導(dǎo)語：
他若在哪家券商開戶，客戶經(jīng)理估計會哭死?！拔乙话闱闆r下一兩年才交易一次，”
@姬無藝 說，以前還有20%的年收益目標，現(xiàn)在也不設(shè)定收益目標了，“盡量回避掉市場猛烈回撤的時間段，其他時間就待市場里聽天由命”。
他是如何選到這種能安心持有一兩年才交易一次的股的？為何他說決定決定投資成功的三要素是：出生、天賦和運氣？
查看原圖——正文——【投資起源】“不設(shè)投資年化收益目標”問：哪一年入市的，有多久了？這些年下來收益如何？姬無藝：2008年開的戶。由于這些年慢慢摸索，不斷增加投入，具體的收益難以準確計算，大概在年化20%左右吧，沒仔細算過，據(jù)說這么低的收益在雪球說出來是要掉粉，可是確實只有這么點。
問：您現(xiàn)在管理幾位數(shù)的股票資產(chǎn)？您的預(yù)期年化收益率是怎么樣的？姬無藝：目前沒有股票，2015年農(nóng)歷新年過完后大概4月份基本都賣了，空倉之前管理7位數(shù)的股票資產(chǎn)。 可以切換成股票資產(chǎn)的資金占家庭流動資金的九成。
以前有20%的年化收益率目標，現(xiàn)在更傾向于不設(shè)目標，盡量回避掉市場猛烈回撤的時間段，其他時間就待市場里聽天由命。
查看原圖問：為何現(xiàn)在不設(shè)目標了？姬無藝：以前有很多需要用錢的地方，買車買房結(jié)婚都需要錢，剛工作工資又不高，設(shè)立目標本質(zhì)是因為有賺錢壓力。
現(xiàn)在花錢的地方減少收入增加。拿來做投資的錢可能這輩子都不會拿出來消費，沒必要再設(shè)置年化收益目標，以輕松心態(tài)應(yīng)對。
“財務(wù)自由：被動收入≥支出±通貨膨脹/緊縮”
問：您覺得靠股市實現(xiàn)財務(wù)自由可能嗎？姬無藝：靠股票投資有實現(xiàn)財務(wù)自由的可能，很多投資大牛已經(jīng)證明過。
我對財務(wù)自由的定義：被動收入≥支出±通貨膨脹/緊縮。每個人的支出需求差異很大，從這個角度來看，財務(wù)自由主要由兩個部分組成：一是足以提供體面生活必須的被動收入所需的資源，對于一般的中產(chǎn)來說，這并不難，需要的只是適當(dāng)?shù)姆椒ê湍托陌緯r間而已；二是可持續(xù)的花錢模式，這個比較難，人大概率會在財富暴增之后的一段時間里脫離他花錢的軌跡，但是很快還是會回到他固有的花錢習(xí)慣上來。
實現(xiàn)財務(wù)自由的信心來自于兩個方面：一是已經(jīng)完成了投資實現(xiàn)財務(wù)自由所需的合理資本積累，這里的本金是指放在資本市場里永遠不拿出來，也不會對家庭生活水準產(chǎn)生影響的錢。賺復(fù)利就是熬時間，復(fù)利可以一直滾，可是人的壽命有限，一生等不起幾次股市漲10倍的時間；二是因為自己不是太有物欲的人。
【投資歷程】“三姨說給10萬讓幫忙炒股，表示虧了也無所謂，被嚇退趕緊清了倉”問：能分享下您的投資歷程嗎？各個時期的投資操作思路是怎樣的？姬無藝：買賣股票之前就開始學(xué)習(xí)技術(shù)分析，認真學(xué)習(xí)過日本蠟燭圖技術(shù)、道氏理論、艾略特波浪理論、波恩理論、量能籌碼分布、MACD之類的指標。蠟燭圖和波浪理論學(xué)得最認真，都是一個個圖形自己動手重新畫在筆記上，用尺子比著畫得很標準的那種；然后在電腦軟件上一只只股票圖里反復(fù)畫各種線數(shù)浪，經(jīng)常在12345和ABC之間數(shù)到深夜。
