眾所周知，四季度的解禁壓力不可小視，而在目前流通市值與四季度解禁市值之和已略微超過居民儲蓄資金承受極限的背景下，筆者認為，四季度市場或依舊上演“結構”性游戲，即一批個股出現“結構”性上漲，另一批個股出現“結構”性下跌，大市值藍籌股依然難有持續(xù)的表現。而由于通貨膨脹、人民幣升值預期相對確定，與這兩條線相關的個股將有望出現“結構”性上漲。其中，有色金屬、黃金股、煤炭股值得重點關注。

　　今年以來，A股流通市值一直維持在12.31萬億元至15.72萬億元之間。同期，上證綜指從3277點下跌到2655點，跌幅達18.98%，但流通市值卻增加了826億元。而1月至9月共有260只新股發(fā)行，募集資金達6222億元；同時有97家公司增發(fā)，共募集資金1732億元；11家公司配股，共募集資金595億元。1月至9月，IPO和再融資共募集資金8549億元，而這些股票上市至少需要上萬億資金來承接。同期，還有累計22710億元市值的解禁股上市。

　　應該說，今年A股市場的資金面并不緊張，但大量資金都被IPO、再融資、解禁股所吞噬。年內兩輪行情，中小股票的上漲是以犧牲一批股票的市值為代價換來的，典型的是部分大市值藍籌股重心下移。也就是說，國內人民幣存款承受的A股流通市值已接近極限，一些股票上漲、新股上市、解禁股上市所增加的市值，必然通過另一些股票下跌來平衡市值，從而達到資金面與流通市值的平衡。因此才出現多次曇花一現的景象，且一些處于低估值區(qū)域的藍籌股似乎被大家遺忘，其中的一部分藍籌股的重心還在緩慢下移，如以銀行股為代表的A、H股的價格倒掛。

　　目前68.6萬億元的各類人民幣存款(其中居民儲蓄存款28.9萬億元)，能夠承受的流通市值在14萬億元—16萬億元之間?？紤]到居民儲蓄與流通市值的比值最高曾達到過59.59%，以8月底的28.9萬億元測算，目前居民儲蓄資金能承受的極限為17.20萬億元。而四季度，A股市場將迎來28305億元市值的解禁上市。9至10月分別為4188億元、18511億元、5606億元。9月30日，A股流通市值為150230億元，不包括新股IPO、增發(fā)上市，四季度上市的解禁市值為目前A股流通市值的18.84%。

　　值得注意的是，四季度解禁市值比前季度解禁市值還要多5596億元。雖然絕大多數解禁股并不會減持，但流通市值的大幅增加對A股市場的壓力不可小視。目前流通市值與四季度解禁市值之和為17.85萬億元，略微超過了居民儲蓄資金承受的極限。因此，四季度市場或依舊上演“結構”性游戲，即一批個股出現“結構”性上漲，另一批個股出現“結構”性下跌，大市值藍籌股依然難有持續(xù)的表現。而“結構”性的含義是，通過一部分個股下跌“損失”的市值，從而給另一批個股“騰出”上漲的空間。

　　國慶期間，日本央行降息以刺激經濟復蘇的消息，刺激國際大宗商品、全球股市大幅上漲。由于投資者預期美國、歐洲將步日本的后塵，可能采取進一步措施刺激經濟增長；受此影響，美元持續(xù)疲弱，從而推動以黃金、白銀為代表的貴金屬價格開始新一輪的飆升，國際金價再創(chuàng)1357美元的歷史新高，國際銀價也創(chuàng)出近30年來的新高。此外，中期美元貶值恐將不可避免，人民幣匯率或將步入進三退一的震蕩升值過程。由于通貨膨脹、人民幣升值預期相對確定，與這兩條線相關的個股有望出現“結構”性上漲。其中，有色金屬、黃金股、煤炭股值得重點關注。

　　此外，進入10月份以后，去年恢復新股發(fā)行后的小非將陸續(xù)解禁，其中首批28家創(chuàng)業(yè)板公司解禁市值就超過300億元，中小企業(yè)板公司的解禁市值也不小。筆者認為，今年中小股票的第二輪行情已經基本結束；四季度除少數的中小股票外，多數中小股票將進入階段性的休整中，個股調整幅度差異性很大，且將取決于各公司的質地及持有機構的信心。