第76篇·教你炒股系列6：滬深股市運(yùn)行特點(diǎn)（3）
谷為陵
3、股市的四種長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)
我們常說(shuō)股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)會(huì)怎樣怎樣，那什么是長(zhǎng)期呢？其實(shí)，長(zhǎng)期并無(wú)嚴(yán)格的定義。在美國(guó)市場(chǎng)，長(zhǎng)期應(yīng)該是指10年以上，而在A股市場(chǎng)，5年以上就算是長(zhǎng)期。我認(rèn)為，要研究A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，時(shí)間太短肯定不準(zhǔn)，但太長(zhǎng)又會(huì)脫離A股市場(chǎng)的實(shí)際情況，因此，我還是選擇10年作為長(zhǎng)期的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)。
若按照10年作為長(zhǎng)期的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)，那么，股市在這10年的某一種單一趨勢(shì)（上漲、下跌、橫盤）可分為四種形態(tài)：一是長(zhǎng)期上漲，即持續(xù)10年以上的長(zhǎng)期大牛市；二是長(zhǎng)期大震蕩，即在10年內(nèi)股市出現(xiàn)暴漲暴跌；三是長(zhǎng)期窄幅振蕩，即持續(xù)10年以上的長(zhǎng)期平衡市；四是長(zhǎng)期下跌，即持續(xù)10年以上的長(zhǎng)期大熊市。我們分別討論：
（1）長(zhǎng)期大牛市
持續(xù)10年以上的長(zhǎng)期大牛市并不罕見，美國(guó)道瓊斯指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、香港恒生指數(shù)都曾出現(xiàn)過(guò)持續(xù)時(shí)間超過(guò)10年甚至20年的長(zhǎng)期大牛市，股指漲了十幾倍至幾十倍。
但表現(xiàn)最突出還應(yīng)該算是道瓊斯指數(shù)。道瓊斯指數(shù)自1900年設(shè)立以來(lái)，歷經(jīng)112年，其指數(shù)從當(dāng)初的60點(diǎn)左右漲至現(xiàn)在的12000多點(diǎn)，漲幅近200倍。在這112年中，道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)了三輪長(zhǎng)期大牛市：
第1輪是1903年10月至1929年10月，歷時(shí)26年，道瓊斯指數(shù)由32點(diǎn)漲到380點(diǎn)，漲幅11倍。
第2輪是1942年至1966年，歷時(shí)24年，道瓊斯指數(shù)由100點(diǎn)漲到1000點(diǎn)，漲幅9倍。
第3輪是1982年至2007年，歷時(shí)25年，道瓊斯指數(shù)由900點(diǎn)漲到14000點(diǎn)，漲幅15倍。
道瓊斯指數(shù)百年走勢(shì)圖（對(duì)數(shù)坐標(biāo)圖）如下所示：
從上圖可以看出一個(gè)非常奇怪的現(xiàn)象，那就是112年來(lái)的道瓊斯指數(shù)，可以看出三輪非常明顯的長(zhǎng)期大牛市，以及1929年至1932年因股市崩盤造成的大熊市，那輪大熊市股市下跌了89%，但是，其后再也找不到大熊市的蹤跡了。也就是說(shuō)，道瓊斯指數(shù)自1929年崩盤后，就一直處于一個(gè)超長(zhǎng)期的超級(jí)大牛市之中。至于1967年至1982年長(zhǎng)達(dá)15年的振蕩市，可以不算是牛市，但也絕不是通常意義上的大熊市，因?yàn)樵诖似陂g,股市在1971年至1975年的最大跌幅也只有30%。
通過(guò)上圖你想到了什么？
