陳而新發(fā)表于2012-8-22 11:51:00 價值投資理論的基石應該是價值規(guī)律，即：價格總是圍繞價值上下波動，既不會始終與價值保持一致，也不會始終處于價值的某一側（上側或者下側）。 如果上述價值規(guī)律不存在，價格不是圍繞價值上下波動，偏離價值的價格永遠不會向價值回歸，而是可以始終高于或低于價值，則價值投資理論就失去賴以存在的基礎，從邏輯上說，也就是失去了其內在邏輯的起點。 正因為認同價值規(guī)律，相信價格總是圍繞價值上下波動，才有了價值投資的核心理念：投資應該以“價格相對于價值的高低”而非任何其它東西作為決策的依據，價格低于價值時買入，價格超過價值時賣出。 顯然，價值投資的核心只涉及價格和價值兩個要素。以股票投資為例，上市公司的股價信息容易獲得，二級市場有實時報價，但上市公司的內在價值卻沒有現(xiàn)成的數據，需要投資者自己評估。由此，問題來了。價值評估是一個很困難的事情，很有可能出現(xiàn)誤差，怎么辦？這就有了價值投資理論體系中一個非常重要的概念：安全邊際。 所謂安全邊際，就是價格和價值（這里指投資者所評估出的企業(yè)內在價值）之間的差額。價值投資要求“買入價格和評估價值之間要保持安全邊際”。 之所以引入“安全邊際”概念和確定“買入價格和評估價值之間要保持安全邊際”的原則，是因為價格所圍繞其波動的那個價值，是指企業(yè)內在的、真實的、客觀存在的價值，投資者可以通過各種方法去評估、推斷這個內在價值的準確數值，但任何人的評估值都是一個主觀數值，跟客觀事實之間總有誤差，所以，保持安全邊際為價格和主觀所評估出的企業(yè)內在價值之間設置一個緩沖地帶，從而保證即便評估有誤差，最終的結果仍然符合“價格低于價值時買入”的原則。 由于價值投資的核心只涉及價格和價值兩個要素，其中價格要素是一個顯性要素，容易獲知，因此對價值的評估和判斷成為價值投資的首要任務。如何更準確地對企業(yè)內在價值進行評估和判斷？這就有了價值投資理論體系中又一個非常重要的概念：能力圈。 能力圈是一個很直白的概念，其含義就是一個人能力所及的范圍。價值投資要求盡量投資能力圈里的股票，也就是盡量投資以自身現(xiàn)有能力能看懂弄明白的股票。因為對于能力圈里的股票，才能更加準確地評估和判斷其企業(yè)的內在價值，減小評估誤差。 至此，我個人認為價值投資最基礎的框架就完成了。如果能始終堅持以價格相對于價值的高低為決策依據，同時堅持保留安全邊際，并堅持只進行能力圈內的投資，那么就是一個價值投資者，堅持得越好，越有可能成為成功的價值投資者。 |
