發(fā)表于2012-5-29 15:52:00 兩類“高拋低吸”背后的分析邏輯 私募排排網(wǎng)：您如何理解“高拋低吸”？ 鐘兆民：市場上存在兩類“高拋低吸”，背后有著不同的分析邏輯。 資本市場的投資者基本可以分為兩類：趨勢投資者和價值投資者，表象上二者都在做“高拋低吸”，其實，他們背后的分析邏輯是截然不同的。以拋出股票的交易行為為例，預期市場會下跌，拋出手中股票，這是趨勢交易者的分析邏輯。 而基于公司基本面，通過估值計算，認為企業(yè)目前的市場價格高估而失去了投資價值，從而拋出手中股票，這是價值投資者背后的分析邏輯。 因為市場狂熱與企業(yè)價值高估經(jīng)常會同步，因此有時可能會出現(xiàn)趨勢投資者和價值投資者同時拋出股票的現(xiàn)象，行動貌似一致，但背后邏輯截然不同。 所以，目前我們在操作上，適合做長期的就做長期，周期類的一般做中線，希望能夠做到景氣低潮的時候買入，景氣高潮的時候賣出，就如巴菲特賣中國石油一樣。 長期投資不是價值投資的全部 但是最重要最有效的方法 私募排排網(wǎng)：那您認為在中國做巴菲特式的價值投資，需要結(jié)合實際做哪些方面的修正呢？ 鐘兆民：過去，我們有將長期投資與價值投資等同的傾向，對價值投資的理解是不全面、不系統(tǒng)的，長期投資不是價值投資的全部，但仍是價值投資中最重要最有效的方法。 將集中投資和長期投資等同于價值投資是不對的，因為特別好的值得長期重倉的公司是不多的，而市場上將巴菲特成功的特殊案例普遍化了，這是很危險的。 理論上，假如一個人能夠悉數(shù)掌握市場的短期波動，持續(xù)地成功進行短期波段操作，那么，無需多久，他就會成為世界首富。然而歷史經(jīng)驗證明，人類對宏觀經(jīng)濟、企業(yè)盈利和股票市場三者的短期波動都是難以預測的。 另一方面，對一家優(yōu)秀的企業(yè)而言，其內(nèi)在價值會隨著時間的推移而不斷增長，時間是有價值的。投資者以合理的價格購入一家優(yōu)秀企業(yè)的股份，在足夠長的時間內(nèi)，企業(yè)的價格一定會隨著價值的增長而增長，這是長期投資的基本邏輯。由于短期內(nèi)企業(yè)的利潤和股價都難以預測，而長期是有規(guī)律可循的，所以長期投資是價值投資中最重要、最有效的方法。 當然，當市場極度恐慌或極度瘋狂時，企業(yè)或行業(yè)出現(xiàn)明顯的周期變化時，或者有突發(fā)事件發(fā)生時，企業(yè)價格可能會嚴重脫離合理的價值區(qū)域，這是市場給予我們增持或拋售的良機，我們也應該果斷行動。 有時，基于估值判斷的“高拋低吸”，是長期價值投資必要的輔助策略。我們希望我們的投資既有原則性，又有靈活性。 兩類“高拋低吸”背后的分析邏輯 私募排排網(wǎng)：您如何理解“高拋低吸”？ 鐘兆民：市場上存在兩類“高拋低吸”，背后有著不同的分析邏輯。 資本市場的投資者基本可以分為兩類：趨勢投資者和價值投資者，表象上二者都在做“高拋低吸”，其實，他們背后的分析邏輯是截然不同的。以拋出股票的交易行為為例，預期市場會下跌，拋出手中股票，這是趨勢交易者的分析邏輯。 而基于公司基本面，通過估值計算，認為企業(yè)目前的市場價格高估而失去了投資價值，從而拋出手中股票，這是價值投資者背后的分析邏輯。 因為市場狂熱與企業(yè)價值高估經(jīng)常會同步，因此有時可能會出現(xiàn)趨勢投資者和價值投資者同時拋出股票的現(xiàn)象，行動貌似一致，但背后邏輯截然不同。 所以，目前我們在操作上，適合做長期的就做長期，周期類的一般做中線，希望能夠做到景氣低潮的時候買入，景氣高潮的時候賣出，就如巴菲特賣中國石油一樣。 |
