做股票投資絕對是一件讓你可以雙豐收的事業(yè)，其中財富的收益還在其次，人生的收益根本無法用金錢衡量。但關(guān)鍵在于你要多問自己少問別人，知識就在那里，唾手可得，不會就去學(xué)，而不是去問，如果你能如此，炒股對你來說都是小收益。
——坤鵬論
一、我們該如何在價值投資中運用概率
首先，我們要明白一個道理，巴菲特為什么選擇集中投資？
個中原因大家分析的不少，比如：能力圈等。
但是，坤鵬論認為，其最重要的驅(qū)動力便是概率，以及概率之下的數(shù)學(xué)期望值，還有那個指導(dǎo)如何下注、下多少注能夠使收益最大化、財富最快積累的凱利公式。
為了能夠獲得最精準的概率值，為了使自己的投資獲得最高回報，巴菲特都不會允許自己進行分散投資。
道理很容易明白，但是，我們依然不知道投資大師如何評估概率以及確定盈虧比例。
似乎也沒人手把手教過，甚至連透露個蛛絲馬跡都沒有。
而格雷厄姆提出的安全邊際，以及后來人們不斷總結(jié)出來的ROE、ROIC、PE、PB等品質(zhì)與價格指標，也只是告訴我們一個個數(shù)據(jù)標準線，超過或低于都會對贏的概率造成影響。
但是，沒人告訴我們，如何具體衡量這些影響到底是多少，所以我們也就不能算出具體的概率會是百分之幾。
不能知道具體概率，自然也就無法應(yīng)用凱利公式，更不可能讓自己的投資收益最大化。
既然如此，坤鵬論就來說說我們那個比較簡單，甚至可以稱為簡陋的投資概率統(tǒng)計法，算是拋磚引玉吧，有不對的您直接提，我們再修正，讓咱們共同進步。
就像坤鵬論一直強調(diào)的，價值投資就是“好公司，便宜買”。
而價值投資的基本方法就是以企業(yè)過去的財務(wù)數(shù)據(jù)作為依托，通過計算得出幾個通用的企業(yè)品質(zhì)衡量指標和股價衡量指標。
接著，再通過它們的現(xiàn)值與人們總結(jié)出來的經(jīng)驗值（數(shù)據(jù)標準）相比，輔助自己確認哪些是“好公司”，是不是已經(jīng)到了可以“便宜買”的時候。
而坤鵬論的方法就是賦予重要的衡量指標以不同的概率值，然后根據(jù)實際情況進行評判，獲得即時的具體概率值。
盡管，這個方法中占比和評判都存在一定主觀性，全靠你的認知。
但是，關(guān)鍵的數(shù)據(jù)指標卻全是相對客觀的，所以不用擔心結(jié)果會背道而馳，頂多是最終的概率值有些偏差而已。
在此基礎(chǔ)之上，聰明的老鐵們可以在不斷的實踐中對主觀的部分進行修正，直到達到你認為最合理的狀態(tài)。
第一步：制作你的價值投資指標清單
將坤鵬論以前介紹過的價值投資指標按其衡量目標，分成三大部分，一個是品質(zhì)數(shù)據(jù)，一個是價格數(shù)據(jù)，最后一個是軟性指標，比如：公司管理層的動向，有沒有開始瞎搞；公司財務(wù)決策是否有變化；行業(yè)里是否出現(xiàn)了新的競爭對手等。
還記得坤鵬論以前在《有人用它管理投資 投資回報率高達160%》介紹過的清單嗎？
對，這其實就是制作一個你自己的價值投資清單，選股和決定投資時，把它拿出來計算和對照，可以保證你不會遺漏重要的投資標準和條件。
第二步：為每一項賦予百分比
三個部分每一項都賦予一個百分比，其實就是它在價值投資決策中所占的比重，或者說它在勝的概率占到多少。
到底該分配多少，開始的時候先按你認為的重要程度來，三個部分各項相加后應(yīng)該為100%。
而這恰恰符合概率原理中的加法原理，也就是完成一件事可分幾類辦法，最終的概率是每類辦法的概率相加之和。
第三步：明確自己的不投名單
比如：你堅決不碰的行業(yè)等，即使那里再酒肉飄香，你也要做到只流口水，不投錢。
第四步：列上候選股票
將你的候選股票列上去，再標明各個指標到什么數(shù)值時，可以獲得相應(yīng)百分比的比例，比如：PE到10以下時，它的百分比可以全得，如果是12，則原始百分比打個八折或九折……
在實例使用中，三個部分得出的百分比之和要進行相乘，從而得出最終的投資成功的概率。
為什么是相乘呢？
這是因為在概率原理中，如果一件事需要幾個步驟才能完成，所有步驟之間都必須并存，缺一不可，就需要進行相乘了。
而且相乘后的結(jié)果肯定會比你預(yù)想的要低，安全邊際相應(yīng)更高。
坤鵬論認為，這個表格不管是把當它成投資清單還是概率計算，都相當相當重要。
