2011-03-07 21:49:40| 分類： 投資理念 | 標(biāo)簽：處理 垃圾 節(jié)能 固體 行業(yè) |字號(hào) 訂閱
未來(lái)五年工業(yè)固廢處理行業(yè)將獲全面支持
工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于開展工業(yè)固體廢物綜合利用基地建設(shè)試點(diǎn)工作的通知
券商觀點(diǎn)
廣發(fā)證券：抓住機(jī)遇,迎接挑戰(zhàn)
華創(chuàng)證券：萬(wàn)億投資將啟動(dòng),脫硝固廢機(jī)會(huì)多
銀河證券：重點(diǎn)關(guān)注固廢處理產(chǎn)業(yè)
東海證券：固廢處理行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期
招商證券：中國(guó)固廢處理行業(yè)迎來(lái)黃金時(shí)代
長(zhǎng)江證券：固廢處理“未新興待朝陽(yáng)”
國(guó)海證券：新材料寵兒翱翔節(jié)能環(huán)保藍(lán)天
瑞銀證券：污水處理行業(yè):盛宴即將開幕
中信證券：挖掘節(jié)能環(huán)保的成長(zhǎng)股關(guān)注新領(lǐng)域
個(gè)股機(jī)會(huì)
6只受益股或井噴
◇工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于開展工業(yè)固體廢物綜合利用基地建設(shè)試點(diǎn)工作的通知
工信廳節(jié)〔2011〕32號(hào)
河北省、山西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、遼寧省、江西省、山東省、河南省、廣西壯族自治區(qū)、四川省、貴州省、云南省、甘肅省工業(yè)和信息化主管部門：
為深入貫徹十七屆五中全會(huì)精神，落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，我部決定開展工業(yè)固體廢物綜合利用基地建設(shè)試點(diǎn)工作,推動(dòng)重點(diǎn)地區(qū)綜合利用產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步提高工業(yè)固體廢物綜合利用水平?，F(xiàn)將有關(guān)要求通知如下：
一、試點(diǎn)工作目標(biāo)和主要內(nèi)容
目標(biāo)：到“十二五”末，各試點(diǎn)地區(qū)工業(yè)固體廢物綜合利用率在2010年基礎(chǔ)上提高10-12個(gè)百分點(diǎn)，建設(shè)一批各具特色的工業(yè)固體廢物綜合利用基地，形成一套完善的工業(yè)固體廢物綜合利用政策體系和推廣機(jī)制，促進(jìn)全國(guó)工業(yè)固體廢物綜合利用跨越式發(fā)展。
主要內(nèi)容：選擇一批工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量大、堆存集中且綜合利用具有一定基礎(chǔ)的地區(qū)，通過(guò)重點(diǎn)工程、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，推廣一批工業(yè)固體廢物綜合利用先進(jìn)適用技術(shù)，打造較為完整的工業(yè)固體廢物綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈；探索建立符合國(guó)情、適合不同行業(yè)的工業(yè)固體廢物綜合利用體制機(jī)制；培育一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的工業(yè)固體廢物綜合利用企業(yè)，促進(jìn)綜合利用產(chǎn)業(yè)較快發(fā)展。
二、試點(diǎn)工作要求
（一）編制實(shí)施方案
各試點(diǎn)地區(qū)應(yīng)在前期工作基礎(chǔ)上，按照實(shí)施方案編制要求進(jìn)一步完善基地建設(shè)實(shí)施方案，于2011年4月底前通過(guò)省級(jí)工業(yè)和信息化主管部門報(bào)我部（節(jié)能與綜合利用司），我部將組織專家對(duì)實(shí)施方案進(jìn)行論證。各試點(diǎn)地區(qū)應(yīng)將試點(diǎn)工作納入本地區(qū)“十二五”經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃，并做好與地區(qū)相關(guān)規(guī)劃的銜接。
（二）推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步
各試點(diǎn)地區(qū)應(yīng)結(jié)合本地區(qū)工業(yè)固體廢物特點(diǎn)，加強(qiáng)綜合利用共性、關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，重點(diǎn)開發(fā)產(chǎn)品附加值高、固體廢物利用量大的技術(shù)，努力在試點(diǎn)地區(qū)示范和應(yīng)用一類或多類工業(yè)固體廢物綜合利用關(guān)鍵技術(shù)，突破工業(yè)固體廢物綜合利用技術(shù)瓶頸制約。提高工業(yè)固體廢物綜合利用裝備水平，加強(qiáng)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備的引進(jìn)消化吸收，重點(diǎn)提升國(guó)產(chǎn)裝備的穩(wěn)定性和耐用性。加快工業(yè)固體廢物綜合利用新技術(shù)、先進(jìn)適用技術(shù)的應(yīng)用和推廣示范，提升試點(diǎn)地區(qū)工業(yè)固體廢物綜合利用整體技術(shù)水平。
（三）擴(kuò)大利用規(guī)模
各試點(diǎn)地區(qū)要在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)布局的基礎(chǔ)上，規(guī)劃建設(shè)一批工業(yè)固體廢物綜合利用重點(diǎn)工程項(xiàng)目，利用先進(jìn)技術(shù)，對(duì)現(xiàn)有綜合利用企業(yè)進(jìn)行提升改造，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)工業(yè)固體廢物綜合利用，建設(shè)符合循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求的資源循環(huán)利用典型模式。各地應(yīng)將此類項(xiàng)目納入技術(shù)改造項(xiàng)目計(jì)劃，給予優(yōu)先支持。通過(guò)項(xiàng)目建設(shè)，培育一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的工業(yè)固體廢物綜合利用企業(yè)，發(fā)揮示范和帶動(dòng)效應(yīng)，以重點(diǎn)項(xiàng)目為核心，以企業(yè)為依托，擴(kuò)大工業(yè)固廢綜合利用規(guī)模。
（四）加大政策支持
各試點(diǎn)地區(qū)應(yīng)把工業(yè)固體廢物綜合利用基地建設(shè)作為推進(jìn)節(jié)能環(huán)保、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要內(nèi)容和舉措，加大相關(guān)政策支持力度。積極落實(shí)國(guó)家資源綜合利用稅收優(yōu)惠政策，充分調(diào)動(dòng)工業(yè)固體廢物綜合利用企業(yè)的積極性。有條件的地區(qū)應(yīng)設(shè)立資源綜合利用專項(xiàng)資金，支持工業(yè)固體廢物綜合利用重點(diǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)。探索一套行之有效的扶持政策和實(shí)施模式，為建立和完善工業(yè)固體廢物綜合利用政策體系和推進(jìn)機(jī)制積累經(jīng)驗(yàn)。
（五）加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)
各試點(diǎn)地區(qū)要高度重視基地建設(shè)試點(diǎn)工作，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，明確任務(wù)分工，落實(shí)工作責(zé)任，采取綜合措施，確保試點(diǎn)工作圓滿完成。試點(diǎn)地區(qū)工業(yè)和信息化主管部門每年6月底和12月底前分別將上半年和全年工作進(jìn)展情況通過(guò)省級(jí)工業(yè)和信息化主管部門報(bào)我部（節(jié)能與綜合利用司）。省級(jí)工業(yè)和信息化主管部門應(yīng)認(rèn)真梳理試點(diǎn)工作的成功做法，加大試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)推廣力度。（節(jié)能司）
◇廣發(fā)證券：抓住機(jī)遇,迎接挑戰(zhàn)
我們于近期參加了2010年固廢戰(zhàn)略論壇,結(jié)合各位專家和政府智囊的觀點(diǎn),我們的評(píng)論如下:評(píng)論:固體廢物防治污染立法亟待完善。
