第一，
我個人可以承擔(dān)一定風(fēng)險，可以長期（3-5年）持股，預(yù)期獲利率最終在3-5倍（下輪牛市）。由于厭惡大風(fēng)險，且收益預(yù)期不要求極高，因此我的選股傾向是：業(yè)績持續(xù)增長確定性高、估值站在長期來看明顯被低估的可能。
實際上，我09年的投資策略基本上是看準(zhǔn)目標(biāo)股并且進入我看好的價位后，就買入裝死了，呵呵。
第二，
其實不光針對格力，所有我選擇的目標(biāo)股都必須具備如下15個標(biāo)準(zhǔn)：
1，上市以來從來沒有虧損過，且每年的利潤都是正增長的，維持的時間越長越好
2，行業(yè)未來5年能保持較穩(wěn)定發(fā)展，不與中央主要產(chǎn)業(yè)政策背離
3，核心產(chǎn)品沒有被其它解決方案替代或市場剝奪的明顯可能性
4，在行業(yè)里占據(jù)壟斷優(yōu)勢，且壟斷主要建立在非價格優(yōu)勢的因素基礎(chǔ)上，護城河較寬
5，公司在商業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場前瞻能力或管理理念方面顯示出明顯的優(yōu)勢
6，至少最近5年ROE優(yōu)秀且保持平穩(wěn)
7，最近一段期間的財務(wù)指標(biāo)，在毛利率、現(xiàn)金流動性及償債能力方面沒有明顯隱患
8，公司主營業(yè)務(wù)清晰強健，不大搞投資收益，且沒有過分?jǐn)U張的傾向
9，收入主要在來自國內(nèi)市場
10，從牛市高點至熊市低點跌幅已經(jīng)超過70%
11，公司治理結(jié)構(gòu)中已經(jīng)有股權(quán)激勵政策
12，沒有靠權(quán)力、政策壟斷等不正當(dāng)手段獲取市場優(yōu)勢的傾向
13，基本沒有大小非困擾
14，基本沒有AH差價牽引因素
15，盤子不是太大，與國外優(yōu)秀企業(yè)對比估值沒有明顯高估（低價區(qū)間）
我目前研究的情況，傾向于認(rèn)為格力完全符合上述15個方面。而如果符合了上述的15個方面，那么，這個企業(yè)的增長確定性應(yīng)該是比較高的，出現(xiàn)突然的不可預(yù)測的大幅業(yè)績滑坡的可能性是比較小的，甚至有可能在經(jīng)濟調(diào)整中實現(xiàn)剩者為王的進一步確立競爭優(yōu)勢。
第三，
我不會搞啥復(fù)雜的估值計算，比如貼現(xiàn)率等。此外，我自己有點兒懷疑，這么多參數(shù)需要設(shè)定的情況下，這個參數(shù)本身又是主觀性過強的產(chǎn)物為多，謬謬相加，結(jié)果會很科學(xué)么？會不會得出個精確的錯誤？而很多精美的研究報告，我們回頭去看的話，發(fā)現(xiàn)就是這樣的。
再我看來，股票的獲利根源無非2個方面：利潤增加+估值水平上移
前者是個體因素的累加，后者是系統(tǒng)性情緒的反應(yīng)，尋找前者有保障，后者被低估的品種，充分享受2者的倍數(shù)，也許是個簡單可行又容易小風(fēng)險發(fā)大財?shù)姆椒ǎ?/b>----而正好，08年的單邊下跌給我們提供了平常很難獲得的機會。
就格力而言，我就業(yè)績和估值2個方面來盤算一下，5個步驟得出結(jié)論。
1，業(yè)績方面，假設(shè)09年業(yè)績增長10%（后面會說為啥這么假設(shè)），則09年的EPS大約是：1.45*10%=1.59
2，估值方面，我們先假設(shè)2010年的大環(huán)境為高點3000點的水平好了（這個可以根據(jù)自己判斷調(diào)整，我傾向于取值用個中性偏保守的估計，3000點應(yīng)該是個既不過分悲觀也不過分樂觀的結(jié)果，當(dāng)然，這只能主觀了）
那么，回顧一下格力在08年3000點和07年3000點時對應(yīng)的靜態(tài)市盈率各是多少----為啥選2個？很簡單，因為同樣的大盤點數(shù)，前者反應(yīng)的是悲觀情緒下市場給出的估值，后者則是樂觀情緒給出的，很可能差異很大。結(jié)果是：
08年3000點對應(yīng)07年業(yè)績的PE大約是：22.15倍
07年3000點對應(yīng)06年業(yè)績的PE大約是：21.12倍
差別居然很小，說明這股確實花頭不多，07年沒有概念溢價，08年也沒有去概念化過程。---而很多股你對比會發(fā)現(xiàn)2年3000點估值差異巨大，就是上面這個問題--樂觀期放大了概念利好，悲觀期放大了現(xiàn)實風(fēng)險。