學(xué)習(xí)技術(shù)分析完全是為了理解技術(shù)派的操作邏輯，交易是所有市場參與者買賣的集合，大多數(shù)炒股的都或多或少地會做技術(shù)分析。作為參與市場的大流派之一，了解他們炒股所依靠的理論基礎(chǔ)非常重要。遺憾的是從未按自己花了這么多時間學(xué)習(xí)的這些技術(shù)買賣過股票，算是空學(xué)了屠龍之技。
費雪和格雷厄姆的著作也大概翻了翻，還有比較基礎(chǔ)的像宏觀經(jīng)濟學(xué)、微觀經(jīng)濟學(xué)之類的教科書。后來在實踐中觀察摸索，將之前一些完全從書上和別人的經(jīng)驗里習(xí)得的東西對照自己的實踐進行甄別反思。由于是經(jīng)驗總結(jié)并非邏輯推理，更多是摸爬滾打的經(jīng)驗而非系統(tǒng)的理論學(xué)習(xí)結(jié)果。
整個投資思路是連續(xù)漸變的，早期(2008-2013年)思路的核心是以便宜的價格買好企業(yè)，最近開始立足于以合理的價格買好企業(yè)，只賺隨企業(yè)一起成長的錢，不貪任何形式的便宜。
最賺錢的一次投資就是上次牛市，不幸的是重倉的民生銀行被安邦介入和行長被抓來回倒騰，對總體收益有些影響。我一直謹慎地回避風(fēng)險（也回避掉了高收益），從炒股到現(xiàn)在還沒在任何一直股票上虧過錢。
問：2015年6-7月回撤大嗎？ 姬無藝：最近一輪牛熊，退出時間點還可以(去年4月底就賣得只剩一只停牌的股），回撤影響不大。
跑的原因很簡單,當(dāng)時過完年回去上班的時候，我就發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)線上很多年輕工人在偷偷用手機看股票，心里當(dāng)時就犯嘀咕，感覺牛市可能已經(jīng)到頭。但還是覺得可能是受智能手機炒股方便性的影響，覺得可以再觀察一下。后來4月份時候，剛好有一個家庭聚會，我三姨(一個完全不知道股票是何物的家庭婦女)一定要拿十萬讓我?guī)退垂?，我跟她反?fù)解釋炒股沒法賺錢，她直接表示虧錢也無所謂，第二天我就把能賣的股票都掛單賣了。
“企業(yè)考察評估多了，解構(gòu)分析制造業(yè)企業(yè)熟能生巧”問：能介紹下您的職業(yè)嗎？這對您的投資有何影響？姬無藝：大學(xué)是汽車專業(yè)，后來一直從事汽車業(yè)，2010年以后開始做電動汽車，目前負責(zé)工藝。作為汽車工程師，我輾轉(zhuǎn)許多職位，長時間做過的工作內(nèi)容包括：市場調(diào)研、概念設(shè)計、車型布置、結(jié)構(gòu)設(shè)計、供應(yīng)商考察評估、項目工程協(xié)調(diào)、制造工藝和生產(chǎn)線設(shè)備投資改造。這對我的投資理念都有一定影響。
這些年實地考察評估過近兩百家企業(yè)，這些公司形形色色，產(chǎn)品天差地別，生存狀態(tài)各異，有的企業(yè)苦苦熬到年底等客戶結(jié)款只拿到一把承兌匯票，有的企業(yè)沒有收到全額預(yù)付款前根本不會把客戶的訂單放到等候排隊的名單末尾。
無論是以什么身份考察評估零部件供應(yīng)商，我都將主要精力放在研究這家企業(yè)活下來的基點和存在的主要毛病上，這能更好地找到他們?yōu)槭裁醋龀龅漠a(chǎn)品水平不是更高或更低的原因。