2010年正值“十一五”與“十二五”交替之年,完善固廢污染防治立法對(duì)于尚處發(fā)展初期的中國(guó)固廢處理行業(yè)至關(guān)重要。目前放射性污染防治法配套法規(guī)制定情況仍達(dá)不到要求,法律中明確要求的2項(xiàng)配套法規(guī)都未出臺(tái)。
其中,與固體廢物污染防治工作聯(lián)系最為緊密的《放射性廢物安全管理?xiàng)l例》雖已列入國(guó)務(wù)院法制辦2008年二類立法計(jì)劃,并公開征求意見,但至今尚未發(fā)布。固廢污染防治立法亟待完善。
危險(xiǎn)廢棄物處置技術(shù)路線相對(duì)確定。
目前我國(guó)危險(xiǎn)廢物年產(chǎn)生量為4000~6000萬(wàn)噸,其中主要產(chǎn)生在山東、江蘇和廣東地區(qū),2008年的數(shù)據(jù)來(lái)看,危險(xiǎn)廢棄物集中處置比例不到35%。從處置方式上來(lái)看52%是綜合利用,其中41%是焚燒,還有7%是采用填埋手段。從美國(guó)、日本的情況來(lái)看,危險(xiǎn)廢物填埋將受到嚴(yán)格限制,通過(guò)共處置提高危險(xiǎn)廢物綜合利用水平逐漸成為發(fā)展趨勢(shì),主要手段是通過(guò)水泥窯、煉鐵高爐、燃煤鍋爐與其他工業(yè)窯爐等。從處理主體上來(lái)說(shuō),國(guó)際上主流的方法是通過(guò)提高企業(yè)自行處置水平和社會(huì)化處置水平以解決危廢處置問(wèn)題。
電子廢棄物處置發(fā)展前景樂(lè)觀。
中國(guó)電子廢物量增長(zhǎng)迅速,2010年的產(chǎn)生量預(yù)計(jì)達(dá)到300萬(wàn)噸,另外,每年都有大量電子廢物被非法進(jìn)口。
電子廢物的主要構(gòu)成組分是金屬。目前國(guó)家已有4個(gè)國(guó)家示范工程:分別是青島新天地、杭州大地、天津和昌和北京華星。電子廢棄物處理量為廢棄量的30%,2011年1月1日《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理?xiàng)l例》生效之后,預(yù)計(jì)處理企業(yè)將達(dá)到126家,專家預(yù)計(jì)到“十二五”末期,處理企業(yè)數(shù)量將達(dá)到200家以上。
“十二五”期間污染場(chǎng)地修復(fù)將提速。
近年來(lái),我國(guó)工業(yè)企業(yè)搬遷和固廢堆放等引起的污染場(chǎng)地的數(shù)量驚人,其環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和環(huán)境修復(fù)已引起中央和地方政府的高度重視。環(huán)境保護(hù)部門陸續(xù)出臺(tái)政策、法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)逐步規(guī)范和引導(dǎo)污染土地(場(chǎng)地)的環(huán)境整治工作?！笆濉逼陂g,各級(jí)政府將加速實(shí)施污染場(chǎng)地的環(huán)境修復(fù),促進(jìn)污染土地的再利用與再開發(fā)。
垃圾滲濾液高效低能耗處理已經(jīng)入成熟階段。
據(jù)專家介紹,目前我國(guó)已經(jīng)形成了主流工藝+副產(chǎn)物的資源化利用主體工藝。目前主要有以下幾種:1、生物處理+膜處理結(jié)合的處理工藝,占新建工程的95%以上。2、膜生物反應(yīng)器+FENTON試劑處理工藝。3、吹脫+生物處理工藝,各種技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段。
醫(yī)療危險(xiǎn)廢棄物增速明確,設(shè)備銷售市場(chǎng)超20億人民幣。
2009年醫(yī)療廢物超過(guò)百萬(wàn)噸。并以每年15%-20%的速度增長(zhǎng)。據(jù)測(cè)算至少每年31億元的潛在市場(chǎng)規(guī)模,目前市場(chǎng)遠(yuǎn)未達(dá)到飽和。根據(jù)《全國(guó)危險(xiǎn)廢物和醫(yī)療廢物處置設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》中的數(shù)據(jù)測(cè)算,未來(lái)醫(yī)療處置設(shè)備銷售市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到20億人民幣。
發(fā)達(dá)地區(qū)生活垃圾處理焚燒占比提升。
一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的直轄市、省會(huì)城市、地級(jí)市和沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)城市,積極發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電,實(shí)現(xiàn)生活垃圾減量化和資源化處理。發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的生活垃圾處理實(shí)踐表明,生活垃圾焚燒技術(shù)本身是成熟的、可靠的,在我國(guó)生活垃圾焚燒處理的國(guó)產(chǎn)化水平也是不斷提高,而對(duì)于爐排爐與循環(huán)流化床孰優(yōu)孰劣仍無(wú)定論。
生活垃圾處理從城市走向縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。
在城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、城鄉(xiāng)一體化的理念下,我國(guó)一些地區(qū)加強(qiáng)了生活垃圾城鄉(xiāng)一體化收運(yùn)體系建設(shè)。從2006年開始,四川、山西、山東、廣西等省、自治區(qū)大力推行城鄉(xiāng)清潔工程和環(huán)境綜合整治;2008年浙江省、河南省實(shí)現(xiàn)了縣縣建有生活垃圾處理設(shè)施;安徽省提出用10年時(shí)間在全省建設(shè)農(nóng)村環(huán)衛(wèi)設(shè)施。
餐廚垃圾處理和可降解有機(jī)垃圾處理開始升溫。
我國(guó)在餐廚垃圾單獨(dú)收集處理方面已經(jīng)有了較大突破,涌現(xiàn)出一批專業(yè)從事餐廚垃圾處理的技術(shù)和企業(yè)。全國(guó)有二三十個(gè)城市出臺(tái)了餐廚垃圾管理辦法,并建設(shè)了餐廚垃圾處理設(shè)施。由于生活垃圾分類的呼聲越來(lái)越高,在我國(guó)的管理體制下,生活垃圾干濕分類成為一種重要選擇。其中濕垃圾主要是可降解有機(jī)垃圾,適合于采用生物處理方式。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,我國(guó)厭氧消化技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程也有所加快,歐洲興起的機(jī)械生物處理技術(shù)(MBT)在我國(guó)也會(huì)逐步有所應(yīng)用。
◇華創(chuàng)證券：萬(wàn)億投資將啟動(dòng),脫硝固廢機(jī)會(huì)多
獨(dú)特觀點(diǎn)
節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)位列戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首,政策強(qiáng)力支持,預(yù)計(jì)“十二五”期間,環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資將達(dá)3.1萬(wàn)億,環(huán)保重點(diǎn)投資項(xiàng)目涉及脫硫脫硝、市政污水、污泥、工業(yè)廢水、固體廢棄物處理等多個(gè)方面。我們認(rèn)為在這些環(huán)保的細(xì)分領(lǐng)域,上市公司將有不同程度的受益。
投資要點(diǎn)
1.“十二五”期間火電廠脫硝已成定局,看好低氮燃燒和SCR催化劑龍頭企業(yè)。環(huán)保部已明確表態(tài)“十二五”期間將把氮氧化物列入大氣排放總量控制指標(biāo)中。《火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策》指出,低氮燃燒技術(shù)應(yīng)作為燃煤電廠氮氧化物控制的首選技術(shù)。當(dāng)采用低氮燃燒技術(shù)后,氮氧化物排放濃度不達(dá)標(biāo)或不滿足總量控制要求時(shí),應(yīng)建設(shè)煙氣脫硝設(shè)施。預(yù)計(jì)“十二五”低氮燃燒的市場(chǎng)在100億元,SCR建設(shè)市場(chǎng)406億元,SCR催化劑市場(chǎng)196億元。
2.脫硫行業(yè)集中度將一部提高,強(qiáng)者更強(qiáng),弱者將被淘汰,脫硫特許經(jīng)營(yíng)或成最大亮點(diǎn)。隨著火電行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展,預(yù)計(jì)“十二五”期間脫硫設(shè)備建設(shè)市場(chǎng)總?cè)萘?68億元。脫硫特許經(jīng)營(yíng)經(jīng)過(guò)三年的試點(diǎn)期,已表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)在“十二五”期間將成為解決火電廠脫硫現(xiàn)存問(wèn)題的重要手段,脫硫公司將從中受益。
