轉(zhuǎn):玄鐵令的博文
煎餅兩面燒，這就是華爾街投資大鱷的最大學(xué)問(wèn)。
去年此時(shí)，蘋(píng)果如日中天，市值一時(shí)敵國(guó)，當(dāng)前已是人見(jiàn)人棄。并非蘋(píng)果不好，而是高成長(zhǎng)夢(mèng)想破碎，由一有市夢(mèng)率股票，轉(zhuǎn)向現(xiàn)金牛股票。
華爾街最牛的一面，在于逆向投資隨時(shí)都有機(jī)會(huì)。去年做多蘋(píng)果和四季度做空蘋(píng)果，仿佛是一夜之間的事。
格雷厄姆的話再度成為經(jīng)典論據(jù)：現(xiàn)在已然衰朽者，將來(lái)可能重放光彩；現(xiàn)在備受青睞者，將來(lái)可能日漸衰朽。
黃金去年被劃上“抗通脹和抗貶值”的標(biāo)簽，轉(zhuǎn)眼繁華歸塵土，“中國(guó)大媽”抄底抄在半山腰。
巴菲特死握金融股和消費(fèi)品概念，答案是這些行業(yè)不會(huì)像蘋(píng)果一樣，永遠(yuǎn)需要“破壞性創(chuàng)新”。一旦創(chuàng)新落伍，馬上被淘汰。當(dāng)年摩托羅拉的翻蓋手機(jī)多牛，現(xiàn)在已淪落為三流。
蘋(píng)果的命運(yùn)說(shuō)明一個(gè)道理：鬧市之中無(wú)錢(qián)撿。即使有，也被別人撿走。即使你偶然撿到一次，當(dāng)你試圖重復(fù)這一途徑時(shí)，你注定一無(wú)所獲。
吉姆·羅杰斯說(shuō)，“每個(gè)人應(yīng)該找到適合自己的投資方式。我本人比較喜歡那些無(wú)人關(guān)注的、股價(jià)便宜的股票。但是做出背離大眾的選擇是需要勇氣的，而且我認(rèn)為最重要的是扎實(shí)的研究和分析。”
A股市場(chǎng)一樣有逆向投資的機(jī)會(huì)，尤其在醫(yī)藥和消費(fèi)品中，比比皆是。當(dāng)然，前提是：一、業(yè)績(jī)突然變差后會(huì)有復(fù)蘇催化劑；二、公司盈利能卷土重來(lái)，而不是直接死在春天來(lái)臨前；三、所在行業(yè)不會(huì)淘汰，而是更有生命力。
醫(yī)藥和食品行業(yè)的魅力，在于這個(gè)行業(yè)可能會(huì)有產(chǎn)品問(wèn)題，或者消費(fèi)觀念更新，但是，長(zhǎng)期來(lái)看，味覺(jué)的變化永遠(yuǎn)不會(huì)像電子產(chǎn)品那樣快。
百年前的茅臺(tái)和現(xiàn)在的口感有多大變化？中間換了多少屆政府？
百年前的藥膏現(xiàn)在一樣使用，只不過(guò)是生產(chǎn)流程更先進(jìn)罷了。
逆向投資的最難之處，在于把握拐點(diǎn)。無(wú)論是繁榮的結(jié)束，還是衰退的結(jié)束，都是極難之事。
這點(diǎn)在周期性行業(yè)中更難判斷。就像振華重工和遠(yuǎn)洋的虧損。如果全球貿(mào)易繼續(xù)低迷三五年呢？二者難道要虧損數(shù)年？這些都不可猜測(cè)。品牌的優(yōu)勢(shì)此時(shí)蕩然無(wú)存，因?yàn)槭切袠I(yè)整體性低迷。
相比之下，食品或者醫(yī)藥等消費(fèi)品行業(yè)更容易判斷。畢竟，這些行業(yè)去庫(kù)存容易。像白酒的庫(kù)存有時(shí)甚至是財(cái)富，當(dāng)然這要在行業(yè)復(fù)蘇之后才顯示。
通常來(lái)說(shuō)，食品或者醫(yī)藥行業(yè)的非經(jīng)常性暴跌，往往意味著暴利機(jī)會(huì)在孕育中。伊利、雙匯、麗珠、貝因美……類(lèi)似個(gè)案太多。只要管理層處理危機(jī)得當(dāng)，行業(yè)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)最終將因危機(jī)受益。
問(wèn)題的關(guān)鍵在于，跌到位了么？行業(yè)拐點(diǎn)到了么？
如果判斷太難，不妨從基金倉(cāng)位水平的多少來(lái)下手。
中國(guó)的基金實(shí)際上更像散戶(hù)。盲目追逐最后的繁華，同時(shí)無(wú)法忍受黎明前的黑暗?；鸬娜后w性移動(dòng)帶來(lái)了巨大的投資機(jī)會(huì)。一旦基金倉(cāng)位到了低位，行業(yè)一個(gè)小小的景氣回升都可能導(dǎo)致股價(jià)大漲，同樣，一旦基金倉(cāng)位到了高位，行業(yè)一個(gè)小小的景氣下行都可能導(dǎo)致股價(jià)崩潰。
蘋(píng)果的股價(jià)波動(dòng)，不過(guò)是基金群體瘋狂與恐懼的見(jiàn)證。如今，消費(fèi)品概念整體被基金超配，只不過(guò)白酒概念開(kāi)始走向低配。而牛奶等非酒類(lèi)超過(guò)太多。這不正常。糾正只是時(shí)間問(wèn)題。
走在曲線前面，讓時(shí)間發(fā)酵，或者是最佳投資方式。
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