美量化寬松分析
當(dāng)美國(guó)官員說(shuō)不可能搞QE3的時(shí)候，媒體和專(zhuān)家們都認(rèn)為QE3不再搞了。還記得筆者當(dāng)時(shí)怎么說(shuō)得嗎？美國(guó)不可能不搞QE3，只不過(guò)有一個(gè)顯性和隱性之分而已。是否搞QE3，伯南克在上個(gè)月24號(hào)時(shí)曾有表述，不再繼續(xù)QE3，但顯然要繼續(xù)量化寬松，至于說(shuō)寬松的程度要根據(jù)美國(guó)的需要還要根據(jù)國(guó)際的形勢(shì)。關(guān)于這一點(diǎn)，當(dāng)伯南克講話(huà)后我們當(dāng)時(shí)早盤(pán)就給出了相關(guān)分析。美國(guó)為什么必須搞QE3或隱性的QE3？那是因?yàn)槊绹?guó)本身危機(jī)并沒(méi)有消除，若非爆發(fā)在美國(guó)自己身上就是轉(zhuǎn)嫁到別人身上，所以從美國(guó)角度考慮必然是后者，而后者在和平形式下只有一條路，就是繼續(xù)量化寬松稀釋債務(wù)。這種邏輯比什么都清晰，而這種邏輯是已經(jīng)注定下來(lái)的。有些專(zhuān)家擔(dān)心美國(guó)會(huì)走強(qiáng)勢(shì)美元，但筆者早在2008年時(shí)就給了結(jié)論，美國(guó)哪怕是要走強(qiáng)勢(shì)美元也不可能長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)，除非美國(guó)破解掉當(dāng)前的世界逼宮美元的形勢(shì)。即將歐盟、中國(guó)、俄羅斯都干趴下，世界沒(méi)了對(duì)手自然就可以為所欲為。否則，美元不可能長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)，而階段性強(qiáng)勢(shì)仍然是為了后面更寬松，更寬松的背景下就是更弱勢(shì)的美元。
剛剛看到新聞，美國(guó)白宮與國(guó)會(huì)就削減財(cái)政赤字與提高債務(wù)上限問(wèn)題密集磋商，今天國(guó)會(huì)共和黨領(lǐng)袖麥康奈爾拋出了“麥康奈爾計(jì)劃”。什么是麥康奈爾計(jì)劃？就是美國(guó)國(guó)會(huì)將通過(guò)立法授權(quán)奧巴馬政府在２０１２年年底前分三次要求國(guó)會(huì)提高債務(wù)上限，國(guó)會(huì)可以通過(guò)決議拒絕這一請(qǐng)求，但奧巴馬隨后可以動(dòng)用總統(tǒng)否決權(quán)否決國(guó)會(huì)的決議。這實(shí)際上是給了奧巴馬無(wú)限制提高債務(wù)上限的權(quán)力。談了半天說(shuō)什么削減赤字、說(shuō)什么不能繼續(xù)提高債務(wù)上限，共和黨還扮演了狙擊手角色?？勺詈蠼o出的底線(xiàn)卻是“隨便提高”。這看似可笑的邏輯下卻埋藏著不但繼續(xù)QE3，還要QEn的計(jì)劃。所以，本質(zhì)上兩黨吵來(lái)吵去不過(guò)是一個(gè)游戲而已，大家矛盾點(diǎn)并不是是否繼續(xù)寬松，只是寬松的方法哪一種更符合兩黨的利益而已。因?yàn)閷捤墒菍?duì)美國(guó)有利的，所以美國(guó)繼續(xù)寬松下去是必然的，但兩黨為了大選要考慮自己的利益，所以在方式方法上存在爭(zhēng)議。就這么點(diǎn)破事而已。
對(duì)共和黨來(lái)說(shuō)，如果奧巴馬接受了上述計(jì)劃，就意味著如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)更糟糕，那么奧巴馬政府就要承擔(dān)所有責(zé)任，到時(shí)候共和黨在明年競(jìng)選中就可能獲勝。對(duì)奧巴馬政府來(lái)說(shuō)，如果想連任就必須有足夠的考量，所以就想通過(guò)一個(gè)繼續(xù)量化寬松的額度，如此到時(shí)候就不是奧巴馬政府一家承擔(dān)責(zé)任，而是和共和黨以及議會(huì)一起承擔(dān)責(zé)任。本質(zhì)上，這就是一幫王八犢子在開(kāi)一個(gè)王八會(huì)，出來(lái)的結(jié)果必然是王八結(jié)果。還有人認(rèn)為美國(guó)就不再量化寬松下去了，真是天真。
美國(guó)繼續(xù)量化寬松，沒(méi)有人能夠阻止，但同時(shí)量化寬松傷害的必然是美元的信譽(yù)。信譽(yù)靠什么來(lái)維護(hù)？一個(gè)是靠誠(chéng)信，另一則就要靠強(qiáng)權(quán)。美國(guó)顯然已經(jīng)無(wú)法靠前者這個(gè)軟實(shí)力，所以必須靠強(qiáng)權(quán)（就是槍炮）這個(gè)硬實(shí)力。所以，美國(guó)在未來(lái)會(huì)不斷制造各種摩擦、矛盾，特別是中國(guó)周邊。這些，都是相輔相成的一碼事。而中國(guó)現(xiàn)在要做的恐怕就是穩(wěn)住自己，同時(shí)和歐洲聯(lián)合起來(lái)盡量遏制不能讓美國(guó)隨便量化寬松，貨幣政策上趨于一致就是這種體現(xiàn)。關(guān)于這一點(diǎn)我們?cè)跉W洲第一次加息前也有相關(guān)分析。