3.水務(wù)行業(yè)還看水價(jià),上市公司將受益于水價(jià)的提高,而不只是減排力度的加大。水務(wù)行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)力之一是水價(jià)的提升,對(duì)水資源的控制和污水處理費(fèi)的征收都使水價(jià)還有很大的提高空間。雖然氨氮被納入“十二五”的減排規(guī)劃的約束指標(biāo),但是它和COD的協(xié)同去除效應(yīng)讓上市公司受益不明顯。此外污水處理的下游污泥處置也值得關(guān)注,但尚未形成市場(chǎng)。
4.再生水興起帶動(dòng)MBR技術(shù)發(fā)展。再生水是城市第二水源,最主要的兩個(gè)用途是回用和景觀水體,同時(shí)可以稀釋污染水體。預(yù)計(jì)“十二五”期間,污水處理總規(guī)模的20%實(shí)現(xiàn)深度治理后回用,增加再生水約1360萬(wàn)噸/日。生產(chǎn)再生水,目前現(xiàn)行的方法中,MBR是最簡(jiǎn)易和行之有效的方法,因此再生水的興起將帶動(dòng)碧水源等MBR生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)的企業(yè)
5.固廢處理即將啟動(dòng),生活垃圾看焚燒和填埋運(yùn)營(yíng),電子廢棄商品回收和核廢料處理是固廢處理新看點(diǎn)。針對(duì)生活垃圾的集中處理方式,焚燒以迅速減量的優(yōu)點(diǎn)成為近幾年增長(zhǎng)最快的處理方法,建議關(guān)注。填埋是垃圾最終處置的方法,垃圾填埋場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)也是看點(diǎn)。同時(shí)對(duì)于電子廢舊商品的拆解回收利用以及核廢料的處理,由于市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻較高,技術(shù)難度大,將使格林美和九龍電力等企業(yè)有望憑借成為固廢處理方向新看點(diǎn)。
◇銀河證券：重點(diǎn)關(guān)注固廢處理產(chǎn)業(yè)
我國(guó)污染減排標(biāo)準(zhǔn)提高,需要不斷加大環(huán)保投資。我國(guó)“十二五”環(huán)保規(guī)劃要求,到2015年城鎮(zhèn)生活污水和垃圾平均處理率將不低于80%,工業(yè)除塵平均排放濃度將降低40%,非電力行業(yè)將嚴(yán)格執(zhí)行脫硫標(biāo)準(zhǔn),電力行業(yè)開始執(zhí)行脫硝標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)環(huán)保工作將開始走污染物總量、濃度和多指標(biāo)同時(shí)控制的治理道路。在“十二五”期間,我國(guó)環(huán)保投資將至少有3.1萬(wàn)億,未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)率為15%-20%,環(huán)保產(chǎn)值到2015年有望達(dá)到GDP的7%-8%。我們認(rèn)為“十二五”是我國(guó)環(huán)保行業(yè)的黃金發(fā)展期,建議在環(huán)保產(chǎn)業(yè)高速成長(zhǎng)的起點(diǎn)上,投資重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)。
細(xì)分行業(yè)各有投資機(jī)會(huì),固廢處理產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)更大。我國(guó)固廢處理設(shè)施嚴(yán)重不足,未來(lái)5年將進(jìn)入建設(shè)高峰期。目前在建生活垃圾處理廠有700多座,2011年生活垃圾處理設(shè)備需求量巨大。污水處理產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)在于行業(yè)整合加快和深度處理推廣。大氣污染治理產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)在于設(shè)備更新?lián)Q代、非電力行業(yè)脫硫、電力行業(yè)脫硝。
環(huán)保扶持政策出臺(tái)和污染處理費(fèi)上漲是投資催化劑。
環(huán)保運(yùn)營(yíng)行業(yè)估值穩(wěn)定,環(huán)保設(shè)備行業(yè)估值彈性大。環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈下游的運(yùn)營(yíng)行業(yè)屬于公用事業(yè),存量資產(chǎn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定,我們認(rèn)為環(huán)保運(yùn)營(yíng)行業(yè)2011年合理估值水平為25-30倍市盈率。環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)備行業(yè)成長(zhǎng)性和投資回報(bào)率高于下游運(yùn)營(yíng)行業(yè),我們認(rèn)為環(huán)保設(shè)備行業(yè)2011年合理估值水平為40-50倍市盈率。另外行業(yè)整合及資產(chǎn)注入有望帶來(lái)超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),我們認(rèn)為可以給予重點(diǎn)公司估值溢價(jià)。
行業(yè)投資策略綜合考慮基本面分析和目前估值水平。我們建議投資具有高成長(zhǎng)性、資產(chǎn)注入預(yù)期同時(shí)估值安全邊際較高的上市公司,繼續(xù)推薦:桑德環(huán)境、興蓉投資、南海發(fā)展。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑和國(guó)家環(huán)保相關(guān)政策執(zhí)行不力。
◇東海證券：固廢處理行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期
近期參加了2010年固廢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略論壇,與參會(huì)的專家、學(xué)者、上市公司高管進(jìn)行了深入交流。
十二五期間,固廢行業(yè)將進(jìn)入高速發(fā)展期。未來(lái)5年我國(guó)城市固體廢棄物處理的年平均投資在400億以上,(目前固廢行業(yè)上市公司固廢業(yè)務(wù)年產(chǎn)值最大的不超過(guò)4億,約占1%不到),總投資將達(dá)到2000億元以上。其中城市垃圾處理投資將達(dá)860億,污泥處理投資470億,危險(xiǎn)廢棄物處理投資150億,工業(yè)固廢綜合利用投資200億。
垃圾焚燒將保持較快增長(zhǎng)。目前我國(guó)已建成的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目約為97個(gè),未來(lái)5年,將要達(dá)到300個(gè),按每個(gè)項(xiàng)目3--4個(gè)億的投資,垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目未來(lái)年平均200—240億,這將給垃圾焚燒爐提供商、煙氣處理系統(tǒng)提供商、控制系統(tǒng)提供商提供較大市場(chǎng)空間。垃圾焚燒處理對(duì)緩解目前“垃圾圍城”的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題提供了較快的途徑。
“綜合處理、綜合利用”技術(shù)將獲得國(guó)家支持。垃圾處理路線分歐洲模式和日本模式:歐洲模式更多強(qiáng)調(diào)源頭減量、有機(jī)無(wú)機(jī)分離、回收利用加綜合處理,日本模式傾向于“過(guò)度依賴于焚燒”。我們認(rèn)為,未來(lái)的垃圾處理不能“一燒了之”,綜合處理及利用將成為我國(guó)固廢處理的中長(zhǎng)期路線。
環(huán)?？萍籍a(chǎn)業(yè)園及生態(tài)工業(yè)園區(qū)將破解“選址難”問(wèn)題—關(guān)注”靜脈產(chǎn)業(yè)園區(qū)”模式?！袄x址問(wèn)題”成為擺在各級(jí)政府部門的一大難題,住建部專家創(chuàng)造性提出相鄰城市共建共用垃圾處理廠及其它環(huán)保設(shè)施,一方面提高處理規(guī)模與處理效率,另一方面有望破解固廢處理選址難的問(wèn)題。在該領(lǐng)域有日本北九州、韓國(guó)首爾、仁川產(chǎn)業(yè)園區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)。
以下領(lǐng)域?qū)⑹艿疥P(guān)注:垃圾焚燒的煙氣處理系統(tǒng)、垃圾焚燒的灰分處理、有機(jī)垃圾的沼氣處理技術(shù)、垃圾滲濾液的處理技術(shù)、電子廢棄物的處理、污泥處理。
◇招商證券：中國(guó)固廢處理行業(yè)迎來(lái)黃金時(shí)代
電力、煤氣及水等公用事業(yè)
研究機(jī)構(gòu)： 分析師：彭全剛，侯鵬 撰寫日期：2010-10-08
