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轉(zhuǎn)載：買(mǎi)股前需要考察的幾個(gè)指標(biāo)

2014.06.06

下面與朋友們交流幾個(gè)我買(mǎi)股前通常會(huì)研究的幾個(gè)問(wèn)題：

1、公司的總市值與公司的行業(yè)地位是否相符
1）公司的總市值就是公司的價(jià)格，總市值高就是價(jià)格高，總市值低就是價(jià)格低。股票價(jià)格高低的唯一標(biāo)準(zhǔn)就是---總市值
2）明確價(jià)格后，價(jià)值投資者就可以用自己計(jì)算出來(lái)的“價(jià)值”與總市值進(jìn)行比較，安全邊際足夠就買(mǎi)入，否則就等待（亂七八糟的價(jià)值計(jì)算方法就不說(shuō)，先假設(shè)朋友們個(gè)個(gè)都能夠像巴菲特一樣算出價(jià)值吧

）
3）“價(jià)值”計(jì)算中容易出問(wèn)題的地方是，價(jià)值推算往往是以利潤(rùn)預(yù)測(cè)為中心的，現(xiàn)實(shí)生活中一方面你預(yù)測(cè)的起點(diǎn)---公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的“利潤(rùn)”是非常容易被操縱的，另一方面預(yù)測(cè)未來(lái)的利潤(rùn)往往更是非常不靠譜。所以這個(gè)時(shí)候，看看你準(zhǔn)備投資公司總市值的行業(yè)排名，然后用常識(shí)想一想，這個(gè)總市值排名與公司的行業(yè)地位是否相符，這樣應(yīng)該可以避免到50％以上的悲劇。
4）舉一個(gè)例證，去年8月的中恒集團(tuán)總市值超過(guò)了230億人民幣，超過(guò)了天士力的總市值，與國(guó)藥控股的總市值不相上下，我覺(jué)得當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備買(mǎi)入的朋友，如果多看看價(jià)格---總市值，如果多比較一下價(jià)格---與同業(yè)公司的總市值比較一下，應(yīng)該可以避免錯(cuò)誤；如果沒(méi)有這方面的常識(shí)也可以問(wèn)問(wèn)醫(yī)藥行業(yè)的朋友，中恒集團(tuán)在當(dāng)時(shí)的行業(yè)地位，或者前景是否已經(jīng)超過(guò)天士力了；當(dāng)然你也可以假設(shè)你自己就是中恒集團(tuán)的大股東，想象一下，如果拿出中恒一半的股權(quán)去換國(guó)控一半的股權(quán)，你是否愿意？
5）我再舉一個(gè)例子，按照昨天的收盤(pán)價(jià)康美藥業(yè)總市值358億，上海醫(yī)藥320億；在這里我們不浪費(fèi)時(shí)間討論哪個(gè)公司更好了，更不是說(shuō)這個(gè)我不看好的上藥有多么低估，我只是提醒假設(shè)準(zhǔn)備現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入康美藥業(yè)，研究一下其總市值的行業(yè)排名是非常有好處的，假設(shè)我們研究的結(jié)果還是認(rèn)為從現(xiàn)在的價(jià)格和未來(lái)盈利的前景綜合來(lái)看，康美好得多，沒(méi)有問(wèn)題，起碼我買(mǎi)入前認(rèn)真思考過(guò)了

2、公司的市銷(xiāo)率是否太離譜
如前面所說(shuō)，價(jià)值投資者在推算公司的價(jià)值時(shí)，往往把注意力集中在預(yù)測(cè)未來(lái)的利潤(rùn)上，我建議在把80％的注意力放在“精確計(jì)算”未來(lái)利潤(rùn)的同時(shí)，花20％的時(shí)間看看市值與銷(xiāo)售收入的對(duì)比。
買(mǎi)入公司的市銷(xiāo)率等于10，意味這個(gè)你支付10元錢(qián)買(mǎi)入的公司，一年從客戶處拿到錢(qián)只有1元錢(qián)！
舉一個(gè)例子，某著名的保健品上市公司，11年銷(xiāo)售收入6.5億，今年上半年收入5.2億，現(xiàn)在的總市值136億。我這里不具體討論它的估值高低，我只是覺(jué)得買(mǎi)入的朋友需要知道你現(xiàn)在支付的價(jià)格相當(dāng)于該公司去年從所有客戶處拿到錢(qián)的20倍！當(dāng)然估值是面向未來(lái)的，如果你預(yù)測(cè)公司未來(lái)的收入、利潤(rùn)率和利潤(rùn)能夠大幅增長(zhǎng)到補(bǔ)償你支付的價(jià)格，這就是是你自己評(píng)估過(guò)風(fēng)險(xiǎn)了。
為了說(shuō)明銷(xiāo)售收入的意義，我再舉另外一個(gè)我假象的例子，最近剛剛與某外資合資的一個(gè)大型醫(yī)藥商業(yè)公司，去年銷(xiāo)售收入170億，現(xiàn)在的總市值不到40億，假如這個(gè)公司的管理層決心給主管領(lǐng)導(dǎo)表演一把扭虧為盈，是非常有空間的。因?yàn)榈谝焕麧?rùn)本身就是有“藝術(shù)性”的，第二管理層有一塊170億的“大大的濕毛巾”，擠一擠水，來(lái)個(gè)短暫的季度盈利的運(yùn)作空間是大大的。（申明反對(duì)買(mǎi)入這類(lèi)無(wú)法預(yù)測(cè)的爛公司）