查看原圖企業(yè)考察評估多了，就有種“熟讀唐詩三百首，不會作詩也會吟”的感覺：制造企業(yè)架構(gòu)里的基本單元掌握了，面對不同的制造企業(yè)進行分析，剩下的不過就是重構(gòu)而已，再加上橫向同主要競爭對手簡單對比，縱向思考一下同上下游的關(guān)系。真實利潤率、產(chǎn)品替代難易度和市場可擴展空間這些東西就出來了。分析財務(wù)報表之類的活則是能偷懶就偷懶。問：您提到這兩年新能源汽車蓬勃發(fā)展，工作上的事很多，投資上花的時間并不多？按您說的年化20%收益，感覺還是劃算的。姬無藝：感覺投資炒股有占用時間，一般情況下一兩年才交易一次，也就幾分鐘的事。寫文字記錄自己的想法是個習(xí)慣，不寫分析股票的也會寫其他的。
說是年化多少，其實主要靠牛市，其他的大部分時間都不過是隨市場上上下下晃蕩而已。
【理念與交易】“七八年的投資實戰(zhàn)歷練，仍然是明顯不夠的”問：能簡要概括下您的投資理念和體系嗎？姬無藝：骨子里是價投,但是也混合有趨勢和成長。
我覺得，建立投資體系起碼要經(jīng)過兩個階段：一個是學(xué)習(xí)股市投資知識，了解其運作基本原理。二是實戰(zhàn)經(jīng)驗累積，只有經(jīng)歷了足夠長時間的實戰(zhàn)，并且結(jié)合理論和實戰(zhàn)反復(fù)揣摩總結(jié)投資經(jīng)歷，才能形成自己的投資體系。
我自覺基本掌握股市的投資知識，但是七八年的投資實戰(zhàn)歷練明顯不夠，投資體系還未明確建立起來。目前有幾條“負面清單”一樣的原則，可供參考：
①只用閑錢投資，留足家庭備用資金，不借錢，不上杠桿；
②同時持有股票不超過5只，資金和精力有限不宜過渡分散；
③不在情緒波動時做交易決定。
如果論受投資大師的影響，應(yīng)該是受巴菲特的影響最大，畢竟價投里他名氣大接觸早，他的理念學(xué)習(xí)得較多。
后來實戰(zhàn)中被“中國特色股市”反復(fù)打臉，在這個過程里不斷修正取舍學(xué)到的東西，發(fā)現(xiàn)確實越來越能理解彼得林奇的觀點。
“估值毛估估，不太離譜就行”問：您是如何判斷好企業(yè)？如何判斷企業(yè)究竟便宜還是估值合理的?姬無藝：一個投資意義上的好企業(yè)起碼要具備二點：①企業(yè)能持續(xù)為社會和股東創(chuàng)造價值；②管理層尊重資本市場。
企業(yè)的估值高低受市場情緒的影響，在市場情緒高亢的時候無論什么樣的企業(yè)都會處于高估的狀態(tài)。如果能選擇市場比較冷清的時期進入，通過橫向同其他企業(yè)進行對比，再加上當(dāng)時資金的無風(fēng)險收益水平，可以大致衡量出那些企業(yè)處于一個較為合理的估值狀態(tài)。本質(zhì)上就是毛估估，不太離譜就行。
問：您提到以便宜的價格買好企業(yè)和合理的價格買好企業(yè)，如何把握這個度？姬無藝：國內(nèi)股票市場經(jīng)過多年的發(fā)展，可能還有這樣那樣的缺陷。但是各種專業(yè)的團隊和人才在不斷增加。這些團隊和人才受過良好而專業(yè)的訓(xùn)練，擁有更多的信息和工具，他們對企業(yè)的估值能力要強于業(yè)余的個人投資者，這使得業(yè)余投資者很難把握住好企業(yè)被低估的機會。
好企業(yè)出現(xiàn)便宜價格的概率要遠低于不好的企業(yè)，如果企業(yè)出現(xiàn)一個便宜的價格，更大的可能不是被低估，而是業(yè)余投資者沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)隱藏的問題。