固廢處理行業(yè)隨著城市化率的提高而快速發(fā)展,與美國(guó)、日本相比,我國(guó)固廢處理行業(yè)仍處在發(fā)展的初級(jí)階段?！笆濉睂⑹枪虖U處理行業(yè)黃金時(shí)代的起點(diǎn),固廢處理投資占全國(guó)污染治理總投資的比重將從當(dāng)前的4%提高到50%左右,而環(huán)保投資占GDP 的比重將從1.5%提升到3%以上。
美國(guó)固廢行業(yè)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市化進(jìn)程的推進(jìn),促進(jìn)了美國(guó)固廢行業(yè)的發(fā)展。1960年到1975年,經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、城市化快速推進(jìn),城市固體廢棄物處理初步發(fā)展。1975年到1995年,經(jīng)濟(jì)增速開始放緩,美國(guó)進(jìn)入城市固體廢棄物處理的快速發(fā)展階段,其中1985到1995年是行業(yè)發(fā)展的黃金十年。
1995年至今,城市固體廢棄物處理產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步成熟。
日本固廢行業(yè)發(fā)展。城市化進(jìn)程進(jìn)入后階段、經(jīng)濟(jì)增速開始放緩時(shí),高速發(fā)展時(shí)期累計(jì)的固廢行業(yè)發(fā)展?jié)撃荛_始顯現(xiàn),固廢行業(yè)在1970-1980年間經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)的春天。80-90年代,日本進(jìn)入固廢行業(yè)發(fā)展較為成熟的時(shí)期,開始關(guān)注廢棄物的減量化。90年代至今,重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了廢棄物的回收再利用。
仍處于初級(jí)階段的中國(guó)固廢行業(yè)。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,中國(guó)的固廢行業(yè)目前還處于發(fā)展的初級(jí)階段。固體廢棄物的產(chǎn)生量隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城市化進(jìn)程推進(jìn)正不斷增加,給環(huán)境帶來(lái)了越來(lái)越大的壓力。固廢行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)越來(lái)越受到國(guó)家的重視,環(huán)保投資逐年增加,固廢投資占環(huán)保投資的比重也開始增長(zhǎng),但與發(fā)達(dá)國(guó)家還有較大差距,未來(lái)發(fā)展空間廣闊。
中國(guó)固廢處理行業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期。從固廢的產(chǎn)生量、處理量、固廢投資情況、立法情況等各方面來(lái)看,目前中國(guó)的固廢處理行業(yè)還處在起步發(fā)展階段,正在靜待一個(gè)開始飛躍的起點(diǎn)。對(duì)照美、日行業(yè)發(fā)展的過(guò)程,可以預(yù)見,中國(guó)固廢行業(yè)前景光明,在“十二五”期間將迎來(lái)固廢行業(yè)快速發(fā)展的春天。
固廢龍頭桑德環(huán)境,受益行業(yè)快速增長(zhǎng)。作為中國(guó)固廢處置領(lǐng)域的先鋒,我們認(rèn)為,桑德環(huán)境將最大程度地受益于行業(yè)的高速增長(zhǎng)。公司未來(lái)仍將堅(jiān)持以固廢為主的營(yíng)運(yùn)方針,推廣廢棄物綜合處理的工藝路線,符合市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),隨著行業(yè)黃金時(shí)代的到來(lái),公司也將同步高速發(fā)展。
◇長(zhǎng)江證券：固廢處理“未新興待朝陽(yáng)”
國(guó)家不斷加大環(huán)保投入,“十二五”期間我國(guó)規(guī)劃環(huán)保投資要達(dá)到3.1 萬(wàn)億,到2015 年環(huán)保產(chǎn)業(yè)要占到GDP 產(chǎn)值7%左右,“十二五”CAGR 為17.23%。
以CAGR25%-30%計(jì)算,“十二五”期間,固廢行業(yè)總投入將達(dá)到7120-9000億元,中值將達(dá)到8060 億元。
透過(guò)美國(guó)固廢發(fā)展看中國(guó)固廢發(fā)展未來(lái)“黃金十年”。
美國(guó)固廢處理經(jīng)過(guò)二十年發(fā)展,資源化率從11.38%提高到43.1%,而我國(guó)僅僅只有17%,正處于美國(guó)1990 年前后水平,沿襲發(fā)達(dá)國(guó)家所走的先無(wú)害化到減量化資源化發(fā)展道路,我國(guó)未來(lái)必將在發(fā)展生活垃圾處理的無(wú)害化的同時(shí),要保證減量化資源化,堆肥和焚燒必然是以后行業(yè)發(fā)展的大方向。
垃圾處理費(fèi)提高&制度改革助固廢處理全面發(fā)展。
雖然垃圾處理費(fèi)征收已經(jīng)經(jīng)歷了幾年發(fā)展,但是總體征收情況不太好,多數(shù)城市的收繳率低于50%。其他發(fā)達(dá)國(guó)家都采取不同的方式收取垃圾處理費(fèi),為此近年來(lái)我國(guó)的垃圾處理費(fèi)收取方式也在改革中,我們認(rèn)為實(shí)施垃圾處理費(fèi)的全面收取和改革具有重要作用,使得收繳率提高,才能為固廢處理運(yùn)營(yíng)商提供強(qiáng)大財(cái)務(wù)保障。
焚燒發(fā)電賦予垃圾資源化減量化歷史使命。
按照發(fā)達(dá)國(guó)家的固廢處理發(fā)展路徑,焚燒發(fā)電是發(fā)展高級(jí)階段的必經(jīng)之路,我國(guó)目前整體還以衛(wèi)生填埋為主,出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性失衡,而垃圾發(fā)電不論從資源化還是在經(jīng)濟(jì)效益上都比其他的處理方式要好,同時(shí)享受政策和稅收的支持,必然成為未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。目前從垃圾焚燒成熟技術(shù)上看,爐排爐和流化床都能達(dá)到二噁英低于歐洲標(biāo)準(zhǔn)的排量,因此為垃圾發(fā)電騰飛提供了足夠支持,我們預(yù)測(cè)垃圾發(fā)電對(duì)于焚燒爐要求的規(guī)模有108 億的市場(chǎng)空間。
投資邏輯與重點(diǎn)跟蹤公司。
在國(guó)家大力支持固廢處理業(yè)務(wù)發(fā)展的大背景下,垃圾焚燒發(fā)電將成為市場(chǎng)發(fā)展主流,我們認(rèn)為兩類公司能在固廢處理業(yè)務(wù)發(fā)展中獲益:固廢處理設(shè)備提供商:桑德環(huán)境、盛運(yùn)股份和華光股份;以及固廢處理業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商:南海發(fā)展。
◇國(guó)海證券：新材料寵兒翱翔節(jié)能環(huán)保藍(lán)天
中國(guó)發(fā)展節(jié)能環(huán)保迫在眉睫。減緩和應(yīng)對(duì)氣候變化已經(jīng)成為全球共同關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。氣候變化談判和煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)決定中國(guó)要發(fā)展節(jié)能環(huán)保。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之首,節(jié)能環(huán)保未來(lái)3-5年甚至有可能出現(xiàn)取代“十一五”重點(diǎn)扶持的新能源產(chǎn)業(yè)的火爆場(chǎng)面。
新材料是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。新材料是近年來(lái)引領(lǐng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的開路先鋒,是我國(guó)今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)具有戰(zhàn)略意義的重點(diǎn)領(lǐng)域和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)建筑、照明、交通等領(lǐng)域的節(jié)能目標(biāo),性能優(yōu)越的新材料功不可沒(méi),環(huán)保領(lǐng)域新材料在生產(chǎn)過(guò)程中可減少環(huán)境污染或清除環(huán)境污染物。
