據(jù)我所知，我身邊的許多朋友以及在網(wǎng)絡(luò)上見到的很多自認(rèn)為理性的投資者，在投資之初并不期望能夠在股市獲得暴利，而是將投資的目標(biāo)定為“跑贏大盤”，似乎在他們看來跑贏大盤是比找到十倍股簡單得多的事情。然而，熟悉投資歷史的人也肯定會(huì)知道，在美國股市的歷史上，從長期來看能夠跑贏大盤指數(shù)的基金經(jīng)理幾乎是鳳毛麟角。很多人可能會(huì)在心里問，難道跑贏大盤就這么難么？
如果直接回答“難”，肯定會(huì)傷到很多人的心。與其如此，在這里不妨先探討一下大盤是什么。在A股市場(chǎng)，大盤一般指上證綜合指數(shù)，在美股市場(chǎng)則通常以道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500來代稱，日本的為日經(jīng)225，港股市場(chǎng)則為恒生指數(shù)。這看似是一個(gè)無關(guān)緊要的知識(shí)，但卻十分重要。
OK，假設(shè)你對(duì)這個(gè)知識(shí)沒興趣，現(xiàn)在我們不去考慮各國大盤指數(shù)究竟是什么，而是做另外一個(gè)假設(shè)：如果讓你去編制一份股市指數(shù)的話，你會(huì)選擇什么樣的股票作為成分股？
首先，既然是一個(gè)國家股市指數(shù)的成分股，那么這只股票就必然要有足夠的市值，并且應(yīng)該是一個(gè)行業(yè)中的龍頭企業(yè)，否則它不足以代表這個(gè)行業(yè)的分量，即使入選成分股，權(quán)重也不會(huì)高。所以，能夠入選成分股的企業(yè)怎么也得有個(gè)千億以上的市值，否則出去都不好跟人打招呼。
其次，大盤指數(shù)是對(duì)一個(gè)國家股市健康狀況的整體反映，誰也不希望成分股企業(yè)過兩年就因?yàn)榻?jīng)營管理不善而倒閉，這樣的話你編的指數(shù)就太打臉了，因此在選擇成分股的時(shí)候應(yīng)當(dāng)盡量選擇那些管理、運(yùn)營健康狀況良好的企業(yè)。那些ST類的股票就不要來湊這個(gè)熱鬧了。
第三，成分股企業(yè)應(yīng)該要代表一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體方向，例如道瓊斯指數(shù)在1896年誕生之初的12只成分股主要是鋼鐵、汽車、能源、橡膠等股票，后來占據(jù)了大量份額的是鐵路、航運(yùn)，到了二戰(zhàn)后則是航空、金融，進(jìn)入21世紀(jì)則是醫(yī)藥、消費(fèi)、數(shù)碼。道瓊斯指數(shù)成分股的變化清晰地展示出了一幅人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路程圖，看看那些曾經(jīng)名噪一時(shí)而今又銷聲匿跡的企業(yè)，你就會(huì)明白什么是天下大勢(shì)，順之者昌、逆之者亡了。
第四，股票的流動(dòng)性要好，每天的交易量要足夠大，那些成交量一天只有幾萬手的股票理論上來說也很難反映股市的整體波動(dòng)。
綜合以上的觀點(diǎn)，編制指數(shù)所需要的成分股應(yīng)當(dāng)具有高市值、行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)性、經(jīng)營管理狀況良好、未來發(fā)展空間充足、流動(dòng)性良好的特點(diǎn)。更直接一點(diǎn)說就是龍頭股、經(jīng)營好、交易活躍、有發(fā)展空間。咦，似乎有哪里不對(duì)——這不是藍(lán)籌股所具有的特征嗎？沒錯(cuò)，一般而言絕大多數(shù)國家的股市指數(shù)的成分股都是具有穩(wěn)定回報(bào)的藍(lán)籌股。眾所周知，藍(lán)籌股雖然大多數(shù)時(shí)候并不能像很多小盤股一樣飆升數(shù)倍，但其穩(wěn)定性和高分紅卻是許多小盤股遠(yuǎn)不能比的，因此這些藍(lán)籌股正是大多數(shù)投資者的投資首選，從這個(gè)意義上說投資指數(shù)的收益率實(shí)際上是相當(dāng)可觀的——至少跑贏通脹是沒有什么大問題的。
跑贏指數(shù)很難的另外一個(gè)原因在于構(gòu)成一個(gè)指數(shù)的成分股是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷地變動(dòng)的。以美國的道瓊斯工業(yè)指數(shù)為例，其最初的成分股有12只，分別為通用電氣、美國棉花油制造公司、美國糖類公司、美國煙草公司、芝加哥燃?xì)夤?、蒸餾與飼養(yǎng)公司、拉克利德煤氣光電公司、National Lead Company、北美公司、田納西煤、鐵與鐵路公司、美國皮草公司、美國橡膠公司，這些公司在當(dāng)年都是名噪一時(shí)的大公司，絕對(duì)的龍頭股與藍(lán)籌股的代表。從這些公司中，我們可以看到美國當(dāng)年還處于工業(yè)化的初步階段，主要的產(chǎn)業(yè)還是以農(nóng)產(chǎn)品加工制造為主（如美國糖類、煙草、皮草、橡膠公司），同時(shí)城市化催生了城市建設(shè)和交通物流的發(fā)展（煤礦、鐵路、煤氣、電力公司）的發(fā)展。但時(shí)過境遷，至今還能留在道瓊斯指數(shù)里的公司也就只有通用電氣了。1999年，雪佛龍、固特異輪胎和橡膠公司、西爾斯公司和美國聯(lián)合碳化物公司被剔除出道瓊斯指數(shù)，英特爾、微軟、家得寶和西南貝爾公司被納入到道瓊斯指數(shù)之中。在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，作為計(jì)算機(jī)行業(yè)的龍頭，英特爾和微軟的漲幅是相當(dāng)可觀的，而在后來的十余年中，兩家企業(yè)依然是世界科技行業(yè)的中流砥柱。西南貝爾公司是通訊行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，后來收購了AT&T。想一想，如果你能稍微的有點(diǎn)眼光的話，硬件、軟件、通訊服務(wù)，這三者被納入到道瓊斯指數(shù)，無疑意味著智能時(shí)代的來臨。
