中，有不少中小板企業(yè)，而部分2008年中期業(yè)績(jī)預(yù)增的中小板公司去年沒(méi)有實(shí)施分配送轉(zhuǎn)方案，2008年一季度也沒(méi)有分配利潤(rùn)，因而其中資本公積金較高的公司，中期實(shí)施分紅送配的可能性相對(duì)較高。特別是一些擁有知名品牌、完全有能力在主板上市的企業(yè)，卻在中小板市場(chǎng)發(fā)行少量股票上市，只要這些公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，就存在股本擴(kuò)張做大規(guī)模的需求，市場(chǎng)大跌之際逢低介入這類(lèi)股票風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。部分近期上市的行業(yè)盈利模式獨(dú)特的新股步步高、上海萊士(50.66,1.43,2.90%)、三全食品、九陽(yáng)股份(15.32,-0.48,-3.04%)、歌爾聲學(xué)(29.52,-1.34,-4.34%)均受到機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注。
今年將是中小板很多公司募資項(xiàng)目見(jiàn)成效的一年，部分企業(yè)業(yè)績(jī)有望在今年得到大幅提高。這也成為中小盤(pán)成長(zhǎng)股受到資金關(guān)注的一個(gè)重要原因。中小盤(pán)成長(zhǎng)股中有不少為細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)近期席位動(dòng)向分析，部分中小盤(pán)成長(zhǎng)股良好的成長(zhǎng)性已經(jīng)引起主流機(jī)構(gòu)的關(guān)注。在目前市場(chǎng)震蕩調(diào)整之際，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩類(lèi)個(gè)股：一是新型行業(yè)如新能源和新消費(fèi)模式的新股與次新股如怡亞通(14.50,-0.52,-3.46%)、拓日新能、步步高以及中環(huán)股份等；二是未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)、募集資金項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)的個(gè)股。
通脹傳導(dǎo)較弱的電子信息板塊個(gè)股中報(bào)紛紛預(yù)增
通過(guò)分析，我們發(fā)現(xiàn)，高端產(chǎn)品發(fā)展較快，銷(xiāo)售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，內(nèi)部結(jié)構(gòu)日益深化。中小板中的電子信息行業(yè)中的公司報(bào)喜比例較高，隨著3G、數(shù)字電視、多媒體產(chǎn)品的推廣和奧運(yùn)舉辦在即，新的系列產(chǎn)業(yè)支持政策將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)電子信息業(yè)將迎來(lái)前所未有的歷史性機(jī)遇。中環(huán)股份、青島軟控(17.61,-0.41,-2.28%)、廣電運(yùn)通(36.02,0.84,2.39%)、怡亞通、遠(yuǎn)望谷(21.78,0.11,0.51%)、武漢凡谷(14.02,-0.46,-3.18%)、北斗信通、大族激光(13.53,-0.03,-0.22%)、東華合創(chuàng)(26.72,-0.22,-0.82%)、科陸電子(22.16,-0.77,-3.36%)、航天電器(11.59,-0.51,-4.21%)、拓邦電子(20.66,-0.67,-3.14%)、石基信息(38.80,0.00,0.00%)、國(guó)脈科技、證通電子(16.01,-0.82,-4.87%)和御銀股份(13.73,0.02,0.15%)紛紛預(yù)增。
值得注意的是，投資者在關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)增股時(shí)既要關(guān)注其2007年的業(yè)績(jī)基數(shù)高低，又要關(guān)注公司股票公告之后的累計(jì)漲幅。對(duì)于預(yù)增公司的投資還要分析其股價(jià)是否充分反映了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，對(duì)于部分嚴(yán)重透支增長(zhǎng)的品種不易盲目追高，防止“見(jiàn)光死”。需要注意的是，這種炒作往往在相關(guān)個(gè)股半年報(bào)披露前啟動(dòng)，而在半年報(bào)披露后往往會(huì)“見(jiàn)光死”。
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