節(jié)能環(huán)保需求藍(lán)海打開新材料長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。中國(guó)建筑節(jié)能、照明節(jié)能、交通節(jié)能等領(lǐng)域廣闊的市場(chǎng)空間,所需的上游新材料也將迎廣闊發(fā)展空間。隨著十二五國(guó)家環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資大幅增加,相關(guān)環(huán)保產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)數(shù)十倍增長(zhǎng),環(huán)保新材料需求將實(shí)現(xiàn)數(shù)十倍乃至上百倍的增長(zhǎng)。掌握核心壟斷技術(shù)的新材料企業(yè)投資價(jià)值顯著,十二五期間將有很多優(yōu)秀新材料企業(yè)借節(jié)能環(huán)保春風(fēng)成長(zhǎng)為中國(guó)資本市場(chǎng)的新藍(lán)籌。
建筑節(jié)能領(lǐng)域新材料重點(diǎn)關(guān)注聚氨酯外墻保溫材料投資機(jī)會(huì)、照明節(jié)能領(lǐng)域LED封裝材料巨廣闊空間;汽車節(jié)能領(lǐng)域改性塑料需求不斷增長(zhǎng),環(huán)保領(lǐng)域新材料在生產(chǎn)過(guò)程中可減少環(huán)境污染或清除環(huán)境污染物,而本身不產(chǎn)生污染的材料,主要包括環(huán)境降解材料(可降解塑料),環(huán)境凈化材料(脫硝催化劑、高性能纖維及濾料),膜材料,能源凈化材料(脫硫、脫砷材料)和環(huán)境替代材料。
節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)新材料選股有三條基本思路:第一,準(zhǔn)入門檻高:公司產(chǎn)品具備較高的技術(shù)瓶頸與進(jìn)入壁壘;第二,需求空間大:隨著國(guó)家節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃出臺(tái),公司產(chǎn)品需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),供不應(yīng)求,第三,產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張:公司治理規(guī)范,產(chǎn)品已經(jīng)獲得技術(shù)突破具備大批量生產(chǎn)的可能,充分享受行業(yè)景氣。我們重點(diǎn)關(guān)注的新材料公司包括節(jié)能領(lǐng)域的煙臺(tái)萬(wàn)華、普利特、佛山照明,環(huán)保領(lǐng)域的三維絲、煙臺(tái)氨綸等。
◇瑞銀證券：污水處理行業(yè):盛宴即將開幕
電力、煤氣及水等公用事業(yè)
研究機(jī)構(gòu)： 分析師：李博 撰寫日期：2011-02-15
污水處理由重量發(fā)展到重質(zhì),帶來(lái)三大投資機(jī)會(huì)。
“十一五”污水處理重量,“十二五”將更加重質(zhì)。政策變化將主要有五個(gè)方面:一,首次將氨氮納入約束性控制目標(biāo);二,提高污水治理的排放標(biāo)準(zhǔn),加大再生水回用力度;三,強(qiáng)制性要求處理污泥;四,繼續(xù)提高污水處理率和設(shè)備負(fù)荷率;五,農(nóng)業(yè)水污染首次納入管理體系。我們認(rèn)為政策變化將帶來(lái)污泥處理,污水廠升級(jí)改造,工業(yè)廢水處理三大投資機(jī)會(huì)。
污泥處理:近3000億元大市場(chǎng)開啟。
污泥處理的強(qiáng)制性政策已明確。根據(jù)09和10年住建部和環(huán)保部的文件,污泥處理的資金來(lái)源,責(zé)任主體,強(qiáng)制措施,實(shí)施時(shí)間已得到明確;我們認(rèn)為干化焚燒將占國(guó)內(nèi)60%的污泥焚燒市場(chǎng)份額,市場(chǎng)容量預(yù)計(jì)1700億-3500億左右。我們看好污泥處理核心耗材和設(shè)備公司。
污水廠升級(jí)改造:MBR技術(shù)進(jìn)入大規(guī)模應(yīng)用階段。
“十二五”污水處理標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán),將使污水處理廠進(jìn)入升級(jí)改造投資高峰期。
MBR工藝脫除氮和磷的效率高,出水水質(zhì)高,占地面積小,剩余污泥少,操作簡(jiǎn)便,價(jià)格已經(jīng)具有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,將成為升級(jí)改造的主流工藝。我們看好相關(guān)膜處理上市公司。
工業(yè)廢水治理:先行優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新模式制勝。
工業(yè)廢水仍然是“十二五”治理重點(diǎn)。工業(yè)水處理項(xiàng)目金額大,穩(wěn)定性要求高,資質(zhì)要求高,技術(shù)難度大的特點(diǎn)決定具有先行優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新模式的企業(yè)將最為受益于工業(yè)廢水處理的深化。我們看好行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)型企業(yè)。
◇中信證券：挖掘節(jié)能環(huán)保的成長(zhǎng)股關(guān)注新領(lǐng)域
“十一五”規(guī)劃孕育節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。“十一五”期間的“十大重點(diǎn)節(jié)能工程”,對(duì)其發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展內(nèi)容、政策扶持、投資總額作出了明確、具體的要求,并作為硬性考核指標(biāo)下達(dá)到各級(jí)地方政府。在國(guó)家不遺余力的推動(dòng)之下,十大工程不僅本身取得較高的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益,還催生了多個(gè)行業(yè)在“十一五”期間的發(fā)展壯大,如電機(jī)系統(tǒng)節(jié)能工程加速了變頻器在大范圍的推廣應(yīng)用,建筑節(jié)能工程推動(dòng)了建筑用保溫材料的發(fā)展,綠色照明工程加快了節(jié)能燈的發(fā)展等。同時(shí)“十一五”規(guī)劃還推動(dòng)了水處理、脫硫產(chǎn)業(yè)的快速壯大。
“十二五”將迎來(lái)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)壯大期。從投資規(guī)模看,預(yù)計(jì)“十二五”末節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的總產(chǎn)值將達(dá)到4.5萬(wàn)億。2008年全國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到1.41萬(wàn)億元,其中節(jié)能產(chǎn)業(yè)2700億元,資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)6600億元,環(huán)保產(chǎn)業(yè)4800億元。我們預(yù)計(jì)到2015年,節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值有望達(dá)到4.5萬(wàn)億,其中節(jié)能產(chǎn)業(yè)1.6萬(wàn)億,環(huán)保產(chǎn)業(yè)1.1萬(wàn)億,資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)1.8萬(wàn)億。
“十二五”期間節(jié)能環(huán)保核心投資邏輯。1、新領(lǐng)域:節(jié)能綜合服務(wù)領(lǐng)域空間巨大,預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)家將重點(diǎn)扶持少數(shù)具有技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)的節(jié)能服務(wù)龍頭企業(yè);污泥處理,過(guò)去多年“重水輕泥”的格局將改變,而且已建成污水處理設(shè)施將為污泥處理提供基礎(chǔ);脫硝將取代脫硫成為下一個(gè)大氣污染治理的重點(diǎn),而且多數(shù)企業(yè)已經(jīng)為脫硝預(yù)留安置空間;再制造是循環(huán)經(jīng)濟(jì)的高級(jí)形式,預(yù)計(jì)國(guó)家將重點(diǎn)支持汽車、機(jī)械領(lǐng)域再制造業(yè)發(fā)展;“城市礦產(chǎn)”將受到政策大力扶持,具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將受益。2、新材料和新設(shè)備:設(shè)施運(yùn)營(yíng)由于往往局限于區(qū)域性,難以具有全國(guó)性擴(kuò)張的空間,所以我們謹(jǐn)慎看好。相比較而言,更加看好新材料和新設(shè)備,市場(chǎng)空間大,相對(duì)具有技術(shù)含量,不會(huì)受到地域限制。重點(diǎn)如:建筑保溫阻燃劑材料、污泥處理設(shè)備、脫硝材料和設(shè)備、污水處理材料等。