看看美元為什么暴跌了？不就是麥康奈爾計(jì)劃曝光了美元的未來(lái)必然之路嗎？美元這么干，資本市場(chǎng)、國(guó)際大宗商品市場(chǎng)豈能不漲？看看黃金，又創(chuàng)歷史新高了。這就是國(guó)際現(xiàn)實(shí)。就像筆者之前分析，如果美國(guó)最終通過(guò)資本市場(chǎng)繼續(xù)量化寬松，則未來(lái)必然是資本市場(chǎng)泛起一輪泡沫，泡沫過(guò)后必然是一地雞毛，不同的是要看這個(gè)雞毛在哪里。至于美元，如果美國(guó)真走這條路，則必然創(chuàng)歷史新低；而美股，則將挑戰(zhàn)2007年的歷史前高。但是，在那個(gè)位置又必然將面臨巨大壓力，世界那個(gè)時(shí)候很可能將陷入博弈的僵局，而僵局后就是破局，破局的方式包括戰(zhàn)爭(zhēng)等所有方式，世界經(jīng)濟(jì)到時(shí)候硬著陸幾乎是必然的。
讓我們來(lái)看看伯南克剛剛提交給金融委員會(huì)的證詞：
有三種辦法來(lái)推行進(jìn)一步的寬松政策，其中之一是美聯(lián)儲(chǔ)更為直接地發(fā)布指導(dǎo)方針，斷言將在“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持低利率政策不變”。第二個(gè)辦法是推出新一輪資產(chǎn)采購(gòu)計(jì)劃，即再次推行量化寬松計(jì)劃，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此的專(zhuān)業(yè)描述是“提高我們所持國(guó)債的平均到期期限”。最后一個(gè)辦法是聯(lián)儲(chǔ)降低現(xiàn)為0.25%的聯(lián)儲(chǔ)付給商業(yè)銀行的儲(chǔ)備利率，“這樣可以更全面地壓低短期利率”。
伯南克明確表示，寬松措施不是美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮的唯一選項(xiàng)，聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)可能是收緊政策，目前聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇“可能繼續(xù)維持緩慢增長(zhǎng)勢(shì)頭”，未來(lái)失業(yè)率只會(huì)緩步下降，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月中通脹率將下降。
上述兩段內(nèi)容，前面一段是美國(guó)的真實(shí)意圖。后面一段的前半句所謂可能是收緊基本上是一句屁話(huà)，這是在美國(guó)出現(xiàn)惡性通脹不得不采取的措施，但美國(guó)通過(guò)平抑油價(jià)實(shí)際上就是為了為下一輪更寬松作準(zhǔn)備。如果未來(lái)幾個(gè)月通脹是預(yù)計(jì)下降的，那么就等著狂潮一般的寬松吧。
至于中國(guó)，繼續(xù)加快淘汰產(chǎn)能，把通脹轉(zhuǎn)輸送出去是正事，這樣可以限制美國(guó)的量化寬松規(guī)模。同時(shí)，中歐在政策上互動(dòng)有必要進(jìn)一步加強(qiáng)，這也有助于遏制美國(guó)量化寬松的規(guī)模。
今天國(guó)務(wù)院要求社保要掛鉤物價(jià)形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，這是非常有針對(duì)性的政策，前段時(shí)間好像低保也和物價(jià)掛鉤。筆者針對(duì)通脹早就分析過(guò)，我們不能一味地去壓通脹，而應(yīng)該提高中低收入者的抗通脹能力。這是社會(huì)能否穩(wěn)定的關(guān)鍵，而且對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是很有必要的，寧愿高增長(zhǎng)高通脹也不能搞成滯漲這種最差的模式。在高增長(zhǎng)的支撐下，通過(guò)轉(zhuǎn)移支付、加速提高中低收入者收入（包括這次提高個(gè)稅起征點(diǎn)也是這樣的對(duì)策）、加大中低收入者保障力度來(lái)提高百姓整體的抗通脹能力，就能支撐起來(lái)高增長(zhǎng)下的高通脹。至于說(shuō)較高收入者，其實(shí)他們是最不怕通脹的，吃穿對(duì)他們來(lái)說(shuō)本來(lái)就只占整體收入相對(duì)較小的一部分，他們雖然喊得挺響但整體上不會(huì)帶來(lái)社會(huì)不穩(wěn)定，他們只會(huì)忽悠別人向前沖。當(dāng)局，應(yīng)該加大的是中低收入者的保障力度和增加他們的收入，這樣我們通脹容忍度也就提高了。說(shuō)白了，現(xiàn)在的形勢(shì)就是國(guó)際上玩家都在拼血，看最終誰(shuí)能拼得過(guò)誰(shuí)。那些如中東、北非的國(guó)家，還沒(méi)怎么拼就倒下了，這一方面是自己體力不支，另一方面別人要拿他祭旗。
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