2004年，國際紙業(yè)、AT&T和柯達(dá)公司被剔除出道瓊斯指數(shù)，而如果這時(shí)候你投資的是造紙、膠片行業(yè)的話，恐怕后面的幾年你也不會(huì)有太好的收益。需要說明的是，AT&T被剔除出道瓊斯指數(shù)是因?yàn)榻?jīng)營方面出現(xiàn)了問題，西南貝爾公司在2005年收購了AT&T之后，AT&T被重新納入到道指之中。2004年被新納入到道瓊斯指數(shù)之中的公司有被輝瑞制藥、Verizon和美國國際集團(tuán)，這三家公司的主營業(yè)務(wù)也就不用我說了吧。而現(xiàn)在道指的成分股有哪些呢？耐克、卡夫、運(yùn)通、波音、卡特彼勒公司、花旗集團(tuán)、杜邦公司、迪士尼、通用電氣、思科、家得寶、雪佛龍、維信公司、IBM、英特爾、強(qiáng)生、摩根大通、可口可樂、麥當(dāng)勞、3M、高升、默克制藥、微軟、輝瑞制藥、寶潔、蘋果、聯(lián)合科技公司、沃爾瑪、Verizon。如果讓你投資美股的話，這些公司也應(yīng)該是出現(xiàn)在你的自選股名單里的吧？事實(shí)上，作為個(gè)人投資者，我們很難對(duì)于上市公司有整體的了解，但作為股市指數(shù)的編制者，出于對(duì)股市指數(shù)權(quán)威性的考量，則必須要把靠譜的公司納入其中。從這個(gè)意義上說，股指也是一個(gè)非常好的股票篩選器。
說到這里，你應(yīng)該就明白為什么很多基金經(jīng)理跑不贏大盤了。這并非是能力問題或者智商的問題，而是因?yàn)榇蟊P指數(shù)實(shí)際上是對(duì)成分股優(yōu)勝劣汰的結(jié)果，通過對(duì)成分股的篩選，大盤指數(shù)可以保證在反映一個(gè)國家整體經(jīng)濟(jì)狀況的同時(shí)時(shí)刻與最優(yōu)秀的公司同步，這實(shí)際上比很多基金經(jīng)理的選股策略更為合理。而對(duì)于沒有什么財(cái)務(wù)知識(shí)和學(xué)習(xí)時(shí)間的個(gè)人投資者而言，投資指數(shù)的優(yōu)勢(shì)在于避免了篩選公司的復(fù)雜過程，可以很好地實(shí)現(xiàn)個(gè)人的財(cái)務(wù)增值。
事實(shí)上，如果更為深入的思考指數(shù)投資，便會(huì)發(fā)現(xiàn)指數(shù)投資還有一個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)，就是不會(huì)被套牢。如果你是48元買的中石油、30元買的中國銀行、300元買的中國船舶，我想你要解套恐怕還得十年甚至數(shù)十年的時(shí)間，但即便你是在6124買的指數(shù)基金，也并沒有什么太大影響。至少你知道未來大盤一定會(huì)升到這個(gè)點(diǎn)，你可以在大盤每下降1000點(diǎn)的時(shí)候加一次倉。這樣差不多到3000點(diǎn)左右，你也就解套了。從現(xiàn)在的股市而言，你也不必在乎大盤究竟會(huì)跌到多少點(diǎn)——2000點(diǎn)差不多是我們已經(jīng)能想象的極限，而目前也不過3000點(diǎn)左右。這樣的話，你就完全把資金分成三份，3000點(diǎn)、2500點(diǎn)、2000點(diǎn)各買三分之一，這樣算下來你的成本線也就在2400左右，當(dāng)然如果你能在2000點(diǎn)的時(shí)候加倍買入，那么成本線也就降到了2300，基本上只要有一個(gè)反彈你的本就回來了，而如果還能上漲的話，你的收益也就來了。
從本質(zhì)上講，指數(shù)投資或者購買ETF并非投資企業(yè)，而是投資中國未來的國運(yùn)?？梢韵胍姷氖牵m然中國經(jīng)濟(jì)目前面臨著一些困難，但未來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前途是光明的，這是毋庸質(zhì)疑的，未來中國股市的前途也是可期的?；蛟S你并不知道未來什么企業(yè)會(huì)虧損，什么企業(yè)會(huì)盈利，沒關(guān)系，上交所和深交所已經(jīng)幫你選好了。而從ETF的收益率來看，如果我們以定投的方式購買ETF或者指數(shù)基金，那么年化收益率在15%左右是so easy的事情，若能在牛市里及時(shí)清倉，那么年化收益能達(dá)到30%也是正常的。當(dāng)然，對(duì)于某些天賦異稟的投資者而言，年化15%的收益率還是有點(diǎn)低，但對(duì)于絕大多數(shù)人而言，這個(gè)收益已經(jīng)足以保證你能在你退休的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)自由而不必在依靠社保給你發(fā)的那幾千塊錢?？偨Y(jié)一下就是，如果你不能跑贏大盤，那不妨就賺大盤的錢就可以了。
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
