【環(huán)保行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
投資要點(diǎn)：
市政污水處理：污水處理費(fèi)上調(diào)促行業(yè)良性發(fā)展 現(xiàn)階段，污水處理費(fèi)存在強(qiáng)烈上調(diào)預(yù)期，原因有二：（1）物價成本、人力成本上升，提標(biāo)改造實(shí)施，污水處理企業(yè)利潤空間受到擠壓；（2）污水處理費(fèi)與自來水費(fèi)（不含污水處理費(fèi)）一般同向變動，2012年伊始，自來水價大幅上漲。污水處理費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)提高后，將打開污水處理結(jié)算價格上調(diào)空間，有助于改善污水處理企業(yè)盈利狀況，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展。
工業(yè)水處理：中短期無顯著投資機(jī)會 上市公司中從事工業(yè)水處理工程建設(shè)、運(yùn)營的企業(yè)有兩類：一類下游是石油石化行業(yè)，一類下游是火電行業(yè)。近年，國內(nèi)石油石化行業(yè)新開工項(xiàng)目逐年增加，在廢水處理設(shè)施方面的需求旺盛，但此領(lǐng)域的萬邦達(dá)目前估值偏貴，因此不予以推薦。現(xiàn)階段國內(nèi)火電建設(shè)增速開始放緩，火電行業(yè)對水處理設(shè)施的需求出現(xiàn)萎縮，從事火電廠水處理工程建設(shè)、運(yùn)營的中電環(huán)保、巴安水務(wù)成長前景并不樂觀。
生活垃圾處理：進(jìn)入加速發(fā)展階段 2011-2015年，全國城市將新增生活垃圾無害化處理能力55萬噸/日以上，年均復(fù)合增長率高達(dá)19.32%，城市生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)進(jìn)入加速階段。近年，我國積極推進(jìn)城市垃圾處理收費(fèi)制度，擴(kuò)大垃圾處理費(fèi)征收范圍、提高收繳率，為行業(yè)的成長提供日益強(qiáng)勁的支持。
餐廚垃圾處理：市場逐步開啟 2011年8月，國家發(fā)改委等部門聯(lián)合批復(fù)了北京市朝陽區(qū)等33個試點(diǎn)城市(區(qū))，實(shí)施餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理試點(diǎn)，并安排循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展專項(xiàng)資金6.3億元對33個試點(diǎn)城市（區(qū)）給予支持。國內(nèi)餐廚、廚余垃圾處理市場逐步啟動。藍(lán)白藍(lán)網(wǎng)測算，未來五年中國餐廚垃圾專項(xiàng)投資可能將達(dá)到160多億元人民幣，市場規(guī)模很大。
脫硝：火電行業(yè)吹響沖鋒號 氮氧化物減排標(biāo)準(zhǔn)、補(bǔ)貼政策相繼出臺，脫硝大幕緩緩拉開，火電行業(yè)為脫硝主力軍。為節(jié)省投資、運(yùn)營成本，部分火電廠先進(jìn)行低氮燃燒改造，后期再安裝尾氣脫硝裝置，低氮燃燒改造首先啟動。環(huán)保部醞釀將水泥行業(yè)脫硝標(biāo)準(zhǔn)由800mg/m3提高至300-400mg/m3，部分地區(qū)已開始進(jìn)行水泥窯爐脫硝，水泥廠脫硝市場開始啟動。目前尚未開發(fā)出非常適合燒結(jié)煙氣的脫硝技術(shù)，鋼鐵行業(yè)脫硝市場啟動會比較慢。
脫硫：需求主要來自非電行業(yè) 電力行業(yè)是最大的二氧化硫排放源，目前已有82%的火電機(jī)組完成脫硫改造，火電行業(yè)脫硫市場處于萎縮狀態(tài)，未來脫硫市場需求主要來自非電行業(yè)?！朵撹F工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)-燒結(jié)（球團(tuán)）》預(yù)計將于2012年出臺，新建企業(yè)燒結(jié)機(jī)二氧化硫排放濃度標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒅贫ㄔ?00mg/m3，新標(biāo)準(zhǔn)出臺后，鋼鐵行業(yè)脫硫建設(shè)將加速推進(jìn)，剩余市場空間約70億元。
環(huán)保行業(yè)估值優(yōu)勢開始顯現(xiàn) 2012年3月30日，環(huán)保行業(yè)PE/非金融行業(yè)PE為1.16倍，相比均值1.14倍僅溢價1.82%，且環(huán)保行業(yè)PE比歷史均值34.41倍低40%，行業(yè)估值優(yōu)勢開始顯現(xiàn)
