這是2010年11月15號上證指數(shù)指數(shù)的貢獻(xiàn)度，9:30-10:30，上證指數(shù)下跌35點(diǎn)。前13家公司有5家是銀行股，貢獻(xiàn)度為-27點(diǎn)。而我的這篇博文寫于11月12號。
在昨天央行第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和工行建行兩大銀行公布配股方案的雙重情況下，銀行股集體跳水，帶動中石油由紅翻綠，致使上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，收于2985.44點(diǎn)。下跌5.16%。下跌幅度如此之大，使投資者措手不及。我們不禁要問，銀行股到底怎么了？指數(shù)還會下跌嗎？
就在前一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)漲幅超過24%，就在眾多投資者歡欣鼓舞，期待著未來會有更大利潤的同時(shí)，隱藏的危機(jī)也慢慢降臨。
2009年12月25日， 建設(shè)銀行200億次級債券發(fā)行完畢
2010年3月15日， 中國銀行249.3億次級債券發(fā)行完畢
2010年6月18日， 中國銀行400億可轉(zhuǎn)債在上交所掛牌交易
2010年6月25日， 股東大會通過了建設(shè)銀行的配股方案
2010年8月2日， 銀監(jiān)會通過了建設(shè)銀行的配股方案
2010年8月23日， 股東大會通過了中國銀行的配股方案
2010年9月9日， 銀監(jiān)會原則上通過的中國銀行的配股申請方案
2010年9月10日， 工商銀行250億可轉(zhuǎn)債在上交所掛牌交易
2010年9月17日， 工商銀行220億次級債券發(fā)行完畢
2010年9月27日， 股東大會通過了工商銀行的配股方案
2010年10月20日， 央行上調(diào)存貸款利率
2010年10月25日，證監(jiān)會審核通過了中國銀行的配股方案（418億）
2010年10月25日，證監(jiān)會審核通過了建設(shè)銀行的配股方案（預(yù)計(jì)614億）
2010年11月08日，證監(jiān)會審核通過的了工商銀行的配股申請方案（計(jì)劃A+H股450億）
2010年11月11日，銀監(jiān)會決定，2010年11月16日期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)
在此我想問一句，你們很缺錢嗎？綜上合計(jì)3大銀行通過發(fā)行債券，可轉(zhuǎn)債，配股的方式融資金額總計(jì)約為 2801.51億元。分別是建設(shè)銀行814。51億，中國銀行1067億，工商銀行920億。與之相對應(yīng)的是銀行凈利潤，三大銀行三季度凈利潤建設(shè)銀行1105億元 中國銀行792億元 工商銀行1272億
由此我歸納總結(jié)出影響銀行股疲軟的幾大原因。
1——國家房地產(chǎn)調(diào)控，使銀行放貸減少，利潤受到影響，同時(shí)使銀行房地產(chǎn)商的貸款壞賬率增加。
2——發(fā)行債券導(dǎo)致短期內(nèi)負(fù)債增加。
3——上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，致使銀行現(xiàn)金流動性下降。
4——上調(diào)存貸款利率，導(dǎo)致銀行的利潤空間下降，利差由2.34%降至1.94%.（3.6%—5.94%/4.2%-6.14%）。市場對銀行未來的利潤預(yù)期降低。
5——配股所帶來的負(fù)面影響，通過配股融資的現(xiàn)金銀行能否利用好是市場關(guān)注的重點(diǎn)。配股完成后，股價(jià)也會有相應(yīng)的調(diào)整，
綜上所知，是這一系列連續(xù)性的原因?qū)е率袌鰧︺y行股失去了信心，可以說前段時(shí)間的漲幅只是為了配合銀行配股所做的準(zhǔn)備。因?yàn)榕涔蓵r(shí)一般會按當(dāng)時(shí)的股價(jià)進(jìn)行打折。
但是，市場對銀行股失去信心的同時(shí)也是我們投資的好機(jī)會。
以工商銀行為例，連續(xù)3年利潤都是在穩(wěn)步的增長，年增長率超過的20%。在2008年金融危機(jī)的艱難時(shí)期還保持了26%的增幅（稅前利潤），在外國銀行紛紛宣布破產(chǎn)的時(shí)候中國的商業(yè)銀行卻穩(wěn)如泰山。雖然有中國的政策引導(dǎo)原因，也有中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的原因。但是國有商業(yè)銀行優(yōu)越的資產(chǎn)質(zhì)量是其他銀行所不及的。
工商銀行第三季度數(shù)據(jù)顯示，1-9月份稅前利潤為1663億元，推算出全年稅前利潤為1663億/75%=2217億，總股本為3340億，每股稅前收益為0.664元，以今天的收盤價(jià)格4.68元計(jì)算的話，市盈率為7倍。每股收益率為14.37%（市盈率倒置）即你把整個(gè)工商銀行全部買下（買一股和完全收購是一樣的）每年的收益率就會達(dá)到14.37%。而現(xiàn)在銀行5年以上的貸款利率僅為6.14%。在此比較的情況下你就很容易分辨哪種投資更理想了。
以上圖表是根據(jù)我的估值方法（詳見我的博文《價(jià)值投資估值方法完整版》）對三大銀行所做的估值，圖中的數(shù)據(jù)為價(jià)格區(qū)間，而不是要求小數(shù)點(diǎn)后的數(shù)字。
總結(jié)：市場對銀行的信心下降的同時(shí)也是適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會，短期內(nèi)存在調(diào)整需求，但是，三大銀行的整體估值偏低，長期來看存在一定的上漲空間，隨著時(shí)間的推移，市場對負(fù)面影響的消化，年度財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)如果和預(yù)期相符，估值水平將得到合理的修正。機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存，收益的豐碩在于你能耐心的持有。