節(jié)能:綜合服務(wù)空間巨大。主要分為工業(yè)節(jié)能和建筑節(jié)能。前者高壓變頻器空間依舊巨大,后者建筑材料和阻燃劑值得關(guān)注。預(yù)計(jì)“十二五”期間,運(yùn)營(yíng)服務(wù)和設(shè)施設(shè)備將平分秋色;國(guó)家會(huì)重點(diǎn)扶持少數(shù)大型節(jié)能綜合服務(wù)(合同能源管理)的企業(yè),具備設(shè)備、材料制造基礎(chǔ),同時(shí)已經(jīng)進(jìn)軍節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。
資源循環(huán)利用:再制造業(yè)即將起航。“十二五”期間,再制造產(chǎn)業(yè)將重點(diǎn)發(fā)展兩大領(lǐng)域,即汽車零部件和機(jī)械,國(guó)家相關(guān)認(rèn)證、稅收等規(guī)定有望陸續(xù)頒布,再制造業(yè)將突破原有瓶頸迎來(lái)發(fā)展黃金期。預(yù)計(jì)國(guó)家將重點(diǎn)打造少數(shù)再制造產(chǎn)業(yè)集聚區(qū),以集群方式發(fā)展再制造產(chǎn)業(yè)。
環(huán)保:關(guān)注新領(lǐng)域。主要分為固廢、污水和大氣治理。預(yù)計(jì)“十二五”期間新增污水處理能力大幅增長(zhǎng),將在“十一五”4500萬(wàn)噸舊的目標(biāo)基礎(chǔ)上翻一番,總投資有望超過(guò)5000億元。如果全面考慮工業(yè)污水處理、居民水處理、農(nóng)業(yè)水處理等領(lǐng)域,預(yù)計(jì)總投資規(guī)模有望達(dá)到一萬(wàn)億。尤其需要重視的是,“輕水重泥”的格局將被糾正。過(guò)去多年以來(lái),伴隨污水處理產(chǎn)生的大量污泥并未得到有效處置,只是采取簡(jiǎn)單填埋,造成二次污染,使得污水處理“事倍功半”。預(yù)計(jì)未來(lái)政府將加大對(duì)污泥處理的關(guān)注。預(yù)計(jì)到2015年,新建燃煤機(jī)組全部配套建設(shè)脫硫脫銷裝置,現(xiàn)有燃煤電廠脫銷改造裝機(jī)容量達(dá)到3億千瓦。與之對(duì)應(yīng)的是,當(dāng)年“十一五規(guī)劃”中規(guī)劃“現(xiàn)役火電機(jī)組投入運(yùn)行的脫硫裝機(jī)容量達(dá)到2.13億千瓦”。
重點(diǎn)推薦組合:“城市礦產(chǎn)”的先行者格林美,節(jié)能綜合服務(wù)企業(yè)智光電氣、榮信股份、泰豪科技,污泥處理設(shè)備制造企業(yè)天通股份、富春環(huán)保(擬進(jìn)入污泥處理領(lǐng)域),固廢處理領(lǐng)域龍頭企業(yè)并擬進(jìn)入再制造領(lǐng)域的桑德環(huán)境,環(huán)保型阻燃劑材料生產(chǎn)企業(yè)雅克科技,脫銷行業(yè)企業(yè)龍?jiān)醇夹g(shù)、威孚高科等。
桑德環(huán)境:城市固廢集中處理成功邁出第一步
桑德環(huán)境12月25日發(fā)布公告,公司控股股東北京桑德環(huán)保集團(tuán)于2010年12月24日與湖南省湘潭市人民政府簽署了《湖南靜脈園項(xiàng)目投資合作協(xié)議書》。
湖南靜脈園項(xiàng)目選址位于“湘潭九華示范區(qū)”內(nèi)。項(xiàng)目投資約50億元,建設(shè)占地約3000畝的環(huán)保產(chǎn)業(yè)園,投資項(xiàng)目包括長(zhǎng)株潭固廢處理中心;再生物資及再制造產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、交易中心;循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)孵化中心等。
桑德集團(tuán)擬邀請(qǐng)桑德環(huán)境共同參與“湖南靜脈園項(xiàng)目”的投資、建設(shè)、開發(fā)與運(yùn)營(yíng)。項(xiàng)目將分兩期建設(shè),第一期在三年內(nèi)建設(shè)完成,第二期可在五年內(nèi)建成投產(chǎn)。
評(píng)論:1、城市固廢集中處理成功邁出第一步。
在11月的深度報(bào)告中,我們提到,公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃是努力將一個(gè)城市內(nèi)所有的固廢進(jìn)行集中處理,打造城市基礎(chǔ)設(shè)施和固廢處理綜合體。通過(guò)集中處理的方式,可以節(jié)約固廢處理占地約90%以上,綜合成本也會(huì)隨之降低。隨著《湖南靜脈園項(xiàng)目投資合作協(xié)議書》的簽署,公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃成功邁出第一步。
2、集團(tuán)固廢業(yè)務(wù)整合平臺(tái),固廢領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。
今年3月,公司與桑德集團(tuán)、桑德國(guó)際簽訂《戰(zhàn)略發(fā)展備忘錄》,預(yù)將公司打造為集團(tuán)固廢業(yè)務(wù)整合平臺(tái),同時(shí)承諾集團(tuán)將盡最大努力支持公司在戰(zhàn)略備忘錄下的發(fā)展方向,未來(lái)集團(tuán)在中國(guó)境內(nèi)新增固廢業(yè)務(wù)將全部由桑德環(huán)境為主體進(jìn)行。
此次公司參與“湖南靜脈園項(xiàng)目”的投資、建設(shè)、開發(fā)與運(yùn)營(yíng),體現(xiàn)了集團(tuán)在固廢業(yè)務(wù)上對(duì)公司的支持,符合公司固廢業(yè)務(wù)為主的發(fā)展方向,同時(shí)將拓展公司業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模,提升公司在固廢領(lǐng)域的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力,固廢龍頭地位更加穩(wěn)固。
3、項(xiàng)目投資大,不影響2010年業(yè)績(jī),但對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展形成較大利好。
本次湖南靜脈園項(xiàng)目投資較大,達(dá)到50億元,占地約3000畝,建設(shè)周期較長(zhǎng),因此,對(duì)公司短期的2010年業(yè)績(jī)不構(gòu)成重大影響。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,公司所承接項(xiàng)目的規(guī)模和金額都有巨大提升,對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展形成較大利好。
4、公司發(fā)展上新臺(tái)階,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)37-40元。
本次靜脈園項(xiàng)目合作協(xié)議的簽署,標(biāo)志公司向城市固廢集中處理建設(shè)商邁出重要一步,公司發(fā)展上新臺(tái)階,我們繼續(xù)看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì),公司2010、2011、2012年每股收益分別為0.48元、0.70元、0.96元,實(shí)際業(yè)績(jī)極有可能超預(yù)期,參考節(jié)能環(huán)保板塊平均估值水平,給予目標(biāo)價(jià)37-40元。
風(fēng)險(xiǎn)因素:固廢處理行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn),固廢項(xiàng)目受民眾反對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。（招商證券）
◇南海發(fā)展:自來(lái)水業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),污水和固廢處理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速
1、自來(lái)水水價(jià)還有上調(diào)空間,供水區(qū)域逐漸擴(kuò)大。2010年年初,南海地區(qū)提高了水價(jià),但南海區(qū)水價(jià)在廣東省仍然處于較低水平,還有進(jìn)一步上調(diào)空間。公司的供水區(qū)域還會(huì)進(jìn)一步向南海各鄉(xiāng)鎮(zhèn)延伸,帶動(dòng)公司供水量增長(zhǎng)。
2、污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。2010年年初公司污水處理能力為23萬(wàn)立方米/日,目前公司正在運(yùn)營(yíng)或已建成具備運(yùn)營(yíng)條件的污水處理項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為47.8萬(wàn)立方米/日,正在洽談中的擬建設(shè)的污水處理項(xiàng)目8萬(wàn)立方米/日。公司獲取南海區(qū)內(nèi)16間污水處理廠項(xiàng)目的BOT或TOT特許經(jīng)營(yíng)權(quán),各項(xiàng)目完成后,公司污水處理能力將達(dá)到55.8萬(wàn)立方米/日,污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。