從上面的考量出發(fā)，在同一個時間段里用合理的價格買股票就比用便宜的價格買股票踩雷的可能性要小。前提是我們相信經(jīng)過市場上各路聰明資金的充分博弈，價格已經(jīng)體現(xiàn)了對企業(yè)方方面面的估值。
查看原圖“研究個股的流程”問：您具體是如何構(gòu)建股票池的？姬無藝：現(xiàn)在關(guān)注的股票有30只左右，受時間和精力限制關(guān)注范圍較窄，目前正在尋找雪球上靠譜的投資者關(guān)注或持有的股票，準備把關(guān)注范圍擴大到50只上下。重點關(guān)注10只股票，從重點關(guān)注里選股票持有。
關(guān)注范圍內(nèi)的股票，遇到公司或者行業(yè)的相關(guān)新聞和分析報告都會看一下，沒較大變化就繼續(xù)關(guān)注著。
對于重點關(guān)注的股票：
先把網(wǎng)上這個行業(yè)最有名人氣最旺的幾個論壇找出來，把里面精華帖子和下面的評論交流都看一遍，對行業(yè)的基本情況和小道八卦做到大致了解；然后輸入公司名字用各種引擎搜索，把相關(guān)信息過一遍；如果有條件，還會去公司實際感受一下；最后看公司歷年財務(wù)報表，結(jié)合之前收集的信息拍腦袋給公司估個價。“大趨勢里選行業(yè)，受益行業(yè)中甄別企業(yè)”問：買入一只股票前，您一般會做哪些準備？畢竟一買就是一兩年不動。姬無藝：我是從社會持續(xù)變遷的某種趨勢里選擇行業(yè)，比如未來十年里老齡化是百分百的趨勢，首先把老齡化趨勢里會受益發(fā)展的行業(yè)選出來。行業(yè)選好就開始甄別企業(yè)，找到行業(yè)里主要利潤點難以被攻破和有上升勢頭的企業(yè)加關(guān)注。
“分析三點：社會變遷對行業(yè)的影響，公司利潤增長點的可替性欲擴展性，市場情緒”問：您現(xiàn)在的投資研究主要偏向哪些方面？姬無藝：我個人的投資研究主要著力于三個方面：①社會變遷對行業(yè)生態(tài)的影響；②公司主要利潤點替代難易度和可擴展空間分析；③市場情緒觀察。
以社會變遷判斷行業(yè)前景，此為投資的前提；在行業(yè)里找主要利潤點替代難度高和可擴展空間大的公司，作為選擇投資目標的邏輯；追蹤觀察市場情緒來判斷買賣區(qū)間，算是擇時的基礎(chǔ)。
同時在學(xué)習(xí)量化投資和低風(fēng)險套利，這兩類知識自己很缺乏，計劃在將來的投資里補上這兩個部分。
問：2016年上半年，鋰電池和一些新能源車股漲的很好，您怎么看？姬無藝：這一輪新能源汽車股的上漲邏輯我理解不了。電動轎車國內(nèi)目前乏善可陳，電動客車的發(fā)展主要靠各地政府對公交車換新能源的財政撥款和新能源政策補貼推動?？赡苁且驗樵谛袠I(yè)里面熬太久，我對現(xiàn)在新能源汽車技術(shù)的成熟度遠沒有大家樂觀。唯一好炒的是鋰礦股，畢竟具有稀缺性?？墒悄壳颁嚨V股的價格已經(jīng)把將來幾年最好的情況算在了價格里，進去運氣最好的情況也就是不套牢。
汽車股里，福耀玻璃持有較長時間。沒買過整車企業(yè)股票，一方面是國內(nèi)汽車年銷量增長已經(jīng)明顯放緩，天花板隱現(xiàn)；另一方面是汽車業(yè)正處于近百年來最可能發(fā)生重大變革的時期，對將來整車企業(yè)是什么樣子沒有十足的把握。【交易與風(fēng)控】“在牛市最高點后的18個月里不買任何一只股票”問：判斷市場情緒與擇時，您是如何做的呢？擇時的時候如何避免自己情緒被市場左右？姬無藝：判斷市場情緒看成交額和換手率就足夠。