我想到了巴菲特。巴菲特是1955年于道瓊斯指數(shù)250點(diǎn)左右入市的，他一進(jìn)入市場(chǎng)，就趕上了一輪10年的大牛市。正是這10年的牛市，讓巴菲特完成了原始積累。他也是在1966年股市見頂時(shí)解散了原先的巴菲特合伙公司，而收購(gòu)了伯克夏哈撒韋公司，這成為他日后起飛的跳板。1967年至1982年長(zhǎng)達(dá)15年的振蕩市，并非大熊市，股市最大跌幅只有30%，使巴菲特得以保住他的最初成果，并且逐步壯大力量。他的運(yùn)氣實(shí)在是太好了，至1982年后，他又趕上了美國(guó)股市歷時(shí)最長(zhǎng)、漲幅最大的一輪大牛市，助他成為了世人仰慕的股神。
如果巴菲特不是身處美國(guó)股市，他會(huì)是怎樣的結(jié)果？有人問(wèn)過(guò)他這樣的問(wèn)題，對(duì)此，巴菲特回答道，他的成功是難以復(fù)制的，因?yàn)樗钤诿绹?guó)，美國(guó)是獨(dú)一無(wú)二的。我想，要是他生活在中國(guó)股市，在短短的20年時(shí)間就連續(xù)遭遇四輪每輪跌幅達(dá)70%的大熊市，那他面臨的將不是能否成為股神的問(wèn)題，而是要不要改行做別的問(wèn)題了。江湖如此險(xiǎn)惡，哪有長(zhǎng)期價(jià)值投資者的立身之地？
（2）長(zhǎng)期大震蕩市
所謂長(zhǎng)期大震蕩，就是指數(shù)在10年或以上時(shí)間里，呈現(xiàn)多次的暴漲暴跌的走勢(shì)。其每一輪暴漲，指數(shù)漲幅在200%以上，其每一輪暴跌，指數(shù)跌幅在50%以上。
毫無(wú)疑問(wèn)，滬深股市屬于這樣的市場(chǎng)。當(dāng)然，暴漲暴跌并非滬深股市的專利，這十幾年來(lái)，還有其它一些市場(chǎng)也出現(xiàn)了這樣的走勢(shì)。比如，德國(guó)的DAX指數(shù)，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)等。
（3）長(zhǎng)期窄幅振蕩市
所謂長(zhǎng)期窄幅振蕩市，就是指數(shù)在10年或以上時(shí)間里，呈現(xiàn)上下波動(dòng)不大的箱型走勢(shì)。其在箱體振蕩時(shí)的每一輪上漲行情漲幅不超過(guò)200%，其每一輪下跌的跌幅不超過(guò)50%。
道瓊斯指數(shù)1967年至1982年就經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)15年的窄幅振蕩市，這次長(zhǎng)期平衡市是因?yàn)樵綉?zhàn)以及石油危機(jī)造成的石油價(jià)格暴漲，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了長(zhǎng)期滯漲。自1999年至今，道瓊斯指數(shù)似乎又進(jìn)入了另一輪窄幅振蕩市，道瓊斯指數(shù)一直在6500點(diǎn)至14000點(diǎn)之間振蕩。還有，自2002年8月后，美國(guó)Nasdaq指數(shù)也基本上進(jìn)入了長(zhǎng)期窄幅振蕩市況，該指數(shù)10年來(lái)一直在1100但至2800點(diǎn)之間振蕩。
（4）長(zhǎng)期下跌市
所謂長(zhǎng)期下跌市，就是指數(shù)在10年或以上時(shí)間里，呈現(xiàn)持續(xù)下跌，不斷創(chuàng)出新低的走勢(shì)。長(zhǎng)期大熊市是比較罕見的，最典型的就屬日經(jīng)225指數(shù)了，該指數(shù)自1989年底創(chuàng)出了39000點(diǎn)的最高點(diǎn)后，就一直下跌，直至2008年底創(chuàng)出6994點(diǎn)的新低。日經(jīng)225指數(shù)在長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里持續(xù)下跌，最大跌幅達(dá)到了82%，這可真算得上是不可思議的超級(jí)大熊市了。
股市的四種長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)于投資者的投資行為以及收益會(huì)產(chǎn)生何種影響呢？