3、固廢處理業(yè)務(wù)全面開花。公司焚燒發(fā)電一廠項(xiàng)目2006年起由公司委托運(yùn)營(yíng),垃圾處理能力為400噸/日。目前在建的為二期項(xiàng)目和一期改建項(xiàng)目,二期垃圾處理能力為1500噸/日,目前正加緊推進(jìn),預(yù)計(jì)2010年底建成投產(chǎn)。一期改擴(kuò)建項(xiàng)目垃圾處理能力1500噸/日,預(yù)計(jì)2012年建成。預(yù)計(jì)二期項(xiàng)目和一期項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)后,年垃圾處理量將達(dá)到100萬(wàn)噸,年上網(wǎng)電量將達(dá)到2.224億度,垃圾發(fā)電收入將達(dá)到2.6億元,貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)將達(dá)到3000萬(wàn)元左右。垃圾發(fā)電還享受免征營(yíng)業(yè)稅和增值稅即征即返的優(yōu)惠稅收政策。公司另外一大看點(diǎn)是南海區(qū)垃圾運(yùn)轉(zhuǎn)項(xiàng)目,是南海垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目配套工程。預(yù)計(jì)垃圾運(yùn)轉(zhuǎn)項(xiàng)目建成后將為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)2000萬(wàn)元。
4、估值和盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2010-2012年?duì)I業(yè)收入分別為5.04、6.12、6.62億元,對(duì)應(yīng)每股收益分別為 1.92、0.63、0.71元,對(duì)應(yīng)市盈率為8、26、23倍,維持公司“推薦-A”評(píng)級(jí)。（國(guó)都證券）
◇合加資源:所處固廢行業(yè)處于黃金發(fā)展期
固廢行業(yè)處于建設(shè)加速階段.(1)固廢行業(yè)是朝陽(yáng)行業(yè).(2)固廢行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)可盈利、運(yùn)營(yíng)商業(yè)模式待形成。
公司領(lǐng)潮中國(guó)固廢市場(chǎng)。(1)公司領(lǐng)潮中國(guó)固廢市場(chǎng)。(2)技術(shù)儲(chǔ)備豐富,后勁足。
固廢業(yè)務(wù)-公司的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。固廢行業(yè)的增長(zhǎng)前景,支持公司不少于10 年30%的復(fù)合增長(zhǎng)。
設(shè)備業(yè)務(wù)-完善產(chǎn)業(yè)鏈。進(jìn)入固廢設(shè)備制造領(lǐng)域,以加強(qiáng)公司在固廢處置行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目投產(chǎn)后(預(yù)計(jì)如期于10 年3 季度投產(chǎn)),形成年產(chǎn)各類環(huán)保設(shè)備162 套的生產(chǎn)基地,年均利潤(rùn)總額1.2 億元。
污水業(yè)務(wù)-提供穩(wěn)定業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流。前二年,公司核心水務(wù)資產(chǎn)處于在建狀態(tài),后三年,水務(wù)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)將提高,為公司提供穩(wěn)定業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流。
借助資本市場(chǎng)緩解集團(tuán)、合加、伊普的資金壓力。桑德國(guó)際(原伊普)在香港將實(shí)現(xiàn)兩地上市,將受讓集團(tuán)的水務(wù)項(xiàng)目,對(duì)解決集團(tuán)資金壓力有很大好處,加之集團(tuán)固廢項(xiàng)目也公告三年內(nèi)擬轉(zhuǎn)讓合加資源,幫助合加資源持續(xù)發(fā)展,同時(shí)也對(duì)集團(tuán)資金壓力的緩解大有幫助？ 預(yù)計(jì)2010-2012 年,攤薄后每股收益分別為0.48 元,0.64 元和0.84 元。
建議繼續(xù)配置并持有。固廢行業(yè)是環(huán)保行業(yè)中增長(zhǎng)潛力最大的子行業(yè),支持公司2009-2011 年間的高增長(zhǎng):每股收益分別為0.35 元,0.48 元和0.64 元,分別同比增長(zhǎng)30.9%,36.3%和34%。作為當(dāng)前市場(chǎng)固廢類最主要標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)公司最擅長(zhǎng)的綜合處理理念適合中國(guó)國(guó)情,實(shí)際推廣速度有不確定性。
(2)固廢行業(yè)向BOT 方向發(fā)展,對(duì)公司的融資能力將提出更高的要求。
(3)固廢處置廠附近居民的反對(duì),對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展有影響。（招商證券）
◇維爾利:受益于固廢處理行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的垃圾滲濾液處理專家
核心觀點(diǎn)
詢價(jià)結(jié)論:
我們預(yù)測(cè)維爾利2011-2013年攤薄后EPS為1.45、2.18和2.66元,未來(lái)3年復(fù)合增速約為46%。固廢處理行業(yè)在“十二五”期間將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),將拉動(dòng)固廢處理配套行業(yè)快速發(fā)展;滲濾液市場(chǎng)剛開始啟動(dòng),未來(lái)幾年的高增長(zhǎng)可以預(yù)見。公司屬于環(huán)保行業(yè)子行業(yè)固廢處理行業(yè),與公司業(yè)務(wù)最為接近的公司是桑德環(huán)境,但我們選擇桑德環(huán)境、盛運(yùn)股份、碧水源、萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、龍凈環(huán)保等多家具有代表性的環(huán)保公司作為類比對(duì)象,其2011、2012年平均PE分別為43、30倍,PEG為1,按照一級(jí)市場(chǎng)10-15%的折讓率,給予公司2011年36-40倍PE,建議詢價(jià)區(qū)間為52.20-58.00元。
主要依據(jù):
公司是垃圾滲濾液處理行業(yè)中的龍頭企業(yè),擁有環(huán)保工程專業(yè)承包二級(jí)資質(zhì)和環(huán)境污染治理運(yùn)營(yíng)甲級(jí)資質(zhì),并依托分體式膜生化反應(yīng)器及其衍生工藝等高效滲濾液處理工藝,主要為客戶的垃圾滲濾液達(dá)標(biāo)處理提供高質(zhì)量的一體化專業(yè)服務(wù)。 公司為專業(yè)提供垃圾滲濾液處理服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè),目前在國(guó)內(nèi)滲濾液處理企業(yè)中,取得了總處理規(guī)模和大中型滲濾液處理項(xiàng)目(滲濾液處理量500噸/日以上)數(shù)量“雙第一”的業(yè)績(jī),在品牌、數(shù)據(jù)庫(kù)、技術(shù)創(chuàng)新、管理團(tuán)隊(duì)、服務(wù)模式等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(1)公司通過(guò)多年的項(xiàng)目實(shí)踐,對(duì)不同地區(qū)的滲濾液水質(zhì)特征有了詳細(xì)的了解和研究,并在此基礎(chǔ)上建立了我國(guó)滲濾液水質(zhì)數(shù)據(jù)庫(kù)。(2)在引進(jìn)、消化和吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)基礎(chǔ)上,針對(duì)我國(guó)滲濾液的特點(diǎn),公司創(chuàng)新出一整套符合我國(guó)滲濾液處理的產(chǎn)品、技術(shù)和工藝。(3)垃圾滲濾液處理系統(tǒng)委托運(yùn)營(yíng)服務(wù)有望日益成為公司業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)來(lái)源的重要補(bǔ)充。（國(guó)都證券）
◇格林美:戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃出臺(tái)、資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)前景光明