擇時爭議比較大，很多人認為投資不應(yīng)該擇時，擇時不過就是瞎蒙而已；更多的人則是深信擇時的重要性。
擇時主要受買入后準備持有時間長短的影響。長期持有股票資產(chǎn)（十年以上），擇時意義并不大；中長期持有（三、五年），則需要回避掉市場明顯高估的時期；短期持有的話，買賣標的實際價值并不重要，主要看交易價值，這種情況下不擇時就比較困難。
個人正在從中長期持有向長期持有過渡，目前還是會去回避市場瘋狂的時間段。群體的行為模式要比單個人狂熱和非理性得多，要避免自己被市場情緒左右的最好辦法是量化自己的交易系統(tǒng)，依靠制定的規(guī)則來做交易，避免臨時性作出交易決定。
我自己還沒有建立起這樣的交易系統(tǒng)，目前主要是遵守一條給自己定的準則：在牛市最高點后的18個月里不買任何一只股票。
查看原圖“沒看到風(fēng)險，是因為風(fēng)險以你并不了解的方式存在”問：在風(fēng)險控制的方面如何做的？姬無藝：高收益后面一定是高風(fēng)險，如果沒看到風(fēng)險，那是因為風(fēng)險以你并不了解的方式存在，意味著你完全無法提前針對性做好應(yīng)對的準備，風(fēng)險變得更高。每樣?xùn)|西后面都有它對應(yīng)的真實價格（價格組成里一定包括風(fēng)險價格），你沒付出相應(yīng)的代價是因為你的前輩、父母、親人朋友、陌生人、那些你認為的笨蛋或者你的對手已經(jīng)代付。
目前在股票上的風(fēng)險控制主要靠擇時和中長期持股，擇時避免在市場情緒高亢時買入付出太多情緒價格，中長期持股避免受市場短期波動影響頻繁交易。
問：對于使用投資杠桿，您是如何看待的？您使用杠桿嗎？有沒有爆倉過嗎？姬無藝：如果要使用杠桿的話，我覺得應(yīng)該盡量量化交易，畢竟加杠桿之后交易對心理的反饋也會放大。我個人在投資上不會去使用杠桿（不算貸款買房，公積金利率那么低，不用感覺有點浪費）。
問：您覺得投資最難的地方在哪兒？姬無藝：投資最難的是認識自己。如果有一臺天平可以衡量我們對自己的認知。天平的左端是我們自己，天平的右端是我們認為的自己。維持天平始終水平，我想這種狀態(tài)就是子曾經(jīng)曰過的：“七十而從心所欲,不逾矩”。
網(wǎng)上很容易就能看到各種不同投資風(fēng)格的人互相諷刺嘲笑。只是打打嘴炮沒什么，但如果一個人的內(nèi)心里真的因為投資風(fēng)格跟自己不同就嘲笑別人，只能說對人性和自己太缺乏了解。
查看原圖“決定投資成功的三要素：出生、天賦和運氣”問：您覺得成功投資主要靠運氣還是實力？姬無藝：我個人認為主要由三個因素決定投資成功與否：出身、天賦和運氣。
出身排第一，對于大多數(shù)人來說，出身就決定了一切。一些人是因為出身已經(jīng)使得他根本就不需要天賦和運氣；更多的人是上天根本就沒有給他運氣，自己浪費掉天賦或者根本就沒挖掘出自己的天賦。網(wǎng)上流傳一份中國當(dāng)前的階層劃分文章，是當(dāng)前社會階層現(xiàn)狀比較準確的描述，文章將當(dāng)前的社會階層分為3層9級：
查看原圖在這個階層架構(gòu)下面，我們來分析出身對成功投資（這里把成功投資定義為實現(xiàn)財務(wù)自由）的影響。
從下往上看，第9層沒有任何投資成功的機會，因為沒有本金；第8層炒股的不少，但是他們的本金數(shù)額偏小，信息獲取渠道少，白天勞動強度大導(dǎo)致精力損耗太多難以高效利用晚上休息的時候自我提升，成功投資概率無限接近于零。