好了，2個PE中和下，相加再除2，得出中性3000點PE：21.6（也即假定，2010年的3000點是平衡市，不過分樂觀也不過分悲觀）
3，得出結(jié)果：用中性PE21.6*09年EPS1.59=34.34元
4，反算裝死成本：如果你想賺1倍，那你的購置成本最好不超過17.17.---再此基礎(chǔ)上，可以再降低15%用來對抗一些不可測因素。最后這個數(shù)字，就大約是你裝死買入的上限價格了，跌下這個價格越多，當(dāng)然就越應(yīng)該高興。
5，再次反算，17元的格力對應(yīng)的08動態(tài)PE(1.45算)是11.7左右，也已經(jīng)是公司歷史最低估值了（看研究報告數(shù)據(jù)，05年以來最低是9倍多，05年之后還沒低于10倍過），這是你潛在被套的空間。
關(guān)鍵解釋：為何設(shè)定09年業(yè)績增長10%？
第一，縱觀格力自1993年上市來的凈利潤歷史，從來沒有1年是負(fù)增長或者0增長，最次的年份都增長了5%，第二次的增長了7%。而那都是發(fā)生在2000年之前，而2000年之前格力并不強悍。無論資源還是市場回旋空間，都不可與今日相比。那個時候都可以保持至少5%-7%的增長，今日的行業(yè)龍頭有何必要擔(dān)心09年比那個時候還差呢？
第二，08年本身已經(jīng)是空調(diào)行業(yè)的大衰年，雪災(zāi)+涼夏+鋼、銅等原材料暴漲+地產(chǎn)開始萎靡+新勞動法頒布等等，這個年份格力還增長了50%以上（1-3季度已經(jīng)是80%），明年就算再困難，空調(diào)總是家電必需品，原材料又大幅下降了，怎么也能取得今年增長率的5分之一吧？-----當(dāng)然，為了增加安全邊際，你可以設(shè)定為5%的增長甚至更低。估值也一樣，可以取下限，這個因人而異，沒有對錯。
當(dāng)然，這個方法有2個主要的硬傷：
1，一些行業(yè)基本面變化后，其平均PE并不能作為基準(zhǔn)來看。比如地產(chǎn)，我相信短期幾年內(nèi)市場怕是不會再給地產(chǎn)07年那樣的估值水平了，實體調(diào)整還是次要，主要是地產(chǎn)將不再是個暴利性行業(yè)了，其估值當(dāng)然要相應(yīng)調(diào)低。所以計算的時候最好打點兒富裕。
再比如，你會發(fā)現(xiàn)煙臺萬華的2年估值差別極大，這里有市場供求關(guān)系開始逆轉(zhuǎn)、MDI價格可能見頂?shù)纫蛩貙?dǎo)致的行業(yè)悲觀放大而估值基準(zhǔn)下滑，所以估值的時候也需要盡量拿低估值率作為計算基礎(chǔ)。
2，這個方法還有個硬傷，就是還是比較強調(diào)系統(tǒng)性情緒給出的估值糾錯帶來的獲利機會，但如果真的碰上大熊市，4-5年就是不漲，這就麻煩了，這種估值就要倒霉了
因此，我再進行一種計算。在一種悲觀的情況下，系統(tǒng)性情緒糾錯不能給予過多期望，而只能更多以來獲利的另一個天平：自身業(yè)績的積累
比如，如果假設(shè)未來4年就是大熊市，2000點就是4年市場的高位，那么，還是以格力為例子，我們可以如下計算：
1，08年反彈至2000點時期，格力的動態(tài)PE大約是12（格力取價18，08業(yè)績?nèi)r1.45，為12.4，取12）
2，進一步以較為謹(jǐn)慎的態(tài)度估算未來4年格力的業(yè)績增長可能性：
08EPS=1.45 , 09EPS（按增長5%算）=1.522，10(按10%計算)=1.67，11（10%）=1.84，12（15%）=2.12
注：背景是09格外困難，格力只達到歷史最低利潤增長水平；2010年經(jīng)濟見底轉(zhuǎn)暖，11年仍然在恢復(fù)中，12年也沒有很大的改觀
3，假設(shè)2012年市場最多給出當(dāng)前的PE12作為估值水平（也就是2000點不到），那么格力2012年的動態(tài)PE估值是：12*2.12=25.44元
4，取第一種計算方法得出的裝死價格17元來算，則每股獲利8.44（不考慮分紅），總收益率約49.6%，每年約12%，遠遠跑贏國債
5，考慮到市場的不可測，再假設(shè)只能獲得上述獲利的一半（可能是業(yè)績未達標(biāo)，也可能市場整體比2000還惡劣的多），也可以達到5%/年左右，總體20%左右的可接受的保本水平
綜合結(jié)論：
2種方法都說明，17元以下是格力可以買入并長期裝死的上限價格。再次價格下越多，越可以大膽去買。