所以，建議你精細地制作它，維護它，完善它，使用它，因為它還包含著你的投資策略、選股標準。
第五步：等待最佳賠率出現(xiàn)
其實就是你的某只或某些候選股票的成功概率值達到了較高的數(shù)值，比如：60%、70%，甚至是80%以上，這說明你的安全邊際已經(jīng)相當充足，成功更多地站在你一邊，你喜歡的股票的股價已經(jīng)低于其內(nèi)在價值，你可以買入了。
第六步： 補充最新信息及時做出調(diào)整
當出現(xiàn)好的投資機會時，你的懷疑精神應(yīng)該充分發(fā)揮作用，要更多地搜集相關(guān)股票的客觀信息，并進行分析、評估和修正，這就是貝葉斯推斷重要的部分。
可以說，貝葉斯的成就極具現(xiàn)代性，他從概率的角度證明世界是個復(fù)雜性系統(tǒng)，不可能只有一個唯一答案。
第七步：決定投資數(shù)量
這時就要運用到凱利公式了，對于大部分投資者來說，坤鵬論還是建議使用《關(guān)于概率的一些深刻感悟》介紹的凱利半數(shù)模型（凱利部分模型）進行投資資金的決定，也就是凱利公式告訴你使用10%的資金，你只投5%。
二、如何提高獲勝的概率
這部分特別推薦給新手。
坤鵬論一直強調(diào)，股票投資最關(guān)鍵的是不虧錢，因為你虧50%，要回到初始資本，必須要翻一倍。
舉個例子：你的資本是10000元，虧了50%，剩5000。
如果你想回到10000，必須實現(xiàn)一個100%的盈利，也就是5000元要翻一倍。
所以，虧錢容易，回本難，不僅在股市，其他生意也一樣。
投資新手不僅要會選股，還要明白下注也很關(guān)鍵，這同樣是概率告訴我們的。
用個簡單的例子再來說明一下。
假設(shè)你和朋友賭擲硬幣，而這個游戲出現(xiàn)正面和反面的概率每次都是50%。
最初，朋友和你約定各拿出1000元做賭注，正面你贏1塊，反正你輸1塊，這個游戲算是公平的，只要賭的次數(shù)多，最終就是難分輸贏。
接著，朋友又建議，在下面的賭博中，出正面你贏9毛5，反面你輸給他1元。
這當然不能干了，因為只要賭的次數(shù)夠多，你肯定輸光。
朋友說，“那反過來，正面你贏1元，反面你輸9毛5。”
這你肯定得答應(yīng)，因為他最終輸光是肯定的。
你的朋友估計也就是逗你玩，他又出幺蛾子了：“咱們提高賭注，每次500，出正面你贏500，反正你輸475元?！?/p>
概率沒變，還是1:0.95，但是賭注變了，從本金的1/1000提高到了1/2。
雖然從概率上看，從最終結(jié)果上看，理論上你肯定贏，但是，你之前那種贏定了的感覺沒有了，因為你的本金只夠賭兩回。
這個例子說明了什么問題？
即使贏的概率再高，也不要冒把本金快速輸?shù)舻碾U，因為只要有輸?shù)母怕?，哪怕只有一點點，甚至是0.0001%，它都可能變成100%的真實結(jié)果，這就是概率論都要承認的運氣。
所以，投資大師都懂得保本是投資成功的第一位，本金是你參與炒股游戲的門票，否則你只能當個旁觀者。
其次，你要明白，你的認知和經(jīng)驗在股市中起什么作用？
對，它們提高了你進場贏錢的概率，但它們不能保證你100%能贏。
所以，如果你初入股市，最重要的兩件事，一是保住本金，二是多學(xué)習(xí)多實踐。
該怎么辦呢？
將自己的本金分成10份左右。
多學(xué)習(xí)多觀察多研究，千萬不要急著下手，越是想買的時候，你越應(yīng)該冷靜，拿出自己的投資清單，一一對照，再三確定是否全都符合。
這就是將自己每次入場獲勝的概率從50%提高到60%，甚至是70%以上，然后再下注。
同時，每次進場投資不要下注太大，盡量以一份為準。
這樣，可以保證你的本金可讓你獲得更多實踐的機會。
認知和經(jīng)驗提高后，你再慢慢把份數(shù)減少。
坤鵬論還要提個醒，在你入市一年以后，并且賺到了還不錯的收益時，小心自己會盲目膨脹。
因為這個時候往往就是常說的半瓶子醋狀態(tài)，最容易咣當，學(xué)了不少，看了不少，也賺到錢了，你開始相當自信自己的技術(shù)，認為賺錢So easy。
你認為，自己的能力可以復(fù)制，可以看更多行業(yè)，選更多股票。
結(jié)果，哐當，股市殘酷地告訴你，你其實也就只能吃幾兩干飯而已。
三、概率決定我們必須要用更多指標
經(jīng)常有朋友讓坤鵬論給一個在股市通吃的指標，只要用它就能給所有股票驗明正身，實話說，我們也想。
不過，這絕對是Day Dream！