第7層和第6層是股市里散戶的主力，金錢不是這兩個階層最明顯的分界，體力勞動和腦力勞動才是根本區(qū)別，體力勞動的優(yōu)勢是就業(yè)早，年輕時就可以拿到較高的工資，投資早期的本金和時間占上風(fēng)；腦力勞動的優(yōu)勢是體力消耗小每天有精力自學(xué)習(xí)提高，工資隨資歷提升機會大，投資中后期更有優(yōu)勢；這兩個階層里能盡早完成原始資本積累并且找到適合自己投資風(fēng)格的人，應(yīng)該有很大的概率能夠通過股票投資實現(xiàn)財務(wù)自由。
再往上的階層，大部分已經(jīng)實現(xiàn)財務(wù)自由或者壓根沒必要實現(xiàn)財務(wù)自由。
天賦排第二，估計要有不少人出來質(zhì)疑，開始搬出各種資質(zhì)平平通過努力取得成功的例子。那我想問一句：一個人能自發(fā)激勵自己長期不懈努力是一種可以通過學(xué)習(xí)或者模仿獲得的東西嗎？專注、堅持、隱忍這些東西，哪一樣后面不是強大的意志力在支撐著，這就需要你具有能產(chǎn)生強大意志力的天賦，或者說強大的意志力本身就是一種天賦。
大眾認可的那些天賦資質(zhì)，都是一些顯性的天賦，能很直觀地觀測出來。打個比方：讓兩個小孩口算從一開始依次相加，一直加到一百(1+2+...+99+100)。第一個小孩腦子里計算式50×（1+100）一閃，3秒之內(nèi)告訴你答案5050。第二個小孩腦子里計算式1+2=3,3+3=6...4851+99=4950，4950+100=5050一路算下來，30秒之后告訴你答案5050。問題是我們看不到他們腦子里的計算過程，只看到了第一個小孩3秒就給出了答案，第二個小孩同樣的問題花了10倍的時間，所以都覺得第一個小孩聰明，而第二個小孩不過是個資質(zhì)平平的孩子。
思維的敏捷度是顯性的，一目了然；思維的廣度和深度卻是隱形的，日積月累才會慢慢發(fā)揮出威力。
運氣就不多說了。下班后同你一起擼串大罵老板不漲工資房東亂加房租都是混蛋的同事，擼完串一起回地下室的時候用他兜里僅剩的兩個鋼镚買了注彩票。你最后一次看到他是在第二天千萬大獎得主領(lǐng)獎的新聞里，雖然他頭上戴著一個逗逼的猴子面具，你還是從他衣服上昨天仰頭喝啤酒時不小心打翻老鼠肉串印出的那塊奇怪油漬認出了他。
運氣的魅力就在于它神奇的逆轉(zhuǎn)功能，能化腐朽為神奇。問：能否推薦三本您覺得有價值的書？姬無藝：首推《中華人民共和國證券法》，這本書一定要讀，推薦這本書不是因為所有快速賺錢的方法法律書里都有詳細的解說。而是因為這本書薄，沒幾頁，喜歡不喜歡看書的，都應(yīng)該看一遍，特別要細看“禁止的交易行為’那一節(jié)。資金規(guī)模小的時候可能感覺不到法律的重要性，但是人總要有夢想，萬一哪天不小心做大了呢？
第二本推薦《如何閱讀一本書》，海量的閱讀會給投資帶來更寬闊的視野。這本書對于閱讀能力強的人可以用來整理自己的閱讀行為和習(xí)慣，提高效率；對于閱讀能力差或者不喜歡閱讀是因為方法不對的朋友，我強烈建議買一本，可能會有效果，如果沒效果也沒關(guān)系，可以把書給你的晚輩讀，一點不浪費。
第三本推薦《思考，快與慢》，這本書可能很多人都已經(jīng)看過，一本行為經(jīng)濟學(xué)的科普書。
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