根據(jù)2012年公司各項(xiàng)目進(jìn)展和盈利情況,我們調(diào)整了公司盈利預(yù)測假設(shè):1)考慮非硫業(yè)務(wù)的增長和部分大型項(xiàng)目因素,再次下調(diào)總承包業(yè)務(wù)毛利率1個百分點(diǎn);2)調(diào)整設(shè)計業(yè)務(wù)和總承包業(yè)務(wù)的比例;3)上調(diào)管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用占比合計0.5個百分點(diǎn);4)上調(diào)公司資產(chǎn)減值損失據(jù)此我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.72元、1.00元、1.23元,比率;
對應(yīng)PE分別為26.9倍、19.6倍、15.8倍。從PE估值的角度看,在建筑行業(yè)中公司的PE可能并不低,但我們認(rèn)為基于1)高額在手合同對2012年業(yè)績增長的鎖定;2)源于專業(yè)優(yōu)勢和競爭地位的經(jīng)營質(zhì)量;3)節(jié)能減排驅(qū)動下的行業(yè)景氣;4)公司的持續(xù)現(xiàn)金分紅都是公司高估值的理由。盡管公司體量小業(yè)績波動性大導(dǎo)致短期內(nèi)公司股價在市場整體影響下可能波動較大,但根據(jù)2012年石油化工和煤化工十二五規(guī)劃相繼出臺后具體項(xiàng)目加快的預(yù)期和公司在硫磺回收工程領(lǐng)域的龍頭地位,我們決定維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