投資選股就跟相親找對象一樣。
按說，相親時只要雙方對上了眼，不就行了，為什么還要花那么長時間談戀愛，又是聊天，又是看電影，還要壓馬路，甚至最好一起旅個游，如果以結(jié)婚為目的的話，這些不是純屬浪費時間嗎？
非也！
結(jié)婚成家是有成本的，絕對比談戀愛大得多。
為了降低未來性格不和、價值觀不同，甚至離婚等失敗的概率，所以人們寧可花時間、精力和金錢近距離、全方位地認知對方，也就是用多個指標相互考察，用以確定未來婚姻成功的概率。
所以，巴菲特說選股如選妻，真是相當精辟。
價值投資，意味著要一起走過很多年，只有最穩(wěn)定、最可靠的公司才是最佳伴侶。
在坤鵬論看來，即使再多的指標都不嫌多。
還有人說，那些數(shù)據(jù)指標基本都是用公司過去的財務(wù)數(shù)據(jù)為支撐，靠譜嗎？
1968年的一項研究表明，公司的未來收益與歷史收益有66%的相關(guān)性，雖然不是100%，但是能抓住66%中的大部分就相當于實打?qū)嵉亟o你贏的概率加分。
四、分散投資和集中投資
大部分人都知道：“不要把雞蛋放到一個籃子里?！?/p>
因為投資存在風(fēng)險，所以最好把風(fēng)險分散開，比如像現(xiàn)代投資組合理論建議的，把錢投到50~60只股票上。
其實這個理論也和概率密切相關(guān)。
這牽扯到如果是多個事件怎么算概率。
如果每個事件都是獨立的，一件事的發(fā)生不會影響到另外一件事的發(fā)生概率，那么這兩件事同時發(fā)生的概率是它們各種發(fā)生概率的乘積，即：A股票和B股票同時發(fā)生的概率=P(A)×P(B)。
比如：A股票虧的概率是50%，B股票虧的概率是60%，50%×60%=30%，顯然你整體虧損的概率就被降低了。
所以，現(xiàn)代投資組合理論中強調(diào)了要盡量選擇相互不關(guān)聯(lián)，甚至是負關(guān)聯(lián)的股票。
也就是一旦出現(xiàn)某種極端情況，例如：一個大跌，但另一個可能會大漲，從而避免因持有單只或全是類似品類股票而產(chǎn)生的一損俱損的巨大風(fēng)險。
但是，現(xiàn)代投資組合理論更多算是實驗室理論，而且它的創(chuàng)造者馬科維茨在退休后自己做投資時，卻沒有用自己創(chuàng)造的模型，而是使用了簡單的經(jīng)驗法則——1/N法則，就是把錢平均分成N份，分別投資不同的股票。
不過，不管是現(xiàn)代投資組合理論，還是1/N法則的平均投資法，都是建立在分散風(fēng)險、減少虧損的原則基礎(chǔ)之上，未慮勝先慮敗，這個沒錯。
但是，如果想用它們?nèi)〉貌诲e的業(yè)績，同樣還得對所投資的每一只股票進行概率評估，如果你能夠在評估過程中確定某一只股票的勝率相當之高，為什么還要將錢分散投資呢！
就像坤鵬論以前曾舉過的例子，讓我們重溫一下。
假設(shè)有投資組合A包括100只不同股票，投資組合B包括5只股票。
如果A組某只股票漲了一倍，整個組合價值僅上升1%，但B組的同一只股票卻可以讓投資者的凈資產(chǎn)抬高20%。
如果A要實現(xiàn)20%的目標，它必須有20只股票價格翻倍，或其中一只漲2000%。
試問：是找出一只價格可能翻倍的股票容易，還是找出20只價格可能翻倍的股票容易？
如果A的一只股票下跌了一半，凈資產(chǎn)僅下降0.5%，但同樣事情發(fā)生在B身上，投資者將損失10%。
試問：是找出100只不太可能下跌一半的股票容易，還是找出5只不太可能下跌一半的股票容易呢？
可以說，現(xiàn)代投資組合理論和1/N法則更適合不愿意在股票投資上多下功夫的投資者，但是，有幾個人能在股市中投了錢就跟沒投錢一樣，淡然待之呢！
結(jié)果，大部分人還是匯聚進了股民的狂潮之中，并且因為對投資研究不多，最終成為了純純的韭菜。
本文由“坤鵬論”原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請保留本信息
請您關(guān)注本頭條號，坤鵬論自2016年初成立至今，創(chuàng)始人為封立鵬、滕大鵬、江禮坤，是包括今日頭條、雪球、搜狐、網(wǎng)易、新浪等多家著名網(wǎng)站或自媒體平臺的特約專家或特約專欄作者，目前已累計發(fā)表原創(chuàng)文章與問答6000余篇，文章傳播被轉(zhuǎn)載量超過800余萬次，文章總閱讀量近20億。