節(jié)能環(huán)保領(lǐng)銜七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)10月18日,國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,為十二五節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向定調(diào):重點(diǎn)開發(fā)推廣高效節(jié)能技術(shù)裝備及產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)突破,帶動(dòng)能效整體水平的提高。加快資源循環(huán)利用關(guān)鍵共性技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化示范,提高資源綜合利用水平和再制造產(chǎn)業(yè)化水平。示范推廣先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品,提升污染防治水平。
推進(jìn)市場(chǎng)化節(jié)能環(huán)保服務(wù)體系建設(shè)。加快建立以先進(jìn)技術(shù)為支撐的廢舊商品回收利用體系,積極推進(jìn)煤炭清潔利用、海水綜合利用。
資源循環(huán)利用(再生資源)、極具前景的節(jié)能環(huán)保子行業(yè)我們?cè)谥暗南盗袌?bào)告中曾反復(fù)強(qiáng)調(diào),節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)包括節(jié)能、資源循環(huán)利用和環(huán)境保護(hù)三大方面的內(nèi)容。但目前市場(chǎng)主要關(guān)注的是其前端節(jié)能和后端污染治理(環(huán)保)。
對(duì)于資源循環(huán)利用,由于市場(chǎng)對(duì)其了解不多、且目前投資標(biāo)的較少,因而有所被忽視。實(shí)際上,資源循環(huán)利用領(lǐng)域蘊(yùn)含了一個(gè)規(guī)模巨大的市場(chǎng)、涉及到幾乎所有行業(yè)。本次《決定》的出臺(tái),再次強(qiáng)調(diào)了資源循環(huán)利用在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的重要地位,其發(fā)展前景極為廣大。(參見湘財(cái)證券再生資源產(chǎn)業(yè)系列報(bào)告1、2)q廢舊商品回收利用上升到前所未有的高度《決定》中兩次提到了建立現(xiàn)代廢舊商品回收體系,一是在《決定》第二部分節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)板塊(加快建立以先進(jìn)技術(shù)為支撐的廢舊商品回收利用體系);二是在《決定》第五部分支持市場(chǎng)拓展和商業(yè)模式創(chuàng)新(積極推行現(xiàn)代廢舊商品回收利用等新型商業(yè)模式)。我們認(rèn)為,以資源循環(huán)利用(再生資源產(chǎn)業(yè))為載體的現(xiàn)代廢舊商品回收利用上升到了前所未有的高度。尤其是“積極推行現(xiàn)代廢舊商品回收利用的新型商業(yè)模式”這一表述,釋放出強(qiáng)烈的信號(hào)。即:目前散亂、無(wú)章的廢舊資源游擊隊(duì)式回收體系,將徹底改造為“以先進(jìn)技術(shù)為支撐的、現(xiàn)代化的新型商業(yè)模式”。我們認(rèn)為,《決定》中的這一戰(zhàn)略部署,必將對(duì)我國(guó)再生資源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響、并帶來(lái)革命性的變化。我們判斷,未來(lái)或?qū)?shí)施生產(chǎn)者延伸責(zé)任制、第三方逆向物流系統(tǒng)、產(chǎn)品全流程跟蹤體系等一系列措施,促進(jìn)廢舊商品回收體系的現(xiàn)代化。
格林美——坐擁城市礦山、再生資源龍頭企業(yè)我們?cè)谥暗南盗袌?bào)告中已經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)公司的優(yōu)良品質(zhì)、行業(yè)地位和發(fā)展前景,這里不再贅述。隨著《決定》的正式下發(fā),以及隨后一段時(shí)間節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的正式出臺(tái),公司的價(jià)值將進(jìn)一步被市場(chǎng)所發(fā)現(xiàn)。尤其是公司對(duì)自建回收體系的探索、完全符合《決定》中大力推進(jìn)現(xiàn)代化廢舊商品回收體系建設(shè)的戰(zhàn)略方向。
投資建議我們反復(fù)強(qiáng)調(diào),資源循環(huán)利用(再生資源)是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán),是循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式最重要的載體。由于目前投資標(biāo)的較少,再生資源產(chǎn)業(yè)一直被市場(chǎng)所忽視。但隨著節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的出臺(tái),我們相信資源循環(huán)利用領(lǐng)域?qū)@得國(guó)家政策的大力扶植,“城市礦山”也將從學(xué)術(shù)理念走向比肩天然礦山、關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要資源。我們強(qiáng)烈看好公司未來(lái)發(fā)展,維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。（湘財(cái)證券）
◇富春環(huán)保:致力于資源循環(huán)利用的熱電企業(yè)
投資提示:
富春環(huán)保是一家位于浙江富陽(yáng)的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè),發(fā)行5400萬(wàn)股,計(jì)劃融資3.9億元籌建污泥紙?jiān)贌C合利用項(xiàng)目,實(shí)際融資13.5億元。我們認(rèn)為25.8元/股的發(fā)行價(jià)(2011年P(guān)E37x,PB2.9x),反映了投資者較為樂(lè)觀的預(yù)期。我們看好公司存量業(yè)務(wù)利潤(rùn)穩(wěn)定性和新建項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)模式;考慮污泥發(fā)電實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)較少,公司中長(zhǎng)期盈利前景仍待觀察。
投資亮點(diǎn):
立足富陽(yáng)造紙工業(yè)基地,獲取穩(wěn)定盈利。公司地處富春江江南造紙工業(yè)區(qū),擁有88MW發(fā)電裝機(jī),為當(dāng)?shù)爻^(guò)150家造紙企業(yè)的供熱。1)63.5MW燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組。“以熱定電”的產(chǎn)業(yè)政策確保公司機(jī)組利用小時(shí)維持高位(>7000),且供熱價(jià)格隨電煤價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng),有效緩解成本壓力,穩(wěn)定利潤(rùn)率。2)24.5MW垃圾焚燒鍋爐,年處理垃圾20萬(wàn)噸以上,獲取穩(wěn)定財(cái)政補(bǔ)貼。
募資投建污泥焚燒發(fā)電:變廢為寶,熱電聯(lián)產(chǎn),盈利前景值得期待。公司IPO計(jì)劃融資3.9億元用于污泥紙?jiān)贌C合利用工程。1)主要流程為將污泥脫水至40%、對(duì)紙?jiān)Y選處理;然后與煤炭摻燒發(fā)電、供熱。募資3.9億元用來(lái)建設(shè)脫水、干化設(shè)備、污泥儲(chǔ)存?zhèn)}庫(kù)及配套發(fā)電、供熱設(shè)施。預(yù)計(jì)2011年末建成投產(chǎn)。2)此項(xiàng)目符合資源循環(huán)利用的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向;若運(yùn)行成功,將開辟新的資源綜合利用產(chǎn)業(yè)模式。3)此次超募資金近9億元,募資完成后公司總資產(chǎn)增至22億元,負(fù)債率降至17.6%,無(wú)長(zhǎng)期借款,資產(chǎn)實(shí)力雄厚。若污泥紙?jiān)贌C合利用項(xiàng)目投產(chǎn)后穩(wěn)定運(yùn)營(yíng),則公司具備充分實(shí)力繼續(xù)擴(kuò)張。
財(cái)務(wù)分析:
預(yù)計(jì)2010-12年公司凈利潤(rùn)為1.3億元、1.5億元和2.2億元,同比增長(zhǎng)38%、19%和44%,對(duì)應(yīng)EPS為0.59元、0.70元和1.01元,市盈率為44x、37x和26x。
風(fēng)險(xiǎn):
1)下游造紙行業(yè)需求下滑風(fēng)險(xiǎn);2)新項(xiàng)目投產(chǎn)后機(jī)組運(yùn)行穩(wěn)定性、煤炭摻燒比例、成本控制能力仍待觀察。（中金公司）
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