標簽： 雜談 | 分類： 我思故我在（黑球大帝談股論金 |
一）醫(yī)藥投資思維盲區(qū)
在醫(yī)藥行業(yè)里，一直是同樣的聲音：在中國這樣的體制，西藥無法與外資競爭；只有投資中藥才是取勝之道，因為中藥是中國的，很多獨家品種受到國家保護。普通投資者是這樣講，醫(yī)藥投資行家包括名博也是這樣告訴他的偏好是中藥；如此整個市場形成一個思維盲點，視覺盲區(qū)。而很多“價值投資者”因為為了確定性更是唯中藥企業(yè)是??；于是“三人成虎”就是這樣形成了。但慘酷的現(xiàn)實是最大市值醫(yī)藥企業(yè)是西藥企業(yè)恒瑞醫(yī)藥（嚴格意義來講：云南白藥雖是市值最大但如果扣除牙膏部分其市值縮水三分之一是肯定的）；為何出現(xiàn)這種現(xiàn)象？其實這個很簡單；大池塘才能養(yǎng)大魚：整個醫(yī)藥消費市場里，西藥占半壁江山而中藥約占不到11%的份額，而未上市的揚子江，還有排隊中的中信國健無不是未來的大鶚。
黑球大帝也曾這樣認為，投資醫(yī)藥企業(yè)只能投資中藥，因為他有獨家品種，受國家政策支持。
二）中藥企業(yè)軟肋
在起步階段，中藥企業(yè)無不是依靠自己手中的王牌獨家產(chǎn)品即具備一定利基而占據(jù)市場一席之地：比如絕密配方的云南白藥/片仔簧，掌控驢皮資源的東阿阿膠，中藥保護品種的千金藥業(yè)/中恒/馬應龍等等。
但黑球大帝同樣也觀察到，發(fā)展到一定階段的中藥企業(yè)普遍面臨瓶頸，他們在努力而艱辛的拓展未知領域，即延伸產(chǎn)品線，而如此延伸所帶來的不確定性并不亞于西藥企業(yè)研發(fā)新藥的艱難。
黑球大帝試舉三例來說明這個問題：
遠的如云南白藥：成功拓展日化領域牙膏分市場，但這并不是說明手握國家絕密配方的白藥可以給他帶來多大的保障而僅僅是依靠他自身超強的管理能力。未來其他日化領域如洗發(fā)水可以同樣取得成功突圍嗎？黑球大帝相信你一樣在心里打鼓。
稍近的如天士力尋求FDA認證：你千萬不要天真地認為天士力在做堂吉*訶德?lián)躏L車的故事，他也是不得已而為之；其中很重要的一個原因就是迫于國內(nèi)市場飽和必須開拓其他市場，這點你可以從天士力在近十年復方丹滴參丸僅以個位數(shù)的增長就可以體會到這點。
正在進行中的如東阿阿膠：跳出補血領域，邁向保健領域，而保健領域我們都清楚是何種軍閥混戰(zhàn)的狀態(tài)。在阿膠塊領域你有強大優(yōu)勢，但保健品領域都有強大對手，如安利/自然之寶/健安喜等國際巨頭，雖然分屬不同領域但消費群一致。從最新保健品份額可知悉膳食營養(yǎng)已經(jīng)占到三分之一天下，而傳統(tǒng)中藥保健勢微到只占20%左右的份額。
投資者普遍認為，中藥是我國的傳統(tǒng)寶物，是老祖宗留下來最好的遺產(chǎn)；而其實從另一方面也可以下結(jié)論：中藥具有民族性，其代名詞也可以稱作為具有地域性及狹隘性。而放眼世界，其北美及歐洲醫(yī)藥世界占據(jù)世界80%的醫(yī)藥消費份額。如果不想突破并做大做強企業(yè)，試問僅僅耕耘一畝三分地的中藥能擔當重任？
中藥企業(yè)現(xiàn)在普遍過得尚可，是因為中國整個醫(yī)藥市場增量的上升（即受益于國家基保政策拓展），而并不是因為已有存量上升即搶占多少西藥市場而取得，在這點黑球大帝有清醒的認知。而當市場增量無法取得增長時，中藥企業(yè)如何競爭？如何取得未來增長，其動力何在？所以就醫(yī)藥子行業(yè)空間來講，你選擇的應是西藥而不是中藥（醫(yī)藥行業(yè)市場：西藥占50%，中藥只占不到11%，剩余的被醫(yī)療，原料藥，器械所瓜分）。
三）什么才是醫(yī)藥投資取勝之道
黑球大帝認為兩個字：獨家。
獨家意味著你沒有競爭對手，至少是沒有同一產(chǎn)品的競爭對手，其對手只是在子行業(yè)細分行業(yè)中的競爭對手。如心血管領域，雖你是獨家中藥但同樣也要面對西藥治療心臟病對手，投資者不可以歡呼雀躍做個“鴕鳥”忽視西藥對市場的侵蝕。這似乎中藥獨家不能保障你什么利益吧，稍有閃失同樣失去市場，并不會因你是獨家而高看一眼，替代藥品多如牛毛。所謂獨家只是針對產(chǎn)品而言而不是針對市場消費群。
第二點：黑球大帝所指獨家，其思維方式萬不可局限于中藥獨家還是西藥獨家。
仔細研究西藥企業(yè)雙鷺的成功，也是因為截止今天仍是獨家治療心臟病用藥的復合輔酶。恒瑞早期獨家首仿的多西他賽及奧利沙珀，再配合優(yōu)秀的銷售隊伍，成功是必然。所以篩選產(chǎn)品的獨家不能局限中西之分，不可否認中藥獨家的品類較多，確實存在這樣的現(xiàn)象，但不能忽視中藥在消費市場中所占極小的比例所付出的營銷如學術(shù)推廣等等都需要巨大的力氣。我們可以比較走高端?？扑幝肪€恒瑞與現(xiàn)代中藥中藥天士力其營銷人員平均銷售額及平均利潤額就可以看出差異到底在哪里。
總而言之，獨家包括首仿因單獨定價可以避開價格惡性競爭，從而因維持價格，維持了穩(wěn)定的利潤；并且隨著醫(yī)保擴容享受到行業(yè)增量上升所帶來的巨額回報。所以醫(yī)藥愛好者不可“一葉障目”看到眾多藥品因中標價狂瀉而完全喪失信心，而狂瀉的恰恰是競爭慘烈的“紅海”藥品，獨家產(chǎn)品并沒有失去領地。
經(jīng)過這番撥開云霧，抽絲入繭的推演，你是否看到了真理？ 是否看到了成功的雙手向你招來？