3、買(mǎi)入前推測(cè)一下公司所處細(xì)分行業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)情況
非常多的行業(yè)和公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)都有一個(gè)S型曲線，盡量避免在行業(yè)整體利潤(rùn)增幅下降的行業(yè)中淘金，最理想的被投資投資公司所處的細(xì)分行業(yè)的利潤(rùn)，正好處在S型曲線的起跳點(diǎn)上，至于怎么分析這個(gè)S型曲線，朋友們就見(jiàn)仁見(jiàn)智吧

4、研究一下買(mǎi)入公司是否具有壓倒性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
如何定義壓倒性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)朋友們也見(jiàn)仁見(jiàn)智吧，不過(guò)一個(gè)最簡(jiǎn)單的評(píng)估角度是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如何評(píng)價(jià)公司

5、研究一下大股東和管理層的動(dòng)機(jī)
大股東和管理層到底是想把公司業(yè)績(jī)做好，還是想做差？
大股東和管理層是否有善待中小投資者的歷史？

6、研究一下公司未來(lái)的規(guī)劃、在建項(xiàng)目和資本支出規(guī)劃
提高ROE的最好方法是新項(xiàng)目的ROE遠(yuǎn)高于現(xiàn)有項(xiàng)目
特別小心哪些一天到晚琢磨股權(quán)融資的公司。忍不住舉一個(gè)例子，復(fù)星醫(yī)藥多次說(shuō)要干到千億市值（現(xiàn)在不到200億），可能嗎？非?？赡?！多搞幾次股權(quán)融資，股價(jià)再漲一點(diǎn)點(diǎn)就到了。但不少朋友一聽(tīng)1000億，就馬上想到股價(jià)要漲5倍，這個(gè)判斷就不一定正確。設(shè)想一下，如果真正有這么好的話，郭廣昌會(huì)愿意在現(xiàn)在這個(gè)價(jià)位被稀釋嗎?

7、盡量選擇估值水平低于在其他市場(chǎng)上市的可比公司水平的標(biāo)的

8、認(rèn)真對(duì)待大小非，
設(shè)想一下股票供應(yīng)量增加一倍后，是否還有長(zhǎng)線投資者愿意在這個(gè)價(jià)格買(mǎi)下大小非的股票。盡量不要假想大小非不賣(mài)，而要研究假如他們賣(mài)出，是否還有人愿意買(mǎi)

9、想想本季的季報(bào)是否有陷阱
股票流動(dòng)性好，買(mǎi)賣(mài)太容易了，不是人人都是像您這么“有遠(yuǎn)見(jiàn)”喲，我的建議是最好買(mǎi)入預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)加速上升的公司。

10、技術(shù)方面也看看
股東人數(shù)趨勢(shì)，圖形呀這些無(wú)聊的東東最好也看看，具體方法不多說(shuō)了，不然有人不高興了

為什么建議價(jià)值投資者們也看看這個(gè)呢？因?yàn)橐话愕募僭O(shè)是這些價(jià)值投資者們，目前的資金實(shí)力還沒(méi)有到巴菲特這種能夠改變公司估值水平的程度，在這種時(shí)候，聽(tīng)一下“愚蠢的市場(chǎng)先生”的“噪音”可能還是能夠幫我們清除一下盲點(diǎn)的

好像有點(diǎn)點(diǎn)復(fù)雜，不過(guò)賺錢(qián)也不應(yīng)該太容易了吧......

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