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A股市場的牛熊切換，反應(yīng)速度最快的當(dāng)屬券商板塊。熊市到來后，兩市成交水平大幅銳減，直接限制了券商板塊的業(yè)績增幅。加之兩市持續(xù)出現(xiàn)弱勢行情，IPO只能短期擱置，券商板塊的又一盈利點也被市場封鎖。種種利好因素的合理沖擊，導(dǎo)致券商板塊在業(yè)績下降的同時，股價也出現(xiàn)大幅縮水。近期，政策暖風(fēng)頻吹，券商板塊再次得到市場關(guān)注，板塊整體業(yè)績也存在否極泰來的可能。
一、 券商板塊四大業(yè)務(wù)構(gòu)成
1、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：上半年日均交易額1931 億元。6 月證券市場總成交額和成交量有所回落，股基交易總額2.97 萬億元，環(huán)比下降36%，同比增長21%；日均股基交易額1745 億元，環(huán)比下降17%。6 月股票交易額2.85 萬億元，環(huán)比下降37%。2013 年上半年日均股基成交額1931 億元。
2、投行業(yè)務(wù)：債券融資規(guī)?；厣?。6 月證券市場共募資835 億元，環(huán)比增長0.4%，同比下降58.7%。其中權(quán)益類融資122 億元，環(huán)比下降73%，同比下降72%。
3、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：發(fā)行數(shù)量猛增。6 月成立85 只集合理財產(chǎn)品，成立規(guī)模129億元，環(huán)比下降69%；每只發(fā)行規(guī)模1.52 億元，環(huán)比增長11.5%。6 月底券商集合理財產(chǎn)品共1273，資產(chǎn)規(guī)模3333 億元，環(huán)比增長4.39%。
4、創(chuàng)新業(yè)務(wù)：兩融余額2222 億元。6 月兩融余額2222 億元，環(huán)比增長0.45%，占流通市值比1.32%。6 月期間融資買入額合計1945 億元，占股票成交額比提升至6.83%。6 月底券商向證金公司轉(zhuǎn)融資規(guī)模為445.7 億元，環(huán)比下降10%；轉(zhuǎn)融券余量10570 萬股，轉(zhuǎn)融券余額10.73 億元，環(huán)比增長61%。
二、利好政策分析
目前圍繞券商板塊出現(xiàn)兩大利好推動因素，促成券商板塊經(jīng)過六月低迷的走勢后率先反彈。
第一，監(jiān)管層討論大藍(lán)籌品種T+0交易的可行性。由于目前資金面緊張，創(chuàng)業(yè)板品種活躍程度明顯強(qiáng)于主板市場。管理層為提高藍(lán)籌品種的活躍度，考慮率先對上證50品種實行T+0交易。該消息對于券商板塊起到較大的信心提振作用。同時，一旦該舉措得到管理層認(rèn)可，將大大提高個股的交易活躍度，有效提振券商板塊整體業(yè)績。
第二，擱置半年有余的IPO重啟的時點正在逐步臨近，雖然重啟的時間一再后延，但重啟的方式目前已吹出口風(fēng)，將采取批量上市的方式。IPO重啟對于A股尤其是創(chuàng)業(yè)板將產(chǎn)生一定利空影響，但對于券商板塊而言，反而是增加了利潤增長點，擴(kuò)寬了券商板塊的盈利途徑。
券商板塊龍頭品種一覽表：
個股代碼 | 個股簡稱 | 近3日漲幅 | 近3日主力資金流入額 |
600837 | 海通證券 | 10.35 | 3.77億元 |
600030 | 中信證券 | 7.45 | 4.15億元 |
000562 | 宏源證券 | 15.03 | 1.32億元 |
601901 | 方正證券 | 10.61 | 0.99億元 |
000686 | 東北證券 | 8.52 | 0.51億元 |
600999 | 招商證券 | 8.72 | 1.23億元 |
資金數(shù)據(jù)來自于指南針全贏無極系統(tǒng)
三、重點品種分析
1、海通證券（600837）：
海通證券業(yè)績穩(wěn)步攀升主要由于以下三大原因：1、公司的業(yè)績表現(xiàn)更穩(wěn)更突出源自于自有投資和信用融資業(yè)務(wù)的雙驅(qū)動。在有限的杠桿水平下, 公司更傾向于提升已有資金的使用效率，其狹義和廣義的自有資金收益率均逐年增加并顯著高于中信等同類券商。2、公司各項首發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢和豐富的客戶資源為創(chuàng)新業(yè)績增長夯實了基礎(chǔ)。3、公司在自有投資和信用融資兩大業(yè)務(wù)驅(qū)動的同時，合理規(guī)劃，控制成本，兩者結(jié)合使其業(yè)績更突出。
從技術(shù)形態(tài)上看，自2月8日以來，海通證券已連續(xù)調(diào)整近半年，6月底后再次出現(xiàn)明顯的資金流入，并爆發(fā)兩根中陽線，隨后大盤走弱，該股再次回調(diào)，但從資金情況來看，回調(diào)過程中該股的資金流出數(shù)額遠(yuǎn)小于反彈中資金流入的數(shù)額，說明6月底后大多數(shù)參與反彈的資金依然在場內(nèi)駐扎。目前看，2月8日與5月31日兩高點的連續(xù)對本次反彈產(chǎn)生了壓制作用，如后期資金再次快速進(jìn)場并推動股價形成突破，則該股上行空間將被打開，后市存在調(diào)整前期高點可能，投資者給予關(guān)注。
2、東北證券（000686）：
2013年1季度公司自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，實現(xiàn)收入2.3億元，同比分別大幅增長16倍及1. 4倍。定增后，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)程加快，目前公司兩融余額已達(dá)億元，環(huán)比增長154%；約定購回余額也達(dá)到1.2億元。在自收入大幅增長的情況下，2013年1季度創(chuàng)新業(yè)務(wù)凈利潤貢獻(xiàn)從去年全年的4.3%提升至約5.3%。
從技術(shù)形態(tài)看，該股自今年春節(jié)以來一直處于寬幅震蕩之中，目前股價位于震蕩區(qū)間的較低位置。近期雖然該股隨大盤出現(xiàn)回調(diào)，但多空資金流出量不多，一旦大盤回暖，則資金有可能出現(xiàn)快速回流，從而推動股價上行。投資者可予以適當(dāng)關(guān)注，20元上方該股的壓力相對較大。
四、操作策略
我們認(rèn)為券商行業(yè)創(chuàng)新政策繼續(xù)推進(jìn)，繼新三板擴(kuò)容后，國債期貨、股票質(zhì)押回購成為新的亮點，牌照齊全、與外部金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系緊密并能起協(xié)同效應(yīng)從而獲得較低資金成本，同時擁有上市公司資源的券商將獲得競爭優(yōu)勢。另外一部分區(qū)域優(yōu)勢明顯，獲得當(dāng)?shù)卣С?，資源壟斷的券商將在類融資業(yè)務(wù)上獲得業(yè)績支持。整體上我們看好券商行業(yè)基本面改善。
