打擊內(nèi)幕操縱與退市制度，A股將真正進入價值投資時代
(注：本文已刊登于2012年第18期《證券市場紅周刊）
羅善強
中國股市短短22年的歷史，但已經(jīng)經(jīng)歷了兩個完整的中長期周期或階段，現(xiàn)在正在經(jīng)歷第三個中長期的周期或階段。我是這樣對中國股市中長期周期或階段劃分的：
1990年12月至1995年12月為第一個中長期周期或階段，其中1990年12月至1993年2月為這個周期或階段的牛市時期，1993年3月至1995年12月為這個周期或階段的熊市時期。這個周期或階段的主要特點是：中國股市處于初創(chuàng)階段，投資方式主體為無序的投機階段，投資者結(jié)構(gòu)為單一的散戶結(jié)構(gòu)，大盤波動區(qū)間100～1550點。
1996年1月至2005年5月為第二個中長期周期或階段，其中1996年1月至2001年6月為這個周期或階段的牛市時期，2001年7月至2005年5月為這個周期或階段的熊市時期。中國股市第二個周期或階段的主要特點：這是中國股市的基本形成階段，投資方式為有序的投機階段，投資者結(jié)構(gòu)為莊家與散戶的二元化結(jié)構(gòu)，大盤波動區(qū)間512～2245點。
從2005年6月開始，中國股市進入了第三個周期或階段，從2005年6月998點至2008年11月1664點，走完了第三個周期或階段的第一個子周期或階段，從2008年12月至今，正在走這個周期或階段的第二個子周期或階段。中國股市第三個周期或階段的主要特點是：這是中國股市的大規(guī)模強勁發(fā)展階段，投資方式為從相對無序的價值投資狀態(tài)逐漸進入真正的價值投資狀態(tài)，投資者結(jié)構(gòu)為多元的投資主體結(jié)構(gòu)，從今年1月至未來五年左右時間，大盤波動區(qū)間2100～6000點的概率較大。
中國股市從1990～2011年，總體來說有這樣兩大不足：一、股市是上市公司的哺乳機。1990～2000年先是為國有企業(yè)解困，各省以分派指標的方式讓公司上市，之后又是以銀行股改、增大資本充足率等目的讓公司上市，這兩年又是中小企業(yè)高價發(fā)行股票讓公司上市。大量的公司上市后，根本沒把給二級市場股東的利益放在眼里，一些公司做爛了，又去重組，翻來覆去在股市上圈錢。二、客觀的說，直至2005年以前，中國股市很大程度上是莊家橫行的天下，是上市公司內(nèi)幕交易者賺得喜笑顔開的市場，真正直到2005年以后打擊莊家操縱，打擊內(nèi)幕交易力度加大，市場才開始干凈起來。
之所以說從2005年后，中國股市的投資方式從相對的無序的價值投資狀態(tài)逐漸進入真正的價值投資階段，理由也是兩點。第一，打擊莊家操縱市場和打擊內(nèi)幕交易的力度加大，監(jiān)管部門對其零容忍，這就逼迫各類投資者只能尋找具有投資價值的股票進行投資，價值投資將成為市場主流。第二，管理部門開始著手上市公司的退市制度，一些不合格的上市公司要退市，而不是像以前那樣虧損得成了臭狗屢后再去重組又變成香餑餑。實行退市制度最大的好處就是逼迫投資者拋棄爛公司并讓這種公司在市場上圈不到錢，真正去投資具有投資價值的公司。以上兩點在中國股市發(fā)展歷史上具有劃時代的意義。
從今年以來的股市走勢看，績優(yōu)股、績差股走勢分化，投資者從追尋莊家轉(zhuǎn)變?yōu)樽穼ね顿Y價值的股票的傾向越來越明顯。今年牛市也顯露出震蕩、結(jié)構(gòu)性上漲的特征。這是一件可喜可賀之事。
在這里，我一方面想提醒朋友的是，未來我們都應該成為價值投資者，另一方面，我認為成為價值投資者并不是都去按巴菲特方式投資，而是不同的投資者各自能成為以適合自己特點的不同方式、以股票投資價值為基礎的、有自己投資風格的理性投資者。
2012年5月2日
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